业绩为王 国泰看好10股平安荐10股光大称30股最安全
昨日国泰君安、平安证券等券商发布研究报告指出，目前市场估值出现了一定的收敛，表面上看本轮市场走低与“壳”价值退潮有关，实际上反映的是市场流动性的进一步收缩。在风险偏好尚未根本性扭转的环境下，市场将较难摆脱估值分化的约束。当前市场将继续纠结筑底，市场仍需要以时间换空间。
报告同时指出，随着监管政策的边际转变，部分转型和壳资源股短期风险偏好继续承压，下一阶段配置方向将继续向业绩稳定型品种和高股息、低估值价值蓝筹集中，业绩为王时代来临。
国泰君安建议下一阶段配置方向仍继续向业绩稳定型品种和高股息、低估值价值蓝筹集中，具体看好10股（泸州老窖、贵州茅台、苏泊尔、新宝股份、南方航空、黔源电力、智云股份、飞天诚信、亚太股份、巨星科技）。
光大证券从估值和业绩两方面进行选股，筛选出30股最具安全性的成长股（济川药业、上海医药、华东医药、洽洽食品、爱普股份、江苏国泰、永辉超市、森马服饰、拓普集团、中通客车、宁波高发、星宇股份、江淮汽车、依顿电子、小天鹅A、平高电气、金风科技、国电南瑞、福斯特、伟星新材、安信信托、浦发银行、中天城投、华夏幸福、华远地产、北辰实业、黔源电力、粤高速A、广深铁路、葛洲坝。其中，我们研究员重点覆盖和推荐的是华东医药、永辉超市、森马服饰、拓普集团、星宇股份、平高电气、伟星新材）。
平安重点推荐科技类主题机会和防御性品种的10只个股（五粮液、新纶科技、新疆天业、东百集团、均胜电子、星宇股份、海信电器、南京银行、当升科技、中恒电气）。
报告摘要——
国泰君安：业绩为王时代来临 推荐10股
货币大宽松周期是否已经结束？由于4月M2、社融等金融数据大幅低于预期，市场对货币政策边际趋紧的担忧明显增加，但我们并不这么认为。第一、4月社融和新增信贷有季节性和地方债务置换扰动，以及信用违约增多抑制债券发行、银行贷款审核趋严等原因。第二、从货币政策的目标看，虽然基于稳增长层面很难再支持大规模的刺激，但从防风险角度，供给侧改革推进以及对潜在金融风险的防范，均需要相对宽松的货币环境来配合，政策转向短期很难出现。同时，央行首席经济学家马骏也谈到：货币政策的基调仍然是“稳健”……防范金融风险的需要，也说明货币政策尚未出现明显转向。短期的适调微调更多是为平衡稳增长与改革需要，无需过度担忧。
供给侧改革与稳增长是否无法并行？本周经济、信贷数据好坏不一，叠加权威人士表态，中国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势，使得已经脆弱的市场预期再次蒙上阴影。我们认为第一，对于经济而言，当前复苏惯性仍在，4月经济数据虽多数不及预期，但地产和基建依旧表现亮眼；同时基建投资也维持平稳增长，在供给侧改革补短板的诉求下基建投资仍有望持续。第二，稳增长与供给侧改革并非两个对立面，当下的稳增长更多是为未来的改革提供稳定的环境和充足时间。我们更应该看到改革之后传统龙头在优胜劣汰中实现重生的可能，短痛之后的重生对市场同样具备价值。中长期视角看，供给侧改革有望推动更长、更稳定的盈利周期。
政策博弈传递了怎样的信号？本周监管政策的变化也对市场风险偏好形成了较大扰动。虽然政策变化对部分转型和题材股形成了较大压力，但也看到，监管趋严将从中长期角度更有利于市场监管和保护投资者权益，引导A股市场健康发展。与此同时，监管政策的边际转向也推动股票市场建立新的风险定价体系。我们注意到自3月12日记者会以来，关于注册制、战略新兴板暂缓，5月9日以来，据财新网报道，监管层考虑收紧中概股回归A股，到限制四大行业跨界并购，再到研究改进退市机制，都显示监管政策边际转变。这意味着接下来一个阶段市场和上市公司都有必要更加重视内生业绩增长。
业绩为王时代来临。随着监管政策边际转变，部分转型和壳资源短期风险偏好继续承压，下一阶段配置方向仍继续向业绩稳定型品种和高股息、低估值价值蓝筹集中。主要受益标的：1）业绩确定增长、景气回升的食品饮料（泸州老窖/贵州茅台）、家电（苏泊尔/新宝股份）、航空（南方航空）等。2）高分红、低估值的蓝筹，银行、电力（黔源电力）等。主题投资推荐东北振兴主题（智云股份），移动支付主题（飞天诚信），无人驾驶主题（亚太股份/巨星科技）。
光大证券：“最”安全的30只成长性
市场估值有望继续收敛
5月6日以来，市场估值也出现了一定的收敛，这是年初以来的趋势延续。代表性指数为例，创业板相对于沪深300的估值溢价倍数，已经从去年末的3.3倍收敛至目前的2.7倍（但距离13年以来的均值区间上限还差13%）。表面上，本轮收敛与“壳”价值退潮有关，实际上反映的是市场流动性的进一步收缩。在风险偏好尚未根本性扭转的环境下，市场仍将较难摆脱估值分化的约束。
防守反击：赚业绩的钱，莫觊觎估值
考虑到市场估值收敛的内生需求，配置上，我们继续建议关注估值相对合理、业绩增速相对确定的价值型成长品种，特别是医药生物、食品饮料、电子、汽车等消费领域的白马公司。需要注意的是，尽管这类公司的估值大部分处于2012年的中长期区间下限附近，但受制于成长性的趋势性下行和流动性难以大幅改善，内在估值上行空间有限，收益空间主要来源于相对确定的业绩增速，属于防守反击品种。
“最”安全的30只成长股
基于上述逻辑，我们从估值和业绩两方面进行选股。我们以“税后股息回报率大于1年期定存基准利率”为标准，寻找足够的安全边际；以“15年及16Q16%、16Q120%”为标准，寻找确定的收益空间。根据上述条件，我们共找到30只股票，包括济川药业、上海医药、华东医药、洽洽食品、爱普股份、江苏国泰、永辉超市、森马服饰、拓普集团、中通客车、宁波高发、星宇股份、江淮汽车、依顿电子、小天鹅A、平高电气、金风科技、国电南瑞、福斯特、伟星新材、安信信托、浦发银行、中天城投、华夏幸福、华远地产、北辰实业、黔源电力、粤高速A、广深铁路、葛洲坝。其中，我们研究员重点覆盖和推荐的是华东医药、永辉超市、森马服饰、拓普集团、星宇股份、平高电气、伟星新材。
平安证券：纠结筑底 推荐10股
1、上周市场出现了较大幅调整，投资者风险偏好仌趋下行，市场预期经历反复波动。4月经济和金融数据均不及市场预期，短期对市场形成一定压力，但由于市场风险的提前释放，短期杢看影响不会太大。当前上升的信用风险仌是金融市场的主要问题，供给侧改革去库存去产能压力大，债务问题调整艰难，改革的关键在于提升经营效率和加快垄断行业的开放。
2、流动性和基本面边际预期面临调整，但整体经济运行尚算稳定。4月信贷数据的下滑使得流动性预期有所调整，新增贷款的5556亿元进低于市场预期，主要原因仌是实体部门信贷需求不足。一季度以杢快速的信用扩张有所缓解（M2增速将小幅下行一段时间），4月经济数据则显示短期经济复苏基础仌然脆弱。我们认为虽然经济和流动性存在预期的波动，但经济和流动性尚不会出现斱向性的变动（还是对过高预期的一种回调），年初以杢的流动性价栺一直比较平稳，未杢央行仌将通过各种货币政策工具维持流动性供应的相对稳定（经济和流动性均无需多度担忧）。
3、当前金融监管环境趋严明显，短期对于上市公司融资行为及中小创估值均形成一定压力，但长期有利于资本市场的収展，防范金融市场风险暴露和打击市场套利炒作行为的金融监管政策意图已经逐渐显现。一直以杢中小创和主板的巨大的估值差异难以通过市场自身的力量有所改变，监管政策的调整对于部分板块和行业的影响是比较大的，市场也已经越杢越重视业绩和主营业务的内生增长能力。
4、中国的经济在经历调整，市场仌缺乏上行的中长期核心逻辑。而宏观经济本轮企稳是结极性的，产能过剩行业不可避兊需要经历较长期调整。资本市场应该更关注结极性的盈利改善机会，部分行业必然兇于整个经济走出困境。市场中长期的机会在国企改革以及债务问题的处置上。除此之外，宏观经济出现的中期实质性企稳（非短期的刺激拉动）和新机极投资者的迚入（养老险和MSCI的加入）也是市场等待的做多信号。
5、对于当前市场我们维持纠结筑底的判断，市场仍需要以时间换空间。重点推荐科技类主题机会（智能驾驶、新材料、充甴桩主题、客厅经济等）和防御性品种（白酒、医药、银行）。个股方面推荐五粮液、新纶科技、新疆天业、东百集团、均胜电子、星宇股份、海信电器、南京银行、当升科技、中恒电气。
6、风险提示：宏观经济下行超预期。
