科技创新板正式获批 助力A股市场
从上海股权托管交易中心获悉，科技创新企业股份转让系统已于11月20日正式获批。上海股交中心方面称“科技创新板”拟于今年年底前推出首批挂牌企业。市场人士分析认为，大众创业、万众创新是决策层为中国经济转型开出的核心"药方"之一，科创中心无疑就是我国推动创新发展最有力的抓手。对于资本市场来说，机构认为可以沿着科技园区类个股、上海重点高校旗下科技类公司、高科技类公司、金融服务类公司四条主线来布局受益股。
中国证券网 分析师热议：科技创新板正式获批对A股市场究竟有着怎样的重要影响？哪些概念个股或将最大受益？
杨岭：科创板什么的对创业板等来说有一定抽血功能，会对市场造成心理压力。具体到概念来说，高新园区以及创投类个股具有题材刺激效应。
刘巍：科技创新企业股份转让系统已于11月20日正式获批。对于高新技术园区类和创投类的上市公司将形成利好，考虑到目前大盘处于缩量整理格局，操作上不宜追高。
项超政：证监会针对新三板单独发文，推动其市场化进程，意味着新三板独立而不孤立的主体地位得到了确立。引入机构投资者和一系列交易制度创新，将提升新三板市场流动性，并为注册制在未来的平稳推出打下铺垫，创投项目的退出渠道将更为顺畅。可关注鲁信创投(600783)、力合股份(000532)、紫江企业(600210)。
何金生：对于A股来说，周末扩容消息较多，科创板、新三板转板，新股IPO，短期会对市场资金面形成一定的心理压力，加上打新沿用旧规则，有一定的“抽血”效应，不过总体影响不会太大，而受益板块个股，可多留意创投类个股，上海园区类个股；比如鲁信创投（600783）、张江高科（600895）、紫江企业（600210）等，不追高。
肖玉航：相关信息面显示：上海股权托管交易中心科技创新企业股份转让系统已于11月20日正式获批。上海股交中心方面称“科技创新板”拟于今年年底前推出首批挂牌企业。从目前来看，上海股交中心挂处于企业为7655家，其中E板为478家，Q板为7177家，如果以科创板来进行交易挂牌实际上入先的有限，从中心性质来看，典型的场外四板特征，尽管E板类新三板，但中国场外四板市场发展来看，已经体现过于庞大，股交中心的定位应该并不是以交易为主目的，比如北京新三板的定位就是如此，因此科创板的发展可能是为企业退出，而上交所推出战略新兴板的一个准备，但能够转型成功的较少。从世界 场 外市场发展来看，没有象目前中国这样如此全面各地开花，各地蜂拥而上。从历史上来看，各地产人士分析认为，大众创业、万众创新是决策层为中国经济转型开出的核心"药方"之一，科创中心无疑就是我国推动创新发展最有力的抓手。但资本市场的主板而言，并非完全是个好事。投资者可以沿着科技园区类个股、上海重点高校旗下科技类公司、高科技类公司、金融服务类公司四条主线来关注相关品种，但受益与否是很难测定的，相反风险投资的世界轨迹表明，机会与风险是共存的，上市与退市共存的。因此科技创新板正式获批对A股的影响有限，投资者只是在某个层面进行一下相关题材的波动性把握即可，因为历史轨迹显示各地产权交易心运行的股转股票，成功者少，失败者众。保持平和心态看待即可。
导读：
上海股交中心 “科技创新板”获批
上股交"科技创新板"正式获批 首批企业年内挂牌
上海科创板搭创投平台:门槛50万 设50%涨跌停板
科创板将于年内推出 四主线布局受益股(名单)
(中国证券网 汪茂琨整理)
上海股交中心 “科技创新板”获批
记者从上海股权托管交易中心了解到，由中心设立的科技创新企业股份转让系统(下称“科技创新板”)于11月20日正式获批，并拟于今年年底前推出首批挂牌企业。据悉，该板块主要定位是服务科技型、创新型中小微企业的专业化市场板块，为上交所、全国股转系统等相关多层次资本市场孵化培育企业资源。
“科技创新板自开始筹备以来，就受到大量科创企业关注，特别是张江国家自主创新示范区的科技型、创新型中小微企业，企业挂牌意愿强烈。”上海市金融办李军副主任在接受上证报记者采访时表示，上海股交中心将结合拟定的挂牌条件，依规则对首批储备企业进行严格筛选，着重审核挂牌企业的科技创新属性。目前，“科技创新板”的制度规则、创新机制、系统建设、配套政策等准备工作已基本就绪，预计于12月底正式开板。
据介绍，新推出的科技创新板将通过对接多层次资本市场体系，着力缓解科技型、创新型中小微企业融资难问题。在服务对象上，科创板将重点面向尚未进入成熟期但具有较好的成长潜力，且满足有关规范性及具有较为显著的“四新(新技术、新业态、新模式、新产业)”经济特征的科技型、创新型中小微企业；在服务内容上，其更加注重利用互联网综合金融服务平台为挂牌企业提供融资等多元化金融服务，促进间接与直接融资以投贷联动、投保联动等方式加强对科技型、创新型中小微企业的服务；在服务方式上，挂牌企业采取非公开发行股份方式进行融资，股份交易采取协议转让方式，根据国家统一部署，适时探索建立做市商等有利于活跃市场交易和提升市场功能的交易制度，建立完善与“科技创新板”相适应的登记结算系统；在服务区域上，先期主要面向上海市尤其是张江国家自主创新示范区(一区22园)的科技型、创新型中小微企业提供服务，根据试点进展情况，逐步拓展服务区域。
在投资者管理方面，科技创新板积极探索建立与股权投资机构良性互动机制，将其建设成为由专业投资机构参与的市场板块，投资者初期限定为具备风险识别能力的天使投资、风险投资等专业机构。目前，在上海创业投资协会、上海股权投资协会、上海国际股权投资协会等协会组织的大力支持下，已初步与部分天使投资、风险投资、创业投资、私募股权投资等形成合作机制，鼓励其积极参与“科技创新板”业务，设立与股权投资相挂钩的简易注册制，体现市场化认定的原则；倡导其推荐优质企业、挖掘企业价值，推进产业结构优化升级，助力上海科创中心建设。（上海证券报）
上股交"科技创新板"正式获批 首批企业年内挂牌
从上海股权托管交易中心(下称“上海股交中心”)获悉，科技创新企业股份转让系统(下称“科技创新板”)已于11月20日正式获批。至于被市场热议的开板时间，上海股交中心方面称“科技创新板”拟于今年年底前推出首批挂牌企业。
据上海股交中心方面介绍，“科技创新板”作为贯彻落实金融支持科创中心建设的一项重要举措，通过对接多层次资本市场体系，着力缓解科技型、创新型中小微企业融资难问题，助力“大众创业、万众创新”，是一个产业特色鲜明、制度创新先进的全新专业化资本市场板块。
本月稍早前，上海股交中心党委书记、总经理张云峰曾在接受采访时称，“科技创新板”上市制度将引入注册制。而在不少业内人士看来，“科技创新板”首先实现注册制，将积累管理和服务经验，未来的战新板将可分享借鉴这些经验。
对于挂牌企业，上海股交中心方面表示，根据“科技创新板”建设的功能定位，该板将进一步突出挂牌企业的科技、创新元素等特色属性，设置了差异化的挂牌条件，对科技型企业重点参考张江高新区管委会相关认定标准，从企业研发投入占营业收入的比重、研发人员占比、高新技术产值占营业收入比重等设置量化标准；对创新型企业重点参考市经济信息化委《上海“四新”经济发展绿皮书》有关“四新”企业的认定标准；同时对初创期、成长期企业设置可选性挂牌条件，对初创期企业强调其科技创新含量，对成长期企业强调其成长性，对成长后期的企业引入一定的营业收入、利润、市值等财务指标，以覆盖不同生命周期的企业。
此外，在投资者方面，从上海股交中心方面获悉，“科技创新板”将探索建立与股权投资机构良性互动机制，建设成为由专业投资机构参与的市场板块，投资者初期限定为具备风险识别能力的天使投资、风险投资等专业机构。
在上海创业投资协会、上海股权投资协会、上海国际股权投资协会等协会组织的支持下，上海股交中心已初步与部分天使投资、风险投资、创业投资、私募股权投资等形成合作机制，鼓励其参与“科技创新板”业务，设立与股权投资相挂钩的简易注册制，体现市场化认定的原则，同时倡导其推荐优质企业、挖掘企业价值，推进产业结构优化升级，助力上海科创中心建设。
“这是与股权投资机构建立良性互动机制的积极探索，实践中路径清晰，创投集聚。”业内观察人士称。
值得一提的是，“科技创新板”将着力建设成为一个上海支持科技型、创新型企业发展配套政策综合运用的平台和载体。同时，根据《进一步推进中国(上海)自由贸易试验区金融开放创新试点加快上海国际金融中心建设建议方案》中关于“支持股权托管交易机构依法为自贸试验区内的科技型中小企业等提供综合金融服务”的部署要求，“科技创新板”将强化对挂牌企业持续服务的制度安排设计，以科技创新企业需求为导向，力争汇聚各类金融机构的服务，协同整合各方资源，建立“投贷联动”、“投保联动”等服务机制，为企业提供融资、交易、增信、规范引导、规模提升等多元服务，形成助力科创企业成长的综合金融服务平台。
东方证券首席经济学家邵宇指出，上海股交中心科技创新板的推出，将可发挥多层次证券市场，对支持上海科技创新中心建设发挥重要作用。(证.券.日.报)
上海科创板搭创投平台:门槛50万 设50%涨跌停板
原标题：门槛50万 设50%涨跌停板 首次开放只对机构 上海科创板搭建创投平台
一个服务于VC和PE等创投机构的平台--上海科创板将于年内推出。
上海股权托管交易中心党委书记、总经理张云峰在接受媒体记者采访时表示，上海将建设具有国际影响力的科创中心。“去年习近平总书记到上海来的时候提出的4加1建设是具有政治意义的。中国作为经济发展的大国需要向创新科技方向发展，上海作为曾经的经济中心、贸易中心、航运中心和金融中心有一定的战略意义，作为中国经济的前沿，为适应当前时代要求，年内推出科技创新板是推动科技创新的一个重要举措。”张云峰说。
记者注意到，新任证监会副主席方星海调任前就是上海市金融办主任，上海市股权托管交易中心就归上海市金融办分管。
定位早期科技创新企业
张云峰介绍，科创板将参照拟实施的股票发行注册制改革有关要求，建立以信息披露为中心的挂牌审核机制。由挂牌企业和中介机构保证信息披露的真实性、准确性和完整性，信息披露审核的重点在于所披露信息的齐备性、一致性和可理解性。
相较新三板500万元的投资门槛，科创板仅为其十分之一。张云峰透露，科创板建立了合格投资者制度，主要包括机构投资者和个人投资者。其中，对个人投资者的要求是，有金融资产50万元以上。包括个人投资者的银行存款、投资的股票、理财产品等相加超过50万元。张云峰称，根据市场近年来的实践检验，50万的投资门槛较为适合上海股交中心的现实要求。同时，为了保护投资者利益，科创板将有上下50%的涨跌幅限制。他表示，科创板首次开放只对主力机构，不对个人开放。将来或许PE和VC可以在这里选企业。
据张云峰介绍，科创板和新三板一样，同属于主要服务中小企业的专业化市场，但与新三板不同，科创板对应的是中小型科技创业企业，重点是尚未进入成熟期但具有成长潜力，且满足有关规范性的科技创新型中小企业。他认为，未来那些规模小、科技含量高、明显具有创新性的企业会是科创板的主力军。
当记者问及关于上海的战略新兴板、科创板，与深圳的创业板、前海股交中心之间的关系时，张云峰表示，四个板块将会击鼓传花，更好地服务于中国科技创新的发展。
一位不愿透露姓名的证券分析师对记者表示，上海股权托管交易中心科技创新板的推出，将对上海科技创新中心建设发挥重要作用。
构建创投与项目的平台
创投市场一直流行“你有点子，我有团队，他有资金，大家就可以在创投平台上碰一碰”的说法。
接受记者采访的上海股交中心内部人士表示，科创板之所以受到关注，就是因为它能够围绕早期创业者、投资人、创业导师、服务者等一系列创业生态链相关利益方构建一个平台，他们能够随时随地进行对接和动态信息分享，以减少信息不对称、降低投融资交易成本、提高资源配置效率，有效解决早期创业项目和投资人对接、创业成长辅导、社会资源嫁接等难题，提升新兴产业发展水平，推动中国早期创业环境的改善。
北京一家投资机构相关人士告诉记者，每个创业企业的核心短板不同，不同发展阶段所需的核心资源不同，只有好的平台才能最大化地汇集创业者所需要的资本、知本、信息、人才、管理、行业资源、社会关系等核心要素，并能够在平台上自由地流动和重新配置。对于企业来说，科创板募集资金相比传统募集资金的好处在于，资金更稳定，获取的成本还更低廉。
然而，风险无处不在。
11月4日，福布斯将今年的风投市场的表现归纳为两点：一是钱越来越多了。福布斯担心，如果风险资本不能与市场规模及其发展速度相匹配，风险投资产业或再次迎来“冲动的惩罚”。二是热点不足，主题投资难以为继。
另外，行业造假盛行，投资人迎来新挑战。今年以来的“游侠电动车”“一亩田”等把项目造假推到镁光灯下；而夸大融资额及估值也当做潜规则被揭露出来。
对此，张云峰说：“科创板在设立初期我们就将风险控制作为一个重点来研究，未来科创板在风险控制方面有很多可行的措施，风险问题不大。”
而上述北京投资机构内部人士对记者表示，之前投资人要做的是判断项目潜力，现在是首先判断项目真假。
不过，也有分析师向记者强调，在创投领域，中国的优势很明显。中国拥有将近14亿人口的市场，因此，创造一种需求，意味着创造一个规模数亿的产业。
上海财经大学一位教授表示，全球新一轮科技革命和产业变革正在孕育兴起，国际经济竞争更加突出地体现为科技创新的竞争。我国经济发展进入新常态，依靠要素驱动和资源消耗支撑的发展方式难以为继，只有科技创新，依靠创新驱动，才能实现经济社会持续健康发展。
该教授表示，上海需要顺应全球产业变革大趋势，集聚人才，努力在推进科技创新和实施创新驱动发展战略方面走在全国和世界前列，不断通过“大众创业、万众创新”激发广大劳动者的聪明才智和创新能力，从而释放新需求，创造新供给，加快建设具有全球影响力的科技创新中心。(华.夏.时.报.)
科创板将于年内推出 四主线布局受益股(名单)
编者按：上海股交中心总经理张云峰昨日表示，科创板已准备就绪将于年内推出，上市制度引入注册制。挂牌企业将贯穿初创型到成熟型各阶段科技型企业。对于资本市场来说，机构认为可以沿着科技园区类个股、上海重点高校旗下科技类公司、高科技类公司、金融服务类公司四条主线来布局受益股。
科创板将于年内推出
上海股交中心总经理张云峰11月13日表示，科创板已准备就绪，将于年内推出，上市制度引入注册制。挂牌企业将贯穿初创型到成熟型各阶段科技型企业。
科技创新专板（简称"科创板"）是专为科技型和创新型中小企业服务的板块。上海股交中心创新业务部总监陈妍介绍说，科技型企业包括国家级高新技术企业、小巨人企业、小火炬企业或经过政府权威认证的科技型企业等。创新型企业包括上海发展的四新经济（新技术、新产业、新业态、新模式）概念中确立的三类"抓手型行业"：一是新型显示、机器人、再制造等20个从制造到智造的重点方向；二是网络视听、大数据、云平台等14个制造服务融合的先进方向；三是互联网金融、信用服务等9个新型服务业态等。此外，没有上述资质的企业也可以通过自主进行信息披露，并委托第三方推荐机构发表专业意见等市场化的方式判断其是否具备科技创新要素。
科创板可能先于主板市场实施股份发行注册制。陈妍说；"科创板将参照拟实施的股票发行注册制改革有关要求，建立以信息披露为中心的挂牌审核机制。由挂牌企业和中介机构保证信息披露的真实性、准确性和完整性，信息披露审核的重点在于所披露信息的齐备性、一致性和可理解性。"
科创板的投资门槛较低。相较新三板500万元的投资门槛，科创板仅为其十分之一。陈妍表示，科创板建立了合格投资者制度，主要包括机构投资者和个人投资者。其中，对个人投资者的要求是，有金融资产50万元以上。包括个人投资者的银行存款、投资的股票、理财产品等相加超过50万元。陈妍称，根据市场近年来的实践检验，50万的投资门槛较为适合上海股交中心的现实要求。同时，为了保护投资者利益，科创板将有上下50%的涨跌幅限制。
陈妍表示："科创板和新三板一样，同属于主要服务中小企业的专业化市场，但与新三板不同，科创板将重点面向尚未进入成熟期但具有成长潜力，且满足有关规范性及科技型、创新型特征的中小企业。"
科创板"含金量"十足
即将推出的科创板，会呈现怎样的面貌？据悉，科创板目前已确定50家左右的储备企业，以上海本地企业为主。
上海市金融服务办公室近期在官网报道中就指出，上海股交中心"科创板"会首先面向上海市、尤其是张江高新技术产业开发区（一区22园）的科技创新型中小企业提供服务。
该板块虽然对企业的发展跨度要求放宽，但在"含金量"上，将会是上股交挂牌企业中的顶尖者，储备企业中不少是行业内知名企业。有些企业的技术在国际上都是领先的，还有一些是央企。此外，也有拆红筹回归的企业，这类红筹企业回归后，首选战略新兴板，但如不符合就准备到科创板做PR-IPO定增，进行孵化。
陈妍透露，上股交致力于把"科创板"打造成为战略新兴板的孵化板。其从设立之初就在制度设计、信息披露等方面，尽量与战略新兴板靠拢，看重高成长性，兼顾创新的多元性。比如，科创板对挂牌企业的要求比E板（上海股交中心非上市公众股份有限公司股份转让系统）更前也更后，前即往初创期走，对企业盈利没有要求；后则是对发展成熟的企业"收入+净利润"或"收入+现金流"的要求都不低，更靠近战略新兴板要求。
对于备受市场关注的转板机制问题，陈妍强调称，企业在科技创新企业专板挂牌后，在上海股交中心内部的转板机制是成熟的、没有障碍的。而在交易所外，上海股交中心还在积极研究探索与新兴板等多层次资本市场的对接机制。
四主线布局受益股
建设"全球科创中心"成为上海市委一号课题。申万宏源发表研报表示，习近平主席在上海调研时大力强调，上海在传统发展方式遇到瓶颈时，也迫切需要进行科技创新，寻找新的发展之路。
当前尚处于上海建设全球创新中心初期阶段，上海力争到2040年基本建设成为全球科技创新中心，建设全球创新中心具体方案包括积极引进人才和科技创新类公司，给予优惠政策和资金扶持；优化资本运作，创新运作模式，给科技创新类公司提供有效的金融支持；建设多方位的创新服务平台，服务中小企业；结合自贸区和国企改革，机制创新，释放活力。
关于掘金上海全球科创中心，申万宏源建议沿着以下几条思路布局：一是科技园区类个股，包括张江高科、市北高新、外高桥、浦东金桥等同时受益于政策扶持和股权投资增值；二是上海重点高校旗下科技类公司，如复旦复华、交大昂立、同济科技、新南洋也有望凭借其创新人才、知识产权、政策资源和在各自区域的引领地位在创投盛宴中分一杯羹；三是高科技类公司，如复星医药、科华生物（002022）、上海电气、海得控制、上海机电、华东电脑、网宿科技、汉得信息等；四是金融服务类公司，如爱建股份（600643）等。
市场人士分析认为，大众创业、万众创新是决策层为中国经济转型开出的核心"药方"之一，科创中心无疑就是我国推动创新发展最有力的抓手。投资机会方面，可关注上海创投园区概念张江高科、紫江企业、市北高新、陆家嘴、大众公用等。另外，上海自贸区概念股也有望受益。
张江高科公司跟踪报告:浦东第二批国改启动，千亿资产唯一上市平台
投资要点:
浦东国资第二批改革核心聚焦科创中心建设，张江高科将成为张江科技城运营平台。11月3日，《浦东时报》报导称:上海浦东新区举行第二批国资国企改革启动会。根据方案，本批国资国企改革主要有三大重点:一是聚焦三大主体（即张江集团、科创集团、张江高科上市公司），着力打造"张江科技城"建设。首先，康桥集团、国际医学园区公司以及孙桥现代农业开发区前期开发责任主体将并入张江集团。其次，上海浦东新兴产业投资有限公司、上海浦东融资担保有限公司、上海张江火炬创业园投资开发有限公司将组建成浦东科创集团。张江集团和科创集团两大平台合计资产近千亿元。第三，张江高科上市公司将从事科技园区综合服务的同时，成为促进科技企业发展的产业投资商。张江集团持有的张江高科10%股份将划转浦东科创集团。二是将原东岸公司与滨江公司等组建为注册资本20亿元的浦东国有独资东岸集团。三是加快浦东投资控股集团建设。本轮改革完成后，浦东将完成75%的国资国企改革工作。
公司股权投资有进有退，参股移动健康领域。我们认为，首先，此次改革通过土地资源再集中，即以重组后的张江集团着力进行"张江科技城"的功能性开发。其次，此次改革通过科创资源聚集，即以重组后的科创集团实现科创资源的"孵、投、贷、保"一体化、市场化业务运作。第三，由于张江集团和科创集团两大平台合计资产近千亿元，而两者分别是张江高科第一、第二大股东，张江高科也是两大公司唯一上市平台。考虑巨大建设资金需求，张江高科后期不仅有望从资产规模受益，业务模式也将凸显产业投资商地位。
投资建议:受益上海科创中心建设，产业投资增长空间大，维持"买入"评级。目前，公司全资子公司浩成创投和上市公司投资的长期股权投资额合计32.60亿元。考虑目前创新已成为张江发展驱动力之一，我们假设公司创投业务权益增加值是投入额的6倍，即公司创投业务权益增加值为195.62亿元。由此，可知公司NAV是466.62亿元，对应RNAV是30.13元。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.38元和0.44元。截至11月2日，公司收盘于24.57元，对应的动态市盈率分别为64.7倍和55.8倍。考虑到公司属研发园区龙头，中国创新发展桥头堡，三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投"进退通道"。上海自贸区正式扩区至张江。未来张江园区将将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展，区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业，PE投资链条日趋完善，投资收益增长潜力大，我们以RNAV的1.1倍，即33.14元为公司6个月的目标价，维持公司"买入"评级。
市北高新公司季报点评:定增注入优质资产，拓展创新服务平台
事件。公司公布2015年三季报。报告期内，公司实现营业收入1.30亿元，同比增加48.9%；归属于上市公司股东的净利润-2935万元，同比下滑4.27倍；实现基本每股收益-0.05元。
2015年前三季度，受房产结算增加推动，公司营收增加49%；而房产结算毛利率低使净利润下滑。2015年7月，公司出租1万多平房屋租赁合同；公司与科华恒盛在云计算基础设施等领域进行合作。2015年8月，公司合作设立上海启日投资有限公司。2015年10月，公司定增注入欣云投资49%股权，并加大14-06地块项目的开发力度。我们认为，首先，该定增将有利于公司进一步拓展市北高新园区内的创业创新服务平台的空间，吸引一大批新兴产业项目和企业入驻，提升公司的创新平台和基地的服务能力，对接上海科创中心的建设。其次，该定增将有利于整合园区资产，提高上市公司资产规模和质量，提升公司盈利能力。第三，该定增将有利于改善公司财务结构，减少偿债风险，提升公司综合竞争力。
投资建议。受益于科创中心建设，储备有望较快增长，给予买入评级。公司定位于"精品园区"综合运营商、服务集成商和投资商，已布局3.13平方公里的上海闸北市北高新产业园和5.2平方公里南通科技城产业园。目前，市北高新园区经济每年30%高增长，园区生产性服务业比重已超90%。公司合计持有权益建面118万平。同时，未来5年市北高新园区可开发建面260万平，南通储备4200亩土地。自贸区产业链升级后，部分生产性产业和辅助性企业将转至外高桥周边启东产业园为公司带来间接利好。近年来，公司加大了创投业务投资力度，未来发展可期。我们预计公司2015、2016年EPS在0.20元和0.41元。截至10月30日，公司收盘于26.93元，对应2015、2016年PE分别为134.7倍和65.7倍。目前"双自联动"公司-张江高科2015年估值在59XPE。考虑公司处于大张江范围内，未来有望享受科创中心相关政策利好，同时受益静安和闸北两区合并，给予公司2015年80倍PE，对应目标价32.8元，维持"买入"评级。
风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
陆家嘴公司季报点评:稀缺物业增加推动公司租赁收入增长
投资要点:
事件。公司公布2015年三季报。报告期内，公司实现营业收入42.3亿元，同比增加28.1%；归属于上市公司股东的净利润11.3亿元，同比增加14.2%；实现基本每股收益0.6元。
2015年前三季度，受房产结算和租赁增加推动，公司营收增加28%；而房产结算毛利率较低使净利润增幅收窄至14%。至2015年三季度末，公司持有在营物业总建筑面积152万平，其中甲级写字楼的总建筑面积95万平，高品质研发楼的总建筑面积20万平，商铺物业的总建筑面积8万平，住宅物业的总建筑面积9万平。2015年1-9月，公司实现房地产租赁收入为15.06亿元，同比增加27%。至2015年三季度末，公司在售的上海住宅物业的总建筑面积达20万平，以在售面积为基础计算的去化率为73%；在售的天津住宅物业的总建筑面积达46万平，以在售面积为基础计算的去化率为84%.2015年1-9月，公司住宅物业销售签约面积17.09万平，合同金额42.09亿元。2015年1-9月，公司实现销售收入10.40亿元，同比减少12%。
2015年7月，公司在浦东竞得一块占地面积0.62万平的商业用地。2015年7月，公司与太古地产中国合作开发前滩25-01地块。2015年10月，公司拟转让上海纯一60%股权及债权。2015年公司预计实现营收（含预收款）不低于66.3亿元，同比增长10%。
投资建议。维持"增持"评级。公司商业项目开发沿陆家嘴主干道展开，具有价值稀缺性（目前公司持有物业总建面合计452万平，其中各类可租物业面积达152万平，在建及前期推进项目超300万平）。随着上海国际金融中心建设推进，公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。借助陆家嘴先天品牌优势，自贸区建设和前滩、迪斯尼项目陆续启动有望提升公司商业地产开发实战能力，为2014-2016年中长期业绩增长提供动力。此外，公司也在尝试聚焦金融股权投资。考虑到公司2015年计划实现净利不低于上年，我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.14和1.42元，对应RNAV是24.11元。截至10月29日，公司收盘于49.55元，对应2015、2016年PE分别为43.5倍和34.9倍。考虑到公司受益于上海自贸区扩区和国企改革，参考上海自贸区受益标的外高桥、张江高科和浦东金桥2015年PE估值均值49.9倍，我们给予公司2015年50倍PE估值，对应股价57.0元，维持"增持"评级。
风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
外高桥公司季报点评:受益国企改革，加大收购汽车文化贸易公司
投资要点:
事件。公司公布2015年三季报。报告期内，公司实现营业收入50.6亿元，同比下滑8.7%；归属于上市公司股东的净利润4.08亿元，同比下滑25.2%；实现基本每股收益0.36元。
2015年前三季度，受房产转让减少影响，公司营收下滑8.7%；而投资收益减少使净利润降幅扩大至25%。2015年9月，公司发布控股股东和公司更名公告。2015年9月，公司公开挂牌转让森兰D4-4在建工程项目。2015年10月，公司收购汽车市场公司70%股权。2015年10月，公司收购文化投资公司100%股权。2015年10月，公司收购物流中心公司0.25%股权。
投资建议。受益国资改革和自贸区建设，维持"增持"评级。在李克强总理"开放倒逼改革"下外高桥乃至股份公司将成为全球重要战略核心平台公司。目前自贸区建设已上升为国家战略，公司外高桥基本面将进入实质性反转阶段。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现"产城融合"。其中森兰项目130万平（目前已启动78.58万平），有望给公司带来丰厚回报。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.74和0.91元。对照香港自由港政策下生产要素价值重估，我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，为此我们预计公司RNAV至42.72元。截至10月30日，公司收盘于28.5元，对应2015、2016年PE分别为38.5倍和31.3倍。考虑到公司将受益于上海国资改革和自贸试验区建设，定向融资将加快公司五大平台建设，考虑到上海自贸区上市公司2015年平均PE约53倍，我们以2015年60倍的PE，即44.4元作为公司6个月目标价，维持"增持"评级。
风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
浦东金桥公司季报点评:定增注入联发公司，推动公司业绩增长
投资要点:
事件。公司公布2015年三季报。报告期内，公司实现营业收入11.4亿元，同比下滑23%；归属于上市公司股东的净利润3.79亿元，同比增加18.8%；实现基本每股收益0.34元。
2015年前三季度，受房产销售减少影响，公司营收下滑23%；结转房产毛利率较高且定增收购子公司少数股权使净利润增加19%。2015年第三季度，公司房地产项目销售收入合计2.08亿元，租赁收入合计8.42亿元，酒店公寓收入8751.85万元。2015年公司计划实现预算收入36.5亿元，同比增长90.7%。
投资建议。受益国资改革和自贸区建设，"增持"评级。公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10%稳定增长。公司定向增发注入39.6%联发公司股权将推动公司业绩提速。目前公司将S11项目定位销售有利于稳定公司未来业绩。公司在临港地区有20万平土地储备。上海自贸区建设有望给公司土地带来价值重估，国资改革将推动公司进一步发展。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.45和0.53元，对应RNAV是15.78元。截至2015年10月30日，公司收盘于25.0元，对应2015、2016年PE分别为55.6倍和47.2倍。考虑到公司金桥园区和临港一号项目将受益于自贸区建设，同时公司受益于浦东国资改革。目前上海自贸区标的2015年平均动态47XPE，给予公司2015年70XPE估值，对应目标价31.5元，维持公司的"增持"评级。
风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
