湘财证券策略周报：反弹走势将延续
第一，经济基本面迎来边际改善。1-2月规模以上工业企业利润7807亿元，同比增长4.8%，企业利润结束了连续1年的负增长。这其中国有企业利润增速-14.5%，集体企业增速-0.3%，股份制企业增速6.4%，外商增速5.6%，私营企业增速7.5%。国企受制于去产能利润负增长较大。民营企业则贡献了最多的利润规模与增长。虽然受益于15年基期数值较低，但与14年同期相比，利润还是增长了0.4%，经济基本面连续下滑的势头得到遏制，这是积极的信号。
未来随着去产能阵痛的完成，国企改革效率有望提升，使得经济基本面进一步得到边际改善。这对股票市场将构成长期支撑。进一步大幅回调下跌的空间不大。这是判断反弹趋势延续的重要因素之一。
第二，人民币汇率企稳。美联储加息预期反复，4月加息概率有所提高，但不影响人民币汇率企稳。在美联储鸽派声明发布一周后，五位美联储官员公开呼吁4月加息，但从美国联邦基金利率期货市场暗含的加息概率看4月加息概率仍较低。4月初的非农就业数据将是重要参考指标，而该数据在08年金融危机后的八年里，有七年都是低于预期的，就业数据也有较大概率不支持4月的加息。综合来看，4月加息可能性不大，这有助于缓解资本外流带来的人民币汇率贬值压力，利好股市。
另一方面，上周的博鳌论坛上，李克强总理表示不会靠人民币贬值刺激出口，对稳汇率给予了进一步的市场预期指导。加之近期对托宾税的研究，也是为了防止资本外流速度过快，一系列举措都显示了政府对稳汇率的政策力度，人民币汇率大概率将在短期内稳定。我们之前的观点反复强调汇市将是2016年影响股市的重要指标，汇率的稳定利好股市。
第三，保增长托底政策明确，经济下滑带来股市下行的可能性不大。李克强表示，中国经济滑出区间、增长停滞是最大的风险。要防止经济失速并保持在6.5-7%合理区间运行。一旦波动滑出了合理区间，中央将实行综合措施托底经济。
配合财政政策方面的减税措施，经济增长底线已经确定。未来减税力度加大，企业将减税5000亿元以上，政策向服务业倾斜，尤其是研发性服务业，显示了政府主导经济转型的方向与决心。中小企业的活力将得到进一步释放。未来创业板仍将大概率在股市反弹走势起到引领作用。
第四，债转股降企业杠杆的战略方向确定，将利好股市。一个健康的股市是债转股降杠杆的先提条件，股市再次出现大幅下跌的可能性进一步降低。如此未来市场下行空间将有限，而上行空间随着经济基本面的边际改善持续，将有进一步打开的空间。
上周动量反转组合均超越基准，且反转策略超越动量策略，我们认为市场短期仍为强势，预计本周上证指数继续反弹，波动区间为2950-3100点。
