周五机构强烈推荐6只牛股
兔宝宝:主营业务高增长可延续,收购多赢双主业值得期待
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超 日期:2016-02-25
报告要点
我们近期对兔宝宝的主要观点如下:公司未来2年业绩的高增长有望得到延续,收购多赢网络开启公司双主业模式,增发完成后市值约65亿,对应16年PE约36倍,推荐评级。
事件评论
主业高增长主要仍来自于基础板材的放量。公司过去多年一直从事贴面板、胶合板等基础板材业务,但是较早年份受制于销售网络不健全等制约,增速相对一般。近2年增长有所加速,我们认为这一趋势有望得到进一步加强:1、公司销售基本都是通过专卖店网络去推广,一般一个专卖店建设到成熟周期约2-3年,近年逐步进入一个收割期。截至目前公司拥有一级专卖店1500家,在江浙沪皖基本上所有县级城市全覆盖;未来2-3年有望实现一级专卖店达2700家(除西藏新疆外所有县级城市全覆盖);渠道下沉及前期建设专卖店的日臻放量有望为公司带来较大的放量。2、公司深耕多年的品牌推广助力市场渗透力进一步提升,尤其是市场环境并不大好的情况下,公司等大企业依托资金、品牌等优势攫取更多市场份额;而兔宝宝作为板材品牌第一梯队,必定是行业的引领者。3、OEM模式的成功推广,彰显出公司对于市场的管控力日益增强,考虑到OEM特殊的财务核算方式,近两年实际收入增速预计超过30%;虽然OEM模式对公司收入端有一定制约,但是凭借低成本的运作模式以及对于原生产厂商的价格压缩来取利并让利给经销商,一定程度上可提升公司规模放量和利润率水平。4、顺芯板有望随着2年的磨合后市场认可度提升,增长迎来加速。
收购多赢在拓展销售渠道同时,加速成品家具业务放量。公司对电商销售酝酿已久,但鉴于产品销售区域性(运输困难)、定价难统一、及线上流量不足等问题制约,难以实现较大突破。2015年成立成品家具事业部,产品线包括地板、衣柜、木门及橱柜、楼梯、扶手等,并独立建设专卖店。收购多赢网络后,1、将依托其丰富的互联网营销经验实现公司全网营销,拓宽线上销售渠道,如加大专天猫、京东等电商平台的合作,优化定价机制等。2、打造家装垂直电商运营平台,将以设计为切入口,建立连接消费者、设计师、装修服务商、家居产品、建材企业的桥梁,提供一站式透明服务。再者,多赢下属的两大网站利趣网和领啦网盈利模式清晰,未来有望从业绩层面带来较大增厚。
考虑增发摊薄,预计16/17年EPS为0.34元、0.45元,对应PE为36倍、27倍,推荐评级。
风险提示:互联网家装平台推进较慢
牧原股份年报点评:高增长,高成长
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:陈佳 日期:2016-02-25
事件描述牧原股份公布2015年年报。
事件评论
全年营收同增15.3%,净利同增643%,考虑定增股本摊薄后每股收益1.15元。2015年公司实现营业收入30亿元,同比增长15.3%;净利润6亿元,同比增长643%,每股收益1.15元(按定增后股本计算)。
其中,单四季度公司实现营业收入10.6亿元,同比增长22.8%,环比增长28.7%,净利润3.17亿元,同比增长308%,环增36.5%,EPS0.61元。此外,公司16年1季度预计净利润3亿元-3.5亿元,同比实现扭亏。
猪价上涨以及生猪销售规模的增加是公司全年业绩增长的主要原因。
15年生猪均价达到15.3元/公斤,同比增长15.5%,同时,公司生猪出栏203.5万头,对外销售生猪191.9万头,同比增长3.2%。此外,粮食价格的大幅下跌也使得公司养殖成本得到下降(15年玉米均价同比下降6.3%,豆粕均价同比下降23%),进一步提升公司业绩。
单四季度公司养殖成本显著下降及出栏量增长使得业绩环比提升。虽然四季度生猪均价下滑7.1%,但粮价下跌使得公司养殖成本下降幅度较大。4季度玉米均价2064元/吨,环比下降12.6%,豆粕价格也同比下降4.4%,整体测算公司四季度生猪养殖完全成本达到11.4元/公斤,相比三季度下降9.7%,使得头均净利润仍保持512元/头的高位水平。
同时由于产能的逐步投产,四季度公司生猪出栏61.9万头,同增12%,环增48%。使得业绩进一步增长。
看好公司未来业绩持续增长,主要基于:1、猪价有望保持长期景气。
能繁母猪存栏的持续下行使得生猪供应持续偏紧,生猪景气行情或将保持较长时间。整体预计16年生猪均价达17元/公斤,高点或达20元/公斤;2、公司规模一体化养殖模式下具有较好的成本控制优势,且玉米等主粮价格的下跌使得未来公司养殖成本进一步降低;3、公司前期清群效应已消退,未来随着公司钟祥、曹县、唐河、扶沟项目的逐步投产以及新设养殖项目的开展,公司产能有望以每年100-150万头速度增长。预计公司16、17年生猪出栏量达300万和450万头。
给予“买入”评级。我们预计公司16、17年EPS分别为2.91元和3.41元。给予公司“买入”评级。
风险提示:(1)猪价下跌;(2)出栏规模不达预期。
盾安环境:冷链斩获大订单,力拓新能源打造转型升级
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:庞琳琳,王颖婷 日期:2016-02-25
事件:公司公告称,1)子公司与恒成国际发展有限公司签订了《银川综合保税区澳洲清真牛羊肉生产加工基地二氧化碳制冷设备采购及安装合同》,合同金额为470万美元。2)将以不超过1.4亿元持有精雷电器52.7%的股份。
巩固冷链领域高效制冷细分市场领先地位。该项目为银川综合保税区澳洲清真牛羊肉加工基地制冷设备项目,将为澳洲最大的牛羊肉生产企业Fletcher提供冷藏、缓化、分拣加工和速冻全过程二氧化碳CO2制冷人工环境。该项目将采用CO2为制冷剂的技术路线,运用全球最高食品制造标准,该冷链项目的落地将对公司经营业绩产生正向影响,并将进一步巩固公司冷链在绿色高效制冷高端细分市场的领先地位,彰显公司在大型冷库系统技术中的领先水平。
力拓新能源汽车领域。近日公司发布公告合计将以不超过1.4亿元持有精雷电器52.7%的股份,精雷电器将成为公司控股子公司。根据业绩承诺精雷电器2016-2018年度扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于1800万元、3000万元和5000万元,对应2016-2018年的收购市盈率为15倍、9倍和5倍,就新能源汽车板块而言收购估值较为合适,预计将能增厚公司2016-2018年扣非后净利润约1000万元、1500万元和2500万元,相对公司2014年扣非后净利润7497万元而言,将直接对公司未来几年业绩的增厚带来一定提升。
形成完整的空调系统产品序列。精雷电器创建于2002年,为全国最先生产汽车用直流电动压缩机及直流无刷风机的企业,是排名前列的新能源汽车空调压缩机厂商,主要客户包括东风汽车、力帆股份等。收购精雷电器将使盾安环境形成压缩机、微通道换热器、流体控制、传感器等完整的空调系统产品序列,扩大在空调体系的市场份额和核心竞争力。新能源汽车行业正处于高速发展期,收购精雷电器符合公司发展新能源汽车的战略方向,促使公司享受行业高速增长红利,同时切入新能源汽车市场,提升在新能源汽车空调系统的整体设计能力与制造能力。
业绩预测与估值:我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.14元、0.25元和0.42元,维持中长期“买入”评级。公司是制冷配件领域的龙头企业,部分产品全球市场占有率领先。受国内宏观经济低迷、空调库存高企等影响,公司营业收入和利润下降,短期业绩增长承压。公司积极推行制造业转型升级,布局传感器、机器人和新能源汽车领域,在节能环保和核电领域业务方面也取得一定突破,打造智能制造+高端装备业务,目前多领域业务布局正逐步完善,未来公司有望打造成为多个细分领域龙头企业,实现整体业务的转型升级。
风险提示:宏观经济下行风险,并表公司业绩、项目进展低于预期等风险。
华宇软件公司年报点评:法检、食安驱动业绩快速增长,大数据和云服务高增长可期
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钟奇,魏鑫 日期:2016-02-25
业绩快速增长。2015年公司营业收入13.5亿元,同比增长49.8%,归属于上市公司股东的净利润为2.1亿元,同比增长41.4%,扣非后归母净利为2.0亿元,同比增长40.9%。业绩的快速增长主要源于公司法院、检察院以及食品安全等业务的快速推进。利润分配预案为每10股派发现金红利1元,每10股转增10股。同时,公司公布2016年第一季度业绩预告,归属于上市公司股东净利润为2514.2万元至3094.5万元,同比增长30%-60%。
法检业务继续保持快速增长。2015年公司法院、检察院合计收入9.67亿元,同比增长15.2%。其中,法院业务营收7.57亿元,同比增长36.6%,检察院业务收入2.09亿元,同比增长30.2%。从行业角度来看,该业务的快速增长主要受益于“依法治国”和司法公开等相关政策的推动。我们认为,未来三年公检法领域信息化的大规模建设有望继续驱动该业务快速增长。从公司层面来看,我们判断,增速主要来自于核心审批业务系统、数字法庭相关的音视频解决方案以及数据中心解决方案等产品。移动互联网产品“诉讼无忧”已经覆盖1500多家法院,在全国3600多家法院中,覆盖率40%左右,未来该产品有望走向互联网流量和数据运营的商业模式。
食品安全业务增速明显。2015年公司完成对华宇金信的100%并购。2015年公司食品安全业务(华宇金信负责)营业收入1.17亿元,同比增长71.6%。该业务的驱动因素:(1)政策驱动,2015年10月1日,《中华人民共和国食品安全法》实施,对食品安全建立最严格的全过程监管。(2)行业地位领先:华宇金信拥有200多专业团队。其搭建的食品安全平台包括面向政府的监管平台、面向企业的食品追溯平台以及面向个人的食品安全云服务平台。积极打造“智慧食安”一体化监管平台。目前公司已经在北京、三亚、武汉、南宁等多地取得业务突破。
大数据业务进展顺利。公司的大数据业务主要依托于子公司亿信华辰来开展,2015年,公司大数据相关业务收入突破1亿元,其中,亿信华辰营业收入7384万元,同比增长28.0%。大数据业务进展方面:(1)大数据的行业应用不断拓展,2015年公司的法检数据中心解决方案取得重大突破,中标最高人民法院、湖北高院、山东高院等多个项目。同时,在食安和工商行业也在取得了拓展。(2)BI业务在重点行业的继续发力。亿信华辰在税务、金融等传统优势领域陆续中标新项目,并且在卫生、能源等领域增速也较快。
云业务转型。2015年公司公布非公开发行预案,拟募集10.7亿元用于政务云平台的研发和产业化。未来公司定位于“软件+云服务”提供商。我们认为华宇云转型的基础资源包括:(1)行业解决方案的积累,公司在法院、检察院、食品安全等行业具有深厚的技术和客户资源积累。(2)并购协同办公软件厂商万户网络后,未来公司在SaaS领域的布局有望更加丰富。云服务的转型有望对公司未来的商业模式进行重塑,为未来平台流量变现以及数据运营奠定基础。
盈利预测与投资建议。我们认为,未来三年法检领域的信息化建设有望继续为公司提供稳定的盈利增长,同时云业务的转型有望为公司打开新的盈利方式和盈利空间。我们预计,2016年至2018年公司的EPS为0.99元、1.35元、1.79元,6个月的目标价为58.60元,对应2016年PE为60倍,维持“买入”评级。
风险提示。法检业务进展低于预期;云业务转型低于预期;系统性风险。
航天电子公司2015年报点评:军民业务稳健,资产注入更上一层楼
类别:公司研究 机构:中航证券有限公司 研究员:李欣 日期:2016-02-25
事件:航天电子2015年营业收入为56.09亿元,同比增长14.43%;归属于上市公司股东净利润为2.65亿元,同比增加7.68%,EPS为0.255元/股,同比增长7.595%。
投资要点:
公司军民业务稳健增长
按产品分类,15年公司航天军品收入为51.41亿元,同比增长16.07%,对主营业务收入的贡献率为92.31%,民品收入为4.36亿元,同比增长4.95%,对主营业务收入的贡献率为7.82%,从收入结构看,军品收入仍是公司经营主业。按业务地域划分,北京地区仍占公司业务重头,达到38.04亿元,营业收入占比从08年的62%上升到15年的68.21%,南京地区业务收入暴涨,同比增长391.54%,营业收入从14年的1331.18万元上升到15年的6543.3万元。
军工产品专用于我国航天事业,无人机成新亮点
公司所属航天产业具有较高的准入壁垒。2015年公司圆满完成国家载人航天、探月工程、“核高基”、北斗二代导航等多项重大项型号任务,全年交付整机产品几十万台套,公司新培育的无人机和精确打击弹药产品,毛利润高于公司传统电子配套产业。
国家大力支持航天军工业
"十三五"期间,世界政治和经济将持续出现深度调整,预计国家将继续大力推进国防和军队现代化建设,武器装备将向体系化发展,航空、船舶领域将迎来大发展时期,军工产业仍将保持增长态势。
大股东资产注入进行中,仍有资产注入预期
公司拟以16.57元/股发行1.8亿股收购大股东惯性导航和电线电缆类资产并募集配套资金。2016年2月3日该重大资产重组申请已获中国证监会受理。此外,航天九院下属仍有四个研究所在上市公司体外,技术优势和规模均处于领先低位,随着研究所改制的进行,未来资产仍有注入预期。
风险提示:电子军工领域逐渐开放竞争加大;国家相关经费投入不及预期;资产注入是否获得证监会批准,仍有不确定性。
保龄宝:出国服务第一股,大健康主业迎来业绩拐点
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:马浩博 日期:2016-02-25
定增布局国际教育领域。公司拟募集资金购买新通国际100%股权,新通出入境60%股权和杭州夏恩45%股权,交易对价16.67亿元,发行价格为11.59元/股。同时拟向浙商聚金员工持股资管计划等6名特定对象募集不超过7亿元配套资金,发行价格为11.59元/股,主要用于支付本次交易现金对价以及投入Learning Mall 建设项目和国际化教育在线服务平台项目。
国际教育领域保持快速增长。留学教育市场规模约2500亿,其中留学服务约500亿。2013年出国留学总人口数4180万、近五年CAGR19%。2016年教育法修订以及教育资产证券化两大主题推动行业快速发展;预计4月将进行教育修法三次审议,我们认为修法通过概率较大。
新通国际是国内最具影响力的语言培训和留学服务机构之一。仅次于新东方和金吉列。公司在浙江地区具有显著的区域优势,占据杭州市场50%以上份额。新通的盈利模式包括三方面:第一是留学规划服务,为留学生提供留学咨询。第二是语言培训业务,也是公司未来业绩成长的主要空间。第三是海外游学,包括办理签证及相关文书,并组织陪同顾客赴海外知名院校参观访学来获取服务收入,其中留学服务占比超过50%。新通已在33个主要城市设立业务网点,基本完成网点全国化布局。16-18年新通承诺利润分别为0.85、1.06、132亿元。
新通出入境协同留学及移民服务。作为特色因私出入境中介,随着我国高净值人群的增长,子女留学比例逐步提高、高净值人群移民意愿也在提升,出入境中介服务得到快速发展。公司主业是为高净值客户提供海外定居规划、安家置业、海外投资咨询和商务考察等一站式解决方案。目前公司位列全国十强,16-18年承诺业绩分别为4100万元、5200万元和6500万元。
实现双主业轮动。公司将从单一的以功能糖为主的制造业向生产制造与教育服务产业并行的双主业的转变。大健康主业迎来业绩拐点,玉米和能源价格下降带来成本大幅下降,我们预计16-18年利润分别为3400/3900/4500万元。
盈利预测和估值。按照食品板块30XPE,对应16年糖主业市值为10.2亿,教育行业80XPE,16年新通净利1.2亿,对应市值96亿,总市值约106亿。目前上市公司市值为58.9亿元,定增完成后市值约76亿元。有较大上升空间,给予买入评级。
风险提示。多糖销售低迷、食品安全、出国政策变化等。