两融渐入警戒区 A股风险初现?
国泰君安副总裁蒋忆明在接据记者专访时指出,两融余额快速增长,一方面表明投资者对资本市场的信心得到很大程度恢复,对股指企稳回升起到积极作用;但另一方面,融资余额短期快速扩张将给市场和投资者带来一定风险,两融杠杆正在进入“警戒区”。权威数据显示,两融初现“结构化风险”,进入11月,融资买入额进一步上涨,11月5日达到1900亿元,又回到3、4月份指数加速上涨时的水平。
中国证券网 分析师热议:两融渐入警戒区,A股是否风险初现?
刘巍:两融确实是一把双刃剑。一方面两融余额快速增长,表明投资者对资本市场的信心得到很大程度恢复,对股指企稳回升起到积极作用;但另一方面,融资余额短期快速扩张将给市场和投资者带来一定风险,两融杠杆正在进入“警戒区”。对于两融来讲能起来涨时助涨跌时助跌的作用,在目前市场处于多头氛围的时候,短期对于市场能起来积极作用。
李超:从成熟市场的经验来看,两融余额占到流通市值的比例通常不应超过3%,两融交易量占市场总交易量的比例通常不应超过20%。而目前A股市场中这两个比例分别已经接近2.7%和14%左右,可以说已经开始进入警戒区。操作上不宜追高追涨,建议适当控制仓位。
何金生:两融快速增长,其实应该说是融资余额快速增长,主要是随着行情走强,市场乐观所致,而两融进入“警戒区”,和市场投资风格及融资标的种类有关,如果管理层不再出“黑天鹅事件”,短期市场不会有系统性风险,不过目前沪指已经4连阳,在连续上涨之后,市场存在震荡消化获利盘的需求,短线有回调压力,投资者需要注意仓位,规避震荡带来的风险。
肖玉航:权威数据显示,两融初现“结构化风险”,进入11月,融资买入额进一步上涨,11月5日达到1900亿元,又回到3、4月份指数加速上涨时的水平。实际上我们看到目前市场量能的出现是多方面的,一是机构年终市值的一个托举,另一是国家队的资金,三是融资额,如果同比今年3、4月份情况,实际上量能并非可比,目前上海综指在消息刺激下,终于将3652-3663缺口回补,显示市场的回补更多来自于政策面的护盘,而从短期及阶段指标来看,处于一个较高超买阶段,IPO发行,产生新股,但从市场化与世界资本市场来看,如果制度是合理的,破发与上涨、退市与上市是共存的,这种权宜之计式的改革实际上没有达到注册制的层面,这就存在估值偏离预期风险,建议对目前市场密切关注量能的背景下,采取短波为主或逢高减持观望观察策略。
陈自力:权威数据显示,两融初现“结构化风险”,进入11月,融资买入额进一步上涨,11月5日达到1900亿元,又回到3、4月份指数加速上涨时的水平。这一数据确实体现出两融进入到警戒区域范围,对于后市进一步保持强势上攻构成了一定威胁,存在短期回落的风险性加大。同时,经过最近近2个月的反弹,市场之中也聚集了不少短线获利盘的抛压,在股指站上年线之际,出现宽幅震荡在所难免。不过,在市场整体的走势节凑中,行情已经明显的转向强势一方,后市构筑一场“慢牛态势”走势已经愈加明显,如果接下来出现快速回落行情,投资者可以继续封底布局。
张生国:风险不大。
导读:
两融杠杆渐入"警戒区"专家警示"结构性"风险
监管层突击检查多家基金 震荡似是空仓者"上车"机会
公募基金稽查风暴再起多家公司面临检查
增量资金回流 机构加仓银行股
IPO重启引热议 股民憧憬大盘上4000点
IPO重启无碍A股上扬 创投概念股成"香饽饽"
后IPO时代布局:成长蓝筹“两手抓”
加强投资者适当性管理 勿盲目加杠杆
(中国证券网 汪茂琨整理)
两融杠杆渐入“警戒区”专家警示“结构性”风险
国泰君安副总裁蒋忆明在接据记者专访时指出,两融余额快速增长,一方面表明投资者对资本市场的信心得到很大程度恢复,对股指企稳回升起到积极作用;但另一方面,融资余额短期快速扩张将给市场和投资者带来一定风险,两融杠杆正在进入“警戒区”。
暖流资产权益投资部总监鲁强表示,有经验的、有一定风险承受能力的投资者可以适当参与杠杆交易,但有必要保持风险意识。
权威数据显示,两融初现“结构化风险”。融资买入额由9月的日均580亿元上涨至10月的1030亿元,增幅达80%,进入11月,融资买入额进一步上涨,11月5日达到1900亿元,又回到3、4月份指数加速上涨时的水平。此外,融资客较为追捧高市盈率股票,集中持有单只股票的风险依然存在。
“结构化风险”初现
10月8日以来,受政策利好支撑、投资者开户人数增加、增量资金流入等多因素影响,沪深两市交易人气持续回升,两融杠杆再度纳入不少投资者的投资“工具箱”。
数据显示,近阶段融资买入呈现四大特点。一是市场杠杆水平较快上涨。以融资买入占A股普通交易额的比例来衡量市场杠杆水平,该比例由9月底的8.8%增加至10月的11.7%,再增加至11月6日的14%。而在去年9月份股市上涨以前,该比例平均位于10%。融资买入额由今年9月的日均580亿元上涨至10月的1030亿元,增幅达80%。进入11月,融资买入额进一步上涨,11月5日达到1900亿元,又回到3、4月份指数加速上涨时的水平。
二是融资余额快速增长。9月底时融资余额降至今年低点9040亿元,但10月8日起融资余额结束下降趋势。10月共17个交易日,融资余额有14个交易日上升,仅3个交易日下降,累计上涨1260亿元。11月以来的5个交易日又上涨510亿元,融资余额增加至1.08万亿元,重返万亿元水平以上,接近今年年初的融资业务规模。融资余额的短期快速扩张,将对市场产生显著影响。
三是融资客较为追捧高市盈率股票。伴随融资余额快速增加的是,融资客买入越来越多的高市盈率股票。截至11月6日,融资客买入市盈率100倍以上或亏损股票的余额为3319亿元,占全部融资余额的30%,占比较高。相较于该类股票9月底2038亿元的余额,增幅达到了59%,显著高于融资余额20%的增幅。从行业来看,中高估值的医药生物、计算机行业净流入138亿元和133亿元,另有传媒、机械设备和有色金属行业净流入超过100亿元。而低估值的银行股净流入仅24亿元,仅占同期融资余额增幅的1%。
业内专家提醒,这些高市盈率和中小市值标的券,是炒作概念集中、炒作前后预期差距较大的品种,融资买入的风险较高。
四是融资客集中持有单只股票的风险依然存在。数据显示,11月6日,融资客单一股票持仓市值占比在90%以上的仍有21万余人,向证券公司借款接近1700亿元,占全部融资余额的15%,这部分客户应对市场波动风险的能力较弱。必须注意的是,当市场连续下跌时,集中持有单只股票的投资者户将面临更高的保证金追缴和平仓风险。若市场中有大量投资者集中持有同一只或同一类型股票,市场连续下跌还可能引发踩踏风险。
“从成熟市场的经验来看,两融余额占到流通市值的比例通常不应超过3%,两融交易量占市场总交易量的比例通常不应超过20%。而目前A股市场中这两个比例分别已经接近2.7%和14%左右,可以说已经开始进入警戒区。”蒋忆明称,“市场虽然还没有到疯狂的时候,但是已经有必要提醒投资者保持清醒。”
重视杠杆“双刃剑”效应
蒋忆明分析,融资增长非常快。这一方面有正面积极的作用,推动了市场反弹,另一方面,融资融券毕竟是一把“双刃剑”,杠杆交易背景下,方向选对了会提升收益率,反之则会造成损失的放大。6月以来的股指暴跌中,很多投资者被强制平仓,教训不可谓不深刻。今年上半年,A股市场两融余额最高曾达2.27万亿元,最低回落到9月底的9000亿元附近。但10月以来的1个多月时间里,两融余额又迅速增加2000亿元,目前已经接近1.1万亿元。
蒋忆明建议,券商和投资者都要理性看待杠杆的“双刃剑”效应。券商应完善投资者适当性管理,控制好“高风险、高杠杆及高负债”,投资者则要权衡风险承受能力。
鲁强认为,一方面,有经验的投资者可以适当参与杠杆交易,但必须量力而行,不宜有赌博心理;另一方面,券商要兼顾市场和公司情况,不向不适当的投资者推销投资工具。
多位券商人士介绍,经过去杠杆,目前券商对于杠杆的运用已经比较谨慎。“现在券商发展两融业务时已经较为谨慎,比如,以杠杆率为例,不少券商目前采用的投资者自有资金与融资金额比例为‘1:0.7’左右,这较上半年曾经出现的‘1:1.5’的比例已经大幅下降。同时,目前多数券商对投资者做两融,要求单只股票的集中度不要超过40%,这就意味着投资者通常需要持有3只以上股票,以相对风险分散。”
券商人士提醒,投资者不宜盲目使用杠杆,特别是经过6月以来市场异常波动后,机构和投资者都应更加理性地认识杠杆的作用,合规、合理使用杠杆。他建议,中小投资者提高风险自担意识和自我保护能力,摒弃炒差、炒小、炒概念和赌博式炒股等投机行为。(中国证券报王小伟)
监管层突击检查多家基金 震荡似是空仓者“上车”机会
本报讯周一市场承接上周涨势继续放量走强,其中沪指站上3600点整数关,收报3646.88点,上涨56.85点(1.58%),创业板指更是大涨2.38%。分析指出,在市场明确向上突破后,投资者情绪快速复苏,场外资金回补积极,后市继续乐观看涨;不过,由于短线累计涨幅较大,市场可能宽幅震荡消化整理,但仍是空仓者选股“上车”的机会。
市场表现持续活跃
申万宏源(000166)证券研究所总监钱启敏表示,根据目前行情,在市场明确向上突破后,投资者情绪快速复苏,场外资金回补积极,行情呈现连续冲高的强劲走势。
钱启敏称,后市继续乐观看涨。首先,由于上周行情选择向上突破,且站上250日年线,技术上呈现明显的强势特征,促使大量观望资金快速进场回补,股指连续放量走强,即便到了本周一,股指也没有出现喘息和回档,表明多头介入意愿极强且占据市场上风。其次,上周末管理层宣布恢复新股发行并将修改申购规则,不再需要全额预缴款进行申购,此举有利于缓解因巨额资金流动导致二级市场股价频繁波动,因此被市场解读为利好因素。从周一走势看,市场反应正面,这也有利于后市大盘保持强势。
九泰基金则表示,从两融余额和两市成交来看,市场流动性状况正在显示出逐步改善的迹象。从过去历次IPO重启的效果来看,其带来的影响取决于重启所处的时机。考虑到过去在市场整体为非牛市时的IPO重启往往带来短期的反弹。且本次IPO重启有利于提振市场对金融改革的信心,其对于短期市场带来的影响将更正面。随着市场情绪的改善,市场流动性状况也有望进一步好转。
相关数据显示,截至11月6日,沪深两市融资余额共计10808亿元,较前一周末上升507亿元。上周日平均融资买入额1259亿元,占A股日均成交金额9137亿元的12.8%,该比例峰值为2月10日的19.5%,谷值为7月8日的5.3%,杠杆交易活跃度出现大幅提升。成交方面,上周5个交易日市场成交金额9824亿元,较前一周提升687亿元。最近20个交易日A股日均成交金额9385亿元,周一为13682亿元。
监管层突击检查多家基金
市场消息透露,监管层昨日突击检查了嘉实基金(博客,微博)、长盛基金,所有投研电脑被带走。除此之外,还有两家被查,均是京沪知名公募。消息还指出,广东证监局到北京几家基金公司突击检查,要求上交手机、电脑,并且提供微信、邮件、QQ等个人账号密码。
嘉实基金一位中层员工称,此次只是例行专项检查。“例行检查都是把电脑带走,公司电脑上也不会有任何个人东西,公司风控都做了很严格的风险隔离。”“如果公司或者个人要做老鼠仓,也不会选择在公司的电脑上进行。”
另据一位知情人士称,与以前的例行检查并不完全相同,以往例行专项检查都会提前通知基金公司,但这次检查没有提前通知。检查组去了公司机房,没有公司督察长陪同,并做了物理隔离,在检查机房时,区隔了基金公司的工作人员。
今年股市经历大动荡,期间经常传出知名公募基金被监管层抽查的消息。10月末,中央巡视组入驻央行、证监会后,监管层对于公募和私募的严查进入小高峰。本月初,“私募老大”徐翔因涉嫌内幕交易、操纵股票价格,被采取刑事强制措施。
业内人士指出,监管层严厉查处内幕交易、操纵股票价格行为,有利市场中线期的表现,但短线会给市场走势带来扰动,此外,由于短线个股普遍累计了不少的涨幅,不排除市场近日可能通过震荡来消化浮筹后再行进一步向上拓展。
钱启敏表示,市场阶段性强势进一步确立,短期目标3750-3800点区间。周三前后可能有宽幅震荡,消化整理,仍是空仓者选股“上车”的机会。(投.资.快.报.张.颖.国.)
公募基金稽查风暴再起 多家公司面临检查
徐翔被带走调查的新闻还未冷却,近日某财经媒体平台知情人士又曝出“HS基金总经理、副总经理、基金经理被带走”的消息,虽看似捕风捉影,但媒体记者细查首字母由“HS”打头的华商基金[微博]人事变动情况发现,该公司近两个月里恰好出现总经理王锋、副总经理田明圣和分管量化投资的部门副总监费鹏集中离职的现象,这不免让业内人士对上述消息产生联想。而昨日晚间,市场有消息称四家基金公司遭突击检查,新一轮的稽查风暴或将来临。
高管人员被曝遭带走
11月4日,某知名财经媒体平台知情人士发布一则“HS基金总经理、副总经理、基金经理被带走”的帖子,媒体记者随即联想到了注册地位于北京的华商基金公司。经媒体记者进一步调查发现,华商基金最近确实经历了较大的人事变动。
资料显示,9月30日,华商基金发布公告,总经理王锋因身体原因离职;11月5日,华商基金量化投资部副总监费鹏也挂靴而去;11月7日,华商基金再度发布高管变更公告,公司副总经理田明圣因个人原因离职。众所周知,一般在基金公司曝出基金经理被调查或者“老鼠仓”案之前,通常会出现提前离职的情况。那么华商基金高管在不到两个月的时间内纷纷离职,是否和上述传言有关?华商基金相关负责人对媒体记者表示,“并没有听到相关传言,一切主要以公告为准,公司目前经营正常,人员离职是很正常的事”。
另一位基金评级机构分析师则向媒体记者透露,“王锋身体确实不好,他因身体原因离职并不意外;另外,华商基金副总经理田明圣是由王锋一手培养,王锋离职后,田明圣可能也有出走的打算。之前也听到了类似华商相关人员被调查的传言,但由于消息尚未被证实,所以也在等待看结果到底如何”。
激进的“选股型”公司
事实上,提起华商基金,公募圈内印象最深的便是一家较为激进的“选股型”基金公司。之所以说激进,或许与刚刚离职的王锋的管理风格有关。资料显示,早在2007年,华商基金发出的第一只产品华商领先企业的基金经理就由王锋亲自担任。同年最后两月,华商领先企业曾大举进驻天威保变,单个席位每日交易超1亿元,期间拉出涨停板,这种激进手法与传统的公募基金分散投资大相径庭。王锋的操盘手法也因此受到业内人士质疑。
值得注意的是,近两年华商基金对新兴成长股的投资方式也延续了激进的风格。今年5月,被曝出存在“收购骗局”的京天利也曾被华商重仓持有,一季度末华商基金旗下三只基金集中持有创业板公司京天利23.5%的股份。数据显示,截止到今年三季度末,华商基金旗下偏股型基金依然大比例持有京天利23.8%的股份。“在公司的投研体系中,王锋或者其他高层,时有干涉具体个股投资的情况”,一位已经离开华商基金的人士曾对媒体透露。由此不难看出,华商基金的投研风格不免过于带有王锋的个人主观色彩。
多家基金公司面临检查
事实上,除了华商基金被传遭稽查外,昨日晚间,市场再度曝出北京几家基金公司遭突击检查的消息。据金融业消息人士称,被查的基金公司有嘉实、长盛,此外还有两家基金公司被查。对此传闻,媒体记者致电嘉实基金相关负责人,但电话并未打通。此外,记者随即也采访了部分北京、上海地区的基金公司相关负责人,但由于消息曝出时间突然,上述负责人均表示只看到了传闻消息,并不能确认传闻的真实性。
值得注意的是,从2013年至2014年期间,监管层就利用大数据稽核的手段,对基金公司“老鼠仓”、内幕交易行为展开大范围的调查行动,其中中邮基金原经理厉建超、博时基金[微博]原经理马乐的“老鼠仓”案以及海富通5名基金经理“老鼠仓”案均被挖出。
不过,今年上半年牛市开启以来,监管层的“捕鼠”风暴暂告一段落,在业内人士看来,此次传闻中的监管稽查或许与最近严查的上市公司股价操纵、内幕交易案有关,但也有可能是此前“捕鼠”行动的延伸。对此,媒体记者也将继续追踪关注。(.北.京.商.报.崔.启.斌.苏.长.春)
增量资金回流 机构加仓银行股
11月9日,指数延续升势,银行板块集体走强。除因重大事项停牌的北京银行外,A股市场上15家上市银行全线上涨。多名业内人士均认为,继券商集体上涨后,大金融板块同向波动规律明显,银行股或将迎来年底行情。国金证券分析师马鲲鹏表示,年内银行板块已经很难再跌破1倍PB,从当前的估值水平看,银行向上的概率和空间远大于向下,预计到年底有30%左右的上涨空间据记者采访的部分私募机构认为,此前包括险资在内的机构配置的银行股并不多,而此类资金风险偏好较低,从估值来看,不少资金将会持续进入银行等板块以获得较平稳的收益。
增量资金回流
“前几个月,我们投资方向主要集中在固定收益类产品上,特别是债市。而目前债市风险已经开始积累,股票市场正在回暖,因此会有部分资金重回股市。”华南某商业银行资管部负责人说,银行资金风险偏好相对较低,一般不会追逐中小票,蓝筹股就成了这类资金的首选,目前低估值的银行股正是其配置方向之一。国金证券马鲲鹏认为,以银行理财为代表的增量资金对权益类资产的关注一直不曾消失,目前对场外配资的清理已告一段落,在权益类资产赚钱效应重新显现后,增量资金回流是大概率事件,而处于估值洼地的板块应是增量资金的首选。
“反弹趋势已明,包括银行、保险板块在内的配置价值在逐渐增大,特别是对于社保、险资等大资金的吸引力已经开始显现。此外,风险偏好较低的投资者也可适当配置银行股。”深圳众劦财富管理投资总监杨万强表示。马鲲鹏认为,精确择时和踩点银行板块性行情的可能性比较小,相对于其他板块,银行板块性行情是利好因素不断积累后从“量变到质变”的结果,而非一声令下的精准启动,而目前银行板块已经进入由“量变”到“质变”的时期。当前大金融板块同向波动规律明显,适合建仓银行股。中信建投报告指出,从估值水平看,银行板块相较今年年初PB,其估值已便宜约30%,平均股息率在4%以上,远高于10年期国债收益率水平,在不发生系统性风险的前提下,目前银行股的估值对股价有坚实的支撑。
不良增速收窄
不少机构人士认为,“息差收窄”以及“不良资产”是压制银行估值的两大重要因素,而这两大因素在第三季度却产生了积极的变化。一是利率市场化与降息对净息差的压制缓解,息差未来有望继续企稳回升;二是新增不良增速收窄,关注类贷款等先行指标出现部分反转。中信建投杨荣分析,央行的降准释放了接近7000亿元的流动性,对冲外汇占款减少对基础货币带来的负面影响。降息对息差的影响边际效应减弱,预计对银行利润影响约-1%,与之前一样,降准提升生息资产收益率,对银行利润影响1%,综合来看则对银行短期利润影响中性。降息有利于实体经济回暖,侧面对资产质量改善有益。
从上市银行披露的三季度业绩报告可以看出,前三季度不良贷款已经加速暴露,9月末,上市银行整体不良贷款率达1.52%,同比上升40bps,环比上升7bps,不良率呈逐季上升之势。不过前三季度不良净生成率及信用成本升幅已经呈现放缓趋势。多家券商分析指出,尽管不良率仍在继续提升,但环比增速已经开始放缓,拨备覆盖率呈现下滑,部分银行关注类贷款占比开始企稳甚至下降,不良增速最高峰正在过去。
杨荣认为,与上半年银行不良资产的普升不同,在结构上部分银行的不良率已经企稳。出于对利润增速与拨备覆盖率下降空间的不同诉求,拨备覆盖率与拨贷比的变动呈现分化,总体来看,利润增长在0附近徘徊的大行保增长的动机更大,拨备覆盖率与拨贷比下降则更明显。资产增长、净息差、资产质量波动的幅度均在收窄,在经历了经济短暂的快速下行后,银行业自身也在进行适应。
多因素助力估值回升
上市银行三季度业绩报告显示,银行业收入呈现分化趋势,一些银行的非息收入占比持续提升,收入结构的改变有利于银行股估值的提升。业内人士指出,在资产不良及净息差缩窄双层夹击下,近年来上市银行加快转型发展,发力中间业务,非息收入占比逐年上升,收入结构持续优化,尤其是股份制银行。数据显示,前三季度,民生、招商非息收入占比突破35%,平安与中行则超过30%。股份银行非息收入占比达29.7%,高于上市银行平均水平,领军转型之路,而非息收入保持较高增速,收入结构或继续改善。
“不良贷款、政府债务等问题已经在预计范围内,年底前不会有黑天鹅事件爆发。银行板块的自身催化剂还来源于对混业经营和不良资产证券化等多方面。”马鲲鹏分析认为。近期银行业务分拆和综合化经营加速,中行分拆中银航空租赁赴港上市,中行旗下内地寿险公司启航;兴业银行初步规划将科技输出业务、资产托管业务、资产管理业务分拆进行公司化运作;浦发银行发行股票购买上海信托,已然形成混业经营格局。
同时,业界普遍预期银行业将启动不良资产证券化,将成为银行板块上涨的催化剂。银监会副主席曹宇在9月下旬召开的2015年全国城商行年会上明确表示,支持通过资产证券化、银行业信贷资产登记流转平台等途径,盘活存量资金,处置不良资产。不过,由于配套设施建设尚不完善,不良资产证券化试点重启虽已有监管导向,但仍有待具体的试点政策出台。此外,传统银行加速布局互联网金融领域等动作也将助力于银行股估值的回升。(.中.国.证.券.报)
IPO重启引热议 股民憧憬大盘上4000点
证监会宣布重启IPO,成为最受投资者和市场关注的重磅消息。11月9日,记者走访了几家券商,接受记者采访的大部分投资者表示支持IPO重启。他们认为,IPO重启有助于推进股票市场回归正常化,加速市场自我恢复和调节。
记者来到国泰君安知春路营业部,正在办理业务的王先生在接受媒体记者采访时表示,重启IPO是A股自救市成功以来恢复市场化秩序的重要举措,这不仅意味着A股恢复了最基本的融资功能,而且也给投资者释放市场已稳定的信号,使得大量资金能够放心入场。
“经过年初的‘牛市’行情,前几个月的‘猴市’让投资者感到了力不从心,无从下手。期待年底,市场借助‘十三五’规划等利好完美收官。虽然我国的GDP指数小幅回落,但与其他国家相比,我国的经济发展属于中高速。大盘年底有望直冲4000点,我对市场充满信心。”王先生表示。
正在办理开户业务的孙先生表示,此时他开户是看到了市场回暖上涨的希望。IPO重启的消息,短线貌似利空,但中长线更意味着A股步入健康发展通道。后市大盘将以3500点作为新的起点。
据媒体了解,此次IPO重启的最大亮点在于取消现行的新股申购预先缴款制,改为定配售数量后再缴款。也就是说,今后投资者打新股不再需要冻结资金,待中签之后再缴款就行。
西南证券北京房山证券营业部业务员告诉媒体记者,今后投资者打新股不再需要冻结资金,待中签之后再缴款就行,新股申购抽血负面效应将大幅减弱。同时,打新仍需按照市值配售,交易规则的大改变,无疑大大吸引了场外资金的进场。
正在办理业务的李女士表示,本次新股发行重启的同时调整发行制度,显示了监管层呵护市场的意图与信心。规则的改变,降低了新股申购大规模资金冻结对市场流动性的影响。同时,网上投资者通过证券交易系统按市值申购,有利于投资者提高对二级市场股票的配置,增强市场活力,修复市场功能。此外,小盘股直接定价发行,将直接降低中小企业融资成本,提高发行效率。
“近期,监管层加大了监管力度,狠抓了一批影响市场交易秩序的不法分子,保护了中小投资者合法权益。对于投资者来说,监管越严格、制度法规越完善、市场化执行越彻底,投资环境就越好。”李女士表示。
孙先生告诉记者,相关部门不但要严格监管,而且要针对新发现的问题总结一些经验,尽快固化成法律法规,才能巩固监管的成果。期待市场越来越健康,有序发展。(证.券.日.报.)
IPO重启无碍A股上扬 创投概念股成“香饽饽”
从2014年新股发行可以看出,“打新”的赚钱效应吸引着场外资金积极入市。目前取消新股预缴款制度,会吸引更多资金入场,对A股市场偏向利好。具体来看,券商股和券商“影子”股、创投行业个股、次新股以及部分拟发行公司“影子股”有望率先受益。
IPO重启无碍A股上扬
本周,市场面临最大的一个不确定性因素来自IPO重启,但昨日A股的走势已经把此消息解读为利好。在消息公布后的第一个交易日,上证综指高位震荡走势,午后一举摸高3673.76点,创下8月20日以来的新高的同时,录得第四根阳线。两市成交量能也再度放大,沪市合计成交6361.84亿元,深市共成交7320.33亿元。
就行情整体走势,海通证券(600837)分析师荀玉根指出,IPO重启不改变市场原有运行趋势。历史上,IPO曾八次暂停重启,本次为第九次,整体上IPO重启不改变市场原有运行趋势。IPO虽然增加股票供给,但也会带来资金流入,尤其是打新、炒新资金。
另一方面,市场担忧IPO重启消息影响下,市场风格是否再度切换,是继续拿着中长期看好的成长小票还是考虑拿部分仓位配置券商军工和国改等大盘蓝筹?
安信证券分析师徐彪指出,九月上涨至今,目前市场到了比较尴尬的一个局面。此前两三周有部分投资者采取了减仓措施,但上周市场在券商上涨的带领下走出了一轮逼空行情。11月底和12月底啥好是机构年度考核的时点,机构也面临选择。
业内人士分析,A股迈步4000点,多空双方在此途中激烈对决。海关总署11月8日公布的贸易进出口数据表明,中国10月贸易数据逊预期。此外,加上美国下月加息机会高达70%,这些成为考验A股冲高的压力因素。不过,四季度,深港通、人民币被纳入特别提款权(SDR)及人行有机降存款准备金率等三大憧憬支持冲高。
IPO开闸券商股、创投概念股受益
IPO的开闸,将直接提高相关保荐券商的投行业绩。短期看,投行业绩弹性较大的券商值得关注;长期看,大型券商和项目储备丰厚的券商具有长期竞争力。
最新数据显示,截至上周五,证监会受理首发企业618家,其中已过会24家,未过会594家。值得注意的是,未过会企业中正常待审企业增至104家,中止审查企业490家。不过,从目前来看,企业补充财报的速度正在加快。
券商股受益,券商影子股亦将因持有券商股而受益;券商股牛气冲天,券商影子股亦水涨船高。下面是A股市场参股券商的影子股:“广发三宝”,即辽宁成(600739)、吉林敖东(000623)、中山公用(000685),穗恒运A(000531)、锦龙股份(000712)、亚泰集团(600881)、东莞控股(000828)、城投控股(600649)等,持有券商股比例较高。
在券商影子股的选择上,需要将影子股分为两类:一是已经持有上市券商股份的公司,且持有股份较多,这类影子股受益更大,例如吉林敖东和辽宁成大等。二是有些持有准上市券商的公司。准上市券商指的是例如广州证券等,很有希望成功IPO的券商,这类影子股也能有望受益。
另外,昨日创投概念股也受益大涨,钱江水利(600283)、紫江企业(600210)、大众公用(600635)、力合股(000532)、鲁信创投(600783)、金字火腿(002515)涨停。IPO重启,除了券商利好外,对于这类创投公司来说,退出渠道终于畅通,退出将更加容易,投资周期将缩短,降低其风险,而利润也将增厚上市公司利润。因此,创投公司受益明显。
打新策略需翻新
尽管暂停时间不长,但此次新股重启并非以简单方式展开,而是同时推出了取消申购预缴款制度、完善新股定价机制、强化投资者权益维护等改革措施。为此,投资者的打新预期和策略都需要改变了。
首先,满仓打新成为可能。为了降低IPO造成的市场失血,未来IPO将取消现行新股申购预先缴款制度,改为确定配售数量后再进行缴款。这意味着,投资者在网上申购新购时,账户里甚至可以没有资金,只要有对应市值的股票就可,中签后才缴款。如此,投资者就无需再像以前那样,在账户中准备大量资金来参与新股申购,而可以灵活地在一二级市场配置资金。
其次,拼资金改为拼市值。对于网上申购者来说,在现行制度下,要参与打新既要有股票还要有资金。而按照新制度,只要有股票就可以参与申购了。所以,万能打新策略,是赶紧买入一些低风险、有潜力的股票。这也是为啥今日银行股大涨的原因。
第三,降低打新收益率预期。无须预缴款,无疑使得新股申购门槛更低,这造成的结果就是,新股中签率显著降低,收益率大幅下降。与此同时,小盘股取消询价环节,直接上网定价,意味着小盘股IPO被低估程度可能将大幅减弱,打新的一二级套利收益下滑,打新很可能不再是无风险事件。以往一级市场的无风险高收益时代或成为过往。(投.资.快.报)
后IPO时代布局:成长蓝筹“两手抓”
11月6日证监会在新闻发布会上宣布,暂停4个月的新股发行将重新启动。此次IPO重启后将有取消预缴款制度,公开发行2000万股以下取消询价缓解、网下采取有市值配售门槛等重大变化。市场普遍预计,规则变动后,IPO的重启对市场扰动有限。布局方面,建议投资者蓝筹成长“两手抓”。一方面,市值配售规定有助于蓝筹股配置的提升,二线蓝筹股也将出现补涨。另一方面,恢复IPO等政策重启将推升市场风险偏好,成长股仍是后市主攻方向,次新股弹性也会明显加强。
市值配售利好蓝筹股
IPO的重启对于券商股利好最为显著,不仅能够提高券商业绩,也会增加板块的风险偏好,实现“双击”。不仅如此,未来的市值配售规定,使得蓝筹股的配置需求上升,蓝筹股有望出现估值提升。
一方面,虽然券商股近期的持续暴涨已透支了IPO重启利好,短期可能步入阶段性震荡调整,但IPO重启将提升券商股中期景气程度。东吴证券(601555)指出,券商从基本面和政策面上都已熬过最艰难时期,目前行业估值与2014年11月底估值水平相当,仍有较大反弹空间。而“十三五”规划明确直接融资占比提升和人民币国际化的金融改革大方向,未来证券行业主题仍是创新发展和国际化投行。
另一方面,未来市值配售规模将增加蓝筹股在“打新”中的权重。中金公司认为,新股重启后将有更多投资者为增加市值配售的额度而增持蓝筹。安信证券表示,IPO重启取消了现行新股申购预先缴款制度,叠加网上申购规模需与市值相匹配,此前沉寂的打新基金和未来可能参与打新的低风险偏好的保险资金大概率进入高股息率蓝筹的回补阶段。长期来看,高股息率蓝筹股有望得到估值提升。
此外,华泰证券(601688)表示,银行等高股息率低波动率的大蓝筹在市值配售制度下的配置需求上升会在短期内体现。此外,二线蓝筹在反弹扩散期也将出现补涨。
成长风头难止
在蓝筹股配售制度提升的同时,市场的“成长风”也并不会就此停止。在经济转型背景、市场风险偏好提升、融资功能恢复等因素支持下,新兴产业为主的成长股的投资机遇依旧凸显。
兴业证券(601377)指出,成长股作为本轮中级反弹的核心资产,涨幅已经巨大,后续行情中的板块相对收益未必占优势,但优质成长股标的稀缺,而且转型成长的理念深入人心,而且中长期“抱团取暖”的大机会依然集中在经济转型下的新兴产业,包括先进制造业、现代服务业、互联网。
国泰君安认为,短期内,包括恢复IPO在内的一系列改革政策重启有利于推升市场风险偏好。存量资金主导下,成长股换手更加充分,微观结构改善明显,上行阻力较小,因而市场仍会将其作为主攻方向。进一步地,A股融资功能恢复有助于成长性较强的中小市值上市公司重启融资—并购—扩展的循环,形成实质性利好。风险偏好提升背景下,主题投资的重要性将继续凸显。建议投资者围绕“十三五”规划展开主题投资布局。
除此之外,国海证券(000750)指出,考虑到未来中签率将大幅下降,专项打新资金收益下降,打新基金的数量会大幅下降。由于新股的认购更为分散,而且打新后很多资金可能并不会快速卖出股票,导致次新股的投资者很难集中,次新股在二级市场可能会更受投资者青睐,弹性也会更强。(中国证券报王威)
加强投资者适当性管理 勿盲目加杠杆
10月份以来,随着市场回暖,融资余额由9月底的9041亿元增至11月6日的10808亿元,22个交易日增加了1767亿元。多位接受证券时报采访的市场人士指出,近期场内融资规模已回到今年1月中旬行情启动时的水平,如市场继续上涨,融资余额可能继续快速增加,投资者应对杠杆资金在市场回调时的助跌风险保持高度警惕,券商应加强投资者适当性管理,使投资者风险识别、管理及承受能力与融资融券业务的特性相匹配。
来自权威渠道的统计数据显示,近期市场杠杆水平上升较快。全市场日均融资买入额9月为578亿元,10月为1032亿元,进入11月以来达到了1259亿元,11月5日为1912亿元,是6月15日以来首次回到1900亿元以上。融资买入占A股普通交易额的比例由9月的10%增至10月的11.7%,11月6日已增至14%。融资余额已占A股流通市值的2.68%。10月以来,融资余额日均增加80亿元,接近今年1月份的日均增速。
部分标的证券的融资余额增加较快。数据显示,10月以来标的证券融资买入额占其普通成交额的比例中位数为22.1%,该比例超过30%的标的证券有20只,最高为莫高股份的34.7%;该比例介于25%至30%的有171只,介于20%至25%的有399只。769只标的证券的融资余额均有所增加。其中,中信证券增加29亿元,东方财富增加28.4亿元。截至11月6日,融资余额占流通市值比例中位数为5.6%,全柴动力该比例最高,为21.6%。该比例介于15%至20%的标的证券有17只,介于10%至15%之间的有114只。
同时,部分客户融资余额增加较快。与9月底相比,11月6日有融资余额的120.8万名客户中,76万名客户融资余额较9月底增加,累计增加3231亿元。融资余额增幅在1亿元以上的有82名客户,这些客户融资余额累计增加了161.5亿元,占市场新增融资余额的9.1%,最多的客户融资余额增加了近8亿元。
“投资者应谨慎入市,勿盲目加杠杆。”银河证券副总裁朱永强表示,6、7月份的市场波动已反映出我国多数投资者对于驾驭杠杆不熟悉。杠杆具有两面性,上涨凌厉,下跌疯狂,投资者应在充分研究杠杆这一工具后,根据资金实力和承受范围参与融资交易。
南方基金总裁助理兼权益投资总监史博也表示,当前市场不确定性因素较多,投资者不要盲目加杠杆追涨,否则,市场波动较大时,部分中小投资者若没能做好头寸管理,主动减仓、及时止损,容易加大投资损失。
值得注意的是,部分证券公司融资余额占比也增加较快。权威数据显示,截至11月6日,融资余额占证券公司净资本的比例中位数为89.2%,有57家证券公司该比例小于100%,25家介于100%至150%之间,8家介于150%至200%之间,仅有1家超过200%,达到了284%。与9月底相比,86家证券公司该比例都有所上升,上升幅度在20个百分点以下的有62家,介于20至50个百分点的有22家,1家公司增幅超过50个百分点,占比由187%增至284%,上升了97个百分点。
朱永强指出,券商应把握好动态杠杆率,在当前融资余额持续攀升的情况下,健全投资者适当性制度,根据投资者的投资目标、资产金额、风险偏好等因素设计个性化的服务策略,推荐合适的杠杆比例和工具,使投资者的行为与风险承受能力相适应,将不适合杠杆投资和不具备风险承受能力的投资者及时限制在融资融券业务外,让投资者在享受杠杆带来的高收益的同时,抵御杠杆可能带来的风险。
(证券时报)