西南证券策略周报：暂时的安稳与中期筑底
目前来看，市场确实延续了企稳反弹的格局，但需要注意的是，这样的反弹更多地是一种短期的安稳，在改革牛、资金牛等牛市逻辑渐渐退去后，新的上涨催化剂尚未显现，市场仍然需要有一个探底过程。此外，支撑反弹的强势板块随时都有可能出现回落，届时有可能对指数形成压制。
市场虽然暂时企稳，但反弹的空间依然有限。根本原因在于经济L型、外延并购业绩有降低趋势、利率上行风险大于下行风险、上方套牢盘巨大等几大因素制约了市场的上行空间。
从历史上的底部区间指标来对比，市场距离底部仍有一定空间。从估值方面看，除了上证指数市盈率离历史底部区间只有10%空间，创业板、中小板估值都离历史底部区间相差50%以上，如创业板历史最低估值为30倍，目前为70多倍。从定价因素看，自2014年6月以来，10年期国债为代表的无风险利率下降了约15%，当时点位为2000点左右，相应有300点左右的溢价比较合理，而市场目前仍然处在2800点位置，仍显偏高。从总市值与相应指标来看，总市值/GDP目前约为60%，距离股改后的历史低位40%仍有较大差距，而从总市值/M2指标来看，目前这一指标为28%左右，离2008年低点24.7%也仍有一定差距。而从市场参与者行为来看，上一周，市场在下跌时放量，在上涨时缩量，显示场外资金入场的意愿并不强烈。总体而言，在中期内市场仍然将有一个寻底过程。
风险提示：经济出现V型反转、利率继续下行或者外延并购超预期。
