九鼎德盛收评：权重护盘导致沪深分化
周五深沪两市呈现分化走势，上海综合指数下午在银行、地产、石化等指标股的护盘下，顽强收出小阳线，而深圳成指与创业板指数则以阴线收盘。从市场轨迹及时点来看，国际评级机构对中国评级的负面评级，使得护盘成为一个时点，但从整体量能来看，市场依然较为有限，这显示护盘力量导致的深沪分化走势中，品种股票开始出现风险与机会的对冲。
图：深沪股票指数近期运行情况
对于目前市场，我们研究认为近期上海综合指数的高点3028点较为关键，如果量能不能出现改观，久攻不克，则市场有可能选择向下调整；相反则可维持震荡反弹格局。从技术指标来看，虽然中上位上拐，但由于指标回升点过高且量能MTM线总体处于一个弱周期，因此量能是决定市场的最为关键。
从市场面来看，研究认为，世界两大评级机构的评级需要谨慎看待。2016年3月31日.就在香港公布差劣零售销售数据的同日，评级机构标准普尔突然将内地AA-信贷评级展望从稳定下调至负面，而香港AAA信贷评级则跟随内地而调整，展望亦由稳定下调至负面，标普将内地与香港一同降级需要谨慎观察。跟踪研究发现，2016年3月2日，穆迪将中国政府债券评级展望从稳定调整为负面，调降原因包括政府窄幅增加导致的财政状况弱化、资本外流导致的外储持续下降等。3月3日穆迪将38家中国国有企业评级展望从稳定调整为负面，包括中国建筑[-1.75% 资金 研报]工程总公司，中国冶金科工集团等大型国企。据穆迪声明称，将中国25家非保险金融机构的评级展望由稳定下调至负面，其中包括3家政策性银行、12家国内商业银行、3家处置不良资产的资产管理公司、3家金融租赁公司、3家证券公司及1家资管机构。12家国内商业银行包含了国有四大行：中国银行、工商银行、农业银行、建设银行等。
从香港市场对上述因素的反映来看，市场与汇率开始波动，香港股市出现回落，显示对上述因素的一个反映，而从中国宏观经济面来看，实际上PMI有所上行，但从债务规模与违约情况来看，这个还很难确定其风险演变情况。
从风险防范的因素来看，投资者需要对另一个体量多加谨慎，即2015年定增股票的不断流通冲击。市场相关数据显示：截止到2016年1月8日，2015年全年定增募资总额1.29万亿元，首破万亿，发行家数805家，分别同比大幅增加，增速分别高达88.36%和61.97%。今年以来，上市公司定向增发冲动不减，据不完全统计观察今年前三个月发布或实施定向增发的公司就达数百家以上。许多定增股票面临流通解禁，这可能形成对市场的冲击，投资者须认真研究相关品种的时间与价格、股本量、业绩变化程度等。
对于后市，笔者认为投资者须关注三个因素。一是市场总体量能变化；二是近期沪综指高点3028点的攻击成功与否；三是对评级机构所指出的风险领域要重视并密切关注因素变化；从操作的策略来看，稳健投资者密切关注量能变化，采取战略观望；短线投资者依据高点与重要支撑的攻守来进行波动性适量运作，如果量能不佳，则应减少操作频率。
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