400城启动智慧化变革 A股重要信号
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7月29日，由国家发改委中国城市和小城镇改革发展中心等单位主办、北京金博会国际会展有限公司承办的2016(第二届)中国智慧城市国际博览会在北京展览馆拉开序幕。统计数据显示，到“十二五”末期，我国城镇化率已达56.1%。按住建部统计口径，截至2015年底，智慧城市试点约有400个。
中国证券网 分析师热议：400城启动智慧化变革对A股市场究竟有着怎样的影响？哪些概念个股或将最大受益?
黄启学：7月29日，2016(第二届)中国智慧城市国际博览会在北京展览馆拉开序幕。统计数据显示，到“十二五”末期，我国城镇化率已达56.1%。按住建部统计口径，截至2015年底，智慧城市试点约有400个。分析认为，智慧城市发展速度将随着互联网 的发展呈现几何倍数增长是大概率事件。试想一想，目前中国智慧城市试点在400个左右，而中国大中小城市以及各级县级市或镇等都将不断的进入到我国城镇化水平的范畴，未来智慧城市的覆盖率将随时间的推移不断增加是大势所趋。我们所说的城镇化实际上就是城市人口与农村人口的比例问题，同时也是人们生活水平改善问题。意味着我国从发展中国家奔向发达国家的一个重要表示。当城镇化目标逐步现实的情况下开始对城市消费与城市生活进行升级是一种必然趋势。智慧城市就是这种必然趋势的产物。而这种智慧城市必须建立在互联网的基础之上才能得以最终实现。同时，智慧城市也离不开新兴的发展规划，比如“海绵城市”等也应该归于其中。那么既然如此，对于市场以发展智慧城市为目的而形成的一系列相关受益板块题材则应该主要体现在智能网络、智能医疗、智能交通、智能安全等方面。相关个股建议积极关注：云赛智联、广电网络、万达信息、卫宁健康、金洲管道等。
项超政：“智慧城市”是指通过互联网、物联网、云计算、大数据和网格化管理等技术的创新应用，实现深层次信息共享和业务协同，促进城市规划、建设、管理和公共服务的精准化、智能化、便捷化和高效率，进而提升城市综合发展能力，安全与服务水平的城市发展新形态。简单地说，就是通过信息共享和连接，提高大家在城市中的生活品质和质量。电子政务、智能交通、平安城市、智能建筑及智慧医疗是中国智慧城市亟需发展的子领域。建议关注：易华录（300212）、延华智能（002178）、数字政通（300075）及聚光科技（300203）等个股。大盘方面，市场整体弱势特征难改，不宜盲目抄底。
何金生：400城启动智慧化变革，对智慧城市建设概念股是一个中长期利好，后期相关个股业绩将逐步体现，相关个股如：银江股份、易华录、华平股份等；短期市场监管趋严，市场热点缺乏持续性，多看少动为主。
刘巍：智慧城市也是政策扶持的一大方向，但考虑到目前市场尚属弱势，故操作上尽量以谨慎心态应对。
- 导读：
- 400城启动智慧化变革 有望撬动万亿级投资
- 智慧医疗概念股价值解析
- 智慧环保建设加速推进 A股新契机
(中国证券网 汪茂琨整理)
400城启动智慧化变革 有望撬动万亿级投资
在车辆川流不息的大城市，除了几乎无处不在的拥堵，我们还时常忍受着大雨突袭时地面的积水，呼吸着雾霾中有损健康的尾气。进入城镇化的3.0时代，我们应该如何克服大城市病？如何在城市里更加智慧地栖居？
近年来，智慧城市风头正劲，智能家居、智能交通、智能政务、万物互联已逐渐从想象变为现实。在这一背景下，智慧城市有望撬动万亿级市场机会，为经济转型升级增添动力。借2016(第二届)中国智慧城市国际博览会在京开幕之机，《每日经济新闻》特推出“探路中国城镇化3.0”专题，试图从产业转型、城市布局、商业模式、政策方向等角度，解读智慧城市建设的热潮。
智慧城市正加速从原先的概念探索迈进到实质建设阶段。
7月29日，由国家发改委中国城市和小城镇改革发展中心等单位主办、北京金博会国际会展有限公司承办的2016(第二届)中国智慧城市国际博览会在北京展览馆拉开序幕。
统计数据显示，到“十二五”末期，我国城镇化率已达56.1%。按住建部统计口径，截至2015年底，智慧城市试点约有400个。
中国城市和小城镇改革发展中心原主任、智慧城市发展联盟理事长李铁告诉《每日经济新闻》记者：“智慧城市建设对于未来中国的发展非常重要，它将带动实体经济的发展和城市管理治理创新水平的提高，有利于城市资源配置效率的提升，也有利于把中国的经验推向国际，把国际经验引入中国。”
企业瞄准市场万亿投资潜力
什么是智慧城市？如何建设智慧城市？
当年四川都江堰城区实现无线网络全覆盖，一度受到热议。近两年，围绕智慧城市建设提出的新概念更是层出不穷。
在李铁看来：“有些城市在炒智慧城市的概念，这是一个误区。智慧城市应当成为政府、企业探索未来城市发展的重要理念，而不能成为拉动GDP的‘万金油’。”
李铁表示：“智慧城市建设当中，企业所发挥的作用可能远远超过地方政府，企业受到市场和利益的需求，会把各种科技手段、创新发挥到极致。互联网、大数据、人工智能不是靠政府产生的，而是产生于企业，产生于市场。所以在这个过程中，政府如何运用PPP(政府和社会资本合作)方式，来购买企业的产品和服务，才是智慧城市发展的正途。”
2015年国家标准委发布了《智慧城市评价模型及基础评价指标体系第1部分：总体框架》等23项国家标准修订计划的通知，从政策标准层面加快智慧城市建设步伐。
国家测绘地理信息局副局长李维森介绍称，今年5月，国家发改委和中央网信办联合印发了新型智慧城市建设部际协调工作组2016到2018年的工作任务分工。到目前为止，全国地级市和400多个县级市都已经开始了数字城市的建设。
长江证券研报显示，2010年以来，全国智慧城市投资额年均复合增长14.81%，预计未来十年智慧城市建设投资将超过万亿元。
华为企业BG中国区副总裁杨萍认为：“在智慧城市领域，传统观念需要改变。企业不应当单纯追求自身业务规模的最大化，而是更应当看重生态圈的良性发展。今年7月15日，华为发布了智慧城市生态圈行动计划，首批二十多家合作伙伴宣布加入华为智慧城市生态圈，以一致的理念形成生态圈的合力，以伙伴之间的能力互补为客户提供丰富多彩的解决方案，是我们参与智慧城市建设的一个重要理念。”
青岛海尔智能家电科技有限公司智慧城市解决方案总监孙晓震接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“智慧城市建设应当走市场化集群模式，政府更多的是发挥政策引导作用。企业参与智慧城市建设，基础设施投入较大，一己之力往往是不够的，所以海尔倡导形成自发性的产业集群，通过产业集群发挥各自优势，形成产业互补和技术互补。”
“目前海尔已经形成自己的7个生态圈，将来会有17个、70个甚至更多的生态圈。智慧城市建设包含人类生活的方方面面，企业也围绕智慧城市理念在不断延伸自己的功能和业务，对于企业来说，这是一个非常重要的契机。通过打造生态圈、形成产业集群合力，为政府提供更好的服务，也能将自己的盘子做大做宽。”孙晓震说到。
中国智慧城市博览会组委会秘书长高亚彪接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“智慧城市大到一座城市，小到一个社区、一个家庭甚至一个人，都大有文章可做。智慧城市不仅是理念的创新，也留给企业充分发挥的空间和机遇。”
“本次博览会上的许多企业，力求将互联网与实体商业的优势有机融合后形成实体+互联网生态链，积极推动实体商业物联网转型，进而实现智慧化变革。”高亚彪说到。
跨界创新成最热“关键词”
以移动互联网、大数据、云计算和物联网等信息技术为特征的“互联网+”成为各级政府助推经济发展、加快城市传统产业结构转型升级的重要抓手。而此次博览会，无论是传统企业还是新兴互联网企业，都将跨界合作作为智慧城市战略布局的一个重点。
乐视智慧生活事业部总经理刘彩俊向《每日经济新闻》记者介绍：“乐视在此次博览会上展示了平台+内容+终端+应用的全球化开放式闭环生态系统。比如乐视超级电视、超级手机、超级自行车、VR眼镜、运动相机等等。”
李铁告诉《每日经济新闻》记者：“不要以一家企业来制定一座城市的所谓智慧城市方案，因为它是无数个企业的整合。跨界整合利益分享是未来智慧城市发展的方向，最终要满足城市的公共服务和社会化服务，满足于市场，带动内需。”
“乐视参与智慧城市规划中，非常重视生态经济的跨界创新。我们积极与其他行业、其他领域寻求合作共赢，扩宽我们的服务空间。”刘彩俊说道。
而华为此次则推出了平安城市、智慧政务、智慧医疗、智慧教育、智慧社区等业务体验。展台工作人员告诉记者：“此次展示的一云二网三平台是智慧城市解决方案的整体构架。在战略布局规划当中，我们努力尝试跨界创新，通过与第三方的合作，延伸服务领域。”
“比如智慧医疗，我们就基于WIFI的移动医疗应用与物联网应用做到统一规划，与合作伙伴共同打造移动输液、婴儿防盗等解决方案，实现了对医院婴儿和病区输液的安全监控，避免医疗事故，提高医院服务效率。”该工作人员表示。
从展会签约情况来看，企业之间跨界合作、共谋发展也是本次博览会的一大亮点。比如北京速通科技有限公司与北京新奥伟业停车管理有限公司签订鸟巢地下停车场ETC应用合作协议；多家新兴互联网企业与传统医疗、教育等单位建立合作意向等。（每日经济新闻）
智慧医疗概念股价值解析
卫宁健康:中报预告稳健成长、合作人寿打造双赢格局
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-06-29
事件:中报扣除投资收益净利润预增25%-50%。
卫宁健康与6月28日发布中报业绩预告,2016H1净利润约42050万元~43510万元,同比增长约619%~644%,扣除本次卫宁科技投资收益影响净利润约7310万~8770万,同比增长约25%~50%。
行业政策密集落地、公司将受益行业成长。
政策面:2016年趋势与14、15年不同的是,更多综合性的政策颁布,从综合医改出发,自上而下细化,落实到分级诊疗、医保控费等方面,这种变化将加强财政部、人社部、卫计委等多部门之间配合,改革得到的实际支持力度将更加强硬。业务面:云医,连接超过600家医院;云险,深化与中国人寿合作,处方流转实现20家以上医院服务;云药,实现15000家药店接入,商保签约控盘保费超过4亿元,直递点超过50家;云康,实现管理孕产妇超万,慢性病超十万。公司将在政策不断推进的浪潮中前进。
引入人寿参股卫宁科技、共筑医保市场。
报告期内,公司原控股子公司卫宁科技引入战略投资者中国人寿。中国人寿2014年、2015年健康险业务市场份额分别21%、17%,行业领先。
卫宁科技与人寿的组合或可将双方在技术和市场覆盖方面的优势结合,同时卫宁健康大量的商业资源也可获得商保助力。商业健康险行业目前呈基数小增速快的趋势(16年1-5月收入1914亿,同比增长90%),医保控费行业的成长性和天花板将不断突破。
根据公司公告,人寿入股卫宁科技交易预计将增加公司2016年并表的净利润约为3.47亿元,考虑其对净利润的影响(不考虑并表预计卫宁健康16年净利润2.02亿,同比增长33%),预计16-18年EPS分别为0.64元、0.36元和0.54元,维持“买入”评级。
风险提示。
商业保险控费业务的推广与落地进度存在不确定性;远程健康管理合作业务的盈利模式尚未形成。
万达信息2015年年报&2016年一季报点评:三医联动投入大,布局初显成效
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2016-04-26
1.事件
公司4月25日晚间披露2015年年报,2015年归属于母公司所有者的净利润为2.31亿元,较上年同期增21.53%;营业收入为18.69亿元,较上年同期增21.11%;基本每股收益为0.2319元,较上年同期增18.92%。
公司4月25日晚间发布一季度业绩报告,报告期内,归属于母公司所有者的净利润为496.74万元,较上年同期增25.64%;营业收入为2.92亿元,较上年同期增24.67%;基本每股收益为0.005元,较上年同期增25.00%。 2.我们的分析与判断
(一)、收入平稳增长,软件和运营类增速快
2015年,公司实现营业收入18.69亿元,同比增长21.11%,2016年一季度,公司实现营业收入2.92亿元,同比增长24.67%。收入平稳增长主要系原有业务稳健发展以及收购的复高、金唐等并表贡献。从收入结构来看,软件开发和运营服务类收入增速高,集成类业务基本稳定。我们认为,公司收入结构不断优化,运营服务类增速快表明公司战略转型取得初步成果。
(二)、费用投入大,巨额研发投向健康医疗领域
2015年,公司销售和管理费用增速分别达到41.5%和77.5%;2016年一季度,公司销售和管理费用增速也分别达到28.6%和50.7%。费用高速增长,主要系业务拓展以及合并范围增加。公司研发投入增长明显,15年达到3.43亿,同比增长243%,主要增长来自于健康云和医疗云的投入。我们认为,互联网医疗和大健康布局初期投入大是正常现象,生态已完善并逐渐变现,长期有望获得丰厚回报。
(三)、三医联动布局不断深化,开启变现之路
公司14年以来不断完善三医联动,目前布局已趋于完善。公司相继收购上海复高、宁波金唐、中标浙江省医保控费项目、上海医药采招平台、承建上海健康云项目、设立全程健康实体门诊、承建上海医保控费平台等。基于三医联动的基础公司此前切入健康养老业务,与公司的医疗业务形成较好的协同,万达基层社区布局广泛且医疗资源丰富,可为养老提供较好的支持。公司与太保养老投资携手共同创立养老运营服务公司,为中国的养老服务提供创新养老服务模式,这一合作也标志着万达信息进入了四万亿的养老市场。
数据和卡位优势明显,开启变现之路。医疗云已经在中部某省份服务海量患者,形成稳定业务流水,未来还将拓展到其他区域。医药云方面,已经在东部沿海一线城市的中心城区开展慢性病长处方药的在线购买。健康服务云、与商业保险的合作未来也都会公司带来业绩贡献。
(四)、不断丰富民生服务,线上线下结合提升竞争力
16年,公司将继续发挥兼并收购效用,开展行业基础信息系统核心业务,丰富民生服务内容。主攻互联网在线服务,连接市民与服务,在线运营模式是重点。同时,建立线下实体服务标杆,线上线下结合更好变现。
3.投资建议
公司业绩增长稳定,“医疗+医保+医药+O2O 健康”布局完善, 上海区域布局深入壁垒很高,与上药国药合作切入药品、与太保合作切入养老领域开始了公司价值变现之路。预计公司2016-2018年 EPS 分别为 0.31、0.43和0.56元,维持“推荐”评级。
4.风险提示
推进低于预期,政策风险。
康美药业事件点评:与云南省政府合作,“互联网+中医药大健康”再下一城
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：孔令峰 日期：2016-06-15
1.首次在省政府获得支持推动智慧药房复制推广。云南省政府支持公司利用自身成熟经验,在云南省有条件的地方开展试点“互联网+医疗”项目,进而在全省范围内推广,项目包括互联网医疗健康服务平台和智慧药房。目前,公司“智慧药房”业务已在广东、北京、上海等地快速落地,建立起广州、深圳、北京等三家城市中央药房,与50多家医院完成系统对接运营。公司获得云南省政府支持,智慧药房在云南云南省各市、州医院推广将相对为顺利。智慧药房从医院获得处方后,中药饮片由公司供应,相当于打开了医院中药饮片流通渠道,将能大大提升公司在签约医院的份额。例如公司在深圳中医院合作智慧药房之后,原先只有10%左右的中药饮片市场份额,有望提升到40%。因此智慧药房的推广将助力公司中药饮片销售,提高在云南地区的市场份额,增厚公司业绩。根据《2015年药品流通行业运行统计分析报告》2015年云南省中药材类销售总额21.8亿元,中成药销售总额81.1亿元,全国中成药类销售总额为2424亿元,全国中药饮片销售收入1690亿元,中成药约为中药饮片销售收入1.4倍,依次比例预计云南中药饮片市场规模60亿元左右,按中药饮片医院终端消费50%,即为30亿元。假设公司智慧药房在云南各地区复制推广后,中药饮片市场份额提升幅度也能达到深圳中医院提升的幅度,即为提升30%的医院端中药饮片市场份额,即增加9亿元中药饮片销售收入,按照15%左右的净利润率,有望实现增量净利润1.35亿元左右。
继与青海省、玉林市、普宁市和普洱市签订合作协议后,与云南省政府签订协议构建互联网医疗健康服务平台,开展网络医院、网上药店、健康管理咨询、综合健康管理服务等工作。公司在成功打造中医药全产业链的基础上,互联网布局全产业链得到了更多的认可。
2.承接公立医院收购及公立医院药房托管,带动资产药品业务增长。云南省政府支持公司按照国家公立医院改革的政策在云南省开展公立医院收购及公立医院药房托管项目,并协调省属公立医院优先与公司开展药房托管合作。公立医院整合收购,加上公司依托全国范围内广泛的医疗资源(普宁、广州、东北、青海、广西优质的公立医院资源),为公司开展“网络医院”业务,解决医疗资源问题。公立医院收购及公立医院药房托管项目的合作,公司发挥全产业链各环节业务的协同效应,带动自产药品业务的持续增长。
3.整合中医药资源,完善中药种植产业链,进一步巩固公司在中药产业链的核心竞争力。公司与云南省政府携手,发挥公司中药材规范化种植、种植生产自动化、智能化的质量控制等方面优势和中药全产业链龙头效应,以云南地区道地药材和特色药材为重点,建设野生中药材资源培育和良种繁育基地。公司将采取多种形式在云南省内投资建设中药材,实施规范化种植基地,配合云南政府制定药材种植、采集、储藏技术标准,促进云南政府中药材种植规模化、规范化、标准化水平,协助云南政府加快建设国家中药材重要种植养殖基地。在签订合作协议之前,公司已与云南省多个地州建立了长期、良好的合作关系,包括在文山、普洱等地投资中药材种植和深加工项目,包括建立三七标准化种植基地、种植技术试验研究与溯源系统,针对三七等优势特色中药材开展种苗繁育工程技术研究。此次合作协议,进一步确定公司与云南省政府层面的合作关系,一方面体现了云南省政府对公司一直以来深耕中药产业链,在中药材种植和开发方面积累的优势的肯定;另一方面与云南省政府合作促进中药材种植规模化、规范化、标准化水平,协助加快建设国家中药材重要种植养殖基地,将能进一步完善公司中药种植产业链,从源头把控中药材质量,也将进一步巩固公司在中药产业链的核心竞争力。
4.盈利预测及评级:目前,公司业务体系已涵盖药品生产与销售、药材种植与贸易、中药材市场经营、连锁药店、医院经营、药房托管等医药全产业链环节,具有丰富优质的医疗健康产业资源,公司中医药全产业链一体化运营模式和业务体系已形成,产业资源整合优势突出。公司与云南省人民政府签订了《战略合作协议》进一步彰显和巩固公司在中医药产业资源整合优势。我们预计公司2016-2017年EPS至0.78、1.01和1.25元,维持“买入”评级。
5、风险提示:合作推进不达预期风险;中药饮片销售不达预期风险。
宜华健康:深耕大健康产业,硕果可期
类别：公司研究 机构：长城国瑞证券有限公司 研究员：黄文忠 日期：2016-05-26
主要观点:
转型:从地产到大健康。公司2014 年开始,抓住机遇,全面转向医疗产业,不断剥离原地产业务、发展健康医疗,今年1 季度已置出全部地产业务。公司通过投资并购了众安康、达孜赛勒康、爱奥乐,参股网络医院平台深圳友德医,今年1 月签订框架协议,拟收购养老品牌企业亲和源58.33%的股权,彻底转型大健康
收购众安康:切入医疗后勤综合服务,奠定转型基础。众安康是国内医疗后勤综合服务行业“一体化非诊疗”专业服务的领军企业,已形成包括医疗后勤综合服务和医疗专业工程两大主营业务双轮驱动的业务模式。目前,众安康为全国超过120 家的大中型医院提供全方位非诊疗综合服务,每年服务300 万张床位,1.5 亿病人。据我们推算,2014 年我国医疗后勤综合服务的市场规模达到1300 亿元~1479 亿元。医疗后勤综合服务的社会化需求已经由政府推动为主逐步过渡到医疗机构自发形成,未来市场空间巨大。
收购达孜赛勒康:深入医院管理和肿瘤治疗专业领域。达孜赛勒康是国内领先的医疗投资与医疗服务管理提供商,主要业务包括医院管理和咨询服务业务和诊疗中心合作业务。医院管理板块,控股奉新中医院和南昌334 医院;治疗中心板块,建立了455 肿瘤诊疗中心等多个项目。2015 年,放疗治疗中心治疗肿瘤人数过万。
根据《2015 年度中国肿瘤登记年报》最新数据,2011 年我国当年新增癌症病例337.2 万例,癌症死亡病例221.3 万例,癌症发病率和死亡率呈明显上升趋势。
收购爱奥乐:借助即时检测产品,打造云健康管理平台。爱奥乐是国内远程血糖血压监测领域领先的医疗器械产品生产商,利用生物传感技术研发、生产、销售即时检测产品(POCT)。爱奥乐拥有3 万个零售药房终端,同时在天猫、京东、1 号店等电商平台开设网店进行产品销售。爱奥乐已成功研发云健康管理平台并逐步开发出具备蓝牙、GPRS 远程传输的血压计和血糖仪。
拟收购亲和源:实现养老产业的布局。亲和源是一家从事会员制养老社区运营及提供养老服务管理的专业服务公司。其旗舰店上海浦东康桥亲和源发展会员近2000 名,实现项目盈利。近年来亲和源不断发展壮大,在海南三亚、辽宁营口、浙江海宁、浙江宁波等地通过控股或参股的形式实现初步扩张,摸索养老连锁经营模式。
大健康产业链初具雏形,发展硕果可期。公司通过布局民营综合医院、肿瘤专科医院、医疗后勤服务、医疗器械制造、养老服务等领域,大健康产业链已初具雏形,不同业务板块,协调效应显著,硕果可期。未来发展方向:养老方面,公司复制亲和源养老模式,在全国各地投资展开;医院方面,主要精力放在二级和三级的综合性医院,将要打造包含30 家甚至50 家以上医院的“超级医院平台”。
投资建议:我们暂不考虑亲和源被收购后的业绩贡献,预计公司2016-2018年的EPS分别为2.44元(2016年出售地产业务投资收益10.52亿元,扣除非经常性损益后的EPS为0.48元)、0.64元、0.78元,对应P/E分别为11.01倍(扣非经常性损益后对应55.98倍)、41.98倍、34.45倍,以目前医疗服务行业79.57倍的P/E中位值来看,公司2016年的估值仍有较大上升空间,并考虑公司大健康产业的布局仍在进一步深耕,我们首次给予其“买入”投资评级。
风险提示:业务整合风险;收购公司业绩承诺未能兑现导致的商誉减值风险。
九州通:核心业务增长稳健,新兴业务快速增长
类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：闫永正 日期：2016-04-28
公司公告:
2015年实现净利润6.95亿元,同比增长23.87%,折合ESP 为0.43元,符合预期。单季度来看,公司Q4实现净利润3.19亿元,YOY+34.74%。公司同时公告2015年1Q 实现净利润1.41亿元,同比增长25.35%,符合预期。
公司2015年实现营业收入495.89亿元,营收增速YOY+22.82%,具体来看:1、核心业务西药、中成药实现销售收入424.98亿元,同比增长17.04%,毛利率为6.12%,较上年提升0.3个pp;2、中药材与中药饮片业务实现销售19.02亿元,同比增长59.08%,毛利率为16.73%,较上年略有提升;3、医疗器械与计生用品业务实现销售收入35.03亿元,同比增长58.24%,毛利率为11.68%,同比基本持平;4、食品、保健及化妆品业务实现收入16.02亿元,同比增长25.23%,毛利率为15.97%,同比提升1.5个pp。公司医药工业板块实现销售收入7.72亿元,同比增长29.13%,毛利率为18.25%,同比下降2.84个pp。2015年公司综合费用率为5.67%,同比基本持平。
强力发展核心业务:公司深入推进与重点供货商的合作业务,优化库存管理,加速推进智慧采购和移动商务项目持续打造大资料平台;幷积极开展多种形式的合作模式,有效利用社会资源,争取获得各地的基药配送资格。展望2016年公司有望迎来处方药售等政策利好,预计核心业务将继续录得15%以上增长。
整合推进战略业务:医药工业方面,公司积极推进京丰制药和博山制药新厂筹建打造自主品牌,随着GMP 认证完成医药工业营收及毛利有望再上一个台阶,预计2016年医药工业收入增长+50%;医疗器械方面,公司成立了全资医疗器械公司进行专业化运营,未来将进一步完善布点,以及通过外延幷购加快业务发展,医疗器械产品目前基数尚小,预计2016年在内生外延共同刺激下增速有望继续保持+40%。
稳步发展新兴业务:母婴产品业务方面,精耕细作OTC 管道,提升终端门店的销售,幷积极拓展母婴健康产品的电商业务,通过与供货商的电商业务部门建立战略合作关系,提升市场占有率。相关业务目前正处于起步阶段,随着管道布局逐步完善,未来增长有望加速,预计2016年母婴产品业务收入增长+25%。
成立股权投资基金,加快医疗健康产业布局:2015年12月,公司公告拟与湖北省高投共同发起设立九州岛通高投长江产业投资基金管理有限公司,基金总规模 50亿元,有望借助湖北省高投在股权投资方面的经验, 积极推动公司在健康产业方面的布局。
盈利预计:预计2016/2017年公司实现净利润8.88亿元(YOY+27.91%)/10.82亿元(YOY+21.82%),EPS 分别为0.54元/0.66元,对应PE 分别为32倍/26倍,受益于医院药品“零差率”的实施,及流通领域“两票制”的推进,公司有望在中长期内保持较高增速,看好公司未来发展,上调至“买入”投资评级,目标价20元(对应2017年PE 30X)。
鱼跃医疗:电商高速增长,整体业务稳健
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅 日期：2016-04-18
报告要点
事件描述
公司公布2015年年报,实现营业收入21.03亿,同比增长25.09%,扣非净利润3.5亿,同比增长31.36%。EPS 为0.62元/股。利润分配预案为每10股派发现金股利4元。 2016年一季报收入7.26亿,同比增长35.71%,扣非净利润1.41亿,增长36.74%。预告2016年1-6月净利润增长30%-50%。
事件评论
各产品线收入稳中有升:分产品看,医用临床系列收入3.98亿,同比增速达192.42%,毛利率下降14.2%;家用医疗系列收入9.48亿,增速10.89%,毛利率上升3.30%;医用呼吸及供氧系列收入7.58亿, 增长9.3%,毛利率上升1.40%。公司销售毛利率为39.82%,扣除上械集团并表因素,公司销售毛利率为42.00%,提高2个百分点。公司电商业绩同比翻倍,收入4亿左右,销售规模占公司整体营收的近20%。上械并表贡献2.94亿收入和2300万净利润,扣除上械并表,公司收入增速为7.79%。
线上线下市场齐发力:公司电商业绩同比翻倍,收入4亿左右,销售规模占公司整体营收的近20%。公司从2013年开扩互联网销售渠道, 目前主要有京东、天猫和官网商城。强劲的品牌优势依托互联网购物的便捷性,销量实现高速增长。仅2015年双十一当天就实现2953万的收入,是2014年双十一的2.6倍;呼吸机上市两个月就在天猫销量排名前三。好产品找到好渠道,我们认为电商业务在2016年将持续发力。公司自2014年开发西藏市场,两年时间已经服务于数十家企事业单位,仅农行西藏分行单个项目金额达3000万。在当地成立子公司利于更好扩展市场,抓住这个全国最“缺氧”的地区。西藏常住人口300万,2015年接待约2000万人次旅客,蓬勃的旅游业为制氧机和相关检查器械创造了需求市场。
“走出去,引进来”的国际化战略:公司在德国设立生产研发子公司, 利用德国作为精密机械制造强国的人才优势,对公司产品进行研发升级,促进鱼跃品牌的国际化。同时引进代理销售德国先进医疗设备, 寻找海外合作和并购机会。国际化是每家优秀的医疗器械公司想要发展壮大的必走道路,公司不断开拓东南亚市场的自主品牌销售,同时积极布局欧美发达国家市场,通过研发升级为打开欧美市场铺平道路, 是实现长远发展的重要一步。
创新思维布局互联网医疗,深入渗透医疗服务各环节:医云健康项目用创新方式实现医生利益绑定,拉动医生积极性,大医生APP 线下导流、线上随访, 帮助医生远程管理病人。目前已经有1000个诊所,5万病人,并且互动率超过60%。我们看好公司互联网+布局,作为器械生产厂家,通过互联网参与到诊断治疗环节中,成为不可或缺的一环,才能牢牢把握客户资源,获取更多销售机会。
非公开发行过会,股权激励到位:公司拟募资不超过25.6亿用于扩建家庭和医院用医疗器械、高值耗材类、针灸类产品。员工持股计划认购2.4亿元, 占比约10%,员工均为公司高管,激励充分。非公开发行项目一季度获得证监会发审委通过。募投项目完成后,部分重点产品如电子血压计、医用分子筛制氧机等产能翻番,新产品的产能预计能满足建成后5年的销售,为公司高速增长奠定基础。
维持“买入”评级:公司为医疗器械龙头,主营业务扎实稳健,线上线下渠道同时发力;上械集团调整后有望迎来收获期。预计公司2016年、2017年、2018年EPS 分别为0.77元、0.96元、1.17元,对应当前股价的PE 分别为42x、34x、27x,维持“买入”评级。
风险提示:业绩增速不及预期
乐普医疗的2016-2018:药品放量支撑业绩30%复合增长
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：洪阳 日期：2016-07-06
投资要点
国内心血管产业领跑者:公司在心血管介入治疗器械方面具有领先优势,并已成功实现国产化。公司现已形成医疗器械、药品、医疗服务及策略性业务(包含移动医疗、金融业务等)四大板块共同发展的全产业链平台布局。在国有股股东退出后,公司在董事长蒲忠杰先生带领下,外延并购心血管药物,率先开发基层市场,重现恢复业绩高速增长。我国心血管疾病患者人数达到2.9亿,心血管疾病的发病率和死亡率仍在快速增加。在分级诊疗等政策的推动下,基层市场有望爆发新一轮增长。
构筑三级心血管网络医院体系,打造心血管产业闭环:公司在2013年率先开发县级心血管介入治疗市场。目前公司在大力构建以“基层药店诊所”为入口的三级心血管网络医院服务体系。该体系包括北京心血管网络医院、五家大区级网络医院和1500家县级基层药店诊所。基层药店诊所将直接打开基层的心血管药械和家庭医疗器械的销售渠道,同时可以作为患者导流的入口。通过结合基因检测、第三方诊断业务,公司将获得更多的心血管潜在患者;通过医药电商、移动医疗和可穿戴设备,公司将与换成产生黏性,同时打造成为心血管产业链的闭环生态圈。
进军心血管药物板块,并购大品种+外延渠道,实现快速放量:公司通过外延并购获得了氯吡格雷、阿托伐他汀等心血管药物大品种,与公司的介入器械和基层优势渠道形成强大的协同优势。借助基层优势渠道,公司药品将快速放量,成为公司有力的变现点。氯吡格雷的竞争环境良好,国内仅有三家公司实现销售。公司作为最后进入的竞争者,积极参与各省市招标工作,相对较低的价格有助于快速抢占基层市场。新东港的阿托伐他汀钙片具有原料药+制剂布局,成本优势明显。阿托伐他汀钙片是国内最大的降血脂品种,仅有两家国内企业具有片剂批文。此外,公司现已获得抗心衰药物左西孟坦、奈西立肽,降糖药物艾塞那肽。未来公司将继续并购降血压、降血糖等心血管相关疾病药品,丰富公司的药品产品线。
投资建议
我们预计公司2016-2018年归母净利润7.35亿、9.60亿和12.41亿元,EPS分别为0.42元、0.55元和0.71元,对应PE分别为43倍、33倍和25倍。我们长期看好公司在心血管领域的“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合的全产业链平台布局,首次给予“增持”评级。
风险提示:1)药品招标降价风险;2)外延并购与整合不达预期;3)商誉减值风险。
迪安诊断:收购加速,加码“服务+产品”战略发展
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：李敬雷 日期：2016-06-24
事件
2016年6月22日,迪安诊断拟使用自筹资金1.5亿对陕西凯弘达医疗设备有限公司进行股权购买和增资,交易完成后将持有凯弘达60%的股权,收购价格对应2016年11倍市盈率。业绩承诺为2016年~2018年分别不低于2300万、3000万、3900万,对应年均复合增速不低于30%。
评论
1.陕西凯弘达是中国西北地区销售进口医疗检验设备规模最大的公司之一,其主要经销产品覆盖业务区域内主要大型三级、二级医院等医疗机构。通过本次战略投资,迪安诊断将借助陕西凯弘达现有医疗机构客户资源和渠道优势,通过与独立实验室服务网络的有机结合,可在其业务覆盖区域迅速建立、推广和实施“服务+产品”综合解决方案。
2.今年以来,公司已陆续通过并购的方式取得在“服务+产品”一体化商业模式发展战略上的阶段性成果:在区域渠道方面,公司陆续收购了新疆元鼎、云南盛时科华、内蒙古丰信医疗、陕西凯弘达等区域龙头体外诊断试剂、医疗检验设备代理商;在第三方医学实验室布局方面,公司此前不久宣布收购江西最大规模独立医学实验室江西华星。
3.投资并购使得公司迅速占领渠道资源:公司积极把握体外诊断行业发展的有利时机,通过投资方式快速进行优势渠道资源的整合,为各级医疗机构提供医学诊断服务与诊断产品相结合的综合解决方案,进一步提高公司的可持续发展能力和核心竞争力。
4.投资并购带来公司业绩增厚:今年以来的四个大的渠道并购和实验室并购,新疆元鼎、盛时科华、陕西凯弘达承诺未来三年复合增速不低于30%,内蒙古丰信医疗和江西华星承诺复合增速不低于25%。并购带来上市公司业绩增厚。
5.在巩固拓展主业的同时,公司继续打造七大技术平台,推动与大型三甲医院合作共建精准医疗实验室、精准医疗咨询门诊、病理远程会诊平台、特殊队列生物样本资源管理库与医疗大数据分析等,在新技术的临床实践、技术转化临床验证与精准治疗等方面均获得高端资源的合作。健康体检、司法鉴定、CRO中心实验室、第三方冷链物流等业务也均在稳步推进。
盈利预测
考虑并购可能带来的财务费用增加后,上调盈利预测至2016~2018年净利润分别为2.75亿、3.95亿、5.44亿(此前为2.65亿、3.67亿、5.12亿),对应EPS 0.5元、0.72元、0.99元。(假设内蒙古丰信医疗今年6月份并表,陕西凯弘达今年8月份并表;未考虑江西华星的并表因素)。 风险提示
渠道商整合风险;独立实验室跨区域整合风险;政策风险。
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