中金公司策略周报：关注五中全会召开
一周回顾：指数先抑后扬，震荡微升。经历节后持续上涨之后，上周市场获利了结压力有所上升，波动加大，结构分化，以创业板为代表的中小市值股票继续表现较好。从行业和主题来看，十三五规划依然是市场关注的热点：受“健康中国”有望上升至十三五战略消息刺激，医疗保健板块上周领涨市场；科技类板块也继续维持强势；钢铁、煤炭等行业受价格低迷、业绩惨淡影响表现相对疲弱。
市场展望：双降符合预期，关注五中全会。上周末央行宣布降低存贷款基准利率25个基点，同时降低存款准备金率50个基点。由于前期披露的三季度经济数据显示宏观面并无起色，需要更为积极的政策支持，因此本次双降基本符合预期。考虑到A股大盘自八月份低点到目前反弹幅度已经接近20%，中小市值个股反弹幅度更高，我们认为双降虽对市场构成利好，市场短期可能继续延续涨势，但考虑到市场指数在逐渐接近技术性的阻力位，近期放松能够为后市产生多大的支持效果需要观察。另外周末监管层还宣布了对一批股价操纵等不法行为的处罚，这某种程度上也可能会对于那些违规违法炒作个股的行为起到一定的震慑作用，带来相关的监管风险。因此总体上，我们维持前期对市场整体中性的判断，市场仍处于涨多了要获利，跌多了要进场的区间交易状态。具体操作上，我们建议相对谨慎的或绝对收益的投资者可以趁利好逢高锁定部分反弹的利润。相对收益或者相对激进的投资者可以借着资金宽松的支持，继续配置利率敏感的板块（如地产及产业链）、参与局部的投资主题（本周五中全会即将召开，可关注十三五规划、国企改革等）。
行业及个股建议：坚守质量，适当参与主题投资。1）质量个股：鉴于目前市场具有一定的获利了结压力，建议关注估值合理、有业绩支撑或成长空间的质量个股（图表6~8）；2）主题投资机会：五中全会将于本周召开，十三五规划是核心议题，可继续关注四大行业（传媒及互联网、医药、军工、环保与新能源）和五大主题（国企改革、人口政策调整、中国制造2025、军民融合、深化对外开放），个股详见图表2。但考虑近两周相关个股涨幅已然较大，也需防范短期风险；3）三季报业绩可能超预期的公司。
业绩监测：1/5公司披露业绩，显露增长乏力。截止10月24日有611家公司披露三季报或业绩快报，数量占比22%，市值占比18%。已披露公司前三季度整体业绩增速为2%，低于上半年的6%和去年同期的8%。金融和非金融业绩均有所下滑，其中金融同比增速5%，非金融0%。我们认为三季度经济疲弱和资本市场波动是业绩不佳的主因，具体分析可参见我们上周发布的专题研究《A股1~3Q15业绩预览：三季度业绩低位徘徊》。
近期关注点：1）利率与存款准备金率双降的影响；2）五中全会及十三五规划；3）国企改革；4）三季度业绩；5）养老金入市情况；6）中国加入SDR进展；7）经济数据：周二公布工业企业利润。
