周五机构强烈推荐6只牛股
星网锐捷跟踪报告:主营业务快速增长,KTV数字娱乐融合VR前景广阔
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:胡路 日期:2016-05-26
报告要点
事件评论
业绩延续快速增长,多领域布局确保长期发展:星网锐捷是国内领先的企业级网络设备制造商,预告显示,其2016年上半年归母净利润增速为30%-80%,业绩高增长原因在于,企业级网络设备快速增长的同时,四创软件和德明通讯并表给公司提供了显著利润增厚。其子公司锐捷网络、升腾资讯、德明通讯、星网易视、四创软件分别专注于企业级网络设备、网络终端、通讯产品、KTV视频信息应用、防灾减灾领域,公司持续设立子公司布局新领域,为其长期发展奠定基础。
企业级网络持续发展,支撑主营业务快速增长:企业级网络市场是公司主营利基市场,公司在企业及网络市场持续稳定发展,近年来市场地位有所增强,尤其公司WLAN技术优势明显。凭借其更贴近客户的个性化解决方案,公司企业级网络设备收入维持高速增长趋势,2008-2015年间公司企业级网络设备收入复合增长率达到了24%。可以发现,企业级网络市场持续增长、公司不断强化其个性化解决方案能力,足以支撑其企业级网络业务延续高速增长。
外延并购四创软件+德明通讯,实现业务延伸:2015年3月,公司以2.4亿元股权转让款获得四创软件40%股权,四创软件主营防灾减灾软件及信息化解决方案,在防汛水利、海洋渔业、气象国土、防灾减灾具有丰富的应用。2015年8月,公司发行股份购买德明通讯65%股权完成过户事宜,德明通讯业务涵盖无线多功能网关、电信级无线覆盖设备、远程信息处理终端、便携无线接入设备、通讯相关模块等,产品出口波兰、美国、乌兹别克斯坦等海外市场。德明通讯承诺2015-2017年实现扣非后归母净利润分别不低于4500万元、5500万元、6500万元,我们判断,其2016年完成业绩承诺将会是大概率事件。
KTV数字娱乐融合VR,开辟公司全新成长空间:星网视易是公司旗下控股子公司,主营KTV娱乐系统。2015年5月,星网易视与福州创乐共同投资成立凯米网络运营K米,星网易视持股比例为53.60%。截至2015年底,K米用户已经达到了2000万,联网KTV达到7000多家,联网包房26万多个。公司在KTV数字娱乐系统中融合AR/VR技术,打造虚拟舞台,探索以私人影院结合等其他新型产品形态,可以预见,随着公司持续开发新型娱乐产品,未来市场前景将值得期待。
投资建议:预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.53元、0.64元、0.78元,维持“买入”评级。
四维图新点评报告:并购车载芯片翘楚,强强联合实力大增
类别:公司研究 机构:中原证券股份有限公司 研究员:唐月 日期:2016-05-26
报告关键要素:
公司拟38.751亿元收购杰发科技100%的股权。作为国内车载导航芯片后装市场的领先企业,杰发科技可以在前后装市场上与公司形成很好的协同效应,同时能够增强公司在产业链上的布局能力,实现软硬件一体化,并进一步打通产品变现通道。此外,收购完成后公司的经营规模和盈利能力也将获得极大的提升。假设募资顺利实施,同时对杰发科技的并购在4季度完成。预测公司16-17年EPS分别为0.26元和0.56元,按停牌前收盘价计算,对应市盈率分别为102.63倍和47.26倍,维持对公司的“买入”评级。
事件:
公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购杰发科技100%的股权,作价38.751亿元。
点评:
公司拟38.751亿元收购杰发科技100%的股权。其中新发行的股份支付3.305067亿元,现金支付35.445933亿元。对于股份对价的部分,公司拟以25.59元的价格向杰发科技的股东高新创投、杰康投资、杰浩投资、杰朗投资和杰晟投资发行12,915,460股。同时,公司还将发行股份募集配套资金不超过38亿元,股票发行价格25.59元,发行股份数量不超过14849.5499万股。参与认购的对象包括腾讯产业基金、芯动能基金、天安财险(或将与公司开启基于驾驶行为的保险领域合作)、中信建投、华泰资产、林芝锦华、华泰瑞联、安鹏资本、龙华启富和员工持股计划,股份锁定期36个月。募集的38亿资金中,35.445933亿元用于支付标的资产的现金对价,2.2亿元用于建设趣驾Welink项目,3540.67万元用于支付相关费用。
公司将在汽车电子领域与联发科展开更多深入的合作。作为杰发科技原控股股东联发科(通过雷凌科技持有杰发科技82.9%的股权),是全球前三大IC设计公司之一,是一家台湾上市公司(2454.TW),提供横跨电脑资讯科技、消费性电子及无线通信领域的IC解决方案,同时也为杰发科技进行车载导航芯片仿真及驱动开发、车载导航芯片验证及SLT开发的技术开发服务。早在2015年10月公司的新用户大会上,就宣布了与杰发科技达成一系列的战略合作。而在本次收购过程中,公司、联发科、杰发科技三方同时签署战略合作协议,拟共同拓展车载信息娱乐系统、汽车电子、车联网及自动驾驶领域市场。此外,公司与联发科约定将在1亿美元的投资范围内,与公司合作展开车联网及汽车电子业务。
员工持股计划耗资4亿参与配套资金募集,助力公司长远发展。员工持股计划的参与对象24人,包括公司董事孙玉国,公司董事、总经理程鹏,公司财务总监唐伟,公司副总经理金水祥、赖丰福、毕垒、曹晓航,以及公司副总经理、董事会秘书雷文辉,其他核心骨干11人,杰发科技核心员工5人,即彰显出公司骨干高管对长远发展的信心,同时有助于激励管理者的工作积极性。
盈利预测与投资建议:假设募资顺利实施,同时对杰发科技的并购在4季度完成。预测公司16-17年EPS分别为0.26元和0.56元,按5月24日收盘价26.49元计算,对应市盈率分别为102.63倍和47.26倍。我们看好此次并购对公司业务和业绩的促进作用,维持对公司的“买入”评级。
风险提示:杰发科技的并购受阻;车联网发展低于预期;车载导航加装率不及预期。
东方国信:内生外延高增长,大数据翘楚矗立潮头
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:余庚宗,马先文 日期:2016-05-26
BI龙头到大数据领军者
东方国信过往以BI为主营,在其内生+外延双轮驱动下,近八年公司营收CAGR53%,净利润CAGR66%,过往优异成长历史证明了公司的综合实力。在当前大数据时代背景下,公司通过纵横向全方位布局已成为A股大数据龙头,积极探索和推进基于大数据运营的新商业模式,在业绩快速高速的基础上同时存在极大爆发增长潜力,投资价值凸显。
基础扎实:传统BI业务稳健增长
公司自成立以来多年专注于国内电信行业的业务支撑系统建设,依据产业信息网预测我国BI市场保持20%以上增速,而金融、电信等领域对BI重视程度高于其他行业,公司凭借数据大集中业务优势,在联通的市场优势的同时稳步扩大在电信和移动的市场份额,随着电信对大数据投入的增加,从订单趋势上看公司在电信行业有营收增速提升趋势,主业向好。
产业机遇:大数据引领技术和商业变革
大数据可看做BIplus,是BI的全面升级,在BI向大数据演进过程中对BI改造兼容大数据(BIPlus),在大、中型企业中升级的方式更易于接受。我国大数据市场高速增长,大数据正处于技术逐步成熟、产业兴起前期,2015年国务院印发《促进大数据发展行动纲要》把发展大数据上升到国家战略层面,政策支持力度空前,大数据浪潮已至,行业内公司享受政策和市场红利。
全面布局:前瞻的全产业链大数据龙头
公司通过内生积累和外延扩张,大力布局大数据全产业链,取得卡位优势,打造了大数据综合体系,给DT时代的盈利增长打下基础。纵向上覆盖了从数据采集到应用展示的全部环节,横向上布局电信、金融、工业、农业、政府等多个领域,大数据资源丰富、大数据技术业内领先,多行业应用可期。
大数据多样变现,商业模式有望升级
从美股Palantir、Tableau和Qlik等公司的成长和价值看,大数据公司已得到资本市场的认可。对比Palantir,东方国信在客户拓展、优质客户和研发实力等维度上有较多相似之初,相比于A股众多具备大数据属性的公司,东方国信在技术和布局上遥遥领先。其2015年在数据运营上已做了较多的尝试并有阶段性收获,后续重点拓展保险、汽车、快销等行业客户,提供精准营销、金融征信等服务,实现大数据运营的逐步推进,商业模式升级有望落地,爆发式成长可期。看好公司的成长,预计2016-2018年EPS分别为0.53、0.74和0.93元,对应PE分别为47、34和27倍,维持“买入”评级。
泸州老窖:产品和销售体系继续完善,期待17年推进国企改革
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:马浩博 日期:2016-05-26
事件:我们参加泸州老窖投资者交流会,并做了草根调研。
投资要点
产能有瓶颈,扩建有必要,增发有助维持高分红率。老窖拟募集资金30亿用于扩产,我们判断老窖的瓶颈已现,扩建确有必要,详细分析可参考我们5月17日的点评。由于公司历史分红率较高,上市后现金红利已达到募集资金的10倍,相对于用自有资金扩建,增发有助于维持高分红率,预计未来几年有望维持在50%以上。
增发未借机绑定管理层和经销商,期待17年推进国改。(1)本届高管任期尚未满1年,当前首要任务是将市场基础做扎实,同时进一步观察业内同行的国改效果。(2)当前销售团队和经销商还在调整期,增发未绑定经销商,避免仓促引入经销商持股操之过急。结合增发进度和市场调整,判断国企改革方案可能在17年出来。
预计1Q16中高档酒占比回升至60%以上,1573和特曲将在低基数上实现较快增长。5大单品回归双品牌体系,1573提价决策将十分谨慎。(1)中高档酒已回上升轨道。整风运动期间,泸州老窖中高档酒产品出现断崖式下滑。14年下半年特曲恢复,15年春节1573看到谷底,窖龄酒16年1月回升。1Q2016开局,1573和精特类报表收入增长较快,估计占比超过60%。窖龄酒中,30年将继续控量,主推60年和90年以解决与特曲价格重叠的问题。低档酒15年12月开始品牌清理,预计1Q16收入规模明显下降,16年末可见底。(2)伴随品牌瘦身,公司重新界定品牌体系,回归双品牌。现阶段重新界定了整个品牌体系,将实施新的双品牌战略:国窖1573和窖龄酒一脉相承;特曲、头曲、二曲则归于另一品系。我们认可公司将5大单品合并为两个品系的做法,有助于提高老窖的消费者品牌辨识度,品牌瘦身。(3)1573由于13年大幅挺价导致需求下滑,我们判断公司提价决策将十分谨慎,当确认竞品挺价确有效果时,才会跟进提价。
销售队伍快速扩充,销售层级缩短,渠道库存降低,公司对终端的掌控力有望加强。过去1年多销售团队发展飞速,从800多人有序扩充到目前3400多人,16年末目标6000人。销售体系分5大品牌模式,4大合作公司,清理并终止柒泉模式。公司可直接面对终端和消费者,渠道层级由原来最长7级缩短到常规4级。5大单品配额制可降低库存,提高经销商的资金周转率,预计16年1573可达到7次,特曲、窖龄酒达到4次以上。我们认为渠道调整方向正确,不过如何平衡好渠道各个环节利益,将是管理层的一大考验。
盈利预测与投资建议:16年是新管理层上台后的第一个完整会计年度,完成业绩目标动力足。虽然低档酒还需调整,但1573、特曲有望实现较快增长,公司有能力实现16年80亿的目标。预计16-17年EPS(不考虑增发摊薄)分别为1.27、1.49元,同比增21%、17%。我们认可新团队的经营思路,公司正持续发生积极变化,不过由于老窖的销售体系和产品体系较为复杂,调整过程尚有不确定性。考虑到估值处于行业低位,给予泸州老窖“买入”评级。
风险提示:经济下滑对白酒的影响超预期。
先导智能:拟收购芬兰JOT,智能制造再布局
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波 日期:2016-05-26
公司发布非公开发行预案,拟非公开发行不超过1,960万股,募集资金不超过73,980万元,拟以54,580万元收购JOT公司100%股权,本次收购拟以设立芬兰子公司方式实施。
布局3C自动化设备,智能制造再布局。JOT 是3C产品自动化生产测试领域的全球龙头企业之一,拥有全球领先的自动化测试与组装技术。3C自动化设备市场拥有着广阔的前景,这样的布局与锂电设备及光伏电容产品形成有效的智能制造业务协同,形成“多利润中心”的格局。
锂电设备业务加速增长,光伏和薄膜电容器贡献稳定收入。随着新能源产业的高速成长,公司的锂电设备业务一季度继续加速成长,收入1.23亿元,同比增长138%,公司2016产能规划超过15亿,2016年全年的订单是业绩的充分保障;今明两年将是锂电行业景气度最高的阶段,公司在锂电设备领域竞争优势突出,有望充分受益下游客户订单爆发。
嫁接海外先进技术,智能制造技术水平领跑。公司在锂电设备领域多布局技术壁垒较高的子设备,此次并购海外技术实力领先的3C自动化设备企业显示了公司贯彻智能制造战略的决心,其技术实力有望持续保持领跑地位。
投资建议:我们预测公司2016-2018年营业收入为1002、1667和2557百万元,EPS分别为0.536、0.796和1.127元。结合业绩和估值情况,给予公司“买入”的投资评级。风险提示:电动车发展不达预期;行业竞争加剧;并购企业整合进度低于预期。
龙泉股份:定增完毕夯实市场信心,管廊建设及防汛带来主题升温
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超,李金宝 日期:2016-05-26
报告要点
事件描述
5月24日晚间公司发布公告:发行股份及支付现金购买资产并募集资金方案实施完毕,新增股份将于26日上市。
事件评论
方案落地,夯实市场信心。近日公司发布公告,定增方案执行完毕,新增股份将于5月26日上市,彻底夯实了市场信心。
方案回顾:现价与大股东定增价格倒挂。1)收购资产:收购新峰管业交易作价5亿元,其中50%以现金方式支付,50%以发行股份支付,发行价格15.00元/股;2)募集资金:向公司高管发行共计2036万股,价格17.19元/股,共募集3.5亿元,其中2.5亿元由于支付新峰管业作价现金部分,1亿元用于补充流动资金。公司目前股价10.65元,与大股东增持价格相比倒挂近40%,安全边际较高。
新峰管业业绩对赌完成确定性高。在收购方案中,新峰管业2015-2018年承诺扣非净利润不低于2090万元、4200万元、4950万元、5850万元。2015年新峰管业实现扣非净利润2202万元,略高于业绩承诺。往后看,作为高端石化以及核电用管件龙头企业,随着油品升级的推进以及核电重启逐步落实,新峰管业实现业绩承诺并非难事,存在超出对赌协议的空间。
主业回暖下的多主题催化。2015年PCCP行业处于景气低点,公司业绩出现下滑。但进入2016年以来行业景气复苏明显。公司目前在手订单情况明显好于去年,为业绩回升提供强支撑。16年厄尔尼诺现象或加剧,管网建设预期升温带来管材公司迎来主题催化;公司收购湖北大华带来地下管廊建设领域主题催化;收购核电管件龙头新峰管业,由此也将受益于核电重启下的核电主题催化。投资建议:维持买入评级。预计2016/2017年EPS为0.51元、0.65元,对应PE为22倍、17倍,维持买入评级。
风险提示:订单执行缓慢。