西王食品：竞争优势持续加强 目标价20.8元

　　本次评级：增持

　　上次评级：增持

　　目标价：20.80 元

　　上次目标价：20.80 元

　　现价：13.45 元

　　总市值：6113 百万

　　投资建议：维持增持。预计 Q1 公司小包装食用油在高基数上仍能实现 10%左右稳健增长，难能可贵。维持 2015-16 年 EPS 预测 0.35、0.46 元，维持目标价 20.8 元，维持增持，继续重点推荐。

　　预计 Q1 小包装食用油在高基数上增长 10%，竞争优势持续加强。据渠道调研，春节期间公司推出多项事件营销措施，如联合赵薇、易建联、郑恺、李云迪微博宣传西王品牌，西王集团 1 万多名员工统一更换"非转不可"微信头像等，取得良好效果，预计 Q1 小包装食用油销量增 10%左右（2015Q1 公司收入增 65%），竞争优势持续加强。

　　玉米油品类教育将加速，公司有望持续提升消费者心智份额。近期公司主要竞品之一长寿花聘请范冰冰作代言人，宣传“非转基因”金胚玉米油，龙头共同宣传品类非转基因属性、无疑将加速消费者教育。公司 2014 年 7 月率先提出“非转基因”定位，通过赵薇代言、针对金龙鱼调和油事件营销、赞助《真心英雄》等方式，品牌力持续提升，2016 年公司有望赞助美食类节目，消费者心智份额有望继续提升。

　　定增已完成，食用油多品类布局、外延扩张有望加速。公司在年报中明确提到，未来将逐步实现由单一的玉米油公司向健康食用油的大平台型公司转变。目前员工持股计划已购买完成，春节前定增刚刚完成，后续食用油多品类布局、外延扩张有望加速，预计可能的方向包括茶油、芝麻油、橄榄油等。

　　核心风险：行业竞争加剧；食品安全问题。