上海国企混改操作指引出台 A股新风口
上海市国资委网站日前发布《本市国有企业混合所有制改制操作指引（试行）》。这份由上海市国资委网站最新发布的《本市国有企业混合所有制改制操作指引(试行)》，是在已发布的上海国资推进“混改”的“若干意见”的基础上，对“混改”操作层面的细化，就“混改”的一般流程、改制决策、审计评估、产权交易等多个方面进行了明确。作为地方国资改革的“领头羊”，上海国资以这份“混改”操作指引实现了又一次“领跑”。有分析认为，2016年作为上海国资国企改革“新起点”，将有更多的国企改革案例落到实处，资本市场应该予以高度关注。
中国证券网 分析师热议：上海国企混改操作指引出台对A股市场究竟影响几何？哪些概念个股或将最先受益？
陈自力：上海国资改革是我国国资改革的先锋，具有示范作用，国家对其改革试点成功是寄予厚望的，其改革步伐与政策扶持力度也是相对强大的。对于A股市场而言，首当其冲最受益者就是上海本地的相关央企。其次其将有望带动其他地方国资改革的加速推进，从而存在各地方央企被市场进行炒地图方式一样的炒作，对整个A股市场构成积极影响。短线而言，建议重点关注上海本地央企，如上海九百、上海电力、飞乐音响、上海贝岭等等。
刘巍：上海国企混改操作指引出台意味着改革有所提速，对上海本地国资改革概念股会形成一定的利好，但考虑到目前大盘尚属弱势，故操作上暂以谨慎为主。
梅洋：国企改革是今明两年国家的重点工作之一，各地都将会十分重视。从目前的市场表现来看，上海的国企改革之路无疑是走在了前列，各项措施都领先其他省市率先出台，这必将为上海本地股的炒作带来又一波刺激。尽管如此，鉴于A股市场整体表现不佳，短线各板块也难有较好走势。建议目前投资者还是多看少动，等待低吸机会，当然上海本地股还是目前的首选品种。国企改革的时间是一个长期的过程，来来回回的反复炒作也是不可避免，如何把握其中的机会还是要靠投资者自己来决策了。
李永刚：国企改革一直是市场关注的焦点，对于国企的改革也是势在必行，科技要创新，市场要活力，必然要混合制改革。
项超政：国企改革以及地方政府改革是近一年来及两会期间重点的议题之一。有些公司也在积极的跟进，比如之前市场炒作过的上海九百（600838），但是力度却不及市场预期，显示整个改革依然任重道远，其他个股机会并不是很多。我们希望这种改革政策不应简单的停留在政策文件上，而应该积极加大实施力度，这样才能真正的取得改革的成效，从而为资本市场引来更多的想象空间。
肖玉航：从消息面来看，上海国资的“混改”操作指引近日正式出炉。这份由上海市国资委网站最新发布的《本市国有企业混合所有制改制操作指引(试行)》，是在已发布的上海国资推进“混改”的“若干意见”的基础上，对“混改”操作层面的细化，就“混改”的一般流程、改制决策、审计评估、产权交易等多个方面进行了明确。研究认为，国企混改是未来中国经济改革的一个重要组成部分，建议关注上海本地企业，特别是一些竞争力强且具有技术优势与市场、注重股东回报的公司。
何金生：上海是改革的前沿阵地，上海国资改革也是国企改革的一个风向标，后期资本运作值得期待，相关的上海本地股也值得中线跟踪；不过短期而言，昨日上海本地股盘面上曾经有所表现，尾盘随大盘回落，短期机会不大。
张生国：改革是好事，影响正面，可以关注一下相关个股。
- 导读：
- 领跑“混改” 上海国资发布操作指引
- 上海国企混改操作指引出台 个案料陆续落地(附股)
- 调整重组将成国企改革发展中枢
(中国证券网 汪茂琨整理)
领跑“混改” 上海国资发布操作指引
上海国资的“混改”操作指引近日正式出炉。这份由上海市国资委网站最新发布的《本市国有企业混合所有制改制操作指引(试行)》，是在已发布的上海国资推进“混改”的“若干意见”的基础上，对“混改”操作层面的细化，就“混改”的一般流程、改制决策、审计评估、产权交易等多个方面进行了明确。作为地方国资改革的“领头羊”，上海国资以这份“混改”操作指引实现了又一次“领跑”。
发展混合所有制的“操作模板”
“从‘混改’的指导意见发布到这一次的操作指引发布，是从操作角度对之前发布的若干意见进行了细化和进一步落地。”一位接近上海国资的分析人士指出。据了解，近期该“指引”其实已下发基层，而此番对外公布则系遵循国资改革“规则公开”的精神。
2014年7月初，上海市发布 《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见(试行)》，其中提出的改革目标是，经过三至五年的持续推进，基本完成国有企业公司制改革，除国家政策明确必须保持国有独资外，其余企业实现股权多元化，发展混合所有制经济，推动企业股权结构进一步优化、市场经营机制进一步确立、现代企业制度进一步完善，使国有经济活力进一步增强。具体措施包括了推进国有企业公司制及股份制改革、优化国有企业股权比例结构、加快开放性市场化联合重组等。
但是，对于具体操作中的改制流程、如何决策、审计评估等执行层面问题，《若干意见》并未着墨，将这些问题留待此次发布的操作指引中予以明确。文件规定，市属国有及国有控股企业，通过股权转让、增资扩股、合并、股权出资新设等方式，引入集体资本、非公有资本进行的混合所有制改制，都适用该“指引”。
同时，文件给企业混合所有制改制流程定下基本“模板”，一般包括：制订改制方案、履行决策程序、开展审计评估、实施产权交易、办理变更登记等五个主要环节。同时，对改制决策、审计评估、产权交易以及相关的其他事项都做出了一般规定。尤其是改制决策方面，同《若干意见》进行了紧密衔接，明确在改制决策层面，要以促进各类所有制经济相互融合、共同发展为导向，以发展公众公司为主要实现形式，实现发展混合所有制经济与优化国资布局结构、实施开放性市场化联合重组相结合，与推动国资有序流动、盘活用好国有资产相结合，与完善公司治理结构、建立健全现代企业制度相结合。
“操作指引没有细分行业、领域，更多的是提供了一套偏原则的模板，因此不可能在具体执行上‘一刀切’。其意义在于，政策准备的落实到位已经有了说法。”一位接近上海国资的人士指出。
“上海历来是地方国资国企改革的先头部队，这份操作指引应该也能够为其他地方的细则制定提供借鉴意义。”上述分析人士指出。
鼓励引进战投和多方入股
混合所有制改制，引入战投是一大关键，同时也最具“话题性”。而操作指引中，就“改制决策”这一方面，专门对引入战略投资者的基本条件、注意事项做出了规定。
其中指出，企业混合所有制改制引入投资者时，原则上应引入战略投资者，必要时也可引入财务投资者。提倡引入多个投资者，以优化股权结构和法人治理。合适战略投资者的基本条件，包括了具有良好的市场声誉；具有产业链或价值链关联，能与企业形成协同效应；契合企业发展需要等四个方面。此外，操作指引尤其强调引入战略投资者，应按照“公开、公平、公正”的原则，公开信息，择优选择战略投资者。在寻找、选择战略投资者过程中，可以借助中介机构的专业力量。同时，在与意向投资者接触的过程中，企业应避免向对方作出不必要的和超出权限的承诺。
事实上，在上海国资国企改革的操作过程中，已有过引入战投的案例出现。例如城投控股、锦江股份都引入了弘毅投资作为战略投资者，前者在此后推出了吸并阳晨B股及分立上市这一创新式的B股解决方案，后者在跨境并购上“势如破竹”，都是引入战投之后采取的资本运作或经营上的大动作。而随着“提倡引入多个投资者”的表述出台，预计为后期上海国资国企改革的混改和战投选择带来更多看点。
操作指引很大一部分内容系针对混合所有制改制中审计评估、产权交易的操作流程。例如，审计评估内容中，指引主要就审计委托、审计范围和重点事项、审计报告及披露等内容做出了基本规定。资产评估方面，对不同改制项目的管理主体、评估机构委托方，评估机构的选聘、评估基准日确定都有明文要求。
涉及产权交易，主要分为国有产权转让和国有企业增资扩股两方面。前者主要包括了定价依据、转让信息公告、交易方式选择、交易价款支付等国有产权转让的常规问题，其规定也较为原则。
在国有企业增资扩股方面，操作指引指出，企业实施增资引入社会资本，应通过产权交易机构公开进行。企业增资扩股涉及引入管理层持股、股权激励或员工持股的，按照国家及上海市有关规定操作。增资企业以经核准或备案的资产评估结果为基准确定挂牌价格，挂牌价格不得低于评估结果。最终确定的增资扩股价格不得低于挂牌价。（上海证券报）
上海国企混改操作指引出台 个案料陆续落地(附股)
上海市国资委网站日前发布《本市国有企业混合所有制改制操作指引（试行）》（下称《指引》）。作为2014年发布的《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见（试行）》的“细节版”，《指引》对上海市属国企混合所有制改革的一般流程、改制决策、审计评估、产权交易等多个方面予以了明确。在国资国企改革研究专家看来，2016年将是上海国资国企改革的突破之年，《指引》可以被视为混合所有制改革提速的信号，预计之后诸多具体改革个案会陆续落地。
《指引》适用于上海市属国有及国有控股企业通过股权转让、增资扩股、合并、股权出资新设等方式，引入集体资本、非公有资本进行的混合所有制改制。其中明确要坚持分类分层推进，因业决策、因企决策，宜控则控、宜参则参；要以促进各类所有制经济相互融合、共同发展为导向，以发展公众公司为主要实现形式，实现发展混合所有制经济与优化国资布局结构、实施开放性市场化联合重组相结合，与推动国资有序流动、盘活用好国有资产相结合，与完善公司治理结构、建立健全现代企业制度相结合。
“从具体条文来看，《指引》不仅细致地为各家国企制定了具体的‘游戏规则’，企业自身在改制决策中的自主权也得到了较大的保证，特别是国企集团公司在下属企业的改制中享有较为充分的决策权，这也是《指引》的亮点之一。”一位上海国资国企研究专家表示。
据中国证券报相关报道称，分析人士表示，《指引》的详尽程度在全国范围地方国资国企的改革方案中是极为少见的。
在一份清晰的操作规范面前，企业能够根据原则、更有效率地制定出改革方案。因此不少市场人士预计，不少企业此前就已经在筹划混合所有制改革，随着《指引》的问世，这些改革个案有望浮出水面。
事实上，在上海国资国企改革的操作过程中，已有过引入战投的案例出现。例如城投控股、锦江股份都引入了弘毅投资作为战略投资者，前者在此后推出了吸并阳晨B股[-1.20%]及分立上市这一创新式的B股解决方案，后者在跨境并购上“势如破竹”，都是引入战投之后采取的资本运作或经营上的大动作。而随着“提倡引入多个投资者”的表述出台，预计为后期上海国资国企改革的混改和战投选择带来更多看点。
对此，资本市场将2016年解读为落地之年。广发证券此前的研究报告指出，2016年作为上海国资国企改革“新起点”，将有更多的国企改革案例落到实处，资本市场应该予以高度关注。
对于二级市场影响，此前有分析人士表示，上海出台的国企财务监管新规“隐现”了上海深化国资国企改革的几条主线。其中，对竞争类国企盈利能力的强调将推动国企业务结构的调整，预计传统商贸类、制造类等的国企将面临业务结构重新布局的压力，国企在新兴产业的投资则将迎来高峰；对国企海外业务营收的强调则是配合上海国企走出去的步伐，锦江集团、光明集团、华谊集团等上海国企将顺势而为；对亏损企业处理的强调，将加速上海部分国企资产的剥离，亏损企业的上市公司平台甚至会出现“易主”的情况，类似现代集团借壳棱光实业的情况将再现。
A股市场上，可关注集团资产注入预期个股：包括上海地产集团的中华企业、金丰投资；上实集团的上实发展；久事公司的强生控股；城建集团的隧道股份；交运集团的交运股份；建工集团的上海建工；华虹集团的上海贝岭；兰生集团的兰生股份；建材集团的棱光实业等。
区国资委旗下个股：如金山区的金山开发；闸北区的西藏城投、市北高新；黄浦区的老凤祥、新世界；崇明区的亚通股份；卢湾区的益民集团；静安区的上海九百；浦东新区的上工申贝、浦东建设。
.凤.凰.财.经
调整重组将成国企改革发展中枢
今年政府工作报告提出，大力推进国有企业改革，今明两年，要以改革促发展，坚决打好国有企业提质增效攻坚战。
“供给侧发力必须加快结构性改革，结构性改革中，国有企业改革的推行更是当务之急。”全国政协委员、经济学家厉以宁10日在全国政协十二届四次会议第二次全体大会上发言时表示，结构调整必须同结构性改革紧密地结合在一起，结构调整的主要任务是资源配置的合理化、高效化。
分析人士认为，未来两年，并购重组将成为国企改革发展的中枢。据了解，推动中央企业结构调整与重组指导意见将下发，国资委在处理僵尸企业方面正加快研究制定相关措施。在供给侧改革和国资国企改革的驱动下，一场关乎中央和地方逾15万家国企、100多万亿的国有资产改革正在开启新征程。
央企发力调结构
“无论是供给侧结构性改革，还是产业转型升级，必然涉及企业的优胜劣汰。”全国政协委员、中国诚通董事长马正武两会期间接受采访时认为，好的企业通过转型升级，向高端发展，这是发展；有困难的企业通过加强自身调整，兼并重组，完成新旧动能的转换，也是一种发展；确实没有竞争力、环保不达标、过剩产业中低端企业的清理退出，也是一种发展。实体企业的转型升级、结构调整、孵化再生，也有助于解决银行的系统性风险。中国诚通作为国有资本运营公司试点企业，正在抓紧制定企业的具体实施方案，将主动承担国资国企改革和结构性调整的重任，大胆闯大胆试，也希望社会对创新改革有包容的氛围，健全容错纠错机制。
全国政协委员、中国东方电气集团有限公司董事长王计两会期间表示，对于很多国有企业而言，在改革过程中通过兼并重组来实现完善产业链条是非常正确的选择，但在现实中往往存在很多障碍。因此，下一步国企改革需要建立一个公开公平的规则，比如完善和发挥资本市场在国企改革中的作用，让更多的国有资产可以在公开公平的平台上进行优化配置，让企业可以实现“自由恋爱”，让兼并重组获得更大的产业效应。
中国航空油料集团公司董事长周明春表示，将规范有序发展混合所有制经济，中国航油目前有7家混合所有制企业，涉及集团四个主营业务板块。下一步要继续推进合资合作，进一步放大国有资本功能，充分发挥国有资本的影响力和带动力，推动经济结构转型和发展运营机制的升级。
处于产能过剩行业的央企，更是深感压力，积极探索新出路。
武汉钢铁(集团)公司董事长马国强10日在“对话新国企·加油十三五”两会系列访谈节目中表示，钢铁产业产能过剩是一个公认的事实，而兼并重组在解决过剩产能的过程中是必要的、必须的一个手段。只有企业通过兼并以后，才能在一个新的企业集团下面来统筹考虑区域的布局、产量的布置、安排。新一轮兼并重组要在产能过剩这个大背景下，兼并是作为手段，重组要作为目的，该多生产的产品要多生产，该关掉的产能要关掉，最终降低企业成本，提升效率。要积极呼吁、创造条件，按照工信部出台的整个钢铁行业结构调整规划的目标来积极推动重组、兼并、整合。
“当前冶金企业产能过剩有目共睹。”全国人大代表、中国五冶集团有限公司董事长程并强表示，企业在面对冶金产能过剩时提出转型提升发展，从冶金转向非冶金，从生产型转向生产服务型，从产品经营转向产品加资本服务，应该说经济效益增长大于经济增长，同时职工收入和职工效益同步增长，这恰恰实现了提质增效的要求。在钢铁企业改革过程中，部分产品亟须换代升级，但也有一些产品仍然畅销。因而，在供给侧改革过程中，把去产能和结构调整结合起来，把去产能和国际市场开拓结合起来，比如说东南亚市场、“一带一路”市场将是可行之道。
地方改革路线图相继明晰
10日，上海市国资委发布《上海市国有企业混合所有制改制操作指引(试行)》指引，对上海市国有及国有控股企业，通过股权转让、增资扩股、合并、股权出资新设等方式，引入集体资本、非公有资本进行的混合所有制改制进行规范，让国企混改更具操作性。
湖北省国资委近日明确了18家省出资企业的功能界定和分类，今后将按照商业类国有企业和特殊功能类国有企业两大类别，进行分类改革、分类发展、分类监管、分类考核，标志着湖北国企分类改革大幕开启。
河北省近日召开国企改革发展暨国资监管工作电视电话会议，对今年国企改革各项重点任务作出详细部署。2016年河北省将完成29家省国资委监管企业重组为19家的目标，并将全面启动国有资本投资运营公司、混合所有制企业员工持股、落实董事会职权、股权激励等试点。此外，将加快培育57家后备上市企业在境内外上市，重点推动财达证券、石家庄科林自动化等在主板首发上市，冀中能源国际物流、唐钢气体等在境外上市，秦港股份、新天绿色能源回归A股，冀雅电子、中滦科技、东方久乐在“新三板”等多层次资本市场挂牌交易。
国企改革将迎四大投资机遇
国泰君安首席宏观策略分析师任泽平认为，随着“1+N”文件体系基本形成，国企改革在2016年将步入“政策落实年”，今年的国企改革将沿五大方向推进。一是央企试点。国资委有望启动第二批国企改革试点。目前，已有诚通集团和中国国新两家央企确定为资本营运公司试点企业。二是去产能。继钢铁、煤炭之后，水泥、玻璃、有色等领域的方案预计也将在两会后陆续出台。三是地方试点。扩大地方国企改革自主权，地方国改有望提速。上海、江苏、浙江、江西、湖南、福建、广东、山东、河北、河南、吉林、宁夏、新疆等十余省区市均在政府工作报告中部署了地方国企改革工作。四是兼并重组。2016年是国企兼并重组和清退年，国企兼并重组可能超预期。五是兼顾稳增长和防风险。核心是换产权、换机制、换人。
他认为，国企改革将迎四大投资机遇。一是行业整合重组。如钢铁、煤炭、水泥、有色、建筑、船舶、军工。二是并购开放。高新技术产业、绿色环保产业、现代服务业。三是地方国企改革。地方国企改革要和地方债务的化解、投融资平台的清理、财税体制等很多问题结合起来。四是优质资产注入。可以关注大集团小上市公司，集团公司资产证券化率较低且有优质资产；上市公司属于产能过剩行业，政府有去产能政策支持，改革需求更迫切；长期处于亏损状态，有保壳需求。（中国证券报）
