银河证券策略周报：事件密集期，谨慎为上
最近一周市场先跌后涨振幅较大，6月13日受A股可能未纳入MSCI预期及端午假期离岸人民币贬值影响，市场大跌，6月15日随着A股未纳入MSCI落地及6月美联储会议未加息未修改前瞻指引影响，市场大涨。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指一周分别下跌1.44%、1.30%、1.31%、2.91%，创业板表现弱于主板。近期市场焦点性事件较多，MSCI、美联储6月会议已经过去，本周还将面临6月23日的英国“脱欧”公投，一旦“脱欧”将引发全球金融市场动荡。
就A股而言，近期市场热点新能源汽车产业链及次新股涨幅较大，同时以白酒为代表的有防御属性的消费股表现也不错，表明目前市场分歧仍然比较大。我们认为，6月下旬A股仍然面临央行MPA考核下流动性的季末冲击以及英国“退欧”事件的影响，5月份经济数据表明经济复苏短期动能有所下降，短期仍以谨慎为上。同时中期角度我们对市场的看法也维持谨慎，A股仍处于下跌通道中，短期反弹不改变中期下行趋势，反而会拉长震荡磨底的时间。
经济复苏动能有所下降。5月经济金融数据出炉。工业方面，5月工业增加值同比6%，环比前月持平。投资方面，5月固定资产投资增速9.6%，环比前月下降0.9%，其中房地产、基建、制造业投资分别增长7%、19.75%、4.6%，房地产投资在连续回升后环比下滑，制造业则是持续下滑，仅余基建独木难支。消费方面，5月社会消费品零售总额增长10.2%，环比前月下滑0.1%，其中商品零售额持平，餐饮旅游环比下滑。物价方面，5月CPI、PPI同比分别变化2%、-2.8%，CPI环比持平，PPI降幅继续收窄。金融数据方面，5月新增社会融资总量6599亿元，其中新增人民币贷款9374亿元，新增未贴现银行承兑汇票-5066亿元，当月M1、M2增速分别为23.7%、11.8%。整体看，二季度经济复苏的持续性较差，房地产投资后续持续性存疑，制造业乏力，基建独木难支，另外M2增速自1月份见到14%后不断下滑，反应二季度货币政策较一季度的确有所收紧。
美联储6月暂不加息，并未修改前瞻指引，7月加息概率随之下降。6月16日凌晨2点美联储宣布，维持0.25%-0.50%的基准利率不变。其会后声明表示，就业市场状况改善的步伐有所放缓，而经济活动的增长速度看起来则有所加快；虽然失业率下降，但就业的增长亦有所下滑。由于5月新增非农就业人数大降，6月不加息在市场预料之中。此次会后声明并未修改前瞻指引，7月加息的概率大幅下降。短期人民币汇率面临的贬值压力稍降。
MSCI再次对A股“十动然拒”。6月15日凌晨5点，MSCI公布了2016年度市场分类审核结果，宣布延迟将A股纳入MSCI新兴市场指数，但A股将继续保留在2017年评估系列之中。主要障碍在于中国交易所对涉及A股的金融产品进行预先审批的限制仍未得到有效解决。A股是否加入MSCI均属事件性影响，不改市场中期趋势。
