中金公司策略周报：关注增量资金与政策预期
一周回顾：2015收官，全部A股平均涨幅81%。上周为2015年最后一个交易周，受1月初解禁减持压力影响投资者情绪较为谨慎，成交清淡。最终2015全年上证指数上涨9%，个股表现活跃，除新股外的全部A股2015年平均涨幅为81%。从风格和行业来看，小盘表现好于大盘。包括TMT、餐饮旅游、轻工制造、医药生物等居于涨幅前列，而老经济板块大部分表现不佳，14年表现抢眼的非银金融表现最为惨淡。
市场展望：2016年开局：关注增量资金及政策预期。我们即将迎来2016年的第一个交易周。综合多方面因素，当前市场面临正反两方面的多重因素交织，我们预计走势无论涨跌均将比较纠结，开局以稳为主，操作层面则关注增量资金及顺应政策预期。从积极的方面看，市场资金整体依然充沛，保险、银行理财、散户资金等各路资金仍延续过去的收益率预期，在资金实际宽裕、其他资产收益率难以达到预期的背景下，资金对股市的配臵需求依然强烈；十三五规划开局之年，在两会前政策预期可能一直较为活跃。从消极的一面看，股份减持禁令到期在即、不太成熟的熔断机制开始实施、人民币贬值压力仍在、注册制及战略新兴板块推出如剑在悬、实体经济改善仍不见明显起色、就业和银行坏账压力逐步加大、外围市场也可能较为波折，而且尽管经济层面起色不大，但市场自去年9月份开始了一轮明显反弹，累计了一定的获利压力。在这种背景下，增量资金及政策预期是决定市场走势及结构性机会的主要因素。考虑到目前的估值结构、“资产荒”背后隐含的增量资金结构性变化等因素，我们认为当前风格可能更利于估值相对合理、尚有一定业绩增长的价值蓝筹。从全年来看，我们认为2016年不是单边市而是震荡市，大盘将跑赢小盘，操作难度加大，重点是阶段性和结构性的机会（参见2015年10月22日《2016，穷则思变》）。但由于利率下行空间可能已经逐渐探明，尽管股市较为震荡，但股市机会仍将大于债市。
行业及个股建议：关注政策预期影响及增量资金的兴趣。1）建议关注主题：农业（中央1号文件为行业短期催化事件）、高送转（具体标的请参考同期发布的事件驱动主题报告）、国企改革（国企改革的辅助文件正陆续出台）、环保及新能源汽车产业链（高景气度、政策支持）；2）年报预警中业绩超预期个股。3）质量个股：继续建议关注估值相对较低，业绩稳健或有成长空间，较高分红的价值股、成长股及高股息公司（图表3~5）。
业绩监测：逾千家公司披露2015年报业绩预览情况。截止2016年1月1日共有1081家上市公司公告2015年报盈利预警情况，家数占比39%，市值占比32%。其中预增类占比仅19%，为最近10个季度以来的最低值；业绩向好(预增、略增、续盈、扭亏)公司占比61%，暂高于三季度（58%）但低于去年同期（63%），中小板、创业板和主板的业绩向好比例分别为71%、50%和33%。
近期关注点：1）货币政策放松预期；2）1月份减持压力；3）指数熔断机制于1月1日已正式生效；4）新股发行制度改革正式版出台、注册制推进；5）2015年报预警情况、宏观数据。
