经济增速预期内平稳下降

　　事项 ：

　　国家统计局 1 月 19 日公布了 12 月份经济增长数据。2015 年四季度 GDP 增速6.8%，全年增速 6.9%。2015 年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长 5.9%。2015 年 1-12 月份，全国固定资产投资同比名义增长 10.0%。2015 年1-12 月份，全国房地产开发投资同比名义增长 1.0%。2015 年 12 月份，社会消费品零售总额28635 亿元，同比名义增长 11.1%。

　　评论 ：

　　核心结论：2015 年四季度 GDP 增速6.8%，全年增速 6.9%，符合我们的预期。经济增速整体上在缓慢下行，但没有明显的失速风险。根据我们的预测，预计今年一季度 GDP 增速与 2015 年四季度大致相当，二季度 GDP 增速有较大下行压力。12 月份规模以上工业增加值当月同比增长 5.9%，比上月下降 0.3%，我们预计 2016 年工业增速仍将继续下降至 5.7%。12 月固定资产投资累计增速10.0%，比上月下降0.2%，预计投资增速将继续保持低位小幅下行态势，短期内难有明显回升。房地产开发投资全年累计增速 1.0%，为 1999 年有数据以来最低水平，预计 2016 年在房地产去库存的政策导向下，房地产开发投资增速会进一步下降至-2%左右。

　　（证券分析师：董德志（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980513100001 ） , 联系人：燕翔）