光大证券策略周报：创业板内生增速究竟是多少
◆创业板盈利增速 17%，中小板盈利增速 11%
2015 年，剔除温氏股份、东方财富和同花顺后，创业板实现营业收入 5,034 亿元，同比增长 30%；实现归母净利润 528 亿元，同比增长 17%。剔除宁波银行和国信证券等三家券商后，中小板实现营业收入 23,269 亿元，同比增长 13%。实现归母净利润 1,344 亿元，同比增长 11%。
◆创业板内生增速 8%，中小板内生增速 3%
2015 年，根据 2012-2015 年 A 股上市公司重大资产重组中的业绩承诺数据和完成情况，剔除温氏股份、东方财富和同花顺后，创业板通过内生增长实现的净利润总额为 442 亿元，内生增速为 8%。整体盈利增速 17%中，内生增长和外延并购分别贡献了 8%和 9%。剔除宁波银行和三家券商后，中小板通过内生增长实现的净利润总额为1,150亿元，内生增速为3%。整体盈利增速 11%中，内生增长和外延并购分别贡献了 2%和 9%。
◆创业板指内生增速 16%，中小板指内生增速 7%
2015 年，剔除温氏股份、东方财富和同花顺后，创业板指实现营业收入和归母净利润分别为 2,173 亿元和 270 亿元，同比增长 46%和 25%。剔除宁波银行和三家券商后，中小板指营业收入和归母净利润分别为7,726 亿元和 609 亿元，分别同比增长 21%和 14%。利用剔除法（剔除2012-2015 年完成重大资产重组的上市公司）计算得到的创业板指和中小板指的内生增速分别为 16%和 7%，分别高于创业板综和中小板综。
◆环保、电力设备、电子、传媒、轻工、物流、汽车等行业内生增速较高
我们在剔除法基础上，计算了创业板和中小板各个行业的内生增速情况。结果表明，2015 年，中小创中内生增速较高的行业包括电力设备、环保、电子、通信、传媒、轻工制造、汽车、物流、国防军工等行业的内生增速较高。这些行业或者符合产业升级和消费升级方向，或者受益于政府新型基础设施建设，行业景气度较高。
◆2015 年内生增速较高的上市公司
我们分别从创业板和中小板 2012-2015 年未发生重大资产重组的上市公司中，筛选出 2015 年收入增速大于 30%、净利润增速大于 50%的上市公司。创业板和中小板中符合条件的均分别有 29 家。这些公司大多集中在 TMT、电力设备、环保、国防军工、新材料等行业。
◆2013-2015 年内生增速持续较高的上市公司
我们分别从创业板和中小板中，筛选 2012-2015 年未发生重大资产重组、近三年每年收入增速大于 15%、近三年每年净利润增速大于 20%的上市公司。其中，创业板中符合这一标准的上市公司一共有 15 家，中小板中一共有 22 家。这些上市公司大多集中在医药、TMT、环保、国防军工、轻工、新材料等行业。
