方正证券策略周报：重要时窗到来，大盘面临方向选择
A股市场分析
上周五市场低开高走，最终大盘以上涨18.57点收盘，涨幅为0.66%，报收于2825.48点。当日，两市总成交量为3659亿，较上一交易日减少99亿。收盘时，两市共41只股票涨停，5只跌停，涨幅超过大盘涨幅的个股占当日开市家数的64.41%。从各板块的表现来看，上周五除了黄金概念和保险板块以下跌报收之外，其余板块悉数上涨，其中涨幅居前的主要是蓝宝石、次新股、互联网、卫星导航、量子通信、航天、元器件、软件服务、通信设备、半导体等；而涨幅相对较小的板块主要是银行、新能源汽车、酒店餐饮、水务、公共交通、旅游、供气供热、钢铁、日用化工等。
上周五市场在早盘低开之后震荡走高，而量能方面则进一步回落，但恰恰是这种量能的萎缩为市场反弹埋下了伏笔。在上一交易日的分析中我们就提到了市场存在反弹要求，分析的出发点并无太大的玄机，一是我们看到了市场缩量，已经有跌不动了的意思；另外是市场留下了第三个跳空缺口，在市场量能缩无可缩的情况下，衰竭式缺口一般会被回补。对于后市，由于上周五量能继续萎缩，市场抛压较轻，因此反弹可能还会持续，但是反弹过后新的抛压又会出现，因此对于反弹高度目前还不宜太过乐观。我们测算本次市场正常情况下的低点是在2700点附近，这也就意味着反弹之后市场还会继续下行，因此目前阶段还只适合短线操作，中线布局时机还不成熟。
操作策略
尽管美联储鹰派言论再度甚嚣尘上，市场预期美联储6月加息概率提高，近期美元走高，大宗商品价格高位回调，对相关板块走势形成拖累，进而影响大盘走势，但大盘在维稳资金护盘下，在个股活跃度得以保持下，上周大盘基本得到窄幅稳定运行，2800点整数关口多次失而复得，每次有惊无险。最终，上周大盘以微幅下跌0.06%收盘，创业板全周上涨1.98%，两市总成交量较前一周减少约0.8%，这表明市场仍为存量资金博弈，场外资金观望为主，市场情绪波动较大，市场信心有所不足。
量能略有萎缩，深市活跃度强于沪市，个股活跃度基本得到保持，分化也继续存在，行情主要为个股结构性为主，市场热点转换较快，稀土成为市场唯一热点保持的板块，市场赚钱效应不高，亏钱效应则继续存在，资金短期化行为严重，存量博弈导致资金追逐中小创股波段收益，大盘股仅起到护盘作用，上行有压力，下行有支撑，大盘形成典型的“L”型底部运行方式，没有破位运行，仅是时间窗口还未到来。
上周涨幅居前的为稀土永磁、稀土、互联网、软件开发、医疗设备、量子通信、矿业、有色、医药等，跌幅居前的为煤炭、钢铁、农林牧渔、餐饮、保险、银行等。量能略有萎缩，个股活跃度不减，题材股重新活跃，“八二”现象为主，是上周盘面主要特征。
从技术上看，上周大盘低开高走，冲高回落再反弹，走出“N”字形态势，并形成价跌量缩态势（沪市价跌量缩，深市价涨量增），前一周低点对大盘形成支撑，5周均线对大盘形成反压，周线构成不规则的“孕育线”，短线大盘又面临方向选择；日线技术指标显示，周五大盘价涨量缩，5日与10日均线对大盘构成反压，量价背离态势，大盘即便反抽，反抽空间有限；分时图技术指标显示，短线大盘盘中仍有反抽要求，回补前期缺口要求继续存在，但2850点上方平台压力依旧较大。综合技术分析，我们认为，短线大盘上下空间仍有限，“L”型运行方式仍存，但大盘也将面临方向选择。
周末，中央深改组会议表示“推进供给侧结构性改革，是对全面深化改革决心的重要检验，要认识到改革有阵痛、但不改革就是长痛的道理”，这表达了中央对深化国企与金融改革的决心。我们坚持认为，尽管国内经济低迷，长期处于“L”态势，但在政策主导的市场，改革才是A股自2014年4季度启动牛市以来的基础，才是驱动行情的“轮子”之一。目前，这个轮子还在转动，只是放慢了转速而已，但改革的“国家意志”，是驱动A股“慢牛”的保证，A股中长期绝不悲观。
受美联储6月加息预期提升影响，美元指数连续三周震荡走高，与此同时，美股连续四周下挫，为2014年10月以来首次，以铁矿石、螺纹钢为代表的黑金系连遭重挫，上周五更是破位下行。高悬在全球上空的美联储加息靴子，再度成为干扰各类资产价格走势的重要不确定性因素，只要靴子不落地，人民币汇率仍难言稳定，波动依旧加大，A股就难言走强，低迷依旧难改。
我们认为，尽管短线大盘上行有压力、下行有支撑，继续运行在典型的“L”型底部，虽暂没有破位运行，仅是时间窗口还未到来。我们再次强调，谨慎应对的理论时间窗口在下周，本月末，是新加坡新华50指数交割时间窗口，即市场常想极力回避，但却又不得不面对即将到来的“月末效应”。
A股中长期向好，短期不确定因素仍存，本周重要时窗将到来，大盘面临方向选择，本周上注意2850点上方压力，下继续关注2781点附近支撑。操作上，控仓位，关注量价变化，若大盘向上有效站稳在2850点之上，继续把握结构性机会，逢低关注国企改革、医药、食品饮料及低价蓝筹股；若大盘跌破2781点支撑，则减仓操作。
