财经观察：10月CPI与PPI指数同步下落
2015年11月10日星期二，国家统计局公布了最新10月份宏观经济数据情况，从CPI与PPI指数变化来看，均呈现下落走势。
【具体数据】（1）CPI：2015年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.3%。其中，城市上涨1.3%，农村上涨1.2%；食品价格上涨1.9%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨1.9%。1-10月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。
图1：全国居民消费价格（CPI）涨跌幅情况
注：数据来源于国家统计局
（2）PPI：2015年10月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.4%，同比下降5.9%。工业生产者购进价格环比下降0.6%，同比下降6.9%.1-10月平均，工业生产者出厂价格同比下降5.1%，工业生产者购进价格同比下降6.0%。
图2：工为生产者出厂价格（PPI）涨跌幅%
注：数据来源于国家统计局
【基本细分数据】（1）、PPI方面：从10月份工业生产者出厂价格变化来看，生产资料价格同比下降7.6%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约5.8个百分点。其中，采掘工业价格下降20.8%，原材料工业价格下降10.8%，加工工业价格下降4.9%。生活资料价格同比下降0.4%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约0.1个百分点。其中，食品价格下降0.2%，衣着价格上涨0.8%，一般日用品价格下降1.0%，耐用消费品价格下降0.8%.
（2）、CPI方面：2015年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.3%。其中，城市上涨1.3%，农村上涨1.2%；食品价格上涨1.9%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨1.9%。1-10月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。
10月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.3%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.3%；食品价格下降1.0%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.4%，服务价格下降0.1%。
【研究判断】我们如果以历史资料来看，前期官方公布的数据显示，前三季度与第三季度，我国GDP增长速度均为6.9%，增速创下2009年第二季度来六年半新低，也不及今年两会定下的7%GDP增速预期目标，这引发国际社会对中国经济下行的担忧。10月份宏观经济数据中的CPI指数下落或在预期之中，但PPI指数的再次大幅度下落，或显示企业运营效益将面临严峻形势。目前来看，10月份，工业生产者出厂价格同比下降5.9%，降幅与上月相同。分行业看，石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造出厂价格同比分别下降39.9%、22.5%、19.1%和8.3%，合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约3.4个百分点，占总降幅的58%左右。我们认为，传统产业中的工业企业目前经营形势较为严峻，其两大指标的同步下落，或将使得央行降准的预期增强。
总体来看，两大经济指标的同步下落，特别是PPI的下落，显示微观经济 中的实体企业面临严峻考验，对于此，国家有可能继续出台相关政策，以促进总体经济指标的回升，但基本面的转暖或仍有待时日。
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