东吴证券策略周报：维持震荡格局
宏观观点：“脱欧”公投尘埃落定，中期影响将趋于中性。“脱欧”将直接推升市场避险情绪，避险资产受追捧，美元以及黄金受益，原油和人民币短期承压。但“脱欧”将影响美联储加息进程，中期对人民币影响偏中性。A股受到国际市场连动，短期承压。短期震荡结束后，对A股影响偏中性。从板块而言，航天、黄金、旅游股或短期受益。避险情绪的攀升，有利于安全资产溢价，这为长端利率债下行提供了催化剂，参见固收策略。
固收观点：脱欧提升避险情绪，继续看多利率债。我们于6月19号发表固收专题报告《鉴定看多利率债》,提示投资者加仓利率债，预计10年期国债收益率今年将突破2.7%，下探至2.6%，明年达到2.3%。英国脱欧事件作为外部黑天鹅加速了我国利率债的下行。我们再次重申，利率债收益率下行只是开始，建议投资者把握加仓机会。
策略观点：英国脱欧波及金融市场，A股市场短期内影响有限，维持震荡格局，关注黄金和利润明确白马股。1、本周A股市场维持震荡格局，板块轮动加速。市场整体估值在持续下降。两融方面，截至6月16日，沪深两市融资融券余额为8394.66亿，较上周上升0.37%。大小非减持方面，本周A股整体大小非减持54.98亿，本周减持最多的行业是电子、汽车和化工，增持最多的行业是房地产、通信和钢铁。2、三季度解禁节奏放缓，对市场冲击较小。2016年前半年和后半年的月均解禁市值分别为1959.3和1753.4亿元，月均解禁家数分别为116和74家，下半年解禁节奏有所放缓。分板块看，中小创板的减持压力远大于主板。从行业看，食品饮料、TMT、家电、轻工制造等行业减持压力较大。3、英国退欧波及全球金融市场，黄金、国债为避险首选。英国脱欧导致全球不确定性骤然增加，欧盟或有就此分裂的不确定性。全球避险情绪或将持续放大，从大类资产配臵的角度来看，黄金、国债将是避险投资的首选。4、A股市场短期内或难有单边行情，建议关注消费行业+产业创新相关主题。目前国内宏观经济面趋于稳定、资金面总体平稳，当前的经济金融条件更支持结构性行情，市场整体波动幅度相对有限，股市进入存量博弈的震荡格局，短期内或难以出现单边行情，主题投资仍将是市场热点。行业配臵上，我们建议选择食品饮料、体育娱乐、旅游休闲、医疗服务等消费相关行业作为底仓配臵，同时积极关注一些与产业科技创新相关的主题，特别是业绩增长确定性高、盈利能力较好的板块，如新能源汽车、OLED、国防军工等。
