海通证券策略周报：小风寒 勿恐慌
1、小风寒来袭，大格局未变。①流动性宽松格局未变，斜率变平缓。流动性是本轮行情最大影响变量。10月M2同比继续回升至13.5%，回购、贴息、拆借利率均小幅下行，流动性宽松格局未变，资金流入股市的逻辑和趋势仍存在。回到微观股市的资金面，9月市场上涨以来，增量资金主要来源于场内公募基金、私募基金等加仓及融资余额增长，融资余额从低点来增长2000亿，公募及私募基金新发规模200多亿，而代表散户的银证转账暂未出现资金明显流入的现象。13日沪深交易所提高融资保证金比例，不得低于100%。新规针对增量、不影响存量，政策意在控制市场节奏，短期资金入市斜率略平缓。②恐怖事件影响短期情绪，跟踪12月美联储议息会议。13日法国遭遇数十年来最重大的恐怖袭击，我们愿逝者安息、伤者早日康复。法国恐怖袭击事件会影响短期情绪，但预计对风险资产价格的影响程度有限。年内最值得关注的外部背景仍然是12月16-17日的美联储议息会议。
2、风格难以大变，重视新的亮点。①不必过虑短期风格大变。11月来投资者一直关心风格会不会大变，出现类似于14年11-12月的情景，券商上涨带动银行、地产，最终中小创下跌。我们一直强调，券商和成长股共舞，不会出现14年12月银行、地产狂舞的情形。②重视新亮点，关注环保。第一，近期雾霾越来越严重，环保关注度上升。第二，联合国气候变化大会即将召开。11月30日至12月11日，第二十一届联合国气候变化大会（COP21）将在巴黎召开，与会100多位国家元首旨在就全球性碳减排达成一项新协议，以取代2020年即将到期的《京都议定书》。第三，环保公司四季度盈利望改善。9月29日财政部公布第二批PPP示范项目名单，环保类项目数量居首，占比达32.0%，稳增长导向下各类项目推进加快，且今年为十二五规划最后一年，环保投资有望赶工加速，环保类公司四季度业绩有望改善。
3、静观其变，持有券商、成长股，重视环保、大上海。目前无需担心市场风格演绎成14年年底的极致情形，继续持有券商和成长股。新热点方面，重视环保。尤其是与大气治理、碳减排相关个股，前期相关报告如《点“碳”成金》。此外，大上海催化剂不断涌向。上海股交中心总经理张云峰13日表示，科创板已准备就绪，将于年内推出，上市制度引入注册制，降低个人投资者门槛，挂牌企业将贯穿初创型到成熟型各阶段科技型及符合国家战略新兴产业的企业。这是金融创新，更是上海建设科创中心的重要一环。此外，迪士尼、国企改革等仍在推进，大上海主题亮点不断，详见《“大上海”专题系列1-5》。
