西部证券策略周报：继续缓慢筑底
□一周回顾
虽然没有太多的利空因素冲击，但市场心态仍相对脆弱，场内抛压的不断加重使得A股上周运行重心有所回落，沪指退守3700点下方。盘面上板块走势分化明显，尽管部分二、三线品种保持活跃走势，但金融股的补跌仍对指数运行形成较大的拖累。截至周五收盘，沪深两市分别报收3663点和12374点，一周分别回落10.00%和8.46%。
从上周盘面运行的表现来看，两个特征值的关注，一是金融、石化为主的权重蓝筹板块呈现补跌走势，中信证券、交通银行、中国石化等板块龙头品种一周跌幅均在10%以上，拖累指数运行的同时，也加大了市场对于国家队资金已经撤退的担忧，且不说前期国家护盘资金是否已经撤离，但当时跟随护盘资金进驻权重蓝筹的部分民间游资已经获利颇丰，在当前市场整体并未全面转暖的情况下，其筹码兑现的意愿显然较为强烈，无形中也加大了盘中的抛压。二是二、三板块中的一些具备成长价值的品种开始得到资金的青睐，尤其是本轮下跌过程中存在被错杀的品种开始走出独立的行情，如中成药当中的东阿阿胶、白酒饮料板块中的泸州老窖、家电板块中的苏泊尔等品种已经呈现出一定的拒绝下跌迹象，这也意味着经过有效的清洗浮筹之后，主流资金调仓换股的动作基本趋于结束，未来真正具备成长性、业绩增长确定的品种将更多的得到资金的青睐。
整体来看，虽然存在局部的做多热点，但板块走势之间较大的差异性仍使得市场信心难以得到全面的提振，资金多空分歧的加大也将会延长股指整固的时间周期，尤其是权重板块的补跌更是会使得股指在3400点上方筑底的过程变得漫长。
□本周展望
从近期影响A股运行的因素来看，经济面的下滑对于指数的压制作用仍会显现，但同时政策角度来看，积极的财政政策和货币政策将对指数构成正面支撑，两者相互作用下，指数箱体震荡的格局可能难以改变，3500-4100点之间的缓慢筑底走势仍将延续。
一方面，经过本轮5178点至3373点的调整之后，对于杠杆资金的清理和控制已经基本实现，后期影响市场的核心因素也将由此前的资金面转变为宏观经济面，从新近公布的经济数据来看，无论是PMI指数，固定资产投资规模变化，还是发电量，房地产投资增速都表明当前经济的复苏过程存在较大的反复，制造业产能过剩、需求端萎缩以及工业库存较大等问题并未出现明显的好转，同时从CPI、PPI数据的表现来看，经济仍面临一定的通缩压力，从这一点来看，对于A股的压制作用仍然较为明显，也加大了股指突破4000点大关的难度。
尽管上行难度较大，但从另一方面来讲，股指下跌的空间实际也并不很大，毕竟政策维稳的力度也在加强。正是由于经济的下行压力加大，也倒逼了政策继续向稳经济这一目标倾斜。在30号召开的中央政治局工作会议上，管理层也进一步表态下半年将增强积极的财政政策效果，尤其是加大降税清费的力度，同时明确了货币政策不会转向的基本基调，保证了流动性的充裕状态将得以维系，结合发改委最近对基建项目的连续批复，都将对A股形成强有力的下档支撑。
综上，当前A股处于上下两难的相对尴尬格局当中，通过宽幅的反复拉锯，缓慢完成阶段性底部的概率较大。
□A股投资策略
操作上，建议控制仓位在半仓左右，同时积极调整持仓结构，及时减仓缺乏业绩支撑的中小创品种，转而逢低分批介入业绩增长稳定的成长类品种，以及代表未来经济转型方向的信息技术、智能机器、生物、节能环保等新兴产业品种。
