宏信证券策略周报：资金属性决定结构性机会为主
上周，市场继续反弹，上证综指大涨6.54%，逼近3400点；创业板指大涨10.48%站上2400点；两市日均成交额大幅放量达到8562.03亿元，较上周增幅超过80%，显示出市场情绪的回暖和风险偏好的提升。我们一直坚持的两点初步得到验证：1）着眼于中长期的布局阶段2）以主题为主的结构性机会。目前，市场主要利空因素消除，经济、政策、流动性利多因素逐步积累，资金面在资产配置荒下重新选择风险资产的可能性增加。我们依然认为，市场仍然具有进一步反弹的基础，而资金属性更多是上半年“牛市”在“股灾”中避险退出的资金，这决定了市场更多以之前的结构性机会为主。
经济上，9月出口显示出好转的信号，同比-1.1%，比上月大幅收窄5个百分点，并连续2月降幅收窄；进口同比-17.7%，较上月下滑3.4个百分点，大宗商品价格的持续下跌促使进口金额下跌的影响仍在深化。9月CPI同比上涨1.6%，较上月回落0.4个百分点；PPI同比下降5.9%，止跌与上月持平。虽然各项经济数据在大周期下依然表现疲弱，但是在四季度基建加码、微刺激政策的落实下企稳的可能性增加。
9月人民币贷款1.05万亿，同比多增1143亿，超出预期。住户和企业部门贷款均较上月明显改善，且高于近两年同期均值，尤其是中长期贷款均出现了明显的增加。整体来看，宽松政策效应正在显现，信贷尤其是中长期信贷超预期恢复有助于保持经济的平稳运行。9月份金融机构全口径外汇占款暴跌7613亿元，超过上月的下降7238亿元，跌幅创出历史新高，同时，9月份央行口径的外汇占款下降2641亿元，两者的差距或许由于中秋、国庆长假出境游火爆所致。而由于近期美联储加息预期减弱，人民币汇率趋稳，预计资本外流的状况有所改善。
政策上，10月15日国务院发布《关于推进价格机制改革的若干意见》，10月10日央行发布《人民银行推广信贷资产质押再贷款试点》。10月26-29日五中全会即将召开，将讨论十三五规划。10月15日李克强主持召开部分省（区、市）负责人经济形势座谈会和10月18日金融企业座谈会，分别就依靠深化改革开放破解难题，培育发展新动能和金融改革、有效服务实体经济。整体上，致力于短期稳增长政策和长期结构转型的政策仍在加码，这有利于市场的稳定和风险偏好的提升。
目前，三季报业绩预告显示中小创业绩增长依然保持较好。政策、流动性边际改善有助于进一步凝聚市场力量，提升风险偏好。我们依然认为，市场仍然具有进一步反弹的基础，而资金属性更多是上半年“牛市”在“股灾”中避险退出的资金，这决定了市场更多以之前的结构性机会为主。投资方向上，着眼于“十三五规划“和转型升级的主题仍然是首选，信息经济、高端装备制造、节能环保、清洁能源、区域经济规划等，具体领域包括：新能源、新能源汽车、机器人、核电、高铁、军工，互联网+等；其次，布局具备估值具备安全边际并带有防御属性的大消费类：医药、旅游、传媒、食品饮料等；最后，着眼于基建加码的延续，水利、铁路、棚改、城市地下管廊等重大项目建设而受益的相关板块也是未来重点布局领域。
