浙商证券策略周报：市场走势谨慎乐观
1、“稳增长”加码在即，利好A股市场筑底回升。（1）商业银行系统信贷投放能力逐步激活。8月28日通过的新修订《商业银行法》和存款准备金率预期进一步下调，使得商业银行信贷投放能力有望进一步增强，进而阶段性增强国内宏观经济间接融资能力。（2）总额3.2万亿地方债务置换额度，阶段性缓解地方政府债务风险。同时结合之前国务院关于重点项目上的信贷可以展期的表态，我们预判未来地方政府、国有企业仍将是短期内“稳增长”中发挥投资关键作用的“主力军”。（3）年内货币政策仍将处于相对宽松的态势。我们无需担忧因食品价格（猪肉价格）上升带来的CPI回升给货币政策带来的压制。从今年以来的央行降息中，我们可以发现“调控实际利率”也是“稳增长”的重要一面。进一步，当前宏观经济企稳，并没有离开“投资拉动经济、货币配套投资”的既有模式。基于此，“稳增长”压力加大不但是国内不确定性增加的原因，也是国际社会担忧中国的焦点。随着管理层“稳增长”加码，我们预判，4季度宏观经济真正有望筑底走稳，在相对宽松的货币政策环境中，A股市场系统风险在下降，权重的价值股的投资价值有望显现，最终利好A股市场筑底回升。
2、产业链数据简评：（1）《商业银行法》修订通过，“存贷比”将成历史。8月29日，十二届全国人大常委会第十六次会议通过修改商业银行法的决定，其中删去现行商业银行法中规定的商业银行贷款余额与存款余额的比例不得超过75%的存贷比指标要求（新修订《商业银行法》将于2015年10月1日实施）。我们认为，“存贷比”指标删除有利于提高商业银行业务创新与差异化竞争；同时结合未来存款准备金率的下调，使得商业银行自身的流动性有望进一步宽松，有利于压低长端利率。结合当前银行板块1.0附近的市净率，我们认为银行板块具有相对的长期投资价值，具有一定的防御性质。
（2）预计8月30大中城市商品房成交面积约1931.7万方，同比上升24%。截止8月28日30大中城市商品房成交面积约1744.8万方，预计8月全月成交面积约1931.7万方，环比7月（2114.2万方）下降8.6%，但同比2014年8月（1558.1万方）上升了24%。我们对2015年的商品房成交“金九银十”保持相对乐观。一方面8月25日央行宣布“双降”能够在一定程度上减轻购房负担，同时为购房提供流动性；另一方面，随着“金九银十”的临近，开发商推货速度和数量将会明显提升。基于此，我们认为当前房地产行业景气度处于阶段性底部拐点向上的阶段，行业的风险在回落，房地产板块的估值有望得到进一步修复，建议重点关注。
行业配置建议
上证综指“先抑后扬”，市场走势“谨慎乐观”。上周上证综指“V”型反转走势，其中周四市场普遍认为国家队再次“救市”，为市场带来的一定的信心。短期内，我们认为A股市场“后扬”走势继续的概率较大；然而，这一“后扬”走势带有一定“干预性质”，仍有“政策底”的味道（维稳性质），意味着真正的“市场底”或未至，需要谨慎。
