期指或松绑带来两三千亿活水 海内外聪明钱齐抄底

导读：

• 股指期货交易限制有望逐步放开 或带来两三千亿活水（本页）
• 股指期货有望逐步放开限制 或为A股加入MSCI铺路
• 境内外聪明钱A股齐抄底 "空翻多"趋势正在得到强化
• 主力资金积极响应　南方A50六个交易日获57亿申购
• 沪股通连续14个交易日净流入 外资借道跑步入场

股指期货交易限制有望逐步放开 或带来两三千亿活水
　　据记者昨日从知情人士处获悉，中金所正研究制定放开股指期货限制的具体方案。据悉，股指期货市场的恢复将采取逐步松绑形式，初期将仅对特殊法人客户放宽限制，具体包括放开非套保日内开仓手数限制及下调保证金。
　　据记者透露，目前上述方案已基本确定，但具体推出时间尚未明确。“现在限制最严的是投机交易，从我们了解的情况看，交易所会采取区别对待的放开措施。第一步只会放开特殊法人的非套保日内交易限制，交易保证金也会下调；个人客户还会按原先的标准执行。对于全市场的交易手续费，则不会做出调整。”
　　据了解，中金所特殊法人客户主要包括券商、公募基金、私募基金、合格境外机构投资者(QFII)、信托、保险等金融机构交易账户。也就是说，此次放开将涵盖股指期货市场主要金融机构客户。
　　上述消息在多位业内人士处获得证实。一位期货行业人士也称，已从交易所了解到放开股指期货限制的有关信息，但具体情况还不便透露据记者致电中金所相关负责人进行求证，对方未予置评。
　　据了解，2015年股市异常波动期间，为抑制过度投机，中金所曾连续数次出台调控和限制措施。去年9月2日，中金所公布系列股指期货严格管控措施，包括调低非套保日内开仓限制至10手、进一步提高保证金、平今手续费上调20倍。此后，市场流动性和深度锐减，昨日全市场成交量不足高峰时的0.5%。
　　由于流动性不足严重影响了股指期货功能的发挥，不少机构都反映无法有效参与套保，也不敢买入现货。本周二，由于一个套保客户的398手市价卖出委托连续成交，并触发市场技术性卖盘，IF1606合约上午一度瞬间跌停。这引发业内对股指期货市场流动性和深度不足的担忧，不少专家呼吁逐步修复股指期货市场。
　　海通期货总经理徐凌日前建议，应当逐步放开对股指期货的限制。“股指期货是成熟的风险管理工具，对于发现价格、改善股市运行机制、提供保值避险工具、完善投资产品体系和促进市场稳定发展具有重要意义。但只有在一个交易活跃、对手盘较为平衡的市场下，期指的功能才能真正有效发挥。”他说。
　　此前，博道投资董事长莫泰山也曾呼吁，股指期货在政策上应有所松绑。他认为，量化对冲产品可为市场引入长期资金，如果能够恢复股指期货的交易，光是现有的产品复活就能带来两三千亿活水。
　　“股指期货肯定会逐步放开，从国际经验上看也都是这样。当然，交易所现在做这方面工作可能也和中国申请将A股纳入MSCI(摩根士丹利资本国际公司)指数有关，最近外管局已经表态将放宽QFII投资上限，被海外诟病的停牌制度近期也有新规出台，股指期货逐步放开可能也是规划中的一部分。”一位私募基金负责人称。(证券时报网)

股指期货有望逐步放开限制 或为A股加入MSCI铺路
　　号外！号外！股指期货有望逐步放开限制了！！！中金所正研究制定放开股指期货限制的具体方案。
　　券商中国记者最新获悉，股指期货市场恢复将采取逐步松绑的形式，初期将仅对特殊法人客户放宽限制，包括放开非套保日内开仓手数限制及下调保证金。
　　特殊法人先松绑
　　什么是特殊法人？
　　中金所特殊法人客户主要包括券商、公募私募基金、QFII、信托、保险等金融机构交易账户。也就是说，此次放开将涵盖股指期货市场主要金融机构客户。
　　有机构人士向券商中国记者透露，目前方案已基本确定，但具体推出时间尚未明确。“现在限制最严的是投机交易，从我们了解的情况看，交易所会采取区别对待的放开措施。第一步只会放开特殊法人的非套保日内交易限制，交易保证金也会下调；个人客户还会按原先的标准执行。对于全市场的交易手续费，则不会做出调整。”该机构人士说。
　　上述消息在多位业内人士处获得证实。某期货行业人士也称，已从交易所了解到放开股指期货限制的有关信息，但具体情况还不便透露。记者致电中金所相关负责人进行求证，对方未予置评。
　　周二异动触动“宽限”神经
　　2015年股市异常波动期间，为抑制过度投机，中金所曾连续数次出台调控和限制措施。去年9月2日，中金所公布系列股指期货严格管控措施，包括调低非套保日内开仓限制至10手、进一步提高保证金、平仓手续费上调20倍。此后，市场流动性和深度锐减，今日全市场成交量不足高峰时的0.5%。
　　流动性不足严重影响了股指期货功能发挥，不少机构都反映无法有效参与套保，也不敢买入现货。本周二，由于某套保客户的398手市价卖出委托连续成交，并触发市场技术性卖盘，IF1606合约上午一度瞬间跌停，引发业内对于股指期货市场流动性和深度不足的担忧，不少专家呼吁逐步修复股指期货市场。
　　海通期货总经理徐凌日前建议，应当逐步放开对股指期货的限制，“股指期货是成熟的风险管理工具，对于发现价格、改善股市运行机制、提供保值避险工具、完善投资产品体系和促进市场稳定发展具有重要意义。但只有在一个交易活跃、对手盘较为平衡的市场下，期指的功能才能真正有效发挥。”
　　此前，博道投资董事长莫泰山也曾呼吁，股指期货在政策上应有所松绑。他认为，量化对冲产品可为市场引入长期资金，如果能够恢复股指期货的交易，光是现有的产品复活就能带来两三千亿活水。
　　或为A股加入MSCI铺路
　　“股指期货肯定会逐步放开，从国际经验上看也都是这样。当然，交易所现在做这方面工作可能也和中国申请将A股纳入MSCI指数有关，外管局已经放宽QFII投资上限，被海外诟病的停牌制度近期也有新规出台，股指期货逐步放开可能也是规划中的一部分。”某私募基金负责人指出。
　　分析人士称，股指期货是重要风险管理工具，海外机构在进行投资时很多都会采取对冲的方式，因此MSCI在考察A股时可能也会考虑股指期货的市场状况。从国际投行报告来看，今年6月份A股入MSCI的概率明显增大，A股一旦成功被纳入MSCI指数，将带来超千亿美元级别的资金流入；同时也将加大全球投资者对A股的关注，对市场产生积极影响。(券商中国)

境内外聪明钱A股齐抄底 "空翻多"趋势正在得到强化
　　在资本市场上，资金往往会自觉的流向低估值领域，如果这个领域的经济基本面又能保持中高速成长，则资金往往会趋之若鹜。现在的A股市场就处于这样一种状况，国内宏观经济保持中高速增长没有丝毫悬念，且A股估值偏低，于是境内外的聪明钱开始抄底A股市场。
　　首先看A股市场的估值状况。
　　截至6月1日，深市平均市盈率为38.40倍，主板为23.39倍，中小企业板为47.03倍，创业板为71.96倍；沪市平均市盈率则仅为14.33倍。
　　这一天世界其他主要股市的市盈率水平是怎么样的呢？6月1日，美国道琼斯工业指数的平均市盈率是21.2倍，纳斯达克综合指数为24.3倍，标准普尔500指数为24.26倍。德国 DAX指数股票平均市盈率为18.9倍。法国 CAC40指数的平均市盈率为21.3倍。日本日经平均指数为15.42倍。
　　从与世界其他主要股市平均市盈率指标的对比结果来看，深市主板略高于它们，而沪市则明显低于它们。如果再算上今年中国第一季度GDP6.7%的中高速增长(上述国家同期的GDP增速最高的也仅为0.7%)，沪深两市主板的估值水平则要明显低于这些国家。
　　这样一个低估值的市场，境内外资金自然不会视而不见。
　　其次看境内外资金的动向。
　　市场普遍认为，引爆5月31日A股大涨的导火索是南方富时中国A50ETF的巨额申购 .5月30日，南方富时中国A50ETF再接2.17亿个基金单位的净申购，即约有20亿元人民币资金净流入该ETF。这是近一年来该基金接获得的单日最大额申购。6月1日，该基金获得本周第三次净申购，规模为12.5亿元人民币。也就是说该基金近一周累计净申购流入金额超过56亿元人民币。
　　需要注意的是，这是一支基于RQFII的基金。RQFII是指人民币合格境外投资者，RQFII境外机构投资人可将批准额度内的外汇结汇投资于境内的证券市场。
　　笔者以为，随着中国资本市场对外开放程度的提升，对于RQFII等一些特定机构来说，要想明确区分其资金的境外或境内属性并不容易也完全没必要。只要这些资金依法投资于A股市场，我们就应持欢迎态度，这是A股市场国际化程度提升的一个显著体征。
　　南方富时中国A50ETF的巨额申购，根源上还是对中国经济保持中高速增长有信心，监管层又实施了一系列积极治市措施，此时A股市场的蓝筹股又处于低估值时期，这些因素的发酵让海内外"聪明钱"涌入A股的进程开始提速。
　　A股市场境外资金的代表是QFII。据外汇局5月31日公布的最新投资额度审批数据显示，截至5月30日累计批准810.98亿美元QFII额度，较上月增加1.02亿美元额度。同时，QFII已连续第52个月新开A股账户，账户总数达到1020个，另外沪股通也连续14个交易日呈实现净流入，这些现象反映出境外资金对当前A股估值的认同。
　　在监管层明确了停复牌规则之后，MSCI今年宣布纳入A股的可能性大增。尽管各界都清楚，加入MSCI并不能马上给A股带来多大规模的增量资金，但这确实可以提升境内外机构对于A股市场的信心。
　　国内资金层面，养老金入市已经成为定局，现在市场正在猜测其入市的时机；进入5月份以后，新基金首募创新高，老基金则出现大幅净申购；社保基金、保险资金等正在密集调研上市公司。这些现象表明，境内资金正在改变对A股市场的看法，"空翻多"的趋势正在得到强化。
　　综上所述，在境内外聪明钱认同A股市场实属价值洼地之后，再加上国内经济基本面和股市改革方面的积极变化，它们抄底A股的行动就得到了很好的解释。（证券日报）

主力资金积极响应　南方A50六个交易日获57亿申购
　　南方A50 ETF6个交易日申购近57亿主力资金和场内杠杆资金积极响应
　　昨日，南方A50 ETF再接获1.23亿个基金单位的净申购，净流入资金12.5亿元人民币。加上上月25日、30日、31日的6亿、20亿和18.3亿，在最近6个交易日里，已经有近57亿元人民币的海外资金借道南方A50 ETF流入A股。
　　周二的一根标志性大阳线拔地而起，也点燃A股市场的做多热情。近日，A股市场上也看到主力资金和场内杠杆资金积极响应，周二主力资金净流入金额高达272.68亿元，融资余额也快速回升。
　　南方A50ETF持续溢价
　　尽管南方A50ETF昨日出现回调，但南方A50ETF的市价仍较其每单位资产净值保持小幅溢价，显示海外资金投资情绪依然乐观。
　　截至6月1日收盘，南方A50ETF港元计价部分收报11.04港元，较每单位资产净值小幅溢价0.56%，成交12.85亿港元；人民币计价部分则收报9.38元人民币，较每单位资产净值溢价0.65%，成交4261.84万元人民币。
　　事实上，南方A50ETF的溢价状态已经持续了7个交易日。梳理南方A50ETF的历史交易数据可以发现，每当该基金出现溢价时，总是会出现投机资金一边在一级市场申购，同时在二级市场上卖空，进行无风险套利。
　　"这是因为香港是T+2交割，投资者T日在一级市场申购的同时在二级市场上卖出，待T+2日申购的份额到货，刚好可以用于交割，这种交割的时间差，会显示为ETF卖空。而溢价的存在，使得这种卖空行为可实现无风险套利。"有分析人士指出，"一般来说，套利行为会慢慢把ETF的溢价空间填平，但如果套利活动存在的情况下仍能持续溢价，则表示二级市场买入需求非常旺盛。"
　　不仅是海外资金做多A股的热情高涨，A股市场上也看到资金积极响应。Wind数据显示，A股市场方面，周二主力资金净流入金额高达272.68亿元。事实上，在此前的两个交易日，资金已呈小步入场趋势，净流入金额分别为14.28亿元、14.53亿元。不过，在昨日的十字星震荡行情中，有资金少量流出迹象，昨日主力资金净流出71.2亿元。
　　场内杠杆资金也是积极响应做多。融资余额在本周一创下一年多新低8186.34亿元，但在周二，乘着大涨行情的东风，融资余额快速回升，轻松回到8200亿元上方，一天之内净流入83.48亿元，为5月4日以来的最高。
　　"申购的同时做空倍增"系误读
　　昨日，有媒体用"南方A50 ETF做空比例在5月飙升至之前的5倍，由1.3%飙升到6.1%，为2015年4月以来最高水平"，与南方A50 ETF持续获大单申购作对比，认为"海外资金在A股纳入MSCI前夕，似乎出现了对A股走势的严重分歧"。有香港投资界人士指出，有关媒体可能误读了南方A50 ETF的沽空数据。
　　香港市场上，用以衡量个股或ETF沽空情况的指标一般有两个：一个是个股或ETF的卖空额占其成交额的比例（以下称"绝对沽空率"）；另一个则是个股或ETF的卖空额占港股当日总沽空额的比例（以下称"相对沽空率"）。截至昨日收盘，南方A50 ETF的绝对沽空率为15.8%，相对沽空率则为2.66%。
　　上述投资界人士指出，南方A50 ETF 1.3%至6.1%的做空比例应该指的是该基金的沽空额相对于港股总沽空额的比例，由于相对沽空率与个股或ETF成交活跃度也有很大关系，用这个数据来衡量个股或ETF沽空情况并不是很准确。
　　比如，近日受到各路资金追捧、股价屡创新高的热门股腾讯，5月31日相对沽空率高达23.68%，这并非表示资金看空该股，而是因为该股当日成交非常活跃，高居港股成交榜首，相应地，沽空额也相对较高，占当日港股总沽空额的比例才会飙升至逾两成。
　　事实上，据本报了解，共有十几家投资机构在过去6个交易日里参与了对南方A50 ETF的申购，其中既有长线基金也有投行及短线投资机构。由于套利行为的存在，南方A50 ETF的绝对沽空率（卖空额占成交额的比例）在周一一度升高至逾40%，但在其后两天逐渐回落，周二及周三的沽空率已分别降至24.3%及15.8%的正常水平。
　　彭博的数据显示，南方A50 ETF的绝对沽空率在5月17日创下历史高峰67.06%后，便开始进入下降通道，本周一虽有所反弹，但很快回落，下行趋势不改。"这其实反映了申购南方A50 ETF的资金性质在发生变化，进场的长线投资者占比在增加，短线投机机构占比在下降。"有香港资深市场人士指出。(上证报 时娜 王晓宇)

沪股通连续14个交易日净流入 外资借道跑步入场
　　专家表示，沪股通资金净流入具有前瞻效应，有利于提振投资者信心
　　近期，一向被誉为"先知先觉"的沪股通资金连续实现净流入行情。截至昨日收盘，沪股通资金净流入12.05亿元，当日剩余额度为117.95亿元，占比90%。港股通净买入12.34亿元，当日额度剩余92.66亿元，余额占额度比为80.5%。值得一提的是，沪股通已经连续14个交易日实现净流入，累计资金净流入为164.99亿元。另外港股通也实现连续29个交易日净买入。
　　媒体记者通过梳理发现，从今年年初至今，沪股通资金净流入超过10个交易日的情况共发生三次，分别为2月18日至3月2日，连续10个交易日沪股通资金净流入；3月4日至4月5日，连续19个交易日沪股通资金净流入；5月16日至6月2日，连续14个交易日沪股通资金净流入。
　　专家认为，从历史来看，沪股通资金净流入往往具有前瞻效应，显示海外机构对A股的看好，这次外资大量入场抄底，有利于提振投资者信心，成为大盘变盘的催化剂。
　　据不完全统计，自沪港通开通以来，历史上共有53次沪股通资金净流入超20亿元，其中有八成概率大盘上涨，最大平均涨幅为5.52%。今年以来，沪股通资金有6次单日净流入超过20亿元，有5次沪股通资金抄底后，次日大盘上涨，最大涨幅1.85%，后两日上涨概率达100%，最大涨幅可达6.04%。
　　前海开源基金执行总经理杨德龙在接受媒体记者采访时表示，总体而言，A股在5月份经过一轮较为充分的调整后，上证指数已经缩量到"熊市"的水平，多个交易日沪指的交易量都创了两年多来新低，这也说明市场已经到了变盘的拐点。另外，随着养老金入市、深港通开通预期增强、以及6月中旬A股纳入MSCI指数概率加大等利好消息来袭，A股市场或重拾升势，实现中级大反弹。（证券日报 杜雨萌）