国信证券策略周报：猜一猜创业板指数
若真有千点行情，实现路径一定波折，短期有无上车均可淡定。本周周报核心部分是预测反弹上限：理论上大致需要实现45%的年度增长就能与当前指数吻合；对比14年春季行情，第一目标位可接近2400点。如果情绪更趋乐观（雷同于15年一季度），指数波动范围将加大。
9月15日完成对底部的二次确认。考虑到节假日，最近三周实际上仅为两周行情，两周的反弹有所向上突破，受益于不同方面的利好，包括习奥会、外盘反弹等。此等突破市场并无异议，所谓的争论大概是反弹的上限到底在哪里？
以1800为底，千点行情，即反弹上限为2800应该是当前市场中较为乐观的看法，但这种基于业绩的看法可能需要通过跨年来验证。目前一个月实现从1800到2200，再给4-5个月时间来完成后续600点。如果结论为真，其中的实现路径一定不会简单，这是我们的一个看法。
创业板指2013年以来跌破年线只有三次，2014年两次，2015年一次。相比前两次跌破后的快速收回，今年这次显然不同，在线下的运行时间已有一个多月，与今年的暴涨有极大关系。目前这根压力线的收回指日可待，而创业板指未来走势可能更像2014年，慢涨之中有波折，这是又一个判断。
接下来是本周周报核心部分，看盈利和估值如何支撑指数。2012-2014年，归属母公司的净利润同比增长分别为6%、26%、31%，而2011-2014年末对应的动态估值（比如2012/12/31对应的2013PE）分别为22.9、22.3、33.7、32.1。今年中报同比增长35.9%，目前动态PE35.6（2015/10/10，2016PE）。
指数涨跌福≈估值变化×业绩增长，之间的差异来自于当年业绩的实现偏差，并且是二次方关系。2012-2014年的指数涨跌幅分别为-2%、83%、13%。2012年年前和年终的动态估值基本无变化的情况下，当年盈利增长6%，对应当年-2%的涨幅；2013年年末相比年初动态估值上行50%，叠加当年26%的增长，换来83%的指数上涨；2014年末相比年初估值略微下降，凭借当年31%的增长，换来13%的指数上涨。
大致上需要实现45%的15年度增长，就能与当前指数变化相吻合。当前动态估值已提升10%（35.6VS32.1），叠加35%的中报增长以及54%的隐含年度增长（wind一致预期，通过动态估值和静态估值导出），目前指数有51%的上涨。有一点需要注意，超越31%的盈利增速都将是创业板指历史以来的最高增速。
市场的反弹高度预测。务必考虑市场环境的可比性（去杠杆后市场可能更偏重估值而非故事，由此估值有了天花板），当下市场乃至后续半年，可拿2014年跨年行情作比。2014年的春季行情高点出现在2月中旬，实现了年初以来20%的上涨，这种上涨反映在动态估值上是将2015PE从32.1提升到了38.5。拿当前16年估值作比，还有8%提升空间，接近2400的位臵。如果出现15年前五个月的情况，即市场情绪加分项，上行空间将进一步打开（估值继续跑偏的可能性也不是没有，但是其幅度将大大受限）。
短期市场仍属博弈，沿用上周的十月配置主线：十三五规划、景气被持续验证行业、事件性热点行业以及三季报业绩反转型行业。
