银河证券策略周报：三大关键因素边际改善，春季行情有望延续
A股延续反弹，大盘震荡走高。上周中国3月份和一季度的多项经济数据密集公布，整体符合市场预期，经济温和改善、短期企稳，支撑A股反弹。截止至周五，上证综指报收3078.12点，一周上涨93.16点，涨幅3.12%。深证成指、中小板指、创业板指一周分别上涨3.07%、2.66%、3.58%。稳增长发力下，一季度经济数据迎来开门红，房地产和基建发力拉动经济增长；3月物价数据显示，通胀短期温和，对货币政策的制约趋于缓和；美联储暂不加息，人民币汇率企稳。IMF上调中国经济增速预期，打消市场对于中国经济硬着陆的疑虑。当前来看，掣肘A股走势的上述三个关键因素边际改善，推动A股风险偏好持续提升。截至4月14日，两融余额已攀升至8975.4亿元，创2月2日以来新高，显示出投资者心态逐步转向积极，风险偏好回升推动了股指稳步攀升。
产业结构进一步优化，经济稳中向好。3月规模以上工业增加值同比增长6.8%，高于前值1个百分点。1-3月社会消费品零售总额同比增长10.3%，高于前值0.1个百分点。1-3月全国固定资产投资同比增长10.7%，高于前值0.5个百分点。经济开局良好，生产、消费和投资均超市场预期反弹。一季度GDP同比增长6.7%，符合预期，其中三产贡献GDP增长的63%、拉动经济4.2个百分点。年初经济下行压力较大，1、2月份经济数据表现不佳，在地产、基建的强力拉升下，3月实体经济向好。稳增长政策效果显现，极大提振投资者信心。
通胀短期温和，进出口大幅改善。3月CPI同比上涨2.3%，与2月持平，略低于预期，蔬菜和猪肉价格高企推高食品通胀同比增速7.6%，非食品通胀维持低迷；3月PPI同比降幅继续收窄至4.3%，大宗商品价格企稳及近期国内建筑活动升温或是主因。通胀温和回暖，消除了市场对于滞胀的担忧。3月出口同比增长18.7%，环比改善明显，得益于基数效应及外需的暂时性改善；进口同比下降1.7%，降幅收窄，主因是国际大宗商品价格反弹及内需的短期改善。
信贷社融超预期。3月新增人民币贷款1.37万亿元，社会融资规模2.34万亿元，均大幅高于预期，主要受居民消费、购房需求和基建投资的影响。M1、M2货币供应同比增长分别为22.1%、13.4%，M1持续超过M2,定期存款转活期存款间接反映出资金脱虚入实，经济企稳好转趋势明显。
地产基建成稳增长主力，地产回暖难持续。目前经济企稳向好主要受益于房地产和基建投资回暖带动的固定资产投资增速反弹。1-3月全国房地产开发投资同比增长6.2%，基建投资同比增长19.3%，创下十个月来新高。后续来看，一线城市及热点二线城市出台的较为严格的限购政策，或将使其地产投资增速放缓，加之三四线城市去库存效果并不理想，房地产开发投资大幅增长行情恐难持续。政策驱动的基建投资仍将是全年稳增长的主力。
春季行情有望延续。综合各种因素，短期而言，在利好频出作用下，预计市场大概率或延续反弹。建议关注供给侧改革带来的景气提升或盈利提升的行业。结构上，相对看好两会主题及业绩高增长白马股。
