食品饮料：玩转休闲 赢在体验 荐2股
投资建议：增持好想你、洽洽食品。零食电商三大龙头为三只松鼠、百草味、良品铺子。推荐标的：好想你：拟全资收购百草味、具稀缺性，渠道协同明显，目标价 21.5 元、对应市值 32 亿，若收购成功、预计百草味市值 64 亿；洽洽食品：对电商重视明显提升，以年轻时尚产品风格贴近消费者，未来将成业绩重要增长点，目标价 25.2 元。
零食电商可渗透空间大，未来 5 年空间可达 600 亿、CAGR30%以上。由于产品种类、消费场景的多样性，休闲食品市场规模巨大，2014 年接近 4000 亿。受益消费群体年轻、非即食性、及龙头的体验式营销推动，未来 5 年零食电商渗透率有望从 5%到 10%。预计2015 年线上高端坚果、零食电商规模分别 40、150 亿，2020 年有望达 100、600 亿，CAGR分别达 20%、30%。
行业格局呈现“三超多强”，2015 年 CR3 达 70%。零食电商仍处于发展初期，企业普遍采用价格战吸引流量，竞争激烈。2015 年垂直类零食电商规模约 70 亿，前三名三只松鼠、百草味、良品铺子收入 22、13、12 亿，CR3 约 70%。第一梯队——三只松鼠、百草味、良品铺子已进入全品类拓展时期，第二梯队——楼兰蜜语、周黑鸭、洽洽等立足自身产品特色优势，聚焦某一细分市场以取得差异化优势。
三巨头以娱乐营销吸引年轻群体，精细化产品创新提供完美体验。品牌营销：以轻松愉快的品牌文化（三只松鼠“萌”，百草味“趣味”）、新颖的娱乐营销（三只松鼠赞助《你好！菜鸟》、动漫引流；百草味植入网络剧、杨洋代言；良品铺子携手《爸爸去哪儿》等）吸引年轻消费群体；产品体验：精细化产品微创新（提供封口夹、湿纸巾等）、差异化客服服务（百草味对客户分层差异化服务；三只松鼠称用户“主人”）提供完美消费体验。渠道演变：由纯线上到 O2O。三只松鼠拟开设线下体验店实现社区服务；百草味重回线下铺设 1 万家店面，产品有望进驻好想你 1400 余家专卖店；良品铺子拥有1500 余家专卖店，目前积极拓展 O2O 全渠道零售。
核心风险：行业竞争加剧；食品安全问题发生的风险。
