长江证券策略周报：强势股开始跑输意味着什么
·市场回顾：市场分化，绝对收益者加仓
本周，市场分化，上证综指下跌0.1%，创业板指上涨2.0%，上证50上涨0.3%。行业表现前三为计算机（3.6%），电子元器件（2.7%），有色金属（2.2%），前期跌幅较大的TMT行业领涨。从仓位看，本周，绝对收益者小幅加仓，相对收益者小幅降仓，整体仓位有所提升。
·市场观点：当前反弹的微观基础与宏观基础尚不具备
我们此前提出当前的市场环境是经济与企业盈利的预期差不大，投资者的流动性预期面临边际调整，而这个因素是拐点性质，对市场将会有更大影响力。近期一系列经济、金融数据变化验证了我们的判断。我们认为后续需要继续关注金融体系去杠杆与信用债市场风险、股票市场的供给压力。当前市场尚不具备反弹的微观基础与宏观基础。目前出现了强势股跑输大盘的迹象，这需要投资者密切关注。从历史上看，强势股开始补跌，将带动市场下行。一旦强势股完成补跌，后面做空动能相对有限，市场也就具备了反弹的微观基础。投资者当前需要密切关注美国6月第一个周五公布的5月非农数据。非农数据的好坏将直接影响投资者对6月加息概率的判断，而并不一定需要等到6月美联储会议决议，这将是美联储加息不确定性落地的窗口。不确定性消除后，A股市场也就具备了反弹的宏观基础。
·配置：高配景气行业，把握交易型主题
行业配置：推荐从三条主线挖掘结构性机会，首先继续坚持“景气是最好的防御”，景气第一，估值第二，重点配置景气行业，但随着其估值水平偏离均值调整权重。重点配置家电、传媒、饲料、受益PPP的建筑与环保公司、细分行业关注受益于国家放开最高价格管制的血制品行业。其次，关注估值较低，且业绩稳健增长的板块。重点关注3月份至今，盈利预测有所上调的行业，推荐关注：医疗服务、计算机设备、汽车整车、环保工程及服务、医药商业等行业。此外，关注高股息公司“稳稳地幸福”，关注近两年股息率大于3%，估值低于30倍，同时一季度业绩增速高于10%的公司组合。
主题配置：军工科研院所改制及民参军进展提速的军工主题;建投迎来高峰期的城轨主题;受厄尔尼诺作用，今年全国汛期提前，台风季、梅雨季即将到来，推荐防汛抗涝主题；受益于相关政策逐步清晰，社会资本在无风险收益率下行时需求优质投资项目的PPP主题；国企改革主题；受益于国务院批示创新中心的上海科创主题；互联网彩票主题。
