解读3月份中国证券市场投资者信心指数
【最新数据】据《上海证券报》最新报道，中国证券投资者保护基金有限责任公司日前发布的《2016年3月中国证券市场投资者信心调查分析报告》显示， 3月中国证券市场投资者信心指数较2月明显上涨，环比上升12.1%，达到54.7。值得指出的是，这是继2015年12月后，投资者信心指数重新回到50中性值以上，投资者情绪偏向乐观。
《报告》认为，3月经济基本面企稳向好、政策暖风频吹以及监管层的重要表态，均对稳定市场预期、提振市场信心起到了积极作用，市场延续了震荡反弹态势。从3月调查结果来看，除了投资者信心指数重新回到乐观区间外，多项子指数也出现了反转。其中尤以国内经济基本面、国际经济金融环境和大盘乐观子指数上升幅度较大，投资者买入意愿明显增强。
【细分】从数据的情况来看，我们主要选取集中于三个领域。分别为：
1、投资者对目前股票估值水平的认可度有所上升。3月股票估值指数(SVI)达到48.7，较2月(45.6)上升了3.1。其中，有15.3%的投资者认为目前股票价格低于其真实价值或合理投资价值;51.1%的投资者认为差不多;17.5%的投资者认为目前股票价格高于其真实价值或合理投资价值;另有16.1%的投资者回答不确定。
2、乐观指数上升。3月大盘乐观指数(LCOI)达到55.9，较2月(47.1)上升8.8。其中，认为上证综指在未来1个月会上涨的占24.8%;49.0%的投资者看平;认为可能下跌的占14.3%;另有11.9%的投资者回答不确定。预计未来3个月会上涨的投资者占27.0%;41.0%的投资者看平;认为可能下跌的占17.2%;回答不确定的投资者占14.8%。
3、买入意愿增加。3月买入指数(BII)为51.0，较2月(45.9)上升5.1。其中，在未来3个月内考虑增加投资于股票资金量的投资者占比15.6%;考虑减少资金量的占14.0%;48.5%的投资者选择维持现有资金量;另有21.9%的投资者回答不确定。近3个月，考虑增加投资的投资者数量首次多于考虑减少投资的投资者数量。
2016年3月投资者信心指数部分项目变化情况
注：九鼎德盛依据中国投资者信心指数变化绘制
【研究评估】从最新中国证券市场投资者信心指数变化来看，此时推出的指数信心公布，利于投资者进行一个分析参考。但我们研究认为，此报告的时点处于3月会议周期之内，其所形成的报告观点为过去时点。从中国投资者数据区域与参考调查度来看，我们认为参与度体过小。中国证券市场投资者信心指数数值介于0-100之间，50为中性值。指数大于50时表示投资者信心整体偏向乐观，指数小于50时表示投资者信心整体偏向悲观。本期中国证券市场投资者信心调查自2016年3月24日起依托投保基金公司投资者调查固定样本库进行，其中包括1295名个人投资者和186名一般机构投资者。截至3月30日，收回有效问卷1450份，有效问卷回收率达到97.9%。
此外，中国结算最新周报显示，上周(4月5日至8日)新增投资者数量29.26万人，为连续第2周环比减少，市场交易活跃度也继续回落。数据显示，当周参与交易A股的投资者数量为1758万人，占已开立A股账户投资者数量的16.98%，较前一周的17.17%小幅回落，亦是连续第2周回落;期末持有A股的投资者数量为5014万人，占已开立A股账户投资者数量的48.43%，前一周该比例为48.52%， 表明投资者四月份投资依然谨慎，市场目前行情仍以存量资金运作的轨迹较为明显。
总体来看，我们认为此信心指数回升有一定的积极意义，但从未来市场挑战格局来看，实际上依然较为严峻，目前创业板平均市盈率再越80PE、2015年所形成的定增融资导致的股本急增且2016年融资不减、新股及定增股份的不断解禁、宏观经济数据的起伏等均具有较大的不确定性 ，因此对于投资者而言，一方面认识到此数据对市场的积极参考；另一方面也要对市场可能出现的压力有充分准备。
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