周五机构强烈推荐6只牛股
西王食品:一季度保持稳健增长,品类扩张持续推进
类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:胡彦超 日期:2016-03-17
草根调研显示公司Q1动销情况良好,预计小包装销量增速10%-15%,品类扩张持续推进。根据最新草根调研显示,Q1在公司新的营销举措、网点渗透率增加及新品顺利推广下,公司动销情况良好,同时,公司针对部分经销商增加了花生油等新品油种的销售,反响不错。但由于去年一季度公司小包装销量基数较高(尤其是1月份达2万多吨),增速显得相对放缓,但预计仍有10%-15%的增长,继续保持稳健。
2015年公司小包装食用油销量超过14万吨,同比增长40%以上,2016年公司将继续加强营销推广和渠道建设,预计全年小包装销量可达18万吨左右。不过由于2015年整体完成度不错,公司增加了对销售人员的激励,相应增加了部分销售费用,预计2015年利润方面会略微受到影响,但利于公司长期有序发展。
公司战略路径清晰,定增资金到位有望加速外延扩张步伐。公司战略路径清晰,三步走推进新品类扩张,同时成立并购基金寻求外延发展。定增资金到位后公司现金储备将显著提升(大股东4.95亿元全额参与),有助于西王通过并购优秀企业来提升品类扩张的速度,公司定增预案中也明确指出“公司将积极布局其它油种,通过新建、收购等方式切入其它油种市场,从而完善产品结构,提高公司盈利能力”。考虑到公司目前全力推广的新品葵花籽油以及橄榄油,我们预计公司可能在此品类上通过并购来获得稳定而廉价的原料供应、提升扩张速度,未来公司还有望在茶籽油、芝麻油等健康小油种以及调味品、食盐等大厨房产品方面寻求布局。
员工持股价15.21元提供较高安全边际。公司12月11日完成第一期员工持股计划购买(杠杆比例接近1:0.9),15.21元的价格充分显示出管理层对于公司未来发展前景的坚定看好和市值做大的决心(包括大股东全额参与定增),并提供了股价的安全边际。
目标价17.5元,维持“买入”评级。公司是食品饮料中稀缺的高增长标的,不考虑外延扩张,预计2015-2017年收入为24.8、31.9、39.0亿元,同比增长32.6%、28.7%、22.4%,略微下调盈利预测,预计2015-2017年归属母公司股东净利润为1.43、2.00、2.71亿元,同比增长21.8%、39.9%、35.2%,对应EPS(16、17增发摊薄)为0.38、0.44、0.60元。目标价17.5元,对应2016年40倍PE,维持“买入”评级。
风险提示:食品安全问题、新品拓展不及预期。
太极实业:太极两仪生四象,风生水起必有时
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:骆思远 日期:2016-03-17
投资逻辑
太极实业原以涤纶和半导体封测为“两仪”。其最新收购标的--十一科技,是我国电子高科技厂房无尘室建设、太阳能光伏等行业中领先的工程设计与工程总承包综合服务提供商。我们认为,通过该收购,公司未来将大转型,不仅将转型光伏电站为主的设计咨询、EPC、运营业务,还将直接步入晶圆厂等电子高科技无尘室工程行业,实现“化纤”+“封测”+“光伏”+“电子高端无尘室”四象布局,实现业绩反转,未来可期。
十三五规划里IoT(Internet of Things)物联网将是重点,中国大陆8寸晶圆厂会遍地开花,并也吸引部分台商设立12寸晶圆厂,国内无尘室工程市场商机无限。大陆主要晶圆代工厂,如华力微电子、武汉新芯都已有具体建厂或产能扩充计划,再加上联电与厦门市政府、力晶与合肥市政府所合资兴建12寸晶圆厂,台积电在南京独资设立12寸晶圆厂,等等,初步估计仅寸晶圆厂带来的明后两年无尘室总商机估计就达250亿元左右,中国市场对无尘室的巨大需求可见一斑。而收购标的在电子无尘室设计方面市占率达70%以上,居国内行业绝对龙头地位。收购完成后,公司将作为大陆目前唯一一家具有国资背景的、优秀的无尘室工程能力的上市公司,未来在国内洁净室工程市场具备广阔的发展空间,极具投资价值。
其次,收购标的在国内光伏电站设计和工程建设领域领先,光伏电站设计国内市占率第一,光伏电站EPC市场国内市占率居于前三。2015年全国光伏发电累计装机量达43GW,同比增长逾40%,中国已超越德国成为全球光伏累计装机量第一的国家。国家发改委能源研究所表示,到2020年,光伏发电装机达到150GW以上。即中国光伏市场每年要达到20GW,年复合增速约28.4%。标的公司技术和市占率领先,并且从2014年起进军光伏电站投资和运营业务,将充分受益大行业的增长。
投资建议
首次覆盖给予买入投资评级,6个月目标价9.21元。我们预计太极实业2015/2016/2017年的归母净利润分别为0.26/3.47/5.18亿元,EPS分别为0.02/0.21/0.31元,目标价对应2015/2016/2017年PE分别为460.5X、43.86X、29.71X.
风险
并购失败或并购之后存在整合不利。
刚泰控股2015年年报点评:互联网珠宝+娱乐品牌营销+供应链金融生态圈初具规模,2016扬帆起航
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:朱悦如 日期:2016-03-17
业绩符合市场预期:2015年,上市公司实现营业收入88.45亿元。其中,黄金饰品、黄金艺术品、镶嵌饰品、K金饰品、珠宝翡翠等主打产品的销售实现营业收入75.80亿元,贵金属收藏品销售12.62亿元,实现归属于上市公司股东净利润3.48亿元,扣除非经常性损益后的净利润为3.15亿元。由于珂兰、瑞格并购在2016年1月完成,未在2015年报实现并表,扣除珂兰、瑞格未并表因素,业绩符合市场预期。
互联网珠宝+娱乐品牌营销+供应链金融生态圈初具规模:1、互联网珠宝:通过并购与合作,国内最大钻石电商珂兰O2O平台、彩宝第一品牌米莱珠宝、曼恒数字的C2B个性化定制+3D打印体系已先后加盟。完整的运营模式正在形成:O2O平台为C2B平台引流,C2B+3D打印使入门级珠宝的个性化定制成为现实。同时,黄金饰品到钻石,钻石到彩宝的消费升级将促进客户的重复购买,沉淀大量有粘性的活跃用户,相互补充促进。未来公司将进一步补充设计研发平台,并对O2O体系扩容,加强协同。2、娱乐品牌营销:通过影视植入、明星代言、VR营销、产品授权等娱乐营销的方式加强品牌建设。3、供应链金融:通过产业+金融服务为行业提供供应链金融服务,增加经销商和加盟商的忠诚度。通过2015年的布局,公司互联网珠宝+娱乐品牌营销+供应链金融生态圈初具规模。
与腾讯集团控股公司创梦天地设立产业投资基金,强化刚泰控股在泛娱乐行业的布局:双方共同设立新兴产业投资基金,总规模在人民币50亿元至100亿元之间,其中一期规模为10亿元。腾讯在整个互联网行业优势显著,有海量流量资源以及大量具有较强盈利能力的投资项目。刚泰控股在文化传媒行业的业务包括瑞格传播、刚泰影视。娱乐行业的景气程度更高,增长速度快,通过与创梦天地设立产业基金,公司有望介入行业内较为领先的项目,能够帮助刚泰控股聚集在泛娱乐行业的资源,提高公司在行业中的影响力。此外,依托腾讯的资源,预计本次产业能够为公司带来良好的财务回报。
盈利预测预估值:上调公司2016-2018年EPS至0.54/0.81/0.98元,当前股价对应2016-2018年PE分别为28/19/15倍,看好公司打造互联网珠宝+娱乐品牌营销+供应链金融生态圈的发展战略,维持“增持”的投资评级。
风险提示:新业务拓展低于预期。
国轩高科:龙头再度联手,持续释放惊喜
类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:曾朵红 日期:2016-03-17
事件:公告称,国轩高科股份有限公司全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司拟以自有资金人民币3.07亿元认购北京新能源汽车股份有限公司新增注册资本1.2亿元。增资完成后,合肥国轩将持有北汽新能源3.75%股权。对此,我们点评如下:
强强再次联手,上下游协同优势显著,乘用车领域将添保障。北汽新能源是国内新能源汽车领军企业,掌握纯电动汽车电池、电机、电控三大核心技术及整车集成匹配技术,公司在2014、2015年销量达5510辆与2万余辆,同比增长238%与369%,同时公司2016年销售目标为7万辆,我们以单车平均用电40KWh测算,2016年北汽新能源动力电池需求量将接近3GWh,我们认为国轩将在北汽新能源中将斩获大单属大概率事件。早在2015年11月,合肥国轩以北汽新能源莱西生产基地年产15万辆新能源汽车项目为依托,以自有资金在青岛莱西投资设立全资子公司青岛国轩,配套建设年产10亿Ah动力电池生产基地,折射两大龙头企业已有深度合作。
此次国轩以股权的方式战略投资北汽新能源,具有以下几方面重要意义:首先,国轩能分享北汽新能源的高增长带来显著的投资收益,未来直接可以分享北汽新能源的经营成果。其次,能进一步抢强化两大龙头之间战略合作关系,其上下游的协同优势显著,将极大助推国轩的未来业绩。再者,之前国轩动力电池产品的主要的客户是中通、金龙、安凯等商用车企业,投资者担忧其在乘用车领域的竞争力,北汽新能源是国内新能源乘用车领军企业,此次增资参股北汽新能源能为国轩在乘用车领域的高速增长增添重要保障,也再次证明了国轩强大的技术实力与渠道优势。
下游旺盛需求将助推业绩长期稳定、高速增长,实乃行业稀缺标的。公司之前发布业绩快报,2015年度实现营收27.4亿元,同比增长169.93%;净利润为5.83亿元,同比增长132.58%。受益于下游旺盛需求,公司开年与中通客车以及南京金龙分别签订10.4与10.6亿元的供货合同,为全年的业绩高增长奠定了良好的基础。目前,除了南京金龙、中通客车,合肥国轩与江淮汽车、上汽集团、北汽集团、苏州金龙、安凯客车等国内知名整车企业结成战略合作伙伴,未来大订单值得期待。我们判断公司将在2016,2017年公司净利润分别实现84%与50%以上的高速增长,为行业中稀缺标的。
公司产能成倍释放,未来业绩的基石。公司现有产能已达7.5亿Ah(合肥4.5亿Ah+南京3亿Ah),今年三季度莱西3亿Ah、合肥8亿Ah投产,截至2016年底规划产能高达20亿Ah(15亿Ah磷酸铁锂+5亿Ah三元),公司有序、高速扩产,同时多技术路线布局,不断强化核心竞争力,为公司业绩高增长奠定了坚实基础。我们预计2016年销量可达8~10亿Ah,对应55亿以上的营收,同比增长翻番;保守估计2016利润率约为20%(2015年为25%+)以上,对应约合11亿的净利润。动力电池产能由2015年初2.5亿Ah增长到目前7.5亿Ah仍然供不应求,我们判断2016年一季度业绩仍将大幅增长,全年业绩有望接近翻番。
从单一动力电池企业升级成电动汽车产业链平台型企业。公司与星源材质合作建设隔膜生产线,与特锐德合作开拓充电桩运营,配套北汽在青岛莱西新建10亿Ah产线。同时,公司增资加大上游正极材料以及下游BMS系统的产业布局,不断加强上下游协同发展,统筹布局,联动发展,实现从单一动力电池企业升级成电动汽车产业链平台型企业。公司作为最纯动力电池标的,业绩仍将持续高增长,标的稀缺性有望给予公司一定估值溢价。
盈利预测及投资建议:受益于新能源汽车快速发展,步入纯正动力电池龙头企业,依靠国轩固有的区位优势+技术积淀+精密布局+优质客户,打造动力电池为核心的产业链,布局升级电动汽车产业链平台型企业,2016年订单可期,产能扩展顺利,电动车销量持续超预期等多重利好,我们坚定看好公司未来发展。业绩预测EPS为0.67/1.24/1.87元,对应PE分别为46/25/17倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价位为45元,对应2016年37倍PE。维持公司“买入”的投资评级。
风险提示:政策风险,新能源汽车推广不达预期;动力电池扩产不达预期;市场竞争风险
皇氏集团:业绩符合预期、转型红利将进一步释放
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:刘言 日期:2016-03-17
事件:公司发布年度报告,2015年实现营业收入16.8亿,较2014年11.3亿的水平提高了49%:其中,乳制品实现收入约10亿,文化传媒实现收入约4.6亿;实现归母净利润约为1.84亿,较2014年0.75亿的水平提高了约144%;实现基本每股收益0.23元,较2014年同期0.12元的水平提高了约86%。
业绩大幅度改善源自坚定转型。从2014年开始,皇氏集团就敏锐的察觉到了国内乳制品行业的瓶颈已经来临,从而开始坚定的向文化行业进行转型,先后整合了影视制作机构御嘉影视、版权分销企业盛世骄阳、付费点播运营平台北广高清、金融服务机构完美在线等企业,实现了公司“乳制品+文化”的双主业驱动模式。目前来看,皇氏集团的转型效果显著:2015年,公司毛利率水平为34.58%,较2014年30.82%的水平提高了约4个百分点;净利率为12.78%,较2014年7.95%的水平提高了约4.8个百分点。
并购企业成为业绩的主要贡献力量。皇氏集团2015年利润主要源自并购的几家文化企业:御嘉影视2015年完成8871万元的净利润,承诺利润为8775万元,完成全年的目标,2016年的承诺业绩是1.18亿;盛世骄阳2015年完成7699万元的净利润,承诺利润为7500万元,完成全年的目标,皇氏集团2015年7月31日获取目标公司股权,购买日至期末盛世骄阳的利润水平为3556万元,2016年的对赌业绩为9000万;完美在线股权过户后实现利润528万,根据后续收购协议,2016年,完美在线将实现利润2600万元。
幼儿服务生态圈是未来公司的战略目标。我们认为,皇氏集团目前的战略规划明确,就是在保证传统乳制品业务平稳发展的基础上,全力打造公司的幼儿服务生态系统,这个生态系统主要是由多个业务组成:1、幼儿视频业务,其内容主要是盛世骄阳储备的数十万分钟的幼儿动漫和教育资源,以及北广高清所运营的迪士尼相关内容,另一方面,“新动漫”和“卡酷少儿”两个电视频道将是公司内容的主要输出渠道;2、公司已经和富士康进行合作,未来专属于幼儿的智能设备将是公司幼儿服务的重要载体,也是核心变现渠道;3、完美在线将从金融的角度,为该生态系统提供金融支持,包括搭建支付渠道、幼儿金融等;4、宝贝走天下则在移动端为公司的幼儿服务生态提供支持;5、以碧海银帆为代表的幼儿园服务机构将是公司所提供的服务接入幼儿园渠道的重要接口;6、以臻品悦动为代表的母婴电商平台即加强了幼儿服务的内容,又和公司的传统业务形成协同效应;7、御嘉影视和盛世骄阳将从内容制作端,进一步提供公司内生的、符合公司幼儿服务生态系统战略的内容产品。皇氏集团的幼儿服务生态系统就是通过整合多项幼儿服务于一身,以全方位服务提高客户体验感,从而获得竞争力。
业绩预测与估值:我们以相对保守的态度预计公司2016年的利润规模将在4亿左右(我们小幅度上调了公司的盈利预测水平,原因是因为近期公司资产整合的速度加快,同时年报相关财务数据略好于我们的预期):备考业绩约2.3亿、乳制品业务约0.7亿、幼儿服务综合平台约1亿。对应目前120亿的市值约30倍的PE,具有非常强的估值优势。另一方面,4亿的盈利预测相对保守,公司幼儿服务业务或有超预期的可能。综合考虑以上因素,我们维持公司“买入”的投资评级。
风险提示:乳制品行业或出现超预期的下滑风险、幼儿服务生态系统或出现经营不达预期的风险、并购标的或出现业绩不达承诺的风险。
立思辰:行业景气叠加外延助力,教育安全双主业爆发增长可期
类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张学 日期:2016-03-17
教育行业迎来大时代,我们认为主要由于三个原因:1)人民对优质教育的强烈需求,导致政府和家庭对单个学生的教育投入持续加大;2)单个学生受教育的时间逐步延长带来的新增教育需求;3)随着二胎政策的全面实施,新增的人口带来的新增的教育需求。根据易观智库的报告称,2014年,中国互联网教育市场规模达到841亿元人民币,2010~2014年间平均复合增长率达到33.1%,预计2017年中国互联网教育市场规模将达到1980亿元人民币。
信息安全行业快速发展:在政府政策的大力支持下,我国信息安全产业快速发展,信息安全产业规模持续快速增长。根据赛迪顾问统计,2008-2014年,我国信息安全市场维持在年均约20%左右的增长率。
战略定位明确,外延助力公司发展:在教育领域,立思辰通过收购合众天恒和敏特昭阳,加上近几年自身的研发和市场开拓,初步完成了在教育信息化与教育服务领域的布局。公司通过乐易考,初步完成了在升学及职业教育领域的布局。未来,公司将重点布局国际教育板块,聚焦国际学校、语言培训和留学三大细分领域。此次并购康邦科技,将从纵向和横向上进一步完善当前布局。在信息安全领域,立思辰2014年并购汇金科技,增强了基础软件的技术基础和安全业务能力。2015年并购从兴科技,增强了公司行业解决方案服务能力。2015年战略投资谷神星网络,布局工控领域的信息安全。并购江南信安拓展了公司在移动安全领域的布局。
投资建议:在不考虑新的并购情形下,公司2016年的净利润增幅预计达到31%,2017年则为30%,继续保持高速增长。我们认为公司在教育行业布局完善,是国内教育信息化的龙头企业。在信息安全的文档内容管理也处于龙头地位。而且教育信息化和信息安全行业都是高景气行业。另外,未来不排除公司以兼并收购的方式进行的产业链横向拓展和纵向延伸。首次覆盖给予“买入”评级,六个月目标价30元。
风险因素:并购业务的发展不及预期,教育信息化进程放缓等。