周五机构强推买入 6股极度低估
汤臣倍健(300146):业绩符合预期 新品新渠道逐步发力
新品推广导致费用有所增加,但经营质量亦有所提升。公司新品牌和新渠道战略加速推进,上半年陆续推出科学贵细药材品牌无限能、线上品牌健乐多以及每日每加等新品,加大广告及渠道推广投入,导致公司前三季度公司销售费用4.02亿元,同比上升57.44%,增长较快。但公司报告期内销售回款同比增长31.13%,超过收入增长,应收账款比期初增长较多是因为公司按照惯例会在年初授予部分客户信用额度,年底集中进行清收,与去年同期相比,应收账款期末余额只增加了5.4%,大大低于收入增长;公司经营现金流结构也较为稳定,显示公司经营质量在不断提升。
汤臣倍健主品牌稳定增长,细分领域新品牌新渠道逐步发力。汤臣倍健主品牌依然贡献公司收入的主要部分(占比超过90%),预计未来也将保持稳健增速。公司新品牌和渠道逐步发力,“健力多”成功进入爆发期也印证了公司细分领域新品战略的正确性,预计“健力多”今年销售收入超过2亿元,占比达到10%。线上渠道新品牌“健乐多”和“每日每加”分别定位于运动营养和年轻网购人群,主要在天猫、京东等电商渠道进行推广;上线以来三个多月的时间,据我们草根调研统计仅天猫渠道,健乐多销量为900万元左右,每日每加接近500万元,市场反馈良好。公司细分领域新品牌和渠道多元化战略正逐步得到市场验证支持。
预计15-16EPS为0.89和1.15元,维持强烈推荐评级。公司健康管理布局方面相继落地,并扩展至生命健康领域。健康产业布局逐渐落地为公司通过个性化、定制化产品和服务提升客户消费频次和粘度奠定前提条件,但项目具体效果仍需观察。公司主业目前发展态势良好,新品牌和渠道多元化战略逐步得到市场支持,反馈良好,公司高管八月份以均价36.82元增持公司股份。略微上调公司盈利预测,预计公司15-16年eps分别为0.89和1.15元,维持目标价44.8元和强烈推荐-A评级。招商证券
华东医药(000963):三季报符合预期 业绩持续高增长
公司公布15年前三季度净利润实现69%的增长,符合预期
公司公告称15年前三季度实现收入161.6亿元,净利润9.27亿元,扣非净利润9.12亿元,分别同比增长14%,69%,69%,实现基本每股收益2.14,位于半年报业绩预告上限,也符合我们与市场的预期。扣除中美华东25%股权并表及其带来的财务费用增加、中美华东所得税调整影响,我们预计上半年可比净利润同比增长25%~30%。
l预计中美华东前三季度收入增速26%,百令和阿卡继续高增长
预计中美华东上半年收入增速26%:我们预计百令增速28%,卡博平38%,赛斯平20%,赛可平31%,他克莫司42%,泮托拉唑胶囊24%。主要产品保持高速增长,远超市场预期。
达托霉素有望首仿上市,工业后续研发梯队日趋完善
新药申报提速,达托霉素现场检查完毕,今年可能成为首仿获批,考虑到原研暂时禁止进口,有望抢占高端抗感染市场。埃索美拉唑、伊马替尼、磺达肝癸、卡泊芬净等申报生产,迈华替尼、坎格列净、依鲁替尼、赛利司他、左旋泮托拉唑、沃诺拉赞等处于临床或申报临床状态。
商业探索新业务模式,积极关注民营医院改革
近年来公司商业通过布局健康体验馆、中药香文化、医疗美容等健康产业体系,探索新业务模式,未来引来价值重估;传统商业积极引入互联网思维模式,开创配送业务+平台业务+服务业务,从单一物流配送商向综合性服务供应商转型;公司积极关注杭州市医院改革,有望切入民营医院领域,并与自身药品业务实现协同发展。
盈利预测与投资评级
在目前处方药行业低迷环境下,公司是稀缺的高增长的标的。同时公司有望通过海外并购实现国际化,打开市值空间。不考虑增发影响,预计15-17年EPS为2.56/3.23/4.04元,对应PE 30/24/19倍,维持“买入”评级。广发证券
宝泰隆(601011):3季度扣非后环比减亏 关注石墨烯项目进展
3季度营收同环比双降,主因产品价格弱势。前3季度公司实现营收11.59亿元,同比下降15.86%,其中3季度营收3.61亿元,同比下降23.03%,环比下降18.35%。3季度煤炭及焦化市场持续不景气,公司主力矿井所在七台河1/3焦煤市场均价环比下跌28元,二级冶金焦环比下跌63元左右,其余化工产品如甲醇粗苯等均价也有不同价格下跌,主要产品价格弱势对营收造成一定冲击。
成本端控制良好,3季度毛利率环比回升。前3季度公司实现营业成本9.75亿元,同比下降6.76%,其中3季度营业成本2.89亿元,同比下降18.66%,环比下降27.34%。3季度毛利率19.81%,同比下降4.31个百分点,但较2季度环比上升9.92个百分点,主要是成本端控制较好所致。3季度毛利环比上升0.28亿元至0.72亿元,增幅63.57%。
期间费用同比下滑,销售及财务费用控制较好。公司3季度期间费用总计0.83亿元,同比下降27.21%。其中管理费用同比上升2.47%,销售及财务费用同比分别下降38.47%、43.00%。财务费用降幅较大主因银行借款利率降低、债券利息支出减少。
3季度扣非后环比减亏。3季度公司归属净利润0.06亿元,环比下降94.31%,业绩环比走弱源于2季度高非经常损益(主因龙煤天泰并表)。1季度扣非后亏损0.06亿元,比减亏0.06亿元,主要是成本控制得力。
转型新材料前景广阔,关注石墨烯项目进展,维持“买入”评级。公司循环经济产业链综合成本较低,盈利能力行业前列。公司积极转型,除传统业务升级以外,更跳出煤焦化产业链进军新材料。公司100吨/年石墨烯项目技术相对成熟,预计明年年底投产,后续石墨烯衍生品技术研发值得期待。我们预测公司15-17年EPS(摊薄后)分别为0.07、0.09、0.11元,对应PE分别为98、73、60倍,维持“买入”评级。长江证券
双林股份(300100):主业恢复性增长 新火炬四季度有望再续辉煌
三季度业绩同比大幅上升,主业有改善。公司三季度实现收入5.3亿元,同比增长72%;净利润5722万元,同比增长136%,符合预期。其中双林自身业务实现净利润约2500万元,同比略增,与我们对下半年公司主业回暖的预期相符。主要原因是上半年推迟量产的部分座椅项目下半年陆续开始供货、上半年业绩同比大幅下滑的重庆工厂目前经营情况好转。四季度,公司座椅位置记忆控制模块、第二代中置HDM等项目将实现批量供货,业绩持续改善可期。
“神车”宝骏560全系配备三代轮毂轴承,下半年新火炬有望再续辉煌。新火炬业务7、8月份略受市场淡季影响增速放缓,9月恢复高增长。1-9月份,我们判断新火炬共实现净利润1.1亿元左右,已经完成全年1.1亿元净利润的业绩承诺。公司的主要客户--上汽通用五菱、吉利、长安自主等自主品牌乘用车今年均实现逆势增长。而7月上市的宝骏560前后四轮均配备第三代轮毂轴承,新火炬为其独家供货商。宝骏560上市仅3个月,9月单月销量达2.4万辆,产能仍在爬坡中,我们看好其四季度的表现。
DSI运转良好,我们判断今年有望扭亏。DSI6月完成交割,第三季度,对外销售变速箱数量、实现销售收入及净利润与同期相比均产生大幅提升,配备全系6AT的吉利博瑞9月单月销量达到4130辆,根据我们草根调研了解的情况,博瑞目前提车周期1-2月,供不应求。DSI具备世界先进的AT自动变速箱技术,双林控股后其成为独立第三方,有利于其国内其他自主品牌客户的开拓。我们预计今年DSI将实现扭亏,明年2-3个新项目量产将为公司带来业绩大幅提升。我们预期明年DSI有望开启注入上市公司进程。
外延式发展稳定推进。公司外延式发展战略坚定,未来新项目落地可期。
盈利预测及评级:预计公司2015-2017年EPS分别为0.7元、0.84元、1.05元,对应动态PE21倍、18倍、14倍,维持“买入”评级。西南证券
普利特(002324):受益成本下降 业绩维持快速增长
普利特(002324)发布2015年三季报。2015年前三季度,公司实现营业收入19.64亿元,同比增长40.59%,实现营业利润2.16亿元,同比增长49.86%,净利润2.01亿元,同比增长31.12%,扣非后的净利润1.85亿元,同比增长53.46%,基本每股收益0.74元。公司同时预告2015年全年净利润为2.55亿元-3.13亿元,较去年同期增长30%-60%。
点评:
受益成本下降,业绩持续快速增长。公司主营产品为汽车用改性塑料,主要原材料包括PP、ABS等,产品成本与油价关联度较高。受油价下跌影响,公司主要原材料价格同比均大幅下降。今年前三季度,聚丙烯均价同比下跌25.18%,ABS均价同比下跌17.84%。原材料价格下跌带动了公司盈利的上升,前三季度公司实现净利润2.01亿元,同比增长31.12%。
从三季度情况来看,公司单季度净利润6222万元,同比增长14.46%。三季度增速下滑主要是受人民币贬值的一次性影响。公司在收购WPR公司时,通过银行贷款约5000万美元。受三季度人民币贬值影响,公司三季度财务费用大幅增加3557万元。扣除该因素影响,公司三季度净利润应在7000万元以上,同比增速在30%以上。
多元化发展打开公司成长空间。多元化发展是公司未来成长的重要路径。近年来,公司在高端材料方面的开发取得了较大突破。目前已有多款材料获得宝马认证,长玻纤增强PP材料(LGF)已在宝马3系开始批量使用,并进入了路虎汽车的全球采购目录。此外,TLCP材料已顺利实现销售,随着营业规模的扩大,经营情况有望逐步改善。近期公司参股了上海超碳石墨烯产业技术有限公司,积极布局石墨烯新材料市场。随着多元化发展的不断推进,公司的长期成长空间有望打开。
收购WPR公司,迈出国际化重要一步。公司上半年成功收购了美国WPR公司,迈出了国际化道路上的重要一步。此次收购有望与公司现有业务形成优势互补,一方面通过WPR来实现欧美市场的拓展,另一方面WPR公司产品主要集中在汽车内饰材料领域,在塑料回收利用方面技术领先,有助于公司提升整体技术水平,向整车改性塑料解决方案的提供商转型。
盈利预测和投资建议:预计公司2015、2016年EPS分别为1.13元和1.44元,以10月20日收盘价23.60元计算,对应PE分别为20.88倍和16.39倍,给予“增持”的投资评级。中原证券
中顺洁柔(002511):经营拐点弹性大 推股权激励聚动力
迎来经营拐点,业绩改善弹性大:公司前三季度营业收入、净利润分别增长16.8%、29.8%,其中第三季度营业收入7.7亿元,增长19.8%,净利润2034万元,增长37.4%。公司今年经营情况明显改善主要两个方面的原因:1.行业新增产能较以往减少,而生活用纸需求偏刚性,行业供需面边际改善,竞争激烈程度有所降低;2.引进新的营销总监及团队,重新梳理了渠道网络,经营效率有明显改善。公司一方面不断加强零售网点的控制,拓展空白网点,提升网点铺货率,提升销售消化产能;另一方面与关键客户形成战略联盟,积极推动市占率提升。14年前三季度收入连续下滑趋势已得到逆转,近四个季度销售增速持续改善。目前公司产能约55万吨(成都-6万吨、广东云浮-12万吨项于今年陆续投产),目前开工率仅60%多,因生活用纸属重资产行业,随着开工率提升,公司净利润增速要显著快于收入端。前三季度公司毛利率31.7%,上涨2pct;当前公司净利润率约3%,远低于同行6%-8%平均水平,也低于公司本身正常水平,盈利改善空间极大。
行业供需面改善,集中度提升有空间:目前我国生活用纸年消费量近700万吨,增速7%-8%左右。由于行业盈利性相对较好,12-14年很多产业资本进入该行业,年新增产能130-150万吨左右,远超消费增速,从而导致过去几年行业景气持续下行,企业盈利水平大幅降低。15年以来龙头企业产能扩张速度明显放缓,新进入企业及新投资项目减少,实际新增产能大幅低于13-14年,行业供需正在改善,而根据我们跟踪项目情况看,行业改善在未来几年可以持续。
目前,国内生活用纸行业产量CR4约为30%-40%,远低于欧美国家60%-70%水平,近年来在环保政策趋严、消费升级、品牌效应及品质追求提高等多方面因素的促进下,公司作为生活用纸行业的龙头企业,随着内部管理及经营效率的提升,有望受益行业集中度的提升。
员工激励助发展:激励计划拟以定增方式向董事、高管、中层管理人员及核心骨干共计242人授予限制性股票1900万股,占公司总股本3.9%,授予价格4.25元/股。激励计划分三年解锁,解锁条件为16-18年净利润增长分别不低于129%、249%、352%(相较2014年水平),营业收入增长分别不低于37%、60%、83%(相较2014年水平)。此次激励计划涵盖范围广,激励力度较大,有望实现管理层的利益与资本市场绑定,激发管理层活力。
盈利预测及投资建议:预计15-17年收入29.4亿元、34.4亿元、40.2亿元,同比增长16.7%、16.8%、16.8%;净利润0.9亿元、1.54亿元、2.36亿元,提供比增长33.1%、71.8%、52.9%;对应EPS0.18元、0.32元、0.48元,当前股价对应16年PE仅31倍,“买入-A”评级,6个月目标价13元。安信证券