周三机构强烈推荐6只牛股
金鹰股份:纺机龙头拓展新能源汽车新产业
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰 日期:2016-03-22
纺机龙头跨行业发展进入新能源汽车关键零部件领域
公司是麻、绢等成套纺机装备龙头,市占率一直保持在85%以上。虽然近年整体业绩平稳,但国内人力和原料成本不断提高,行业增速放缓已成为趋势,因此公司在2015年启动非公开发性股票等事宜,跨行业进入新能源汽车关键零部件领域,展望利用资本市场优势,培育新的利润增长点。
拟非公开发行股票用于新能源汽车动力电池项目和动力总成项目
发行价格6.33元/股,募集资金16亿元,其中新能源汽车动力电池项目总投资10亿元,技术来源于日本技术合作方,日本ENAX公司的创始人。新能源汽车动力总成项目总投资4.57亿元,由阿尔特公司提供动力总成产品工艺、技术等方面的服务。非公开发行目前正在办理环评等手续,今年落地概率较大,根据可研报告,达产后销售收入46.15亿,净利润2.91亿。
与湖南瑞翔新材料股份有限公司签署《战略合作协议》
湖南瑞翔是国内第一、国际前三的锂离子电池正级材料制造企业。未来双方将组建年产1万吨三元锂电池正极材料合资公司,另外公司还意向以现金方式以每股不超过人民币3.5元认购湖南瑞翔增资发行3000万股股份。打造涵盖从三元正极原材料到新能源汽车电池到动力总成完整产业链。
15-17年业绩分别为0.10元/股、0.11元/股、0.12元/股(未考虑定增)
1)不考虑定增,目前股价对应17年市盈率74倍,2)考虑定增,假设年中完成,1年建设期,17年募投项目有望贡献1.46亿净利润,摊薄后市盈率30倍,接近锂电池行业平均水平,市值仅57亿,且涵盖三元正极原材料到电池到动力总成完整产业链,竞争优势明显,首次给予“买入”评级。
风险提示
审批的风险、新入市场的风险和对外投资的风险。
鼎龙股份:布局打印及半导体耗材双产业链,战略思路清晰
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王剑雨,郭敏 日期:2016-03-22
布局打印耗材及半导体耗材双产业链,盈利能力突出
过去几年,公司稳妥布局打印耗材及半导体耗材双产业链,效果显著。在此过程中,由于技术优势显著,且公司不断调整产品结构,将研发、生产和销售资源向高毛利产品倾斜,毛利率持续上升。未来,在产业链协同等因素的作用下仍然有继续上升的空间。
深度整合通用打印耗材产业链,协同效应显现
公司的战略思路极其清晰。在将核心产品彩色聚合碳粉发展到极致的基础上,鼎龙股份通过收购旗捷科技,完善“耗材芯片”关键环节;通过收购超俊科技,布局硒鼓;通过收购世纪开元,布局图文快印O2O。最终,鼎龙股份形成了从上游的芯片设计、电荷调节剂生产,到中游的芯片、碳粉等制造,再到下游的硒鼓生产和终端的图文快印的完整产业链布局,已成为全球耗材生产商中产品体系较全、技术跨度最大的生产企业。产业链条协同效应显著。
进军CMP抛光领域,受益半导体产业国产化,前景广阔
我国CMP材料目前全部由杜邦等国外企业垄断。鼎龙股份的聚氨酯抛光垫项目进展顺利,各方面参数性能都已经达到了国外同类产品水平,产能释放后将打破国外企业的垄断,进口替代空间巨大。可以预计,CMP材料将显著受益于我国半导体产业的国产化进程。
预计16-17年净利润分别为2.12/2.52亿元(暂未考虑增发),维持“买入”评级。
风险提示:产品价格大幅下跌;新项目进度低于预期。
华星创业:主业稳定增长,外延并购值得期待
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王建伟 日期:2016-03-22
业绩稳定增长,符合预期。2015年公司实现营收12.8亿元,同比增长21.03%,归属上市公司股东净利润1.08亿元,同比增长21.9%,EPS为0.51元,同比增长21.4%。公司将以2015年12月31日总股本为基数,每10股派发现金红利元0.52(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。同时公告2016年一季度归属公司股东净利润500.77-600.92万元,同比增长0-20%。
网络建设推动通信技术服务市场稳步增长。随着运营商网络建设不断推进,通信网络技术服务市场稳步增长,公司积极进行业务和规模的扩张,扩大市场份额。2015年网络优化业务实现收入6.73亿元,同比增长21.02%,网络建设类业务实现收入4.8亿元,同比增加14.98%。网络优化测试产品新增加支持VOLTE测试和CA(载波聚合)测试功能,实现收入5648万元,同比增加52.02%。
产业并购基金进展迅速。2015年7月,公司与亚信华创设立产业并购基金,总规模达到15亿元。12月完成互联港湾51%股权收购。互联港湾提供IDC以及多元化增值服务、如负载均衡、全国分布式组网、智能DNS服务、网络安全服务、私有云及混合云解决方案服务。2015年实现净利润2,317万元,完成业绩承诺。公司计划在适当时机收购互联港湾股份。产业基金也将会继续寻找合适的标的。
坚持内生式增长与外延式扩张并进的发展战略。2015年11月26日,公司启动筹划重大资产重组,标的为深圳公众信息技术有限公司,目前相关工作正在推进中。公众信息是深圳光启高等理工研究院核心通讯技术转化平台公司,主营社区基础信息化建设的投资、管理和维护,同时增值服务提供解决方案,和公司主业具有较强协同性。
投资建议及评级:暂不考虑外延并购,预测公司16、17、18年净利润1.57、1.92、2.31亿元,EPS(转增摊薄后)为0.37、0.45、0.54元,当前股价对应的动态PE为41倍、34、28倍,维持“增持”评级。
风险提示:网优业务进度低于预期,外延并购不及预期
科大讯飞公司动态点评:投入仍将继续,布局加速完善
类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘深 日期:2016-03-22
公司于3月14日晚间发布2015年度报告,并于3月18日下午召开投资者交流会就年报情况接受投资者提问。2015年公司实现营业收入25.01亿元,比较上年同期增长40.87%,实现归母净利润4.25亿元,较上年同期增长12.09%,净利润接近业绩预告下线,低于市场预期,主要系公司加快拓展教育、移动互联、智能客服、智能汽车等领域,大力完善市场布局,致使销售费用激增;另外,公司展开2C市场的延伸,以免费或低利润的形式切入,跑马圈地的战略布局使得毛利率下降明显。公司未来将持续抬高自身技术壁垒,以形成行业一枝独秀的格局,加上公司在教育、车联网、呼叫中心、智慧城市等市场加大拓展力度,相关业务也有望实现快速增长,大投入定将获得回报。在人工智能的浪潮下,讯飞作为国内最纯正标的,凭借领先的技术实力,占据行业龙头地位优势明显。下调公司盈利预测,预计公司2016-2018年分别实现营业收入35.82亿元、51.82亿元和75.21亿元,分别实现净利润5.63亿元、7.17亿元和9.34亿元,EPS分别为0.44、0.55和0.72。维持“强烈推荐”评级。
营收稳步增长,净利接近业绩预告下线,低于预期。公司于3月14日晚间发布2015年度报告,2015年公司实现营业收入25.01亿元,比较上年同期增长40.87%,实现归母净利润4.25亿元,较上年同期增长12.09%,净利润接近业绩预告下线。公司净利润增幅明显低于营业收入增幅,主要系公司本年度在人工智能战略方向加大投入,战略布局导致本期销售费用大幅增加、毛利率下降所致。
布局加速完善,整体毛利率下降明显。公司2015年产品毛利率达到48.91%,较2014年的55.63%的毛利率水平有明显下降。其中,教育应用产品的毛利率变动对整体毛利率影响最大,主要系公司展开2C市场的延伸,以免费或低利润的形式切入所致,未来,随着公司2C业务的布局逐渐完善,毛利率有望提升;同时,语音支撑软件毛利也下降明显,主要原因是公司提供软件产品的同时承接软硬件一体化的集成项目,致使该项分业务毛利率下降。以上两点是导致2015年整体利润增幅首创新低的主要原因。
跑马圈地致使销售费用大幅提升,大投入有望获得回报。从2013至2015年年报情况来看,销售费用率呈直线上升态势,主要系公司加快拓展教育、移动互联、智能客服、智能汽车等领域,逐步完善市场布局,致使销售费用率增幅明显。但公司持续抬高自身技术壁垒,以形成行业一枝独秀的格局,加上公司市场布局逐渐完善,2C业务也有望在2016年落地开花,我们相信大投入有望获得回报。
广东地区收入萎缩,2016年将得以改善。年报中广东地区业务收入下降近40%,主要系广东省的大客户中国移动由于内部组织构架的调整,导致其在人工客服领域投入放缓,出现采购延迟和阶段性项目延迟的情况,这一情况将在2016年大幅改善。
语音技术亮相春晚,人工智能再引热潮。深圳人形机器人公司优必选的机器人产品亮相2016年春晚,其Alpha2代机器人的语音交互技术便出自科大讯飞。近日AlphaGo对战世界围棋冠军李世石,并连赢三场,锁定胜局,使得人工智能再次掀起热潮。讯飞深耕人工智能技术多年,其中文离线手写识别效果、海量文本的智能词向量技术、基于神经网络的句子建模、篇章层面的深层建模、机器翻译测评均达到国际先进水平。在万物互联浪潮下,以语音为主,键盘、触屏为辅的人机交互时代已经来临,讯飞将作为时代的弄潮儿,以深度神经网络技术为基础,向智能客服客服、电视、医疗等领域延伸,并向脑科学、神经学、心理学等新兴交叉学科领域开拓,凭借领先的技术实力,推动其人工智能梦想成真。
三大业务新产品,领航人工智能领域。讯飞于2015年12月份举办了年度发布会,A.I.U.I(人工智能化的人机交互界面)、讯飞听见以及全学科智能阅卷三大新产品齐亮相。其中,作为以语音为主,图像、视觉和手写等人工智能技术集于一体的业界首个人工智能的用户交互界面:A.I.U.I,将开放给创业者和源头技术厂商,目前已经在车载和音箱领域有所进展。截至2015年,讯飞语音云开放平台的总用户数达到7亿,月活跃用户达1.8亿(增长67%),开发者达11万(增长200%),日服务量达12.98亿人次(增长389%)。
占据智能教育入口,逐步实现B2B2C模式。讯飞是目前唯一一个与教育部考试中心签订战略合作协议并建有联合实验室的企业,并是北师大牵头的基础教育评价中心中唯一的企业参与单位,公司以语音测评和畅言语音教学系统切入教育领域。在2B业务方面,2015年公司完成15个省级教育平台、20余个市/县/区级教育信息化整体方案的建设,服务覆盖师生超过8000万,未来有望拓展至幼教领域。同时,公司将产品使用情景从课堂向家庭延伸,实现2B向2C业务的转化,逐步实现日常考试数据、日常课堂交互数据以及家校互动数据的获取,未来还将扩充至日常作业等数据的获取,并与外研社、北师大出版社以及英语周报等内容提供商合作,快速布局全国智慧教育领域,未来两至三年公司的智能教育业务有望实现爆发。
实现数据共享,布局智慧城市。公司在智慧城市方面的布局主要以打通数据为主,公司将依托现有海量用户、涉密资质、安全等级证书、大数据分析能力等优势,并以语音识别和人脸识别等一线服务窗口服务为切入点,布局智慧城市领域,未来前景广阔。
同卫生部展开AI合作。公司与卫生部的合作项目已在安徽试点,一方面公司依托语音技术来解决门诊电子病历的问题,将医生和病人的交流以及医生对病情的描述等情况电子化,完善电子病历。另一方面,公司将结合讯飞超脑,对电子化病例进行大数据分析,同时构建卫生医疗数据库,以解决全科医生缺少的问题,并提高问答中的专业性。
深耕车联网业务。讯飞在车载业务中主要针对前装市场提供语音技术模块,并逐步拓展至软件系统,再到软硬一体化车载体系,将车载导航,收音机,歌曲等功能整合,同时通过联网,进一步提供云服务。2015年已有31款车型的产品,并已经和丰田的雷克萨斯确立合作关系。未来公司将通过和第三方合作的方式,切入车辆维修、保险等增值服务内容。
携手京东,进军智能家居。公司考虑到京东对于2C产品具有较强的销售渠道和推广能力,加之其对家电厂商有足够的影响力,决定与京东携手共同打造智能家居领域。目前,WIFI智能音箱--叮咚音箱的单品销量已超过第二第三名的销量总和,客户认可度逐渐提升。未来,公司计划将AIUI的人机交互技术嵌入到智能音箱中,以实现多人对话、纠错等面向智能家庭更需要的技术,更快的扩大市场优势。
风险提示:认知智能技术研发进程具有较大的不确定性;教育领域的拓展不达预期。
硅宝科技:硅宝,不仅仅做好胶
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:王席鑫,孙琦祥 日期:2016-03-22
事件:公司发布15年年报:公司15年实现营业收入6.06亿元,同比增长10.31%;实现归属于上市公司股东的净利润8,929.92万元,同比增长11.53%。EPS为0.27元。加权平均ROE为14.54%,较去年同期增加0.29个百分点,分配预案为每10股派1.5元(含税)。同时,公司发布16年一季度业绩预告,预计一季度公司实现净利润1,178万元~1,410万元,同比增加0%~20%。
主营收入与净利润持续双增长:公司是有机硅行业龙头,为国内硅酮密封胶第一品牌,主营业务包括有机硅室温胶产品、硅烷偶联剂产品及设备制造及工程服务三大类。15年公司营业收入和净利润持续增长。有机硅温室胶作为公司第一大业务,15年收入为5.21亿元,同比增长9.34%,毛利率35.60%,同比增加0.24个百分点,其中建筑类用胶仍然是公司主要的营收和利润来源,虽然受到房地产行业发展增速放缓影响,但公司通过加强品牌宣传、调整产品结构、加大渠道下沉力度等方式巩固商业地产市场占有率,并向民用装饰市场深入拓展,实现收入4.25亿元,同比增加10.99%;工业类用胶实现收入9,608.7万元,公司在传统制造业面临下行压力的挑战下,积极谋取转型,不断提高高附加值产品工业胶的应用领域和市场份额,电力防腐胶产品和汽车胶产品成为工业胶销售收入的主要来源,其中汽车用胶和动力电池用胶等均实现显著增长,成为工业胶业绩增长的亮点。公司子公司硅宝新材料投资建设的5万吨/年的有机硅密封材料及其配套项目基建已基本建设完成,达产后公司产能将由现有3万吨/年提升至8万吨/年,公司的市场竞争力及占有率将得到明显提升。面对硅烷偶联剂市场竞争加剧的局面,公司坚定将精品高端硅烷和特种硅烷作为销售重点,集中拓展优质终端客户,实现收入5,605.69万元,同比增加23.08%,有望扭亏。
工业4.0机器人已通过测试,未来大力拓展:设备制造及工程服务是公司第三大类业务,15年实现营业收入2,400万,同比增长6.18%,并开始为公司净利润贡献力量。公司积极进军工业4.0领域,致力于智能化应用设备领域的发展,研发的点胶机器人已通过某世界500强企业的参数测试,具备智能高效、高精密度等特点,可广泛应用于手机、平板电脑、电子、电器、汽车等行业的封装领域,将成为公司大力拓展的领域。控股子公司硅特自动化已经从单一有机硅密封胶设备制造逐步转型为自动化设备及工程配套整体解决方案提供商。
新能源汽车动力电池用胶取得重要突破:随着我国新能源汽车行业的快速发展,在提高动力电池能量密度比的同时,保证电池的安全性也是亟待解决的重要课题。公司切入锂电池领域,推出电池胶产品专门用于解决锂电安全问题。
16年1月公司公告与亿纬锂能签订战略合作协议,未来双方将达成长期战略合作伙伴关系,就新能源汽车动力电池安全性整体解决方案实现共同发展,公司将向亿纬锂能新能源汽车动力电池包提供硅酮灌封胶产品,以及相应的技术服务。亿纬锂能是国内领先的新能源汽车动力电池企业,与其合作标志着公司在锂电安全领域的拓展已获得一定的市场认可,双方携手将加速这一业务的突破,未来有望成为公司又一发展亮点。
设立投资管理公司和并购基金,外延发展可期:为加快并购步伐,公司投资设立硅宝投资及新材料产业并购基金,未来将以此为平台,积极整合有机硅行业,投资优质新材料企业。根据公司公告,目前该并购基金已顺利启动,已开始接洽部分优秀的新材料企业,16年公司在新材料领域的外延式拓展值得期待。
积极拓展新业务,加速外延拓展步伐:公司作为有机硅行业领军企业,营收和净利润连续多年稳步增长,在巩固传统业务市场份额的基础上,积极向高附加值的新领域拓展,15年在点胶机器人和动力锂电池胶产品上取得里程碑式的突破,成功切入工业4.0和新能源汽车两大国家重点发展产业,同时以投资公司和产业并购基金为平台,加速并购步伐,预计16年将在外延上取得重要突破。
公司转型升级之心坚决,看好公司未来从单一材料制造商转变成为综合服务提供商,产业链优势不断延伸。不考虑增发摊薄,我们预计公司16、17年的EPS分别为0.35元和0.49元,给予买入-A评级,6个月目标价16元。
风险提示:新业务拓展不及预期,外延并购进度不及预期。
用友网络公司动态点评:加码互联网业务,三轮驱动助增长
类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘深 日期:2016-03-22
投资建议
公司于3月18日晚间发布2015年年报,2015年公司实现营业收入44.51亿元,较上年同期增长1.8%,实现归母净利润3.24亿元,较上年同期下降41.2%。公司业绩大幅下降,主要系互联网业务加大投入,管理费用增长3.66亿元所致。另外,公司毛利率水平持续提升,经营性现金流、货币资金以及应收账款占流动资产比重表现强劲,说明其主营业务发展稳定、回款能力持续增强。作为亚泰地区最大的管理软件提供商,公司拥有多年的技术积累、企业客户资源和渠道优势,并于2015年进军互联网业务,确定核心业务为企业应用软件,互联网服务业务和互联网金融服务业务三轮驱动的发展规划,未来,公司有望转型成为全球领先的企业管理服务与金融服务提供商。预计公司2016-2017年分别实现营业收入48.65亿元和59.57亿元,分别实现净利润3.46亿元和4.05亿元,EPS分别为0.24元和0.28元。首次覆盖,给予“推荐”评级。
投资要点
营业利润大幅下降,主要系互联网业务加大投入,管理费用激增所致。2015年公司实现营业收入44.51亿元,较上年同期增长1.8%,实现营业利润1270.61万元,较上年同期下降95.74%,实现归母净利润3.24亿元,较上年同期下降41.2%。营业利润大幅下滑主要系管理费用大幅提升近3.66亿元所致。另外,公司所得税减少2287万元,政府补助增加2763万元,导致归母净利润下降幅度减少。
毛利率持续提升,研发投入持续加码。总体毛利率提升了0.2个百分点至67.3%,各项业务毛利率水平均有所提升,主要系公司将中小微企业的软件实施业务分迁给合作方所致。公司加大互联网服务的研发力度,研发支出较2014年度增长了28.3%至8.89亿元,其中,费用化的研发支出共计7.62亿元,致使管理费用率提升1.65个百分点至26.63%;另外,公司仅将14.3%的研发投入资本化,表明公司将绝大部分研发投入费用化,财务政策相当稳健。我们预期研发费用在经过近两年的高速增长后,17年有望得到改善。