海通、国泰、申万等26家券商策略周报：降低预期 布局防御
26大券商策略周报：甄待“破局” 避险中把握结构性机会
乐观：
我们判断A股仍存在“底部”区间，但在诸多不确定性因素的制约下，仍将维持区间震荡。近期货币态度的明朗化，再融资和并购重组政策的扰动消除，利于市场的稳定。仍需紧盯“变“，静待“变”（边际改善）再次聚集。投资策略上，继续以结构性机会为主，注重布局收获。
在配置上，虽然防御板块已经没有明显的预期差，而且市场提示我们永远不要随波逐流，但在流动性扰动仍然发酵，没有支撑逻辑带动市场上攻的当下，食品饮料、医药、家电、交运等低估值防御板块仍具有配置价值。特别是一些细分领域中医药、白酒、饲料、乳品、肉制品、运输业等在存量博弈的格局下低估值优势明显，而且在“深港通”的预期下，部分行业如中医药和白酒也具有一定的行业稀缺性。
操作上，建议积极调整持仓结构，对于短线反弹起来的题材、概念板块给予坚决的减仓和卖出，逢低吸纳股息率高、业绩增长稳定的优质品种。
风险偏好下降引发的调整，反弹未结束。对市场判断我们维持2月29日之后积极看多的观点，本次反弹是估值行情的修复，是去年下半年估值行情的缩小版，反弹不在于经济复苏，本轮行情结束至少首先看到经济复苏的证伪，然后是货币宽松后的最后一波反弹机会，目前没有到曲终人散的时刻，维持乐观看法。
考虑到A股调整时间已经11个月；考虑到市场震荡而非单边下行的大格局中，短期市场情绪又较为低落。因此，逆向策略的适用性正在增强、投资者不宜过度悲观；操作上，底仓思维、小仓位试盘的胜率和赔率均在改善；且如果未来出现放量中阳而后二次探底成立的形态时，则彼时可更积极些，彼时也会是年内第二次吃饭行情之时。
谨慎：
2016年价值型成长可能成为价值投资者和趋势投资者的共识，是震荡格局中阶段性机会最多的方向。当然，2016年买股票不能心急，趋势投资者必须扭转在过去两年形成的习惯，放弃动量策略，形成逆向思维，执行反转策略。严守风险收益比，价值型成长投资才能事半功倍。
市场预期进入纠结期，但并非慢熊，而是由窄幅震荡向宽幅震荡格局过渡。长期展望：2017年6月前指数熊市将结束，但在此之前仍将有一次出清。
短期市场我们认为依旧以震荡为主基调，策略上还是以逆向、择股和防守为主，可以在震荡中把握机会，主要配置方向是：a、下半年财政发力的基建领域；b、通胀预期下的食品饮料和农业；c、主题方面：迪斯尼、OLED、新能源汽车产业链等。
不确定性进一步增大，谨慎为主。周六密集公布的数据，整体来看，国内4月经济数据显示需求总体呈现平稳增长，但经济企稳的基础并不稳固，供给侧改革仍是关键；另外，国际形势仍然复杂。短期而言，市场维持存量博弈格局，建议投资者保持谨慎，注重价值投资，重业绩轻题材的思路将延续一段时间。
中性：
业绩为王时代来临。随着监管政策边际转变，部分转型和壳资源短期风险偏好继续承压，下一阶段配置方向仍继续向业绩稳定型品种和高股息、低估值价值蓝筹集中。主要受益标的：1）业绩确定增长、景气回升的食品饮料（泸州老窖/贵州茅台）、家电（苏泊尔/新宝股份）、航空（南方航空）等。2）高分红、低估值的蓝筹，银行、电力（黔源电力）等。主题投资推荐东北振兴主题（智云股份），移动支付主题（飞天诚信），无人驾驶主题（亚太股份/巨星科技）。
我们从估值和业绩两方面进行选股。我们以“税后股息回报率大于1年期定存基准利率”为标准，寻找足够的安全边际；以“15年及16Q16%、16Q120%”为标准，寻找确定的收益空间。根据上述条件，我们共找到30只股票，包括济川药业、上海医药、华东医药、洽洽食品、爱普股份、江苏国泰、永辉超市、森马服饰、拓普集团、中通客车、宁波高发、星宇股份、江淮汽车、依顿电子、小天鹅A、平高电气、金风科技、国电南瑞、福斯特、伟星新材、安信信托、浦发银行、中天城投、华夏幸福、华远地产、北辰实业、黔源电力、粤高速A、广深铁路、葛洲坝。其中，我们研究员重点覆盖和推荐的是华东医药、永辉超市、森马服饰、拓普集团、星宇股份、平高电气、伟星新材。
