财富证券策略周报：最坏的时候已经过去
本周指数二八分化严重，上证综指下跌2.23%，中小板指和创业板指分别下跌6.08%和10.91%。市场在管理层旗臶宣明再度救市后，从2850点开始触底反弹。中国人民银行行长周小川在二十国集团（G20）财长和央行行长会议上表示，目前人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。这是管理层在股灾后首度就A股行情发表明确看法，投资者信心有望真正恢复。
去杠杆或已经近尾声。监管层已发文，要求各家券商对“利用信息系统外部接入开展违法证券业务活动”进行清理，清理重点便是存量配资账户，伞形信托配资账户则被要求限期清理关闭。在一系列措施的规范和约束下，场外配资业务目前只剩存量资金在照常运作，预计9月份基本能够清理结束。而对于场内两融，截至9月1日，A股融资融券余额为10153.84亿元，较上个交易日减少438.16亿元，连续第11个交易日下滑，随着9月2日的继续大幅下滑，两融余额预计已经跌破万亿关口，基本降至2014年12月初的水平，继6月下旬的被动去杠杆后，8月份的汇率波动再次引发A股投资者恐慌情绪，市场急跌又带来了一波主动降低杠杆的浪潮。经历过被动和主动去杠杆后，市场的杠杆资金可以说已经基本清理完毕，后续对市场的影响将大幅降低。
我们认为，3500点的政策底破掉后，市场底的探明或是一个长期的过程，接下来的9月份A股将围绕3000点的位臵继续构筑底部区域，个股震荡分化在所难免，而且股市在经历暴涨暴跌后，无论资金供需和市场信心的改善还是估值体系的重构都需要时间，因此大盘休养生息的时间可能较长。但是，长期来看，驱动市场上涨的两大主要推动力货币宽松和改革预期没有发生方向性变化，货币宽松政策料将延续，改革攻坚虽然曲折仍在推进，短期的暴跌应该只是市场释放杠杆风险的过程，经历过连续两拨大幅调整后市场有望真正向慢牛转变。尤其是真正成长股和优质蓝筹股，最坏的时候已经过去，投资者已经可以逐步入场。
