周一机构强烈推荐6只牛股
吉祥航空点评报告:业绩大幅增长、切入在线旅游市场
类别:公司研究 机构:中原证券股份有限公司
报告关键要素:
披露定增预案;上半年业绩预增。
事件:
吉祥航空(603885)7月15日公布定增预案:拟定增不超过35.65亿元购买飞机并进军在线旅游;同时公司公告上半年业绩预增130%-170%;公司股票从7月15日复牌。
点评:
公司拟不低于61.58元/股的价格定增不超过5800万股募资35.65亿元。其中27亿用于购买4架A320系列飞机和3台备用发动机,2亿元用于购买2台飞行模拟机,5亿元用于偿还贷款,1.65亿元用于投资“淘旅行”休闲旅游平台项目。其中公司购买飞机有利于壮大现有A320机队规模(截至15年4月拥有42架A320系列飞机),提升航空运输服务能力,并在良好的国内航空运输市场中提高市场份额。
而5亿元偿还银行贷款有利于公司进一步改善负债水平,降低资产负债率(14年底负债率73.28%)并减少财务费用。
公司拟用1.65亿元和上海雀沃、自然人刘运利及创始管理团队投资设立上海淘旅行网络科技有限公司(后简称“淘旅行”),公司占55%股份。“淘旅行”建立的“机+X”休闲旅游电商平台除了包括游览、交通、娱乐等单项服务,还包括当地团队游、一日游、导游服务、接送机、目的地交通、票券,签证等各项服务,形成休闲旅游产业o2o布局。“淘旅行”将致力于成为专注细分市场的在线旅游服务商和度假旅游非标准化产品提供商。
根据艾瑞咨询的数据,2013年中国在线旅游市场交易规模达到2204.6亿元,较2012年増长29%。其中在线机票市场交易规模达1318.3亿元,在线酒店市场交易规模达485.4亿元,在线度假市场交易规模为303亿元。根据中国电子商务研究中心监测数据,2014年我国在线旅游市场交易规模达到3077.9亿元,较2013年增长39.61%,预计到2018年我国在线旅游市场交易规模将可达到8000亿元以上规模,市场发展空间巨大。
“淘旅行”将为旅客提供从值机到机舱到目的地的全链条服务,并结合合作方在当地旅游项目平台和资源,为客户提供一条龙式专业、全面服务。通过进军在线旅游领域、建立专业优质的“机+X”休闲旅游电商平台,有利于为公司现有航空业务带来协同增长效应(如在线机票销售)。另一方面,公司也将改变单一依赖航空客运业务局面,扩大服务范围,增加新的盈利增长点。“淘旅行”总投资3亿元,内部收益率15%,投资回收期3.98年,有较好的经济效益。
公司上半年净利润同比增长130%-170%。按公告计算,上半年净利润在44022万到51678万,每股收益为0.78元到0.91元。我国航空业上半年经营效益大增,前期东航和南航分别预告了靓丽的中期业绩,公司净利润大幅提升也在预期之内。公司业绩增长主要因为国内航空市场快速增长,另一方面上半年低位油价也大幅降低了成本端的压力。
二级市场股价波动剧烈,但整体表现强劲。公司5月27日上市以来连续17个涨停板,打开涨停板后在高位震荡了5个交易日。6月29日公司停牌筹划定增事项,7月15日复牌后当日跌停,7月16日打开跌停(6月29日到7月16日上证综指累计跌幅9%)。从公司上市后的综合表现来看,由于有业绩支撑,股价表现强于很多次新股。此外值得注意的是,7月17日公司收盘价为58.55元,低于61.58元的定增价。
给予公司“增持”的评级。暂不考虑定增方案对业绩的影响,维持公司2015年和2016年每股收益1.64元和2.05元,对应动态市盈率为35.70倍和28.56倍。公司15年业绩大幅增长确定性强,且立足上海分享2016年迪士尼盛宴,此次定增预案将有利于公司继续分享航空市场的高景气度,并将业务拓展到在线旅游市场。公司目前估值合理,虽然短期将受A股市场波动影响,但不改我们对公司长期看好的判断,给予“增持”的投资评级。
风险提示:油价大幅上升;汇率波动;九元航空经营情况。
东方日升:组件规模扩张贡献利润增长,电站运营方向快速推进
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司
报告要点。
事件描述。
东方日升发布2015年中报,报告期内实现收入16.16亿元,同比增长84.76%;归属母公司净利润1.03亿元,同比增长374.39%;EPS为0.16元。其中,2季度实现收入8.73亿元,同比增长129.97%;归属母公司净利润1.24亿元,同比增长1108.45%;2季度EPS为0.19元,1季度为-0.03元。
事件评论。
组件销售战略转型顺利推进,出货量增长带动盈利复苏。公司目前具备电池片产能900MW,组件产能1600MW。公司此前组件销售以海外市场为主,近年来公司推动组件销售战略转型,将市场重心转移至国内。受益国内市场增长,上半年公司完成组件产量411MW,销量345MW,同比均明显增长,带动组件业务贡献收入同比增61.08%,为10.98亿元,对应组件单价为3.18元/W(含税3.72元/W)。盈利方面,上半年公司组件业务毛利率为18.12%,同比小幅下滑0.31%。净利润方面,此前收购的斯威克上半年实现利润4249万元,贡献利润约3600万元(公司持股85%),扣除这部分计算,预计公司组件业务净利率6%-8%左右。
电站战略方向明确,储备丰富确保规模成长。作为国内最早涉入电站开发环节的企业之一,公司此前电站业务主要集中在海外电站的EPC/BT。2014年公司加大国内电站开发力度,并逐步确定电站运营方向。目前公司在建及已并网电站385MW,其中EPC项目47MW(在建),运营项目338MW(其中已并网项目78.6MW),其他项目储备达GW以上水平,保证公司规模扩张,预计2015、2016年运营规模分别达450MW、1GW,贡献利润增长。
业务外延扩张成效明显,未来继续多元化发展构建能源互联网平台。在现有组件、电站等业务基础上,公司积极推动业务外延扩张,去年收购的EVA企业斯威克上半年实现利润4249亿元,同比增长近100%,贡献利润约3600万元,效果明显。中期看公司将继续推动业务多元化发展,通过布局互联网金融平台、智能运维、电站监测等业务,积极构建“新能源+金融创新+能源互联网”的生态平台,实现收入与利润的规模成长。
非公开增发顺利推进,继续维持推荐评级。公司近期推出25亿元的非公开增发方案,投资建设共379MW光伏电站建设,促进电站业务战略转型,未来业绩持续高增长确定,预计公司2015、2016年EPS分别为0.40、0.74元,不考虑增发,对应PE为35、19倍,继续维持推荐评级。
海康威视:业绩持续优秀,多维度增长可期
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司
报告要点
事件描述
7月22日晚间,海康威视发布半年度报告:2015年上半年实现营业收入97.96亿元,比上年同期增长62.84%;实现归属于母公司净利润22.07亿元,比上年同期增长45.20%。
事件评论
海康威视“产品+解决方案”的转型已经完成,业务承接能力大大提升,并且学习效应使其行业地位越来越稳固,其靓丽的业绩是最好的明证。公司近三年全年收入增速分别为38%、49%、60%;近三年中报收入增速分别为39%、54%、63%,我们可以看到海康威视业务增速是逐渐加快的,这很好地打消了市场上关于安防行业增长空间的疑虑,支撑了我们对于安防行业空间仍非常巨大、非常适合价值投资的判断。
在现有的产品和行业解决方案大获成功的同时,公司将目光投向了未来若干年的好生意。公司一方面针对民用安防市场和视频服务市场推出了萤石云平台;另一方面针对“中国制造2025”的宏伟目标,推出了工业相机,抢滩机器视觉领域。民用安防市场在美日等发达国家已经占有安防市场相当的份额,而在我国才刚起步,未来空间巨大。而机器视觉顾名思义是机器的眼睛,主要用于机器人引导、产品缺陷检测、产品修复、产品识别方面,是自动化产业发展的重要一环,随着人力成本的上升,工业自动化是未来的必然趋势,在这一点上我国同样与美日等发达国家有较大差距。
海康威视 2013年营收首次突破100亿,而两年后的今天公司只需前半年即可完成100亿的收入,公司的内生增长速度相当惊人。从海康威视的快速成长和公司高管对于公司业务的布局可以看出,公司高管并非仅仅关注于眼前利益,而是将注意力放在了公司的长期发展上。公司早年对行业解决方案的布局已在近年开花结果,公司近期又积极通过萤石云平台和工业相机积极布局民用安防市场和工业自动化市场。永远紧跟时代步伐,引领行业潮流,海康威视无疑是A 股市场上难得的长期投资好标的。
目前公司的 2015PE 不到20倍,结合其营收60%、净利润45%的增速,其股价明显是被低估的。公司在海外共有20家子公司,销售体系逐渐完善,海外业务已超过1/4。公司近期正在探索员工跟投创新平台的激励模式,有助于改善国企激励机制,目前该事项已处于审批阶段。我们维持对公司的“推荐”评级,2015~2017年预计EPS 为1.63、2.29、3.13元。
春秋航空点评报告:业绩快速增长、打造互联网航空
类别:公司研究 机构:中原证券股份有限公司
报告关键要素:
披露定增预案;上半年业绩预增。
事件:
春秋航空(601021)7月21日公布定增预案:拟定增不超过45亿元购买飞机并进行互联网航空建设;
同时公司公告上半年业绩预增130%-150%;公司股票从7月21日复牌。
点评:
公司拟不低于117.2元/股的价格定增不超过3839.59万股募资45亿元。其中37亿用于购买21架A320飞机,8亿元用于进行互联网航空建设。在互联网航空建设中,3亿元用于机上WIFI系统改装、3亿元用于信息管理系统升级、2亿元用于航空电子商务平台建设。
截至14年底公司共有46架A320飞机,鉴于我国低成本航空市场的广阔前景,定增购买21架A320飞机将进一步扩充公司载运能力,增加现有航线的班次密度及增开新航线,巩固公司作为中国低成本航空公司领导者的地位。
公司是国内首家明确提出打造“互联网航空”的航空公司,公司在4月20日和腾讯、腾邦国际、中智、搜房网等四家合作伙伴签署战略合作协议,共同打造中国首家互联网航空公司。互联网航空的建设是公司在自身已有信息技术竞争优势基础上,对于运营管理数据化、产品管理平台化以及营销管理移动互联化的信息系统整合升级建设项目。在发挥独立分销系统获取高比例直销客户优势的基础上,借助机上WIFI入口建设,通过打造涵盖移动端、PC端和目的地端的航空电子商务平台,构建空中互联网航旅生态链,改善客户体验,提升客户忠诚度。同时,通过完善公司业务运行系统和辅助维护系统的各项环节,不断提升经营效率、航班准点率和安全性,控制潜在风险成本,降低运营成本。
公司上半年净利润同比增长130%-150%。按公告计算,上半年净利润在62275万到67690万,每股收益为1.56元到1.69元。公司业绩增长主要因为航空市场整体需求上升、国际油价长期低位徘徊。此外公司东北亚战略提高了在日韩和台湾市场的渗透率、辅助业务产品快速增长也对业绩有明显提升作用。在国内上市航空公司中期预报中,东航业绩增长249倍到263倍(净利润为35到37亿元)、南航扭亏为盈净利润在34-36亿元,吉祥航空净利润增长130%-170%(44022-51678万)。公司净利润增速低于东航和南航,主要是因为公司业绩稳定性强(东航、南航去年业绩基数低)。公司净利润增速和吉祥航空较为接近。
各航空公司纷纷推出定增方案。在航空市场复苏和低位油价的背景下,国内各上市航企纷纷实施定增方案。15年4月东航拟定增不超过150亿元购买28架飞机和偿还贷款。同月,海航拟定增不超过240亿引进37架飞机、收购天津航空48.21%股份和偿还银行贷款。上市不久的吉祥航空和春秋航空也于7月纷纷推出定增方案,吉祥航空拟不超过35.65亿元用于购买4架飞机、偿还贷款和投资“淘旅行”项目。公司拟定增不超过45亿元购买飞机并进行互联网航空建设。此外,尚处于停牌状态的国航也在确定定增方案中。可以看出,各航空公司纷纷通过定增加大机队引进速度,在市场中跑马圈地,偿还债务改善财务结构,拓展业务链并拥抱互联网,以分享航空市场的繁荣成果。
维持公司“买入”的评级。暂不考虑定增方案对业绩的影响,维持公司2015年和2016年每股收益3.27元和3.93元,对应动态市盈率为39.8倍和33.11倍。作为国内廉价航空龙头,公司成长空间大、业绩稳定,此次定增有利于巩固国内廉价航空龙头地位。加上公司航线补贴收入确认、辅助业务快速发展以及身处上海获得的“迪士尼”红利,维持“买入”的投资评级。
风险提示:油价大幅上升;汇率波动。
老板电器:2015H1渠道变革显效,净利润同比增四成
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司
结论与建议:
公司今日发布2015年半年报,报告期内实现营业收入20.42亿元,同比增长27.63%,实现净利润3.07亿元,同比增长40.93%。单季度来看,2Q实现净利润1.88亿元,同比增长42.4%,符合预期。 公司作为国内厨电行业的龙头,凭借高端定位以及市场领先优势,持续保持快速增长。受益房地产回暖,及新增产能投产,公司业绩将迎来新增长空间。我们预计公司2015年、2016年实现净利润7.64亿元(YOY+32.93%)、9.63亿元(YOY+26.17%),EPS为1.57、1.98元,当前股价对应15、16年动态PE分别为26X、20X,维持“买入”建议,目标价48.00(16年 24PE)
H1净利同比增40.93%:公司上半年实现营业收入20.42亿元,同比增长27.63%,实现净利润3.07亿元,同比增长40.93%。单季度来看,2Q实现净利润1.88亿元,同比增长42.4%。公司同时公布了对2015年1-9月经营业绩的预计,预计实现归属于上市公司股东的净利润4.15亿~4.8亿,同比增长20%~40%。
主营产品份额持续领先行业:公司业绩持续保持高速增长,主要在于公司积极推进渠道变革,加快渠道下沉,强化高端定位,主营产品的市场份额保持领先。上半年公司主力产品吸油烟机、燃气灶具、消毒柜营收增速分别为24.39%、30.91%、27.61%。根据中怡康零售监测报告,截至2015年6月底,公司主力产品吸油烟机零售量、零售额市场份额分别为16.48%、24.65%,燃气灶零售量、零售额市场份额分别为14.10%、21.37%,消毒柜零售额市场份额为19.07%,均持续保持行业第一。
毛利率同比提升,费用率下降:由于主要原材料一直处于低位运行,且高毛利率新品占比提高以及电商等高毛利率渠道的快速增长,公司整体毛利率进一步提升,为57.13%,同比增加1.51个pct,其中吸油烟机毛利率同比提升3.68%。公司上半年三项费用率为39.06%,同比下降了0.7个pct。
盈利预测与投资建议:公司作为国内厨电行业的龙头,凭借高端定位以及市场领先优势,持续保持快速增长。受益房地产回暖,及新增产能投产,公司业绩将迎来新增长空间。我们预计公司2015年、2016年实现净利润7.64亿元(YOY+32.93%)、9.63亿元(YOY+26.17%),EPS为1.57、1.98元,当前股价对应15、16年动态PE分别为26X、20X,维持“买入”建议。
中国平安2015年中报业绩预增点评:利润平稳增长,关注价值类指标
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司
报告要点
事件描述
中国平安(601318)发布2015年中报业绩预增公告,预计公司15年中期归属净利润同比增长62%左右,预计规模为346.06亿元。上半年公司实现保费收入2121.3亿元,同比增长18.3%。
事件评论
净利润增长实现保费和投资双轮驱动,持续性和稳定性较好。公司1季度实现净利润199.64亿元,同比增长84.7%,其中实现保费收入1270.3亿元同比增长17.5%,实现投资收益336.09亿元同比增长110.5%,投资和保费均实现了较高增长。上半年归属净利润同比增长62%,环比增速略有下降,考虑到上半年公司同比增长18.3%,我们预计公司投资收益增长逐步回归平稳,1季度股票价差确认对投资收益的高驱动明显减弱。
寿险平稳增长,健康险、养老险增速较高;产险增速持续优于行业。上半年公司人身险实现保费收入1306.9亿元,其中寿险、健康险和养老险同比分别增长16.8%、22.2%和46.9%。上半年公司销售的主要险种为尊御人生、财富尊崇、平安福和智慧星等,缴费期限结构集中于1-5年期或者10年期以上,预计上半年产品价值维持平稳。在代理人较好增长的背景下,我们预计公司个险新单和新单利润率均将保持较高水平,价值类指标值得关注。产险保费增长18.5%,优于行业12%左右的增速。从销售渠道来看公司持续推动交叉销售及电网销渠道业务拓展,渠道占比或超过40%,同时创新渠道保费增速持续较高;从业务结构来看,公司在非车险业务方面特色颇多,盈利情况较好。产险方面综合来看,1季度灾害事故较少,我们预期产险盈利情况持续较好。
净/总投资收益率将持续在较好水平。14年底公司实现净/总投资收益率5.3%和5.1%,14年总投资收益率水平低于行业,主要是资产减值规模较大制约总投资收益率的提升,我们预计15年这一负面影响将消除。1季度公司计提资产减值51.37亿元,大部分为银行减值,归属于保险业务减值3.86亿元,而14年这一规模为31.96亿元,资产减值同比已有改善。我们预计在15年保险减值持续处于低位,保险浮盈还将较好增长。
维持公司推荐评级。核心逻辑:1、产寿险高增长趋势确定;2、投资收益稳定向好;3、互联网金融开始进入产品创新价值兑现阶段。预计15/16年EPS 分别为3.26元和3.69元。