中金公司策略周报：复苏持续性是关键
一周回顾：经济数据向好预期提振投资者信心，两市普涨。上周投资者风险偏好有所回升，上证指数和中小市值股票涨幅均在3%左右。从行业和主题来看，经济数据回暖预期及工业类大宗商品价格普涨利好强周期行业表现，上周煤炭、钢铁、有色、建材等行业领涨市场；国际市场精准医疗概念股价大涨带动国内相关概念公司表现较好；食品饮料、家电和军工等行业表现相对平淡。
市场展望：关注增长复苏持续性。我们在二月份提出“迷你版2009”的观点在当时充满争议和分歧，到了现在经济数据的好转以及市场的躁动使得情况越来越明朗。上周披露的关键经济数据表明经济环境已经出现较为明显的回暖，房地产基建投资强劲，工业产出也显著改善。名义GDP和上市公司收入具有较强的相关性，将助力A股公司盈利向上拐点的出现；另一方面，物价水平依然温和，且从政府官员的表态来看，稳增长仍是目前的主要矛盾，政策仍有望继续保持稳增长的基调。我们在四月初的周报中强调“四月仍是机遇期”，上周在宏观数据公布后市场并未积极响应，反而重现纠结。我们认为，市场经过前期的反弹，对经济复苏已经有一定程度的反应，短期仍有上行空间，而中期走势的积极向好需要建立在对经济复苏更强的持续性预期之上。建议重点关注几方面因素：第一、关注基建、房地产相关行业的量、价、开工及产能利用方面的情况，是否相比三月份数据环比继续回升；第二、流动性层面边际变化，国内需要关注未来信贷的投放力度及持续性、在市场点位回升之后大股东减持力度的变化，外围则仍需注意美元加息预期对于新兴市场及大宗商品等方面的影响，深港通以及MSCI能否今年纳入A股等也值得关注；第三，中国政府在力图稳固经济回升力度及保持可持续增长方面的潜在改革及举措，包括降低进一步城镇化的障碍方面的措施。如果这些方面的信号整体积极，市场将仍有继续上行的空间。
业绩监测：2016一季报非金融公司业绩预报积极。截止4月16日超八成公司已披露2015年报或业绩快报，已披露公司2015年业绩同比增速2%，低于三季度（3%）和2014年（7%）。其中金融同比增速10%，非金融-10%；去除偏中上游原材料相关行业，非金融的业绩也仅为零增长。随着近期稳增长力度的加大以及经济回暖，今年一季度非金融上市公司业绩可能出现好转。目前创业板公司的一季度业绩预告基本披露结束，上下限的区间增速为[25%,53%]，好于2015全年（当时预告区间18~39%）及去年同期（当时预告区间-5~19%）。部分中上游公司（如鞍钢等）披露的一季报也出现一些较为积极的变化。
行业及个股建议：1）继续持有估值合理、业绩稳健或有成长空间的质量个股（图表6~8）；2）主题：壳资源、新能源汽车及锂电池（高景气度）、高送转（年报披露期）、国企改革及产业区域十三五规划等。
近期关注点：1）四月份周期性行业高频数据；2）美国加息预期；3）国企改革；4）深港通和新三板分层等资本市场改革以及MSCI是否能纳入A股；5）年报及一季报业绩。
