中金公司策略周报：临近年底，重视防御
往前看，临近年底经济数据所反映的情况依然不容乐观，虽然政府可能也会积极采取措施应对，但考虑市场已经累积了获利的压力，我们认为市场前景展望还需留一份小心谨慎。虽然如此，市场暂时也不至于连续大幅下挫。操作上，建议坚守质量个股，谨慎参与局部主题。
一周回顾：遭遇“黑色星期五”。新股缴款临近、监管层暂停场外融资类衍生品、以及部分券商遭立案调查等因素冲击市场，上周五上证综指重挫5.5%，为近一个季度的单日最大跌幅。从行业和主题来看，受IPO启动影响次新股板块表现相对较好；国资划转社保基金及首家专业养老金管理机构成立提升市场关注度，养老相关行业也表现不错；证券行业领跌市场。
市场展望：临近年底，重视防御。A股在上周五结束之前近三周的纠结走势，单边大幅下挫，表面看是受主要券商受调查、收益互换工具被叫停的直接影响。周末证监会还宣布新股发行审批新规，也反映出新股供应未来更加顺畅的可能。而实际上，从八月底以来市场已经累积较多获利压力，同时经济基本面没有根本改善的趋势，反而还在继续恶化，这才是市场调整最主要的原因。我们在最近三周周报中提示市场的波动会加大，上周五的突然暴跌就是这种波动加大的反映。往前看，临近年底经济数据所反映的情况依然不容乐观，虽然政府可能也会积极采取措施应对，但考虑市场已经累积了获利的压力，我们认为市场前景展望还需留一份小心谨慎。虽然如此，市场暂时也不至于连续大幅下挫，目前基本面差的情况投资者并非完全没有准备，而低利率之下资金整体依然充沛。从整体上看，未来市场大概率会呈现震荡偏弱、少数局部亮点的格局。操作建议上，在市场已经处于相对高位、波动加大的阶段，操作的难度较大。与其跟随市场波动频繁操作，还不如坚守质量，选择能够有盈利增长、估值也还处于合理区间的质量个股。
往2016年看，我们在11月初发表的2016年展望《2016，穷则思变》中认为，与2014/2015年相比，我们整体对2016年的判断不像前两年那么乐观，市场整体可能呈现的是阶段性和结构性的机会。目前这个阶段，市场已经有大幅反弹、经济基本面还在恶化，显然不属于结构性和阶段性机会比较多的时点。
行业及个股建议：坚守质量个股，谨慎参与局部主题。1）质量个股：在市场波动期间继续关注估值合理、有业绩支撑或成长空间的质量个股（图表3~5）；2）建议关注主题：国企改革（近期央企整合力度加大，配套文件也在陆续出台，重点关注整合央企包括军工，试点国企以及推进较快的地方国企）、环保及新能源汽车产业链（高景气度）、十三五规划（年末中央经济工作会议将讨论十三五规划在明年的布局）；3）新股：本周十家新股进入申购环节，建议有条件投资者可全部参与，重点关注润欣科技、邦宝益智、读者传媒；4）本周沪深300等指数将宣布年内的第二次成分调整，详细情况请参考我们上周五发表的成分调整预测报告。
近期关注点：1）新股申购；2）新股发行审批新规对中小市值个股的影响；3）中国加入SDR进展：关注本周11月30日的IMF执董会结果；4）美国加息预期；5）国内经济数据：周二公布PMI数据。
