华泰证券策略周报：吃饭行情 谁来买单
主要观点：节后股指一步到位上涨后基本跟上全球股市节奏，呼声越来越高的“吃饭行情”需谨慎乐观看待，短期或有回调风险，不要成为买单者。国内政策“托底式”维稳仅支持主板区间波动，扩大信贷质押再贷款不是“中国式刺激”。资金流出股市仍是硬伤，存量博弈市场是基本格局，目前无法突破，成交额中性，反弹由场内资金加仓而非增量入场促成。维持上证波动区间[2850,3250]，创业板在大幅反弹后，注意回调风险。行业配置，适当降低银行等防御行业仓位，预留给优质成长，推荐传媒、旅游、信息安全、安防等优质超跌股，估值、利润增速、高点跌幅、反弹幅度四位一体精选个股。
“吃饭行情”的四点逻辑：全球风险偏好改善、短期无重大宏观利空、国内无风险收益率下行、做空受限。欧美港等股市确实上涨出现持续性，但德银、嘉能可等暴露的问题可都在，除非美联储重启QE，否则风险资产没有持续性；短期无重大宏观利空，目前来看确实如此，但问题都在，黑天鹅随时可以起飞；国内利率下行，十年期国债9月初到现在降了15BP，幅度有限，而且这一逻辑最大的问题在于，应该是主板的周期股涨得更好些，但过去1月多创业板反弹得较欢乐。做空受限，在一个存量博弈市场，这点反而可能是支持下跌的。基于此，以创业板为主战场的所谓“吃饭行情”，已基本反应了三大逻辑，且基础并不稳固，那么一波三折、边吃饭边买单的特点，在部分股票已经有较大反弹空间之后，会表现得更加明显，灵活参与吃饭行情，排队早、吃得快，不要成为阶段性买单者。
大势研判——区间波动，注意回调：上周大盘如预期出现一步到位式回升，以修复长假期间海外市场的上升，没有超出我们给出的3200这一位臵。在经济增长和企业盈利、无风险收益率和风险溢价、风险偏好、制度溢价、市场微观结构、全球风险溢出，这六大方面，目前出现改善的主要是风险偏好和全球风险溢出，风险偏好本身与股价变化内生，全球市场的风险没有消退，比如德银。率先反弹的创业板自9月初低位以来上涨已接近25%，7月反弹幅度不过30%，市场存量博弈特征非常明显，当前上升主要是场内资金的自我加仓行为，而非场外增量资金，机构加仓的速度与反弹的持续性呈反比。维持上证波动区间[2850,3250]，同时，创业板在大幅反弹后，注意回调风险。
行业配置与主题——结构行情，优质超跌：主板箱体震荡期间，创业板表现相对强势，结构性行情特征显著。行业配置，适当降低防御行业，建议配置银行、公用事业、黄金、食品饮料；适当增加优质成长，推荐传媒、旅游、信息安全、安防等领域，优质超跌，围绕16年30XPE、30%增速、高点回撤至少50%选择绩优股（三个指标灵活调整，寻找合适的匹配度和安全边际），规避纯题材，主题继续推荐新能源汽车、二胎、地下综合管廊、海绵城市、油气改革等，国企混改主题推荐上海混改、转制科研院所（光迅科技）等。
