周二机构一致最看好的10金股
凯利泰（300326）：聚焦高值耗材 布局骨科+心血管领域
事件评论
打造高值耗材平台型企业,初步完成骨科和心血管领域布局:公司定位于医疗器械高值耗材领域,以脊柱微创手术耗材起家,先后进入骨科创伤(艾迪尔)、骨科关节(经纬医疗)、运动医学(代理方润医疗产品)、心血管支架(易生科技),初步实现了对高值耗材里市场规模最大的骨科和心血管的布局。整合完成后,公司形成了脊柱微创手术耗材、骨科创伤耗材、心血管支架耗材三大业务板块,大约各占收入的1/3,消除了公司原来产品种类单一的风险,三驾马车并驾齐驱拉动公司发展。
骨科双品牌战略助力开拓各级医院,充分实现协同效应:公司今年实现对艾迪尔的全资控股,正在进行产品注册、销售管理等方面的整合。艾迪尔着重于创伤领域,2015年收入1.49亿,增速约为21%。整合前,艾迪尔拥有200多家代理商和覆盖800多家医院,主要在基层医院市场;凯利泰拥有250多家代理商和覆盖1000多家医院,主要在二三级医院市场。整合后,通过渠道共享和双品牌注册,两个品牌的产品分别进入到对方所在的市场,可将双方的客户覆盖范围扩大一倍,有望实现更多销售。骨科国内市场150多亿,创伤产品的国产化率为55%-60%,脊柱和关节国产化率约为35%左右,进口替代市场空间大。两家公司整合后,成为国内规模前三的骨科公司,能显著提高公司竞争力,从小而散的骨科市场中抢得更多份额。
支架产品已进入全国主要医院,未来高速增长可期:公司从2013年到2016年分阶段收购易生科技直到全资控股,收购期间在公司的指导下,易生科技的经营管理水平大幅提高。支架产品生产成本降低了一半,生产工艺的提升解决了脱载率和涂层问题,产品具有更大竞争力。易生的支架已经进入全国所有重点医院,2015年收入达1.32亿,增速32%;月植入量达5000-5500根,相比2012年翻了约3倍。支架业务引入微创、吉威的销售团队,大幅增强销售实力,有望在低基数上继续维持高速增长。心脏支架类产品国产占比70%左右,进口替代空间已经不大,但我国支架年植入量在50万例以上,并且还在以每年10-20%的速度增长,公司有望争取一席之地。公司是国内最早开始可降解支架研发的企业,预计今年就可以进入临床试验,为业务长期增长奠定基础。
运动医学耗材有望成为下一个增长点:公司自2013年开始代理销售方润医疗的产品,介入运动医学领域。目前开始运动医学耗材的研发生产,涉及的产品包括:关节镜、关节镜下电动刨削工具、运动医学缝线(已上市)、人工韧带、带线锚钉等。美国的关节镜手术市场超过16亿美元,年手术量458万台,而我国目前每年的手术约为30万台,具有较大市场空间。我国运动医学领域的需求在不断增大,公司提前布局这一领域,将来有较大市场潜力。
维持“增持”评级:公司骨科双品牌策略助力开拓各级医院,支架产品以其更高的质量和更优秀的销售团队有望更上层楼。预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.46元、0.62元、0.80元,对应当前股价的PE分别为43x、32x、25x,维持“增持”评级。长江证券
巴安水务（300262）:定增助力 锐意创新不断成长
定增助力,锐意创新不断成长:1)公司此次拟非公开发行不超过9600万股,募集资金不超过12亿元,其中10亿元投入六盘水市水城河综合治理二期工程项目建设,2亿元用于偿还银行贷款。2)公司自火电厂凝结水精处理等工业水处理起家,当前已深入拓展城市直饮水、城市和工业园区污水处理、海水淡化、海绵城市、自来水、污泥干化处置、危废处理、环保装备市场,定位环境综合解决方案提供商。3)公司从经营范围、商业模式、拓展思路上全面创新,跨出国门收购气浮技术创始者KWI。此次发行完成后将大幅增强发展动力,支持公司锐意创新不断成长。
污泥危废再布局,KWI加速抢占国内份额:签署淮安环保综合产业园项目签署战略合作协议,含污泥干化、环保装备生产、危废处理等总投资1.5亿美元(6月启动)。淮安项目作为公司全国布局战略项目具有重要意义。1)公司青浦200吨/日污泥干化示范项目2015年已顺利投产,污泥十二五任务未完成下十三五有望加码,淮安项目验证污泥项目复制能力,更多订单值得期待;2)危废年运营市场空间超千亿行业景气度高,蓬莱危废项目预计下半年投产,结合淮安项目进一步增强实力完善版图;3)收购气浮技术创始者KWI实现产业链拓展和成本协同,借力淮安环保产业园生产基地和巴安水务平台加速抢占国内市场份额。
技术优势畅赢海水淡化市场:《海水淡化科技发展“十二五”专项规划》要求2015年我国海水淡化能力将达到220万吨-260万吨/日,较2012年增加3-4倍,但截至2014年底我国主要沿海城市已建成海水淡化处理能力仅为92.69万吨距规划要求仅完成一半,“十三五”亟待政策加码。
预计我国未来10年内海水淡化将带来565亿新建与最高每年166亿元的运营空间,且东南亚等海外地区也存“走出去”的机会。公司凭借在工业水处理领域积攒多年的技术优势(均为除盐具有技术通性)以及KWI气浮技术的应用(可用于海水淡化前处理)具备较强竞争力,沧州项目目前进展顺利,未来有望作为样板在国内外加速复制。
海绵城市PPP加速拿单:中标泰安徂汶景区汶河湿地生态保护与综合利用PPP项目,项目总投资12.8亿元,合作运营期12年(含2年建设期,2018年2月完工)。泰安项目模式为与政府平台成立合资公司投资建设运营、并由政府支付服务费用,项目年化投资收益率6.78%。徂汶景区整体总投资140亿元,是泰安市重点打造的和泰山南北呼应的景点工程,未来依托国家级旅游景区优势将为公司提供稳定收入。公司六盘水水城河海绵城市项目将于6月底完工,泰安、六盘水两大项目将公司打造成为市场为数不多的在PPP+海绵城市领域拥有丰富经验的公司,示范效应下拿单更具优势。
合理激励,全国化布局加速:公司15年在贵州、北京、陕西、湖北等地陆续组建合伙人公司,借助巴安水务平台吸引优秀人才加盟,合理激励机制下全国化布局加速同时带来优质资源,未来更多大型省级PPP项目可期。
盈利预测与估值:结合公司最新订单状况,我们预测公司16-18年增发后EPS0.49、0.56、0.61元,对应PE29、25、23倍,维持“买入”评级。东吴证券
华力创通（300045）:并购明伟万盛 迈出军民融合关键一步
并购明伟万盛有力增厚公司业绩。明伟万盛是国内领先的轨道交通安全门系统供应商,其产品广泛应用于城市轨道交通站点,承诺2016年扣除净利润不低于3450万元,2016和2017年扣除非净利润累积不低于7590万元,2016、2017和2018年扣除净利润累积不低于1.26亿元。
公司北斗系统有望在轨道交通领域加速落地。北斗的位置服务与精准时间同步等技术都将提升城市轨道交通的智能化与信息化水平,同时提升服务质量与用户体验,也符合国家军民深度融合发展战略。公司在卫星应用、智能控制等领域的核心优势也契合了轨道交通行业未来的发展方向。此次并购明伟万盛,以城市轨道交通市场为切入点,开启北斗民用行业应用市场,意义重大。
北斗龙头迈出外延发展第一步。公司是国内北斗和卫星移动通信领域领导者,2015年公司发布“做大卫星应用,做强无人平台”的战略,实现“产业+技术+资本”两两互哺。此次并购不仅有利于其切入轨交行业,加速北斗在民用领域落地,配套资金募投项目还将加码北斗和无人机,公司战略得到有力落实。
投资建议:北斗和卫星移动通信龙头,并购明伟万盛加速北斗在民用领域落地。暂不考虑配套融资摊薄,预计2016-2017年备考EPS分别为0.13元和0.18元,“买入-A”评级,6个月目标价23元。安信证券
深天马A（000050）:武汉天马产线升级 中小尺寸AMOLED龙头全面加速
持续“强烈推荐”评级,建议买入。不考虑厦门天马或将注入带来的明显业绩增厚,以及中航工业的平台优势,仅考虑目前公司现有业务内生发展情况。预计16-18年净利润7.1/10.9/17.0亿元,对应EPS0.51/0.78/1.22元,同比增速28%/53%/56%,给予17年32倍PE,第一目标价25.0元,具备长期投资价值,给予“强烈推荐”评级。中投证券
澳洋顺昌（002245）:收购绿伟锂能 天鹏助力增长
事件:澳洋顺昌4月12日发布公告称:拟以6亿元现金收购江苏绿伟锂能有限公司(江苏绿伟)40%的股权。同时以现金2亿元对江苏绿伟进行单方增资。交易完成后澳洋顺昌将持有江苏绿伟47.06%的股权。目前,江苏绿伟股权变更及增资的相关审批手续已办理完成并领取了张家港市市场监督管理局换发的《营业执照》。
十年磨一剑,坚守三元锂市场:江苏绿伟注册资本3,400万美元,其全资子公司江苏天鹏电源有限公司(江苏天鹏)是江苏绿伟的实际业务主体,是专业从事动力锂电池及模组的研发、生产加工和销售的高新技术企业,江苏绿伟则是为其提供锂电池检查和包装服务。
江苏天鹏的核心产品是三元动力圆柱电芯,自2006年成立至今,10年间公司积累了深厚的电芯生产技术和工艺,目前产能为15万只电芯/天,容量1.3-2.6Ah,约0.4GWh/年,预计三季度产能达30万只电芯/天,约0.8GWh/年。新建厂区产能约目前的三倍,预计明年底将全部达产。我国新能源汽车市场持续增长,动力锂电池一度供不应求,而三元锂作为动力锂电池的典型代表,产能受政策影响扩张较慢,一旦国家完成对三元锂的论证,政策放开之后三元锂将会取得长足的发展,我们对公司3年3.6亿的净利润目标充满信心。
传统业务上升空间有限,后续存进一步并购的可能:澳洋顺昌2015年金属板配送业务实现收入12.16亿元,占比营收76.77%;LED方面实现营收3.67亿元,占比营收23.18%。
2016年一季度,受金属基材价格和LED芯片价格走低影响,公司实现营业收入2.95亿元,同比下降18.81%,归母净利润3891万元,同比下降24.63%。预计上半年归母净利范围0.86-1.26亿元,同比下降幅度范围5%-35%。鉴于公司传统业务增速缓慢,很难再有较大的提升,因此公司积极收购江苏绿伟,切入新能源汽车产业链的锂电池环节。从公司整体战略规划以及为了消除关联交易和方便股权激励的角度看,后续公司仍存在进一步并购江苏绿伟剩余股份的可能。
投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为0.29、0.48、0.53元,对应PE分别为31.1、18.8、16.9倍,首次给予“买入一A”评级,6个月目标价15元。华金证券
雏鹰农牧（002477）:量价齐升提业绩 与沙县小吃合作中期有大看点
公司公布4月销售简报,符合预期:4月份公司销售生猪16.06万头,实现销售收入3.09亿元。其中,仔猪销售量为5.84万头,月环比下降46%,销售均价41.26元/公斤,月环比下降0.24%,实现销售收入0.67亿元;生猪销售量为9.22万头,月环比增加3%,生猪销售均价19.75元/公斤,月环比上涨4.50%,实现销售收入2.23亿元。出栏进度方面,由于公司正在推进“新雏鹰模式”,实现轻资产发展。推进过程中,部分合作方需将原有猪舍生猪出清,以重新评估猪舍及附属设施的价值并进行回租,按照新模式运作。预计三季度后出栏规模及出栏量同比增速将实现逐月增长趋势。
生猪养殖高景气持续,猪价高点预计超过13元/斤。2016年5月8日全国外三元生猪均价为21元/公斤(10.5元/斤),较4月29日上涨2%;仔猪均价为51元/公斤,较22日上涨0.25%。预计能繁母猪存栏向上趋势已现但节奏比较缓慢。生猪存栏或由于能繁母猪更新后产仔效率提升导致存栏上行,但能繁母猪到肥猪产能过度需13个月,明年4月前生猪供给水平仍然较为紧张,产能变化或有反复。受益于行业景气的较强持续性,叠加公司出栏量的稳步释放,公司生猪养殖业务量价齐升将兑现丰厚业绩。
同时,公司公告与沙县小吃集团有限公司签订战略合作协议。双方将在原料供应、产品研发、基地建设、互联网平台合作、共享市场渠道资源等方面展开全面合作。根据战略合作协议,合作内容具体包括:1)生鲜产品:根据目前沙县小吃的产品结构,公司提供原料和预包装食品;2)加工产品(熟食、半成品):根据沙县小吃的产品开发和渠道销售需求,双方共同研发产品。此外,公司根据沙县小吃的定制要求提供特供产品;3)基地直供:公司指定养殖基地作为沙县小吃原料供应基地,负责产品供应。此外,未来公司和沙县小吃将在共建中央厨房加工中心、电商平台的运营和管理等方面建立深入合作关系。
转型互补:公司望成为沙县小吃原料供应商,未来有望围绕中央厨房在渠道、电商平台、信息化等多层面进行合作。沙县小吃目前在全国已经有6万家门店并且门店数量仍在持续增长,所有门店都是品牌授权模式,没有实现集中采购。未来公司和沙县小吃要共建中央厨房,中央厨房建成之后,沙县小吃将用2万家门店作为试点,不向中央厨房进行统一采购的门店或被取消授权。中央厨房的建立,一方面实现了沙县小吃所有门店的直供直采,而雏鹰农牧成为了原料供应商,另一方面可以通过电商等模式对外(其他餐饮企业)进行供应,且中央厨房生产的加工产品、半成品还能通过雏牧香的网点进行合作销售。如果运营成功,未来中央厨房平台有望独立上市。未来可能成立广告公司,对沙县小吃门店进行信息化改造,由于沙县小吃门店数量庞大,客流量充足,引进用平板电脑点餐、店面电视广告投放等方式将成为新的盈利变现点,雏鹰农牧有望用微客得平台对广告业务进行合作。
投资建议:维持“增持”评级。生猪养殖高景气持续,公司生猪养殖业务将兑现丰厚业绩。
公司正在积极与沙县小吃进行多层面合作,进行中央厨房布局,为涉足下游终端提升产品利润率和盈利稳定性迈出很好的一步。同时,公司以微客得平台积极布局电竞等互联网新业态,并购也在加速进行。公司的多元布局,将在未来呈现持续性的看点,在生猪养殖高景气持续之下,公司将享受估值业绩双提升。我们预计公司16-18年净利润分别为11.5/14.5/17.3亿元(盈利预测未调整),每股收益1.10/1.39/1.66元,对应16-17年市盈率15/12倍,有安全边际的同时,维持积极地“增持”评级。申万宏源
科融环境（300152）:进军供水业务 运营业务再度加码
进军供水业务,产业链再次拓展,运营业务再度加码。本协议签订前,现有供水工程合计设计供水能力为6.5万立方米/日。此次签订的是二期工程。引白入北供水二期工程(指新建净配水厂处理规模为9万m3/d,及台吉新城、北票市经济开发区及周边乡镇新建及改造主输配水管网41094m。项目估算投资18240万元,其中净水厂预计工程总投资11470万元,管网工程总投资4670万元,其他费用2100万)由公司负责筹集项目建设所需资金,并负责具体建设工作。该工程计划2016年下半年开工,竣工工期按照辽西北供水工程及北票市政府统筹确定,特许经营权期限为30年。公司向公众用户供水的价格实行政府定价,按照北票市人民政府批准的收费标准向其服务范围内的用水户收取费用。近几年来,公司逐步进入了垃圾焚烧发电、天然气分布式能源、烟气治理和水环境治理等领域,该项目意味着公司进军供水业务,环保产业链再度扩展,运营业务强势加码,水费收入将每年为公司贡献稳定的现金流。目前公司已由锅炉点火燃烧成套设备及相关控制系统的供应商逐步转变为集节能、烟气治理、水环境治理、供水、垃圾焚烧发电、分布式能源等环保业务的综合环境治理平台,形成了较为完善的产业布局。随着运营业务的不断推进,公司在将积累更为丰富的经营经验、技术储备以及建设项目储备,加快推动公司全面向环境综合治理运营商的转型。
维持“推荐”评级。我们给予16年、17、18年EPS为0.06元、0.07元、0.1元。我们看好公司长期的发展空间,平台日益完善,未来的业务将借助平台逐步发力,目前市值仍然偏小,我们继续维持“推荐”评级。国联证券
广宇集团（002133）:销售表现优异 确定第二专业方向
15年公司实现销售金额35亿元,与去年同期相比增长86%,也是公司上市以来签约销售金额最高的一年,对于16年扭亏起到了积极的作用。考虑到武林外滩的高毛利项目将会在年内实现结算,全年业绩将会实现显著增长。
明确第二主业方向,布局第三方影响诊断
广宇集团与世正医疗合资成立的杭州全景医疗诊断中心定位是一家高端医学影像检查中心,通过引进PET-MRI以及PET-CT等高端设备,做到常规影像诊断和核医学诊断全覆盖。公司将大健康环保产业作为公司第二主业。力争经过三至五年的努力,成为公司发展新的增长点。
资产结构优化,负债水平降低
截止到15年底,公司净资产负债率14.4%,与14年同期相比下降38%,短期偿债压力与14年同期基本持平。由于15年较好的销售表现,全年实现销售回款33.2亿,有效降低了公司的净资产负债水平,对于公司未来的再投资和第二主业的拓展,奠定了良好的基础。
预计16-17年的业绩分别为0.61和0.67元,维持为“买入”评级。
公司地产业务在15年取得了较好的销售成果,为16、17年的业绩释放提供了条件。年内公司明确了第二主业的拓展方向,未来我们将会持续关注广宇在医疗健康领域的拓展进程和节奏。当前公司地产NAV价值在50左右,在明确未来拓展方向的同时,具备较好的估值提升空间。广发证券
世联行（002285）:资产服务重要载体申请新三板挂牌
一季度资产服务业务营收同比大增49.7%,成长持续超预期,正如我们预期成为新利润增长引擎。预计此次世联兴业挂牌新三板将增厚资产服务业务板块的运营实力,融资能力将得到显著提高,有利于业务加速布局,迅速把握资产端切入存量市场。预计16-18年营业收入68、87、111亿元,同比增速44%、28%、28%,三年复合增速33%;16-18年EPS0.3、0.38、0.44元,三年复合增速20%,对应当前股价PE26、20、18倍,受市场风险偏好下降、波动较剧烈的影响,下调6个月目标价至9.5元,对应16年PE32倍,下调至“推荐”评级。中投证券
科恒股份（300340）:并购浩能科技 意图打造锂电池工厂
十年专注,成就知名锂电设备企业:浩能科技成立于05年,是国内知名的锂离子电池设备生产企业,旗下三家全资子公司,分别是九州浩德新能源设备、浩能时代科技和德隆机械设备。九州浩德是浩能科技的主体,核心产品是高精度涂布复合设备,企业以国外和国内中高端客户为主,特别是在高端涂布领域具有骄人战绩。浩能时代主要是提供锂电池设备嵌入式软件服务,德隆机械提供锂电设备外加工服务等。此外,浩能科技还有一家中外合资参股公司智慧易德能源装备,同样是做锂电设备相关业务。整体来看,浩能科技在锂电池设备领域布局完整,从硬件到软件一应俱全,极具市场竞争力,是国内最具实力和口碑的专业锂电设备制造商之一。
传统发光材料市场低迷,锂电材料业绩同比增长262.05%:近年来,科恒股份传统业务发光材料市场出现萎缩,公司自13年涉足锂电上游原材料行业,产品主要为钴酸锂和三元材料。2016年一季度营业收入1.13亿元,其中锂电材料实现营业收入8235.28万元,同比增长262.05%.占比52.46%,成为收入的主要来源。随材料规模化生产以及三元材料占比逐步提升,预计公司综合毛利将会继续提升。
强强联手协同效应突显,意图打造锂电池工厂:受国内锂电池业务高速扩张的影响,浩能科技订单数量急剧增长,在手订单金额超4亿元,2016-2018年度业绩承诺归母净利润分别不低于3,500万元、4,500万元和5,500万元。浩能科技目前公司拥有三星、比亚迪、中航锂电等知名锂电池制造的高端客户,这与公司客户群基本相同,能够产生较好的协同效应。此次公司并购浩能科技,从整个战略意图来看,或将借此机会进一步发展,切入锂电池生产制造领域,打造锂电池工厂。目前锂电池行业乘新能源汽车快速发展之风而迅速崛起,预计公司业绩将会有质的飞跃。
投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为0.32、0.45、0.57元,对应PE分别为108.5、77.8、60.8倍,首次给予“买入一A”评级,6个月目标价48元。华金证券
