策略：熔断机制暂停 市场仍处于震荡整理阶段

　　1、制度紧急纠偏：熔断机制暂停

　　2016 年 1 月 7 日晚间，约 22:30 分，三家交易所同时公告，为维护市场平稳运行，经中国证监会批准，暂停实施“指数熔断”机制。

　　在开年短短 4 个交易日里，A 股有两天触及两次熔断。虽然指数熔断机制并非市场下跌主因，但由于熔断机制带来的磁吸效应，加速了市场下跌，也造成了市场不正常的恐慌。1 月 7 日上午，在市场二次熔断之后，各方紧急研究对策，并在当晚果断暂停实施“指数熔断”机制。制度纠偏的效率极高。

　　2、市场获得了交易的权利
　　有人说：“我不怕下跌，我怕没有交易的自由”。当熔断的时候，并非只是想卖卖不出，也有想买买不到的情况。市场的观点是多样化的，所以才有了交易。熔断的磁吸效应，直接扼杀了多样化的市场观点，让“获得流动性”成为交易者的第一选择。今后的制度设计，需要充分考虑市场交易的自由。

　　如果没有交易，市场就废了。熔断机制的设计初衷是为了让市场在恐慌性下跌的时候能够保持冷静，我们需要的是“镇静剂”，绝非“冷冻剂”。近年来，中国证券市场围绕“交易”的金融创
　　新非常迅猛，如果把交易冷冻了，这些创新也就全都失效了。

　　如今，市场重获交易的自由，我们相信，围绕交易的所有金融创新，也就都复活了。

　　如果今天没有及时暂停熔断机制，市场中将会产生很多的风险敞口。比如：结构性私募产品中自有资金跌为负值，融资融券投资人的净资产跌为负值，私募产品的净值低于平仓线……当这些情况发生时，连续熔断，根本不能交易，将会产生大量的金融风险敞口。

　　当市场获得了交易的自由，以上风险敞口将被有效控制。

　　3 、国际金融环境高度不确定

　　周四道琼斯工业平均指数下跌 392.40 点，报 16,514.10 点，跌幅为 2.32%；标准普尔 500 指数下跌 47.17 点，报 1,943.09 点，跌幅为 2.37%；纳斯达克综合指数下跌 146.34 点，报 4,689.43点，跌幅为 3.03%。欧佩克周四在一份电邮声明中表示，其 13 个成员国生产的一揽子原油平均价周三跌至每桶 29.71 美元。彭博社的数据显示，这是欧佩克油价自 2004 年 2 月以来的最低水平。

　　国际市场的高度不确定，体现了当前全球环境的不乐观。中国传统产业产能严重过剩也必须以壮士断腕的决心来清理。在这样的背景下，A 股难以独善其身。

　　4 、投资要把握中国转型的结构

　　中国处于转型过程中，老的产业出清得越慢，新的产业就发展得越慢。只有当老的泡沫破灭，
　　的企业家才有廉价的基础设施和要素可以利用，来培育新的产业。这比政府创新引导资金要重要
　　得多。我们在选择公司的时候，一定要注意，趋势比估值更重要。

　　从交易行为来看， 下跌不抄底，尤其是下跌初期不抄底，是一个基本原则。从长期投资的角度来看，大浪淘沙之下，正是寻找长期优秀标的之时。 如果你真的是长期投资者，并且具有长期持有的能力的话，对当前的市场下跌，就应该保持冷静，只有冷静，才能找到长期的好的股票。

　　第一，并不是跌得多的都是好股票，跌得多也许是因为故事永远不能兑现了，要寻找今后几年有新
　　故事的。第二，也并不是估值便宜的就是好股票，估值便宜的公司，也许是即将没落的产业和公司。

　　第三，真正的品牌消费品和真正有创新能力的医药公司，是长期投资人必须把握的长期持有的底仓，要在大幅下跌之后注意布局。第四，要充分重视去 IOE 大背景下中国本土智能制造业的成长，寻找智能制造领域的优秀公司。