人民币对美元新年大贬值 A股市场压力几何

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　　6日，人民币对美元汇率中间价跌幅继续扩大，在岸和离岸即期汇率也再现快速贬值。在岸即期汇率盘中跌破6.56元，离岸汇率一度跌破6.73，双双下挫数百个基点。有市场人士指出，美元短期走强更添人民币汇率下行压力，在中间价大幅下调刺激下，市场贬值预期继续宣泄，打压汇价快速走低，但人民币持续深幅贬值或弊大于利。

　　中国证券网 分析师热议：人民币对美元新年大贬值对A股市场究竟压力几何？哪些板块个股或将承压？

　　陈自力：1月7日上午消息，今日央行公布人民币兑美元汇率中间价为6.5646，贬值332点。下调幅度为去年8月13日以来最大。算上昨日贬值145点，两日共下跌477点。人民币最近两日出现大幅度贬值，对股市来说构成一定的利空影响。A股市场资产是用人民币来计价的，而人民币持续大幅贬值实际上将冲击上市公司对应外币计算的资产价值，换句话说是价值体现的贬值，特别像金融、地产等会波及巨大，拖累股指走高。同时，因为人民币贬值，各国投资货币会撤出中国市场，选择能够保值的美元或欧元，从而引发国际资本热钱外流，对股市的流动性也将产生一定的冲击。

　　李永刚：对于贵金属和大宗商品，人民币贬值的影响应该是利空的。因人民币贬值意味着大宗商品和贵金属价格相对于人民币走高，一定程度上降低这些资产的吸引力，但这方面的影响相对有限。此外，人民币贬值将直接利空银行、地产、造纸、航空板块，尤其是房地产板块。而且有判断，押注人民币单边升值的企业也将产生巨亏。但是对于股市，人民币贬值，市场要重新估值，对于股市是重新洗牌，同时人民币贬值情况下，市场的经济格局会发生重大改变，由于人民币贬值，导致外资流出，以前重点入市的股市，必然是率先下跌，后期外资的撤退还是会对股市超成打压，建议空仓!

　　何金生：人民币大幅贬值，对市场压力更多的是在于对资金外逃的恐慌，这会加速部分资金去投资国外资产，不过由于国内有资本管制，加上前期对地下钱庄的查处，资本大幅外流的可能性不大；对于A股来说，人民币贬值对出口型企业的业绩提振作用较大，如纺织、卫浴、汽车零配件等，出口占比较大的公司将额外获得一块外汇受益；而对于以美元计价的外债较大的企业，则拖累明显。

　　肖玉航：从市场面来看，6日，人民币对美元汇率中间价跌幅继续扩大，在岸和离岸即期汇率也再现快速贬值。在岸即期汇率盘中跌破6.56元，离岸汇率一度跌破6.73，双双下挫数百个基点。这说明人民币在外部市场贬值较大，同时，昨日绩差股或亏损股反弹或很难维持，市场总体PE过高风险依然，近期部分大型基金如兴业主动呼吁让持有人赎回，表示2016年行情风险较大。从新兴市场国家情况来看，本币贬值或大幅度贬值均出现了股市重挫或惨烈下跌。比如巴西本币贬值于去年5月，其圣保罗IBOVESPA指数惨烈下跌至今天，已跌去17000多点；俄罗斯本币2014年7月大幅度贬值，股指从1400跌至578左右的股灾式下挫；目前人民币的贬值影响如何？具有较大的不确定性，昨日绩差股与亏损股的超跌反弹很难维持，一些煤炭、钢铁、有色实际上已沦为“僵尸企业”，如果以亏损对应的PE估值来看，有的也仅值几毛钱及1元左右价值，因此对于目前形势而言，保持本金与现金是较为稳妥的策略，策略上采取战略持币不轻易入场，并要保持耐心与诱惑。

　　杨岭：显然对纺织服装等出口比重大的上市公司有利，对进口为主的企业不利，可以重点关注鲁泰A等品种。

　　项超政：人民币贬值将对我国出口带来相当明显的促进作用，在提振出口的同时，海外业务特别是出口比重高以及对外债权大的行业获利最大。可重点关注纺织服装行业，根据行业相关测算，纺织服装行业受益人民币兑美元下跌，人民币每下跌1%，可提高净利2-6%。另外，服装行业去库存效果显著，行业整体已确立业绩拐点，线上渠道增长迅速，2016年服饰消费有望稳健增长。相关公司：伟星股份（002003）、上海三毛（600689）、华纺股份（600448）。

• 　　导读：
• 　　离岸人民币跌破6.7 境内外价差再攀新高
• 　　央行大幅调降人民币汇率中间价
• 　　人民币为何贬值：超万亿美元套利资金流出
• 　　人民币开年暴跌为哪般
• 　　人民币对美元新年大贬值 五大猜想(附股)

　　(中国证券网 汪茂琨整理)

　　离岸人民币跌破6.7 境内外价差再攀新高

　　6日，人民币对美元汇率中间价跌幅继续扩大，在岸和离岸即期汇率也再现快速贬值。在岸即期汇率盘中跌破6.56元，离岸汇率一度跌破6.73，双双下挫数百个基点。两地汇率差价扩至1600基点左右，再攀新高。业内人士表示，当前市场预期过于一致，叠加季节性因素和美元走强的影响，短期内人民币对美元仍有下行压力。

　　6日，率先开市的香港市场上，离岸人民币对美元即期汇率低开后一度走高，在境内市场开市前，离岸人民币最高反弹至6.6365元，高于前收盘价6.6449元，但随后境内市场开出的中间价刺激离岸人民币快速跳水，并由此拉开新一轮下跌。

　　据外汇交易中心公布，6日银行间外汇市场人民币对美元中间价设于6.5314元，跌145基点，跌幅创下两个月新高。值得注意的是，该中间价大幅低于5日境内即期市场收盘价。5日，在岸人民币对美元即期汇率收盘价为6.5199元，“夜盘”末笔成交价则为6.5157元。

　　6日离岸人民币对美元汇率在在岸中间价出炉后一路走低，16:30报6.7107元，跌635基点，6.70整数关口失守，此后又相继击穿6.71、6.72、6.73数道关口，截至19:00，离岸人民币最低至6.7321元，一度下跌超过800基点。

　　6日在岸外汇市场开盘后，人民币对美元即期汇率低开低走，到16:30报6.5575元，较前收盘价跌376基点，创2015年8月13日以来单日最大跌幅；进入“夜盘”时段，在岸人民币转为震荡下跌走势，截至19:00报6.5543元，最低至6.5632元，跌幅超过400基点。

　　由于离岸人民币持续快速走低，6日日内两地汇率价差一度超过1600基点，再创历史新高。

　　业内人士指出，6日人民币对美元中间价继续大幅下调，并与前即期市场收盘价偏差较大，诱发市场空头情绪集中宣泄。此前，人民币中间价往往与前一天即期收盘价接近，6日中间价则明显偏离，容易被理解为货币当局主动释放贬值信号。不过，有分析指出，近期美元重拾升势，5日美元指数上涨幅度较大，更有助于解释6日中间价的大幅下调。

　　业内人士称，年初个人集中购汇冲击未消，短期汇率快速贬值可能刺激资金加速外流，而市场贬值仍较浓厚，两地汇差偏高刺激外汇套利，加之美元强势，在短期多种因素影响下，人民币对美元仍存下行压力，此时市场预期比较一致，干预难度也在加大，因此汇率继续下行的风险仍值得关注。

　　据统计，2016年以来的三个交易日，在岸人民币对美元即期汇率累计贬值639基点，幅度接近1%。离岸人民币最多时跌去1634基点，跌幅超2%。（中国证券报）

　　央行大幅调降人民币汇率中间价
　　央行6日公布数据称，当日人民币兑美元汇率中间价调降145个点，报6.5314元，为2011年4月以来最弱。值得注意的是，此次中间价报价和调降幅度均大幅偏离前一日的市场情况，引发市场关注。

　　分析称央行调降主动引导汇率贬值
　　据记者注意到，1月5日人民币兑美元汇率中间价报6.5169元，当日在岸人民币汇率收盘价为6.5199元，相比于前一交易日的6.5172仅出现微跌。

　　2015年8月，央行改革人民币兑美元汇率中间价报价机制，注重发挥市场作用，亦即将前一日的在岸人民币汇率收盘价作为次日中间价的主要定价参考。

　　汇誉财经首席分析师华雪峰表示，5日在岸人民币汇率仅出现微跌，央行却大幅调降中间价，显示出其主动引导汇率贬值的意图。当前离岸与在岸人民币汇率价差超过1000点极不合理，需要监管层主动将价差调整到合理水平。

　　自从去年8月人民币连续三天大幅贬值以来，央行为巩固人民币汇率，大量抛售外汇储备买入人民币。数据显示，去年11月外汇储备下降至3.4万亿美元，创下2013年2月末以来的最低值，导致年内累计降幅至4050亿美元。

　　内外人民币全线走低，价差进一步扩大
　　不过，由于市场看跌氛围浓厚，在央行推高在岸汇率之后，又有不少外汇炒家利用离岸与在岸之间的大幅价差实施套利(亦即在人民币价格较低的离岸市场买入人民币，通过贸易项等渠道将资金转入国内，然后在人民币价格较高的在岸市场买入美元)，导致汇市维稳效果不佳。

　　分析人士认为，央行昨日主动引导人民币贬值，其实已经标志着央行放弃了单纯维稳的方式，因为简单的抛售即等于给套利资金以套利空间。

　　不过华雪峰也警示，央行通过中间价主动引导在岸人民币贬值也存在风险，因为这可能引发离岸市场恐慌性的进一步抛售人民币。

　　事实上，就在昨日早间，央行公布中间价之后，在岸人民币汇率主动贬值，截至收盘贬值约400点。但离岸市场贬值幅度远超在岸市场。截至北京时间昨日18:30，离岸人民币汇率贬值近700点，导致离岸与在岸人民币价差扩大至约1600点。(新京报)

　　人民币为何贬值：超万亿美元套利资金流出
　　今年以来仅三个交易日，离岸美元兑人民币汇率就升值2.35%，已经超过二年期人民币定期存款的利息。去年8月10日到今天，美元兑人民币的在岸汇率升值5.6%，而同期上证指数[2.25%]则下跌10%。人民币贬值趋势已经非常明显。人民币为什么会贬值？

　　想要搞明白为什么人民币会贬值，就要先搞清楚过去这十几年人民币为什么持续升值。过去这些年，中国经济快速发展，到处都是投资的机会，海外资金大量流入，推升人民币汇率。另一方面，中国成为了世界工厂，出口快速增长，顺差越来越多，也推升了人民币汇率。而从2009年开始，一个不为人知的重要因素则支撑了人民币汇率的上涨，目前也是这个因素决定了人民币汇率贬值是一个极为确定的事件。
　　几年前，我在读某造船企业的年报时发现了明显的异常。这个公司的理财投资占了60%以上的利润，已经超过了造船主业。资产负债表上价值高达百亿人民币的大量境内理财信托投资靠的是大量境外美元贷款支撑。企业在国内抵押一部分人民币，获得全额的美元信用证，相当于获得了金融杠杆。企业的海外子公司凭借母公司在国内银行开出的美元信用证担保，从海外银行获得短期美元贸易贷款。然后海外子公司把获得的美元资金以各种方式汇入国内，提供给母公司在国内投资获利。

　　半年期美元贸易贷款利息大约3%，而如果汇入国内，投资于理财信托产品，则有10%的回报，再加上人民币兑美元的升值，再乘以杠杆，企业的收益是（7%+人民币升值）x 杠杆率。即使是保守的两倍杠杆，由于人民币在2010年到2013年每年升值1.4-5.0%左右，这个公司的回报率至少在20%以上。这样的回报率，在实业越来越艰难的时候非常可观。难怪这个公司的老总认为这是一个低风险，高回报的新业务，大力拓展。这些做实业的企业家，不懂金融，更不懂金融的风险，却首先尝到了金融杠杆套利的甜头。一旦尝到了血的味道，实业领域辛辛苦苦打拼挣钱的一点儿利润早就看不上眼了。
　　这还只是一个企业而已。我查了查国际清算银行的统计，这种套利的资金竟然高达一万多亿美元。更为危险的是，这一万多亿套利资金，有高达70%是一年以内的短期贷款，必须不断的滚动续借。
　　一万多亿美元不是小数目，大约占外储的三分之一。也就是说外储里约有三分之一是套利热钱，一有风吹草动，不得不走。现在实体经济回报越来越低，外资不再大量流入，仅仅靠顺差已经无法抵消资本外流的压力，人民币汇率开始贬值。这一万多亿美元的套利资金面临着灭顶之灾。首先，由于美联储升息，海外美元贷款利息上涨。其次，国内投资理财的回报率越来越低。最关键的是人民币贬值让套利空间反转，变为加杠杆亏损。这样一来套利的大趋势已经反转，套利者必须逃离。这种情形在不久前的A股也上演过。投机者大肆用融资配资高杠杆，推高股市，获得几倍的高回报，却在股市下跌中集体踩踏出逃。

　　如果趋势反转能缓慢有序进行，投机套利资金逐渐退出，人民币贬值的压力也许还小些。但是，金融市场的规律就是一窝蜂。在《金融炼金术》一书中，索罗斯写到“而更重要的则是，当一个趋势的改变被大家识别出来，投机交易的量有可能经历大规模，甚至是灾难性的增加。当一个趋势持续起来时，投机流动是逐渐增加的。但反向的变化不仅涉及目前的流动，还涉及到积累起来的存量投机资本。趋势持续的时间越长，积累的存量越大。当然，也有一些缓和的情况。一个就是市场参与者可能只是逐渐认识到趋势的改变。另一个就是当局肯定会意识到危险从而采取行动来避免崩溃。”目前看，套利者早已经认识到了趋势的改变，而央行在做了各种努力之后已经没有意愿，也没有能力，在目前的汇率水平保持人民币汇率的稳定。

　　什么是真正确定性的机会？当市场参与者身不由己，不得不做的时候，就是真正确定性的机会。索罗斯说的反身性就是这种情况。泡沫中，参与者身不由己，不参与就会损失赚大钱的机会，你不参与别人也会参与。泡沫破裂，你不跑，别人会跑，不跑你就会被踩踏致死。目前的人民币汇率，你不换，别人会换，想想后面还有一万多亿美元的套利资金需要换汇，现在的价格真的很优惠了。这些套利资金，面临着灭顶之灾，必须换美元，属于“亡命之钱”。而海外银行不是慈善家，总会在下雨时收回雨伞，收回美元贷款。这样一来，未来几年人民币贬值的趋势就很明显了。

　　人民币为什么会贬值？除了经济因素，最重要的是高达一万多亿美元套利资金的反转。投机者在前几年享受了盛宴，加杠杆轻松获得了高额的收益，推高了人民币汇率。如今，投机者仓皇而逃，让人民币贬值，却让全体持有人民币资产的人买单。

　　人民币开年暴跌为哪般
　　人民币兑美元汇率元旦后不到三个交易日已暴跌500余点，离岸汇率暴跌1000余点，突破6.67。

　　为何元旦后人民币出现暴跌？

　　首先，暴跌一词并不准确，即使考虑到最近3天的大幅波动，人民币在岸汇率的日均波幅只有0.3%~0.4%，对国际外汇市场而言属于常规性波动，即多数主流货币的日均波幅都可以达到0.5%左右，人民币目前并非极度波动，而是从过往极度压抑的不正常状态逐渐向正常状态回归，企业和个人必须做好人民币常态化日均波动200~300点的准备。

　　其次，元旦后人民币的显著贬值，主要还是为了CFETS指数的稳定，因节后美元显著强势，欧元等非美货币下跌，如果人民币汇率不动，则CFETS指数必然上升，为了保持CFETS指数的基本稳定，人民币就必须兑美元贬值，中间价在一定程度上起到了引导市场走势的作用，无需对中间价做出过度解读。

　　再次，汇率贬值并不会带来利率的显著上升，人民币贬值并非近期债券收益率上行的主因，事实上，汇率是利率变动的果而非因，即汇率由利差驱动而非驱动利率，因此不宜认为人民币贬值会终结债券牛市。

　　最后，我们继续维持年内人民币贬值5%~10%的判断，具体幅度视乎央行对市场的干预力度和中国经济能否企稳而定。招商银行刘东亮(西安日报)

　　人民币对美元新年大贬值 五大猜想(股)
　　海淘一族 出境游客很受伤
　　离岸汇率昨一度暴跌超八百点；原因五大猜想：央行试探市场底？

　　新年伊始跌跌不休的人民币对美元汇率，仍未出现扭转迹象。1月6日，人民币对美元中间价报6.5314，较前一天调降145个基点，为2011年4月以来最低水平，已连续第七个交易日下调。新年三天，人民币中间价已经累计贬值378个基点。

　　9时15分，在中间价出炉后，离岸人民币对美元应声从6.6370附近暴跌400个基点至6.6877，单日暴跌超过0.6%。至昨日19点45分，离岸汇率最多跌至6.7321，跌幅超过800个基点；在岸市场，人民币汇率报6.55左右。

　　今年以来，离岸人民币已经贬值超过了2.2%。人民币为何连跌止不住？

　　综合澎湃、新华社、证券时报网
　　猜想一
　　个人集中购汇影响
　　进入2016年，按规定每人每年只有5万美元的年度购汇额度，在人民币贬值预期的影响下，之前市场对新年出现个人集中购汇的顾虑正转化为现实。包括中金公司、国金证券在内的多个机构均认为，年初大规模换汇对人民币贬值的影响正在体现。

　　猜想二
　　央行试探市场底
　　可见的是，眼下人民币加速贬值的触发点，正是被视作央行意志的人民币中间价意外走低。

　　1月4日首个交易日，人民币对美元中间价贬值96个基点，下调幅度创“811”汇改以来的新高，强化了在岸和离岸市场的贬值预期，随后两个交易日，分别再度下跌137个和145个基点。

　　高盛就在最新一份报告中指出，近日中国政府表现出引导人民币贬值的强烈意图。

　　猜想三
　　美联储再加息预期
　　已经按下加息按钮的美联储，下一次出手是何时，也是悬在人民币头上的一个不安定因素。

　　中信证券认为，在美联储加息1%（一年四次）的背景下，美国10年期国债收益率或将上升到3.2%-3.3%左右，而中美利差的压缩会使得中国的汇率有5%的贬值空间。

　　猜想四
　　经济复苏需要汇率调整支持
　　兴业银行首席经济学家鲁政委预计，2016年全年人民币对美元将会贬值15%，达到7.3左右。他表示，中国经济的复苏需要人民币实际有效汇率的相应调整；人民币大幅贬值是中国公司特别是第二产业企业基本面改善的原动力，也是在汇率市场化、资本项目可兑换和货币政策独立性的“不可能三角”中确保央行货币政策独立性的唯一钥匙。

　　猜想五
　　稳定CFETS人民币汇率指数
　　招行高级分析师刘东亮认为，元旦后人民币的显著贬值，主要还是因节后美元显著强势、欧元等非美货币下跌，如果人民币汇率不动，则CFETS指数必然上升，为了保持CFETS指数的基本稳定，人民币就必须对美元贬值。去年12月，中国发布CFETS人民币汇率指数，目的在于更多地参考一篮子货币。

　　对老百姓生活有何影响？
　　海淘代购成本高了，出境游可能要涨价
　　首先影响的是要出国的人，最多的应该是出国留学一族！学费和在外的生活费相对都会花得更多，因为需要用更多的人民币去兑换等量的外币。

　　然后影响的是一些会和外币打交道的人，简单地说是海淘一族！海淘一族平时喜欢购买一些国外的产品，如一些大牌的衣服或者化妆品等，这些都需要用外币购买，由于人民币变得便宜了，就需要用更多的人民币去兑换同样的外币，这样就等于要花更多的钱去购买同样的东西。“我做代购的这点利润空间眼看就要没有了。”在朋友圈开微店从事香港代购的刘小姐对记者说道，受近期人民币持续贬值的影响，最近一段时间的订单数量明显下降。

　　同时也会影响的是喜欢去国外旅游的驴友一族！不论是自助游客还是跟团游客都会受到影响，因为随着成本的提高，旅行社也会对出境线路相应提价。

　　除了以上直接的影响，也会在其他方面对老百姓有一些间接影响！此前几年，人民币一直升值，所以有大量的外资进入中国的房地产，现在由于人民币贬值，势必会让一些外资流出，这样对中国房地产肯定会有所影响，特别是一线城市的房价，但是涨还是跌，这个现在还无从知晓。

　　除了这个，因为人民币的贬值，相对就会使物价上涨，况且现在处于通货膨胀的情况下，只会让老百姓手头的钱越来越不值钱，购物能力下降。

　　老百姓如何应对人民币贬值？

　　“定投”换汇摊低成本，开拓理财途径
　　中信银行高级分析师刘维明预计，人民币汇率受政策面和短期资金面影响较大，有换汇需求者可采取类似定投的均匀换汇策略以摊低成本。

　　此外，可以购买一些外币的理财产品，还有QDII基金等。同时需要减少一些涉及到外币的交易，比如近期减少海淘和国外旅游等，都可以相应地在时间上往后推一推。

　　最后，我们要学会让自己手头的钱越来越值钱，开拓理财途径。

　　还会大幅贬值吗？

　　做好日均波动加大的准备
　　但贬值空间相对有限
　　在招商银行高级分析师刘东亮看来，最近三天人民币的大幅波动，人民币在岸汇率的日均波幅仅为0.4％左右，对国际外汇市场而言属于常规性波动，多数主流货币的日均波幅都可以达到0.5％左右。“人民币目前并非极度波动，而是从过往压抑状态逐渐向正常状态回归，企业和个人必须做好人民币常态化日均波动200－300点的准备。”

　　不过，高盛分析师在周二的报告中称，人民币基本达到了公允值，而非高估。高盛此前的报告认为，油价下跌将推高中国的经常项目顺差，这将抵消人民币在贬值过程中的资本流出压力。预计中国国际收支仍将维持健康态势，因此人民币未来的贬值压力还是相对有限的。

　　股市影响
　　利空：
　　有色金属、航空、地产、金融业等
　　1月5日，东方航空公告称，为降低汇率波动风险，公司于近日偿还美元债务本金10亿美元，以降低公司的美元负债比例。安信证券研报显示，东方航空2015年三季度的财务费用为37.94亿元，同比上升809.83%，汇兑损失侵蚀东航业绩。

　　利好：
　　航运、纺织、钢铁、化工、汽车等
　　业内人士称，人民币贬值有望刺激国内纺织、钢铁等行业的出口，从而给集装箱航运带来一定的利好。同时将加大进口企业的采购成本，但对出口型化工企业或是利好。(现代快报)