国泰君安策略周报：拥抱周期，乘势而上
增量资金入场步伐或悄悄临近。3月8日春季策略会我们作为少数派开始看多市场，17日《疑虑渐消，乘势而上》进一步明确进攻信号，过去一段时间市场已自2638点的底部开始启动，出现了非常明确的转暖迹象。回到本周，最吸引眼球的莫过于上海、深圳等一线城市的房市调控，不过无论是一线房市的疯狂，还是最近“豆你玩，姜你军”魅影再现，背后都是货币超发下资金追逐高收益资产的表现。对于此次房市的政策调控，我们认为整体力度超出市场预期，对于一线城市房地产的投机性需求将产生较大抑制作用。不过一线房市吸金效应的放缓或将使股市重回部分资金视野，而政策层面的改变也正为此提供可能。第一，证金公司3月21日起大幅调低转融资业务费率，政策意义明显，反映了监管层认为市场杠杆已进入合理区间，有望在一定程度上推动增量资金入市。第二，3月21日上交所决定*ST博元因重大信息披露违法而终止上市，*ST博元成为首支被终止上市的公司，短期该事件虽推升部分公司强退预期，但长期来看更利于资本市场的健康发展。
美加息预期摇摆加大风险偏好波动。相对于3月议息会议偏鸽派表态，本周美联储多位高管讲话暗示美国年内加息次数有望超过预期，并推升部分投资者对于美国4月份的加息预期。受此影响，美元指数本周强势反弹，人民币汇率贬值压力则有所增加，进一步加大市场风险偏好波动。对于汇率波动引发的市场担忧，我们认为短期尚不足过于担心：第一，虽然美联储4月加息预期升温，但联邦利率期货隐含的4月加息概率仍仅在10%左右，相对而言6月加息概率更大。第二，我们在春季策略报告《大音希声，周期复兴》中指出，受益中国需求的恢复性增长，全球资金和资源回流到人民币资产是人民币近期走强的真实原因，美联储加息预期虽有扰动，但再次形成趋势性大幅贬值的概率不大。
复苏迹象继续获得支持与验证。近期部分投资者对于3月信贷数据和1季度经济企稳仍存在疑虑，一线城市调控政策出台后再次加剧。我们认为经济复苏虽尚需过程，但好转迹象正在增加，统计局公布的1-2月工业企业利润增长由负转正，销量回升、价格降幅收窄是主因，我们在春季策略报告提出的内部需求和外部价格条件改善带来的复苏效应正在实现。同时，决策层对经济增长的信心及政策支持也将提供重要支撑。第一、张高丽在中国发展高层论坛表示“主要经济指标在向好的方向发展，一季度将能够实现开门红”，高层对于当前的经济形势显示出难的乐观情绪；第二、营改增全面实施，有望给实体企业，特别是制造业、房地产等带来利好，今年预计减负达5000多亿元。行情多在犹豫中前行，当下预期未明恰是投资者布局周期股的好时机。
拥抱周期，精选主题。配置上，受益需求复苏验证的周期品仍可继续进攻，受益标的：煤炭（西山煤电/神火股份/盘江股份）/钢铁/基础化工（航民股份/安诺其/澳洋科技）/有色（江西铜业/铜陵有色/锡业股份）；2）高现金流高股息率的价值股可作基础配置，银行（宁波银行/南京银行）/食品饮料（古井贡酒/好想你/双塔食品）。主题层面，我们在3月17日《疑虑渐消，乘势而上》中指出市场风险偏好正逐步修复，主题投资的环境正在改善，此后开始连续推荐无人驾驶、移动支付主题，成功领涨市场。短期我们认为主题风口仍在，继续推荐：1）无人驾驶主题（亚太股份/万安科技/金固股份）。2）移动电竞主题（博瑞传播/盛天网络/浙报传媒）。
