从市场情绪中挖掘投资信号

　　从市场情绪中挖掘投资信号-市场情绪指数及其运用

　　结论或投资建议：（1）情绪与市场相互作用，通过动态监控市场情绪可辅助判断市场。我们构建综合、普通、杠杆、特殊和技术等情绪指数多维度监控市场情绪；（2）市场情绪中蕴含多种投资信号，包括市场择时信号、大类资产配置（轮动）信号等，当情绪指数出现极端值时其信号提示作用尤为明显。

　　原因与逻辑 ：（1）情绪指数可作为市场择时判断辅助指标。当指数处于正常值时（例如 20-80），情绪指数往往与市场同步变动，可寻求趋势效应；当指数处于极端值（>80 或<20)，此时情绪过热或过冷，市场容易出现阶段性顶或底，可寻求反转效应。实证研究显示（2005.6-2016.3），我们设计的情绪指数择时策略平均胜率70%，年化收益 26%，夏普比率 1.2。（2）另外，市场情绪具有一定的周期性（例如低迷、上升、亢奋、下降），不同情绪阶段投资者风险偏好存在明显差异，不同类型资产收益也差异明显（股票、债券、商品、黄金等）。

　　实证研究显示，根据市场情绪进行资产选择可在高风险、中风险、低风险资产中实现有效轮动配置。

　　有别于大众的认识：（1）市场波动较大时，情绪指数容易出现极端值，此时情绪指数在择时和大类资产轮动选择效果更佳明显；（2）情绪指数仅作为投资判断的一个角度，实际投资中需要考虑其他影响因素综合判断。