长江证券策略周报：三维度对比去年四季度，再来看本轮反弹
市场回顾：市场普涨
本周市场普涨，上证综指上涨3.1%，创业板指上涨3.6%，上证50上涨2.7%。从投资者仓位变动看，根据我们的交流，较多私募投资者仓位目前维持在5成左右，显示了规模占比愈发提升的绝对收益投资者当前仓位并不低，在典型存量博弈的市场背景下，这制约了后续行情的空间，但公募基金最近两周仓位有所降低。
市场观点：指数震荡态势，把握结构性机会
我们自2月中旬以来对市场相对乐观，认为市场的经济预期与汇率预期修复会带来春季躁动式行情，行情持续期将超越市场一致预期(当时市场一致预期是市场将在两会后下跌)。到目前，上证指数反弹已接近20%左右，上周五公布的经济数据靓丽，而市场已经反应不大，说明这已经被pricein在当前价格中。那么问题来了，未来反弹还有多大的可以去期待？我们把自2月中旬开始的本轮反弹与2015年四季度的反弹投资者参与特征进行比较。比较从换手率，个人投资者参与度和机构资金参与度三个维度出发。
通过比较，我们可以看出，与2015年4季度相比，本轮反弹的整体活跃度远不如2015年4季度。从节奏看，在投资者参与交易占比难以大幅提升，新增资金入市难以观测到的背景下，2016年3月24日达到周度换手率高点11.1%难以被突破。有利的的因素在于当前公募基金仓位相对较低，后续有加仓空间。我们认为指数后续表现可能类似于2015年12月的状态，换手率难以创新高，但在没有明显性利空的背景下，指数处于震荡态势，重点在于把握结构性机会和交易型主题投资机会。
配置：高配景气行业，把握交易型主题
行业配置：新增推荐受益于国家放开最高价格管制的血制品行业，新增推荐产能出清情况较好，行业龙头具备议价能力，有持续涨价的空间的山梨酸钾行业。中期重点关注通胀受益板块饲料、白酒，继续关注高景气度板块新能源汽车、休闲服务、医药生物、汽车等。
主题配置：受益于注册制与战略性新兴板暂停的壳公司组合（配置原则为权重与市值反比配置、动态调整权重）、重启预期升温的互联网彩票，受益于五一发布会的迪斯尼主题，受益于国务院批示创新中心的上海科创主题，国企改革主题，受益债转股的资产管理公司。
