午后研报精选:4股获机构力荐
银之杰:智无歇而谋远:金融互联网布局日臻完善
核心观点:我们认为牌照稀缺性和征信、互联网保险等新业务的高成长性是长期视角下支持银之杰(300085)高估值和持续打开市值空间的最重要逻辑支撑点。公司在传统金融信息化业务中积累起来的金融机构客户基础扎实资源丰富,以金融IT、征信、大数据、支付为基础,打造金融互联网生态服务体系的战略发展规划清晰,是A 股互联网金融的稀缺性标的。我们采用分部估值法对银之杰的合理市值进行估计,将银之杰的主营业务按行业分为金融信息化、移动商务服务&电子商务服务、个人征信和互联网保险四部分进行估值。经测算,我们预计对应2016 年的公司合理市值为240 亿元。我们认为公司在个人征信、大数据服务、互联网保险和证券领域的布局与公司自身在金融IT 领域多年深耕积累下来的业务结构、资源整合优势以及布局深度非常契合,且每个领域均有着相当程度的业务拓展纵深和空间,公司未来主营业务和投资收益增厚空间巨大。预计公司2016-2018 年归母净利润分别为1.10、1.55、2.01 亿元,公司合理市值为240 亿元,对应目标价为35 元/股,首次覆盖给与“买入评级”。(中泰证券 买入)
牧原股份:产能进入快速释放期,长期高增长确定
核心观点:猪价高点及高位持续时间或超预期推动公司业绩持续高增长。 我们分析,此次周期猪价高点和高位持续时间有望超预期,主要基于: 1、冬季仔猪疫情严重使得 6-8 月份生猪供应出现大幅紧缺,猪价上涨或超预期,预计高点 24-25 元/公斤; 2、能繁母猪存栏 4,5 月份处于筑底过程,6 月份真正企稳回升,对应 10-12 个月后生猪供应低点,因此猪价高点或出现在明年,同时草根调研显示此次周期中由于环保及土地政策原因养殖户补栏程度相比 11 年大幅下降,因此未来行业产能难以出现大幅回升,高价持续时间有望超出预期。同时, 此次大股东及员工持股计划全额包揽定增也充分展现了公司对于后期行业前景的看好及未来发展信心。在后期整体猪价或将长期维持合理盈利水平背景下,公司出栏量的快速增长及显着的成本优势将使得业绩保持长期高速增长。(长江证券 买入)
山西汾酒:未来期待体制改善,省外有望较快发展
核心观点:公司目前省内外收入占比分别为 57%、 43%,省外环山西市场为重点市场,销售均突破 1 亿,北京超过 3 亿,河南接近 3 亿。省内外串货一直是制约公司省外区域拓展的因素之一,公司目前两大策略解决串货问题,让省外真正拓展市场的经销商费用能够落地,提高其拓展市场积极性。(1)省内外产品区隔。省内主要卖 42 度玻汾、 42 度十年、 42 度金奖、青花等四款产品,后三款省外基本不卖, 而 42 度玻汾则打省内外区隔标记。 目前产品区隔工作基本完成,今年区隔产品要占省内销售 70%。未来省内形成了产品、价格、口感壁垒后,省外产品回流便没有基础。(2) 公司对玻汾,老白汾、青花 20 年进行全控价或半控价, 让省外经销商费用能够落地。(广发证券 买入)
东睦股份:特斯拉粉末冶金产品核心供应商
核心观点:粉末冶金产品是公司主导产品,其中以汽车零件和制冷压缩机零件粉末冶金产品为主, 2015 年汽车粉末冶金产品实现收入 7.5 亿元(同比增长17%),其中汽车 VVT/VCT 用粉末冶金零件,以及变量泵、真空泵粉末冶金零件等新产品实现销售收入 3 亿元,同比增长高达 56.34%, 高增长的同时,公司高端产品的占比不断上升, 预计未来这一趋势有望延续,带动汽车收入继续增长,进而带动粉末冶金产品收入。(广发证券 买入)