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险资继续扫货A股
年底股权激励频繁亮相
本周还有8只新股申购
机构年末调研路线大起底 聚焦中小创布局跨年热点
1286只股捆绑2.47万亿元市值股权质押跨年(名单)
知情人士称基本确定中粮已介入万科事件 具体份额不清楚
盛路通信、华夏幸福、中国国旅
险资继续扫货A股
最近几天,上市公司陆续发布的权益变动数据显示,以安邦为代表的险资仍在继续扫货。比如金风科技(002202),截至12月18日,安邦集团及其旗下和谐保险、安邦养老及安邦人寿持有公司A股、H股合计27355.41万股,占公司总股本的10%;据悉,其增持目的为出于对公司发展前景的看好。而万科A正停牌积极应对“野蛮人”的入侵。
简评:从近期保险资金增持的选股策略看,已经不再拘泥于银行、保险等传统蓝筹股。只要是存在隐蔽资产显著低估,或者具有较强市场竞争力的龙头个股,都可能成为险资增持的对象。投资者可适当关注那些刚刚被举牌的个股,短期或仍有一定获利空间。
年底股权激励频繁亮相
证监会新闻发言人张晓军周五表示,证监会将就《上市公司股权激励办法》公开征求意见。每年的年底都是股权激励登上资本市场舞台表演的时段,只要抓准几个时间窗口,概念股炒作有一定短期收益。但是也要慎防由于约束条件以及业绩不达标等情况而导致的方案流产。
简评:随着近期A股出现持续反弹,股权激励概念也再度引起市场关注。如11月发布股权激励预案的明家科技在方案发布之前就已连续两个交易日涨停;同样发布股权激励方案的博世科 ,其股价已在11月累计上涨将近23%。股权激励虽算不上一个新题材,但此前炒作相对较少,短期或有望迎来炒作高潮,投资者可适当关注。
本周还有8只新股申购
2015年A股市场新股发行进入尾声。证监会于12月15日晚间公告了年内最后一批8家新股的重启发行,距离上一批(第二批)新股网上申购仅相隔2个交易日,发行速度明显加快,显然是为了赶在年内完成28家新股的重启发行。
简评:2016年即将执行无需预缴款的新股发行新规。随着明年打新资金门槛的取消,网下申购对象所获配的新股数量大幅降低,所以建议有闲置资金的投资者可积极参与本批"最后的"打新盛宴。而对市场而言,由于发行家数和规模较小,对大盘的影响或将不会像上两次那样大,投资者无需过度担忧。
机构年末调研路线大起底 聚焦中小创布局跨年热点
临近年末,机构对上市公司的调研热情持续不减。由于市场普遍预期2016年较大概率上将是整体市场平淡而个股活跃的结构性行情 ,不少机构人士都认为,需要加强对个股的深度挖掘以对2016年进行前瞻性布局。从11月以来的调研情况看,机构的调研重点仍是符合经济转型方向的中小创公司,教育、体育、文娱等新兴消费行业 ,以及新兴电子、智能制造等热点区域尤为受到追捧。
机构年末密集调研
数据显示,11月以来,券商 、公募、私募 、保险等各类机构共计调研上市公司1117次之多,这也是今年以来单月调研次数首次过千。进入12月,随着A股市场进入震荡盘整格局,机构投资者的调研步伐虽然较11月略有放缓,但仍然保持了一定的密集度。12月以来,截至12月19日,共有304家上市公司接受了机构的420次调研。这其中,沪市主板公司7家、深市主板公司42家、中小板公司147家、创业板公司108家。从中可以看出,中小创公司是机构的调研兴趣点所在,占到了调研公司总数的近84%。
其中一些热点公司更是频繁地接受机构调研。比如广宇集团 ,继11月份接待了25家机构的7次调研之后,12月份又接待了来自60家机构的8次调研。再如中颖电子 ,11月份接受了35家机构的6次调研,12月以来又有21家机构共计到访6次。
还有一些上市公司则集中接待了多家机构的“组团”式调研。比如荣科科技在12月8日以战略发布会的形式接受了75家机构的调研,跨境通也在12月8日接待了70家机构的调研,信息发展 、劲嘉股份 、奋达科技 、三力士 、唐德影视 、上海新阳等公司12月以来接待的机构也都在40家以上。
有市场人士指出,11月以来机构调研特别密集,一方面是由于经历了今年前期的大起大落之后,“深秋行情”再度点燃了市场热情,因此机构纷纷着手挖掘个股;另一方面,市场普遍预期2016年虽然未必会出现系统性投资机会,但成长股却可能出现结构性行情。因此岁末年初机构的调研在一定程度上是为了展开来年的布局,寻找潜在的投资机会,当下的行情震荡期也是为明年布局优质成长型标的的窗口期。
从历史数据来看,经历了机构调研的上市公司往往有超出市场的表现。2010年以来,共计1500多家上市公司被私募、券商、公募调研13万余次。以公募基金为例,公募基金调研股票的年度超额平均收益为28.21%。因此,机构的调研步伐也一直被市场视作重要的参考指标。近期被机构调研的一些品种,市场表现也可圈可点。比如广宇集团自11月以来已经上涨60.67%,12月以来的涨幅为34.45%;荣科科技12月以来则实现了35.61%的涨幅。
聚焦中小创新兴产业
机构关注度较高的个股大多属于中小板和创业板的新兴成长股,且业务贴合时下市场热点,或者是传统企业提出了转型计划。
比如广宇集团,由房地产企业转型介入环保大健康领域,希望通过三五年时间将第二主业发展成为公司新增长点。公司与上海世正医疗科技股份有限公司共同投资设立医学影像诊断中心,该项目已选址完成,目前正在做开业前的准备,预计2016年开业。
而机构频频调研中颖电子,则是因为其在AMOLED屏驱动芯片和锂电池控制芯片领域的布局。AMOLED屏因无高能蓝光对眼睛伤害的严重问题和各项指标全面超越液晶屏,其取代液晶屏是必然趋势,而中颖电子在AMOLED屏驱动芯片领域国内领先,是国内唯一实现AMOLED屏驱动芯片大规模量产的企业。同时,公司在锂电池控制芯片业务领域已有多年耕耘,一线笔记本电脑锂电池的控制芯片利润丰厚,市场空间巨大,公司与一线笔记本电脑锂电池厂商合作对锂电池控制芯片进行验证已进入最后阶段。
奋达科技12月以来共接受了43家机构调研,从投资者关系活动记录表来看,机构所关注的几大重点问题,无一不是扣准当前市场热点。比如公司依托智能穿戴产品布局移动医疗产业链、进军大健康产业的计划,VR落地的设想和举措、公司在智能穿戴领域的新产品研发情况等。同样是作为VR概念股,包括深天马A、易尚展示 、欧菲光等多家公司近日也均获机构调研。
统计显示,12月份共计有29家上市公司接受了20家以上机构的调研,这些公司的业务基本都与市场关注热点相关,或者属于新兴产业个股,或者正从传统产业转型开拓新的业务。比如荣科科技(健康大数据)、劲嘉股份(培育大健康第二主业)、信息发展(大数据)、三力士(转型投资智能化无人潜水器项目)、唐德影视(影视娱乐)、上海新阳(半导体大硅片项目)、三夫户外 (户外体育)、龙力生物 (大健康)、大富科技 (智能制造+石墨烯)、腾邦国际 (互联网 +旅游 )等。
对此,不少机构投资人士都表示,在经济转型大背景下,市场相对更关注新兴及转型概念,而短期内估值或许不会成为投资的主要障碍。因此,机构也将调研和关注重点放在这类上市公司上。
“放眼全球,新兴产业仍然是资本市场追逐的热点,以互联网、基因、先进制造为主的板块,仍然在全球享受着高估值和超额收益。在未来A股的结构性行情之中,新兴成长、先进制造、消费升级等领域仍会是保持A股超额收益的主要方向。”华安基金总经理助理、基金投资部兼全球投资部高级总监翁启森表示,经历了今年中期深幅调整之后,作为移动互联网和互联网增速最快地区之一,A股所覆盖的计算机和传媒整体PEG已降至与纳斯达克相当水平。从国内互联网经济增速来看,其中不少互联网公司的估值已相对合理,虚拟现实、网络安全、人工智能等前沿科技领域值得享受高估值。
2016年“积极翻石头”
正是基于未来超额收益主要仍将来自于新兴成长类个股的判断,着眼于为2016年筛选标的,近两个月以来,机构的调研步伐一直未曾有放缓的迹象。对于2016年,诸多机构倾向于认为,尽管不排除经济超预期、产能出清超预期带来的部分周期股短期出现逆袭表现的可能,但是市场整体的逻辑主线仍然在于新兴和转型。
“近期市场对于风格切换是否会在2016年初发生有分歧,我们认为出现大的风格切换的可能性不大。”海富通机构权益投资部总监黄东升表示,支持蓝筹股表现的主要原因是对于保险等机构资金的预期。因为今年保费增长较快,保险资金充裕。在债市风险逐渐积蓄的当前,机构可能会加大对高分红个股的配置,从而带动市场的上涨和风格切换。另外,供给测改革,去除落后产能,对于整合后的周期性行业也有一定利好。不过,因为实体经济状况依然较差,经济转型带动新兴产业发展仍然是最主要的投资逻辑,且周期行业的改革必然伴随着阵痛,不太可能一蹴而就。在经济转型期,成长风格仍是投资的主旋律。据此,看好体育、教育、文化、信息消费行业。体育、教育行业迎来改革,相关个股或出现反复走强的可能;文化产业进入了快速增长的阶段;而信息消费行业中也不乏机会,比如智能驾驶这种比较前瞻的领域,BAT已介入,可能是贯穿全年的投资主线。
“从明年全年来看,阿尔法策略的有效性将显著超过今年。”兴业证券在其策略报告中也建议“积极翻石头”,基于“立新+破旧”思路,优选四大投资领域:一是科技股——深入发掘成长股“新蓝筹”,寻找更新、更炫的机会,TMT依然是重点领域,比如人工智能、VR、互联网新应用,至少一季度有望保持热度;二是现代服务业——立足人口结构转变,迎接消费升级新时代,看好传媒、医疗保健、教育、体育、旅游、文化等;三是“新股 ”相关机会——新股、次新股,高股息率股票的配置价值,中概股回归及海外并购等;四是政策主导型机会——有立、有改、有破,新投资(“十三·五”规划、海绵城市、智慧城市、新能源汽车等)+国企改革 (并购重组)+周期股反弹。
不过,也有基金经理坦言,“在石头下面找到小虫子”的难度越来越大。“的确就如同彼得·林奇所说,寻找值得投资的好股票,就像在石头下面找小虫子一样,不过经历了10月以来的一轮上涨之后,小虫子变得不太好找了。”上海一家基金公司专户总监就表示,在钱多资产荒的背景下,资金还是要寻找出口,A股具备一定的吸引力,市场热点也此起彼伏。从流动性角度分析,2016年股市仍然有结构性机会,特别是符合经济转型升级方向的品种,“但是落实到具体投资标的上,你如果让我立刻报几只看好的个股,我还真心回答不上来。当下的确难以找出特别有信心、具有确定性的品种,所以大家需要不断地筛选挖掘,推陈出新。” (.中.国.证.券.报)
1286只股捆绑2.47万亿元市值股权质押跨年(名单)
今年以来,两市共有1317只个股发生股权质押,前后共质押1575.95亿股,涉及参考市值2.84万亿元,截至12月20日,仍有1379.5亿股未解押,参考市值达到2.47万亿元。
质押股权比例高企
截至目前,134只个股被质押股数占比超过30%,44只个股被质押股数比例超过40%,15只个股被质押股数占比超过50%。
五只个股质押率高居榜首
成商集团、财信发展、华昌达、万泽股份和华信国际等5只个股的被质押股数占比超过60%,其中成商集团达到68.02%,排名第一。
质押从利好到利空
涉及股权质押一度被视为利好因素,5月-6月上半月,339只涉及股权质押个股平均获得43.82%涨幅。大跌后股权质押被视为系统风险点,成为“千股停牌”元凶之一。
2015年股市先扬后抑,令股权质押也经历了从大利好到大利空的转变。先是在上半年,质押业务规模迅速扩大;股灾到来后,随着股价腰斩式的下跌,有股权质押业务的公司股价大幅接近平仓线,有这一业务的上市公司一时间又被市场避之不及。
目前两市高比例股权质押个股众多,投资者该注意哪些问题?哪些个股会有机可寻?哪些个股会由此引爆风险点?
据券商中国记者统计,截至最新数据,两市仍有1286家上市公司的1379.5亿股仍处于质押状态,参考市值达到2.47万亿元。其中有多家上市公司的质押比例高企,有134只个股被质押股数占比超过30%。
2015年股权质押各数据均创纪录
股权质押业务在今年有了快速增长,不论是质押次数、股数还是涉及市值都已经明显超过2014年全年。
今年以来,股权质押业务在今年有了快速增长,不论是质押次数、股数还是涉及市值都已经明显超过2014年全年。
两市共有1317家公司发生股权质押,占全部A股2809家上市公司总数的47%;前后共质押1575.95亿股,比去年全年高出22.21%,涉及参考市值则达2.84万亿元,比去年全年多出87.02%;质押总股数达到1575.95亿股,比去年全年高出22.21%。
进入12月份后,股权质押规模虽然环比略有下降,但整体规模仍维持较高水平。数据显示,12月以来,有236只个股发生股权质押,合计新质押89.82亿股,涉及参考市值达到1603.39亿元。
值得留意的是,奥马电器在12月份一共质押了5319万股,占总股本的32.17%,涉及市值51.34亿元,不论是质押股数占比还是涉及市值,都位居两市第一。
公告显示,赵国栋在11月18日通过受让8个股东的3369.72万股成为了奥马电器的第一大股东,持股比例达到20.38%。但在受让12天后,赵国栋于12月2日将3369万股都质押给了海通证券,几乎是其持股的所有股权。此外,原第一大股东蔡拾贰在转让4.87%股权给赵国栋后,又在12月16日将1950万股质押给了个人金文泷。
除此之外,在12月质押股数占比较高的还包括东方银星、宝安地产、齐星铁塔和西王食品,它们在12月分别质押了3840万股、1.4亿股、1.25亿股和1.04亿股,分别占总股本的30.00%、29.88%、29.87%和27.50%。
以市值来看,12月有6只个股的质押股权市值超过30亿元,除了奥马电器外还包括泛海控股、齐星铁塔、金叶珠宝、中源协和、龙生股份,质押股权市值分别达到39.39%、39.03%、31.90%、31.53%、30.60%。
15只个股质押过半股权
经历过上半年牛市的培育后,A股市场处于质押状态的个股快速增加,仅就今年数据,截至目前一共有1286家上市公司有股权处于质押状态,合计股数达到1379.5亿股,参考市值达到2.47万亿元。
值得投资者留意的是,截至目前,两市目前有多只个股的股权质押占比高企。数据显示,有346只的股权质押占比超过20%、134只个股被质押股数占比超过30%,44只个股被质押股数比例超过40%,15只个股被质押股数占比超过50%,还有5只个股的股权质押占比超过60%。
成商集团是质押股数占比最高的个股,有68.06%的股权被质押。数据显示,深圳茂业商厦是成商集团的第一大股东,共持有成商集团3.88亿股,占总股本的68.06%,但深圳茂业商厦已经分别在今年7月和12月将其持股全部质押给了招商证券资产管理公司,质押截至日期分别是2017年的7月和12月。
此外,财信发展、华昌达、万泽股份、华信国际的质押股权占比也超过60%,分别有2.12亿股、3.51亿股、3.02亿股和7.21亿股仍处于质押状态,占总股本的67.52%、64.32%、61.43%、60.14%。
尽管股东利用股权质押进行融资是正常行为,但有些个股今年以来遭遇股权质押的次数多到超乎寻常。其中,上海莱士今年的股权质押次数高达45次,位居两市第一,目前还有40才质押未解除,同样质押次数高企的还包括新湖中宝、泰禾集团、保千里、瑞茂通,今年发生股权质押的次数分别达到43次、34次、28次和27次。
上半年的利好:跑赢创业板的秘笈
一种常见的股东融资手段,在上半年牛市的助推下演变成“利好”,不仅带来了券商业务规模增长,沾了边的股票就会大涨,以此构建出来的组合甚至可以跑赢当时疯涨的创业板指数。这就是股权质押在今年上半年的真实表现。
据券商中国记者此前统计,5月-6月11日期间共有339只个股涉及股权质押,它们平均获得43.82%的上涨幅度。相较之下,在此期间,上证指数只上涨了14.96%,沪深300指数上涨11.77%,创业板指数涨幅34.18%。
从盈利面积来看,5月-6月11日期间,90%的股权质押概念股股价出现上涨,只有8只股票下跌(27只股票停牌)。其中,有121只个股上涨幅度超过50%,占比达36.69%,还有15只股票在一个多月时间内涨幅超过1倍,2只股票更是上涨了200%。
这意味着,如果在5月第一个交易日任意买入一只股权质押概念股,投资者有超过三分之一的概率可以获得50%的收益,而出现亏损的概率不到3%。在当时的市场环境,许多券商分析师也直接将股权质押视为利好因素来进行解读,认为“彰显大股东信心”和“开启转型值路”
为什么股权质押当时会被视为利好?综合各家看法,较为流行的分析逻辑是,在进行股权质押后,大股东有充分动机会抬高股价、尤其不会允许股价跌破警戒线。同时,这类策略的使用者还倾向于相信,一方面流通股数被锁定后能有利于股价拉升;另一方面是大股东进行股权质押是为了并购重组等资本运作,未来将会给公司发展带来更大的利好。
也有券商人士表示,能够做成股权质押的股票,都通过了券商反复的尽职调查,这意味着该上市公司有着良好的基本面和未来发展预期。
下半年的利空:“千股停牌”的背后凶手
随着股市开启暴跌模式,此前被视为重大利好的股权质押,在下半年开始成为避之唯恐不及的重大风险。毕竟,对质押了股权的上市公司股东而言,暴跌不仅意味着账面浮亏,还意味着更频繁的催收电话,更多被质押股票和被抵押的现金,以及着最严重情况下所有股权都易主可能性。
为了应对股市暴跌,理论上质押了股权的股东有三种手段:补券、补钱和回购,但对于已经大比例质押的股东而言,有些已经处于无券可补的局面,而补钱和回购更是不容易实施。但是,除了这三种办法之外,还有一种最为有效且廉价的手段:让股票停牌。
据券商中国记者此前统计,7月10日当天,两市1386只个股处于停牌状态,其中有659只停牌个股涉及股权质押,占比达到48%。此外,已被大比例质押股权的上市公司中有很大部分处于长时间停牌状态,截至8月5日,当时71只质押比例超过30%的个股中,有31只正处于停牌状态,占比达43.66%;22只股权质押比例超过40%个股中,有10只个股处于停牌状态,占比45.45%。
在8月下旬,一位在大型券商负责股权质押业务的资深律师和记者表示,随着股价快速下跌,他们部门当前最重要的工作就是催促客户追加抵押品,各个客户都“补仓得特别厉害”,所幸的是客户一直很配合,目前还没遇到客户不追加抵押品的情况,但和上次暴跌不同的是,大家开始讨论,如果股价继续这样快速下跌,可能会出现行业首例“爆仓”案例。
随着股市继续走低,顾地科技差点成为国内首个股权质押爆仓案例。9月8日,顾地科技发布公告称,此前控股股东质押给海通证券的8399万股已经临近平仓线,相关股东正在于海通证券协商,并罕见地提及“以保障股份交割事宜的顺利进行”。这意味着,如一旦确实完成股权交割,顾地科技将成为国内首单股权质押平仓案例,顾地科技的控股股东席位也将就此易主。
不过,顾地科技在几个交易日后迅速发布更正公告和澄清公告,将股权质押中的“股权交割”事宜隐去,同时对媒体报道进行澄清,称没有广东顾地不存在与海通证券股份交割的义务和意愿。(.券.商.中.国)
知情人士称基本确定中粮已介入万科事件 具体份额不清楚
12月20日万科A发布公告称,在未延期情况下,公司预计不超过30个自然日的时间内披露重组方案,即在2016 年1月18日前披露重大资产重组信息。万科董秘接受记者采访时表示,重组不一定1个月内公布,万科与宝能进行过多次接触。
此前,万科董事会主席王石于12月17日晚间发表内部讲话,称“万科不欢迎宝能作为第一大股东”。18日午间,万科A便公告正在筹划股份发行,用于重大资产重组及收购资产,申请临时停牌。
重组事项不一定1个月内公布
在万科公告重组进展后,记者第一时间致电万科董秘谭华杰。
“这一表述是按照证监会重大重组信息披露的标准格式写的。实际上何时公布重组方案,还需要根据具体进展而定,不一定1个月内就能公布。”对于重大资产事项范围,谭华杰称因信披规定不能透露。
根据交易所规定,在董事会提出延期申请并获交易所批准下,重组停牌期限可延长,但不得超过5个月。同时对个别确须事前审批或者属重大无先例的事项作了例外规定。
对于万科的停牌时间,有分析认为,如果万科停牌时间较长,将给宝能系的资金链带来压力。香颂资本董事沈萌对记者分析称,“宝能系的资金绝大多数都是短期高成本,同时停牌也无法让宝能系或其他任何中小股东有退出的机会。”
在宝能系举牌万科的约400亿元资金中,自有资金甚少,除来自银行信贷、债券、股权质押等传统资金来源外,还有通过券商收益互换、资产管理计划等杠杆资金,这也使得宝能系的举牌资金风险问题被市场高度关注。
万科:经营管理未受宝能系举牌影响
万科董事会主席王石在17日晚的内部讲话中曾透露,在宝能系增持到10%的时候,他与宝能系实际控制人姚振华见过一次,双方从晚上10点到凌晨2点,彻谈4小时,但双方没有达成共识。
昨日万科董秘谭华杰在接受记者采访时表示,双方确实有过多次接触。但对于记者“接触的效果如何”问题,谭华杰未做解答。不过谭华杰强调,目前万科经营管理未受宝能系举牌影响,一切照旧。
据了解,万科A于2015年12月18日停牌,停牌当天,万科总裁郁亮在成都区域媒体答谢会上透露:万科的事业合伙人在过去一年半的时间里拥有了万科超过百分之四的股票,因此也应该对公司长远健康的发展尽到守护的责任。
而万科的外部合伙人,前万科集团高级副总裁、优客工场创始人毛大庆昨日也在微信朋友圈上发言表示:“万科最值钱的资产是品牌,因为万科的背后有一群价值观高度一致的人,而换了这群人,这个品牌的价值将灰飞烟灭。”
业界虽然普遍猜测万科前大股东华润通过二级市场继续买入万科股份的可能性较低,但是或许有其他央企会成为万科现有管理层的潜在支持者。据一位接近万科的人士向记者透露,这个支持者有很大可能是中粮集团。“目前基本可以确定中粮已经介入,但是具体出手的份额并不清楚。”
而针对王石已经从中粮集团获得数百亿数额支持的传闻,记者昨日致电中粮集团,中粮集团公关部表示否认,称这是“没有的事儿”。
前海人寿:响应国家号召买入万科股票
前海人寿昨日发表说明称,前海人寿合计持有6.66%的万科股票,完全符合监管机构对保险资金运用的规定。
在宝能系举牌万科的过程中,其子公司前海人寿充当了“排头兵”角色。根据万科A的举牌公告,前海人寿三次举牌的105亿资金,大部分来自于其运营的海利年年、聚富产品两款万能险。前海人寿官网上的11月万能保险结算利率公告显示,海利年年目前的预期年化收益率为5.05%,而聚富系列产品的预期年化收益率在4.5%-7.4%之间。两万能险投保期3月-1年,投保人可自由退保赎回。
在万科董事会主席王石“反击”宝能系举牌的内部讲话中,王石称“宝能系购买万科的第一份钱来自万能险,这是短期债务。万科股票当然可以随买随卖,但是一旦超过5%时,就不是短期投资了,而是长期股权投资。短债长投,这个风险是非常大的”。
在昨日发布的声明中,前海人寿称万能险是人身保险的常见产品类型之一。今年6月国内股市出现震荡下挫,国家出台一系列稳定市场的措施,保监会7月8日发文,鼓励保险公司增持蓝筹股,前海人寿在此背景下,积极响应国家号召,择机买入万科股票。前海人寿合计持有6.66%的万科股票,完全符合监管机构对保险资金运用的规定。(.证.券.时.报)
一家机构推荐盛路通信:车联网、电子对抗快速增长
公司在专注主业、保持通信天线行业细分市场领先者地位的同时,积极拓展新的业务领域, 先后通过收购合正电子、南京恒电,快速切入车载信息系统及军工电子领域,未来将显着受益于车联网及电子对抗领域的快速增长。
车厂拓展顺利,合正电子业绩有望超预期
合正电子已实现东风日产、东本、广本等车厂部分车型的准前装销售,自主品牌众泰汽车前装销售快速增长,与上汽通用五菱、奇瑞汽车、北汽银翔等多家车厂就 DA 智联系统的合作均陆续进入实质性阶段,预计 2015 年 DA 销量在 25 万台以上。
公司 2014 年 9 月完成对合正电子的收购, 15-16 年合正业绩承诺为 6000、 7500 万元,业绩超预期可能较大。我们预计合正15 年净利润在 8000 万元以上;16 年合作车厂数量将上一个台阶,预计全年 DA 系统销量在 50 万台左右,净利润有望超过 1.5 亿元。
收购南京恒电,切入电子对抗领域
电子战是现代战争的序幕与先导,并贯穿于战争的全过程,进而决定战争进程和结局。 2015 年 11 月 30 日,公司完成对南京恒电 100%股权收购。南京恒电一直致力于微波混合集成电路相关技术在机载、舰载、弹载等多种武器平台上的应用,产品主要为雷达、电子对抗和通信系统提供配套。
南京恒电 15-17 年业绩承诺为 5000、 6000、 7200 万元。 未来国家大力发展国防信息化,公司将显着受益,业绩可能超预期。
发力海外,公司传统通信天线业务有望稳健增长
公司自成立以来,围绕电子通信的发展方向,专注于通信天线及器件的生产和研发,与中国三大运营商、华为技术、中兴通讯等国内外知名的运营商和系统集成商进行配套集成销售。随着国内 4G 网络逐渐成熟,公司发力海外市场,业绩有望稳健增长。
盈利预测及投资评级
公司车载互联业绩或大幅超预期,军工电子业务进展较快,传统通信天线海外市场拓展顺利,我们预测公司 15-17 年净利润分别为 1.3 亿元、 2.7 亿元、 3.9 亿元,车联网综合服务平台搭建及军工电子业务将显着提升公司未来估值。考虑到公司由车载智能向汽车互联网综合服务平台转型企业,具有较大的技术与市场优势,属于市场稀缺标的,且近三年业绩翻倍增长,维持公司“买入”评级,强烈推荐!
通过上市以来的一系列对外投资、并购活动,公司积累了较为丰富的行业并购、企业整合经验,为公司进一步开展行业并购打下了基础。(中信建投)
一家机构推荐华夏幸福:再看幸福“三段论”
华夏幸福产业新城模式。 即通过完善的区域定位和产业促进体系,重新构建区域经济发展综合解决方案。根据幸福产业新城模式的核心指导思想,该模式大致可分为: 1)经济发展模式、 2)城市发展模式和 3)民生保障模式三部分。
三年一小步,五年一大步。园区本体布局两大经济圈,基础牢固,多地复制。公司自上市以来始终保持稳健持续增长。截至 2015 年 3 季报,公司园区业务已成功布局中国京津冀、长江经济带两大核心经济圈。得益于模式领先,公司在 2014 年和 2015 年成功突破北京、上海两个一线城市。目前公司受委托园区超过 27 个,受委托面积超过 2500 平方公里。企业未来有望持续享受“京津冀协同发展”、“首都第二机场”、“通州副中心”等国家大战略红利。
迈向新高峰,产业投行能力不断提升。 伴随华夏幸福在孵化、 PE、 VC 等多元化业务的不断加强,公司业务开始由“为政府和个人提供服务为主”向“为企业提供金融等多元化服务”不断延伸。企业产业属性不断加强且产业发展服务收入占总营业收入比重不断提升。
已成功跃升海通产业地产三段论第二阶段,看好公司估值持续提升。 根据海通证券产业地产估值三阶段模型。我们认为华夏幸福已成功跃升产业地产第二阶段中期,即成熟单核和多核发展起步、异地复制成功、产业升级开始。此外公司属于产城融合的平台模式,能够在产业新城平台上根据城市与产业的发展阶段和居民消费需求成长周期适时接入地产开发、产业孵化、金融服务、医疗教育、智慧城市、电子商务、现代物流等新型增值服务业态,产业聚变效应巨大。因此我们认为企业理应比单纯产业地产享受一定溢价。公司平台属性是超越产业地产第二阶段的关键, 20 倍左右估值属于合理范围。
期待“两个 1000,一个 500”。 基于以上基本面事实,我们认为华夏幸福有希望在未来实现销售规模和市值规模的再突破,即两个 1000-销售规模突破1000 亿,市值规模突破 1000 亿。展望未来,如果实现两个 1000,期待幸福能够朝全球 500 强挺进!
维持“买入”评级。目标价 50.4 元。 预计公司 2015 和 2016 年每股收益分别是 1.93 和 2.52 元。公司 12 月 17 日股价 31.91 元对应 2015 和 2016 年PE 在 16.53 和 12.66 倍。 给予公司 2016 年 20 倍市盈率, 对应股价 50.4 元,维持 “买入”评级。
风险提示: 市场系统性风险。(海通证券)
一家机构推荐中国国旅:携出境游龙头设立海外子公司
事件:
中国国旅(601888.CH/人民币 57.20,买入), 全资子公司中免集团和国旅总社拟使用自有资金,与众信旅游、竹园国旅、凯撒旅游子公司凯撒同盛、北京凤凰假期国际旅行社股份有限公司共同出资 4,500 万元港币(约合人民币 3,753万元)在中国香港投资设立“中国海外旅游投资管理有限公司”, 着力出境游目的地投资和管理海外旅游零售商店等旅游产业链上游资源。
点评:
1. 国旅、众信、凯撒三巨头同发力,扩展海外旅游零售商店。 中国国旅通过两个全资子公司合计持有海外投资公司 45%的股权,众信旅游直接以及通过竹园国旅间接持有海外投资公司共计 25%的股权,凯撒旅游通过子公司凯撒同盛间接持有 15%的股权,北京凤凰假期持有余下 15%的股权。
2. 出境客流高增长,预计三家旅行社导流作用明显。 2014 年,出境旅游人数达到 11,700 万人次,同比增长 19.2%; 2015 年上半年出境旅游人数达到 6,190万人次。旅行社组织的出境游人数占比维持在 33%左右, 2014 年达到 2914.98万人次,同比增长 16.7%。 我们预计,公司此次携手国内出境游龙头旅行社设立海外子公司,为后续海外目的地投资以及海外旅游零售预留较大想象空间(海外免税店的外延式扩张)。 中国出境旅游人次高速增长,国旅总社、众信旅游、凯撒同盛出境客流将对海外旅游零售商店形成导流作用。 我们保守估计,假设众信旅游(含竹园国旅)的客单价在 1.2-1.5 万元之间,凯撒旅游客单价在 1.5-2 万元之间,国旅总社客单价在 1-1.2 万元之间,那么三家旅行社服务出境旅游人数在 100-130 万人次之间(具体测算见图表 2 所示,暂未考虑凤凰假期)。假设 25%的购买转化率,那么预计三家旅行社将为海外零售商店导入客流 25-30 万人次。保守假设人均消费 1 万元,仅三家旅行社导流作用将增厚海外零售商店收入 25-30 亿元,空间较大。
3.海外购买奢侈品潜力巨大,打造“旅行社×免税×海外零售”闭环生态。 出境旅游总消费从 2006 年的 261 亿美元增长到 2014 年 1,648 亿美元, CAGR 达到25.9%。益普索研究显示, 57.8%的游客旅游时花销最大的项目是购物。 2014 年,中国消费者全球奢侈品消费达到 1060 亿美元,同比增长 4%,而全球奢侈品市场总容量达到 2320 亿美元。 2014 年,中国消费者在本土消费额明显下降,为250 亿美元,同比下降 11%;在境外奢侈品消费总量为 810 亿美元,占比达到76.4%。中国消费者在海外购买奢侈品潜力巨大,中免商城有望在境外复制境内免税店的成功经验,受益于三家旅行社的客流导入,打造“旅行社×免税×海外零售”闭环生态。
4. 维持买入评级:此次设立海外子公司,虽然只是一小步,但体现了公司全球资源整合和产业链扩张的动力和决心。在央企重组和政府主导海外消费回流的双重背景下,公司有望肩负中国旅游央企全球扩张的重任,预计后续基于旅游零售(免税)的海外扩张有望开启,带来市值想象空间。我们认为,海外零售商店将分享中国出境游客流和消费高速增长的红利,旅行社客流导入,打造“旅行社×旅游零售”闭环生态。公司后续催化剂包括海南离岛免税政策进一步优化、入境免税店落地、离岛免税电商上线、可能重启的央企改革和资产重组等。我们看好公司海外扩张的潜力、 “免税电商+跨境电商+旅游电商”的平台化架构以及央企层面的资源优势和牌照优势。 维持 2015-2016年每股收益 1.70、 2.09 元(暂不考虑海外旅游零售商店对业绩的增厚),我们建议现价买入。(中银国际)