山东千亿养老金率先入市 A股重要信号
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据新华社消息,经国务院批准,山东省确定将1000亿元职工养老保险结余基金委托全国社会保障基金理事会投资运作,分批划转,目前第一批100亿元已划转到位,其余基金正在归集。此举意味着,地方养老保险基金的增量正在继广东省之后委托给专业投资机构进行保值增值。有分析人士认为,A股下一个看点就是养老金入市,因为在历史上,美国401K计划造就几十年的牛市。
中国证券网 分析师热议:山东千亿养老金率先入市对A股市场究竟有着怎样的重要信号?哪些概念个股或将最大受益?
刘巍:地方养老金加快入市可提高养老资金的收益,对A有市场引进活水有一定帮助,但时间会较漫长,就短期而言,市场还是会进行缩量震荡。
何金生:地方养老金入市既可以提高养老资金的收益,也可以分享经济发展成果,应对老龄化的挑战,对A股市场来说,这将迎来重要的长期投资资金主力,这些资金更青睐业绩白马股,绩优成长股,低估值个股将迎来配资机会,可适当留意
项超政:地方养老金入市逐步加快,也是不断加快完善养老基金投资政策,有利于增强制度的吸引力、拓宽基金来源、增强养老基金的支撑能力、盘活存量资金。同时,中国资本市场监管也在逐步规范,也为养老基金的投资创造了较好的外部环境。考虑到该类资金多数还是从业绩入手并参考全国社保基金和企业年金的操作思路,业绩和成长性兼顾,绩差股可能很难入选地方养老金投资范畴。
肖玉航:从消息面来看,经国务院批准,山东省确定将1000亿元职工养老保险结余基金委托全国社会保障基金理事会投资运作,分批划转,目前第一批100亿元已划转到位,其余基金正在归集。这表明养老金通过社保基金证券投资的面正在展开,对于市场有利,但从中国养老金的总体情况来看,实际上面临巨大缺口,因此总体而言,养老金进入股市投资的金额并不会太大,也末体现独立运营,而是通过委托投资的形式,社保基金以往是有其政策运营优势,但随着市场经济与市场化的加快,其通过政策优势投资将面临市场化考验,对于此,投资者一方面认识其有利因素的影响,同时要对目前股市特别是自身市场因素保持敬畏。关注低估值并注重股东分红回报的上市公司。
导读:
山东千亿养老金结余委托全国社保基金投资
百姓养老钱将怎么投 聚焦养老金入市三大焦点
养老金入市临近基金保险积极筹备对接
养老金入市箭在弦上 远离绩差股
养老金入市方案出炉在即 10股或成首选标的
(中国证券网 汪茂琨整理)
山东千亿养老金结余委托全国社保基金投资
据新华社消息,经国务院批准,山东省确定将1000亿元职工养老保险结余基金委托全国社会保障基金理事会投资运作,分批划转,目前第一批100亿元已划转到位,其余基金正在归集。此举意味着,地方养老保险基金的增量正在继广东省之后委托给专业投资机构进行保值增值。分析人士认为,在目前的情况下,委托全国社保基金理事会进行投资是较为可行的选项。未来委托投资的队伍有望再度扩大。地方养老金结余资金未来如何进行统筹,应成为下一步重点研究的问题。
进一步扩大投资渠道
山东省常务副省长孙伟21日表示,山东省社会保险基金规模持续扩大。到今年6月底,全省社会保险基金累计结余3550亿元,比去年底增长3.6%,社保基金抗风险能力和共济能力进一步增强。其中,职工基本养老保险、职工基本医疗保险、失业保险、工伤保险、生育保险分别结余1962亿元、538亿元、269亿元、67亿元、39亿元;居民基本养老保险、居民基本医疗保险分别结余527亿元、148亿元。
同时,山东还将拓宽基本养老保险基金保值增值渠道。孙伟表示,在积极推进1000亿元养老保险金委托全国社保基金理事会投资运营的基础上,按照国家即将出台的政策,制定山东省基本养老保险基金投资运营具体办法,进一步扩大投资渠道,推动养老保险基金保值增值,增强基金支付能力。
地方社保基金委托投资由广东省首开先河。2012年3月,全国社保基金理事会接受广东省政府委托,投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元,委托投资期限暂定两年。全国社会保障基金理事会基金年度报告(2014年度)显示,广东委托资金权益为1055.58亿元,较前一年减少约38.92亿元。其中,委托资金1000亿元,累计投资收益173.36亿元,扣除按合同约定返还首个委托期应得收益117.78亿元后,首个委托期满至2014年末的投资收益为55.58亿元。
据记者获悉,广东养老金委托投资运营的结果令相关各方均感到满意,这部分资金投资运营的收益率均远远超出双方约定的保底收益率。此前,广东省委托全国社保基金理事会投资运营基础养老金的收益良好,广东省将委托期限由2年延长到5年的方案已经获批。
资金盘活效应可期
有投资机构人士表示,养老金投资需要考虑长期性,在可以接受的风险水平内获得最好的长期回报是其投资运营的重要目标。而在目前的情况下,委托全国社保基金理事会进行投资是较为可行的选项。从广东省已有的经验来看,委托全国社保基金进行的审慎投资取得了可观的投资收益,对于资金的保值增值和探索未来更多地区盘活这部分资金具有一定的示范作用。
人社部新闻发言人、政策研究司副司长李忠此前表示,基本养老金目前确实存在的投资渠道偏窄、基金贬值缩水问题,迫切需要进一步完善投资运营政策。加快完善养老基金投资政策,有利于增强制度的吸引力、拓宽基金来源、增强养老基金的支撑能力、盘活存量资金。同时,中国资本市场监管也在逐步规范,也为养老基金的投资创造了较好的外部环境。
专家表示,未来委托投资的队伍有望再度扩大。待下半年养老金委托投资方案出台后,养老金将开启多元化委托投资渠道,委托全国社保基金理事会投资运营养老金结余资金也有望扩大。目前,多个部委正在积极研究养老金投资的相关方案。
业内人士认为,长期投资目标是养老基金投资运营的起点,养老基金要想获得较高的长期收益就必须承担较大的投资风险。而地方养老金结余资金未来如何进行统筹,应成为下一步重点研究的问题。如能与专业投资机构进行有益的委托联动,将有利于缓解支付压力。(中国证券报)
百姓养老钱将怎么投 聚焦养老金入市三大焦点
日前,备受社会关注的《基本养老保险基金投资管理办法》已结束公开征求意见,预计将有两万多亿资金“整装待发”进入投资运营。
养老保险基金是群众的养命钱,实现安全高效的保值增值对每个人都具重要意义。记者就公众关心的焦点问题采访了相关部门和专家。
焦点一:养老金投资就是“炒股”?
办法虽然给出了20多条养老金投资路径,但是“股市”两字还是受到了格外的关注,尤其是在近来股市波动较大的情况下,公众最担心的莫过于养老金“炒股”的安全问题。
上海市住房公积金管理中心主任马力说,办法明确规定了投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例合计不得高于基金资产净值的30%,意味着养老保险基金投资股票类产品的比例须控制在30%以下,目的也是合理控制投资风险。
由于办法出台时恰逢国内股市经历大跌行情,不少公众担心此时养老金入市是否是政府的托市救市之举。
易方达基金管理有限公司首席市场执行官高松凡说,相对于股市数十万亿的资金量,养老金6000亿左右的入市规模影响不大。“养老金不是用来救市、托市的,它没有救市的功能,也起不到这样的作用。”
清华大学经管学院副院长白重恩说:“公众对于养老金市场化运营存在误解,投资并不是简单的‘炒股’,而是通过多元化的资产配置,抗击通胀保值增值,通过委托专业机构并辅以专业化监管来保障资金安全。”
多年来,只能存银行、买国债的养老基金在保障了“安全”的同时,却因常年跑输CPI而“隐形贬值”。西南政法大学劳动与社会保障法教授熊晖说,保障安全固然重要,但是在经济发展进入新常态,人口老龄化的挑战越来越严峻的背景下,实现基金的保值增值同样重要。
马力说,基金从地方逐级归集起来需要有个时间过程,不可能很快达到投资比例的上限,且会有个逐步试水的过程。而且,从企业年金十年投资情况看,配置股票类产品的比例也从未达到政策允许30%的上限,风险得到较好的控制。同时,即便养老基金投资运营会对股市产生一定影响,这种影响也是平缓和循序渐进的。
焦点二:养老金入市会“收割散户”?
针对养老金入市,还有不少人质疑其是否会在股市中“收割散户”。高松凡指出,养老金的入市初衷既不是为了当股市里的炮灰,也不是为了赚散户的钱。
高松凡说,在实际运营中,进入股市的基金规模和时点不是由政府来直接操作的,而是由授权受托的市场机构来具体运作,而证券市场对投资有着严格的规定,养老金投资绝不会成为“收割散户”的“资本大鳄”。
“将养老金投资和散户完全对立起来是不对的。”熊晖指出,养老基金是关系到每一个民众的养老钱,取之于民,用之于民,其中自然也包括股市中的散户们。通过稳健的投资操作实现养老金的保值增值能让所有公众受益。
新加坡国立大学金融学研究员文华认为,从国外的经验来看,更多的机构投资者入市对于改善市场投资风格,稳定市场情绪都有着积极的意义。养老金入市不仅将降低资本市场整体风险偏好,而且投资风格和取向也将多元化。上市公司不再仅仅迎合风险偏好型投资者的诉求而一味地做高股价,也要加强分红来迎合机构投资者的要求,这样长线业绩就成为共同追求的目标,这是稳定资本市场的重要力量,对于广大散户而言也是重大利好。
焦点三:养老金投资还有哪些方向?
除了股市以外,养老金还有很多投资渠道。马力说,养老保险基金是群众的养命钱,最主要的考虑就是保证基金的绝对安全,不能让老百姓的养命钱出现重大风险。
办法明确养老金限于境内投资,主要包括三大类产品,即银行存款类产品、债券类产品、股票和基金类产品。在各类产品的投资比例上,管理办法都有严格的限制。总的原则是风险低的比例较高,风险高的比例较低。
马力说,养老金运营可以和国家经济发展目标结合,投入大型基础设施建设等具有长期稳定收益的领域。
“养老基金是保障基金,不是理财基金,更不是风投基金,对结余资金进行一定的增值保值是必要的,但无论投资什么一定要坚持安全第一。”中央财经大学中国社会保障研究中心主任褚福灵认为,必须明确安全保障、风险防范、责任承担机制。
对此,办法明确受托机构按照养老基金年度净收益的1%提取风险准备金,余额达到养老基金资产净值5%时可不再提取,专项用于弥补养老基金理财发生的亏损。理财管理机构从当期收取的管理费中,提取20%作为风险准备金,专项用于弥补重大理财损失。
高松凡说,办法还提出,托管机构、投资管理机构违反本办法规定,给养老基金资产或者委托人造成损失的,应当分别对各自的行为依法承担赔偿责任;因共同行为给养老基金资产或者委托人造成损失的,应当承担连带赔偿责任;除依法给予处罚外,由受托机构终止其养老基金托管或理财管理职责,5年内不得再次申请。
“管理办法明确,人民银行、银监会、证监会、保监会等相关机构也将按照各自的职责,发挥监管作用,对托管机构、投资管理机构的经营活动进行监管。”人社部新闻发言人李忠说,“通过这样一系列措施,我们相信,能够确保养老保险基金的投资运营是在安全的轨道上运行的。”(新华网)
广东千亿养老金入市 两年收益110亿超6%
时下股市震荡牵动人心,广东入市的千亿养老金表现如何?市民请放宽心。昨日,广东省社保局局长阙广长在广东民声热线上透露,广东千亿养老金入市两年收益超过6%,达到110多亿元,收益已全部“落袋为安”。
阙广长介绍,之前投入1000亿养老金委托全国社保基金理事会运营,为期两年。最近到期后,刚刚续签了3年的合作,但金额方面目前还没有变化。
据其透露,这笔入市的养老金约占广东养老金总额的20%,但剩余80%养老金的去向,阙广长并未透露。
此前国家有规定,养老金入市不得超过总额的30%,那么广东的养老金入市金额是否还会提高?阙广长表示会严格按照国家规定来进行,这笔1000亿的投资款项也是经国务院特批。至于最近股市震荡,相关风险调控和把关都由国家层面如国家审计局等来统一进行。(.新.快.报 .黄.琼)
养老金入市临近基金保险积极筹备对接
养老金入市方案有望提前落地,具有养老金投资管理经验的机构正积极准备开展对接工作。国内最大的养老金管理机构之一的博时基金表示,该公司正持续加大产品创新的资源投入,开发如生命周期基金等符合养老基金特性的产品。
人保资产相关人士表示,保险机构凭借资产负债管理方面的专业能力,在基本养老金投资管理市场上将有明显优势。
托管和投资开放给市场
7月13日,《基本养老保险基金投资管理办法》结束征求意见。有消息称,养老金入市方案有望提前落地,养老金入市步伐显著加快。
根据办法,养老基金运作涉及四个主体,分别是委托人、受托人、托管人、投资管理人。各省地方政府作为养老基金投资委托人,与养老基金投资受托机构签订委托投资合同,受托机构与养老基金托管机构签订托管合同、与养老基金投资管理机构签订投资管理合同。
其中,养老基金投资的委托人是各省地方政府,受托人是指国家设立、国务院授权的养老基金管理机构,如全国社保基金理事会,留给市场机会的是托管人和投资管理人两类资质。具有社保基金、企业年金托管经验、符合一定条件的商业银行可以担任托管人;具有社保基金、企业年金投资管理经验、符合一定条件的金融机构可以担任投资管理人。受托人将与众多投资管理人签订合同。
目前,全国社保基金理事会有18家外部投资管理人,其中包括南方基金、博时基金、华夏基金、鹏华基金等16家基金公司和中信证券、中金公司。
人社部认定的企业年金管理机构有31个,其中企业年金基金托管人6家,分别是工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、招商银行、光大银行;企业年金基金投资管理人14家,包括海富通基金、华夏基金、博时基金等9家基金公司,中金公司、中信证券两家券商,华泰资产、平安养老险、太平养老险3家保险机构。
中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文预测,在基本养老保险基金受托基金超过万亿时,将需要增加近20家外部投资管理人。
万亿投资管理蛋糕
截至2014年末,城镇职工和城乡居民基本养老保险基金累计结余3.5万亿元。据人社部预计,扣除预留支付资金外,全国可以纳入投资运营范围的资金总计2万多亿元。
人保资产相关人士表示,基本养老保险基金获准市场化运作将给资产管理机构带来巨大的机遇。基本养老保险基金大多属于DB基金(收益确定型),其资产配置将较社保基金、企业年金和保险资金更加保守。DB基金的投资管理方式有确定的绝对收益目标、风险容忍度更低、负债状况对资产端约束更多等特点,在一定程度上类似于保险资金。因此,凭借资产负债管理方面的专业能力,保险资产管理公司在基本养老金投资管理市场将具有显著优势。
既是社保基金外部投资管理人,也拥有企业年金投资管理资质的博时基金表示,目前公司在做好现有投资管理服务的同时,将持续加大产品创新的资源投入,开发如生命周期基金等符合养老基金特性的产品。基于对养老金资金性质特点考虑,博时基金的养老金投资团队由一批擅长长期投资管理的投资经理组建而成。截至2015年6月末,博时养老资产委托管理规模近1400亿元,服务大中型企业客户逾500家,是国内最大的养老金资产管理机构之一。
郑秉文表示,由于基本养老保险基金的性质不同于此前运营的、主要来自于财政转移支付的全国社保基金,所以全国社保基金理事会作为受托机构需要新搭台子,另外建立起一套风控体系和管理体制;对众多的外部投资管理人来讲,面对这个新生事物也是一个新挑战,整个金融市场的链条既需要磨合关系,又需要建立新的管理体系。此外,与各省委托人也需要建立起正常的工作机制。
根据人保资产有关部门测算,2015年~2021年将处于“退休人口数-新增工作人口数”较小的一段时期,基金规模有望迎来相对较快的增长。此后10年,养老基金的给付压力均较大,基金增长率很可能保持低速。(.证.券.时.报 .潘.玉.蓉)
养老金入市箭在弦上 远离绩差股
《基本养老保险基金投资管理办法(征求意见稿)》社会公开征求意见已经结束。有分析认为,最终方案即将公布,可能成为A股近期的一大潜在利好。但对投资者而言,经过普涨行情之后,未来个股表现将逐步分化,基本面再次成为资金关注焦点。因此,建议投资者应寻找拥有硬邦邦业绩和成长性好的个股。
7月13日,备受关注的《基本养老保险基金投资管理办法(征求意见稿)》(下称《办法》)完成社会征求意见。有不少机构人士预计,经过调整后,最终方案可能近期公布,有望为A股带来新的资金支持。“A股下一个看点就是养老金入市,因为在历史上,美国401K计划造就几十年的牛市。”一位私募人士对记者表示。
养老金入市如箭在弦上
今年6月29日,财政部和人保部发布《基本养老保险基金投资管理办法》,并向社会公开征求意见。《办法》指出,养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例,合计不得高于基金资产净值的30%。此外,养老基金投资国家重大项目和重点企业股权的比例,合计不得高于养老基金资产净值的20%。
7月13日,《办法》征求意见落下帷幕。有分析人士指出,按照正常程序,最终的投资方案可能很快就会公布。上述私募人士认为,一般情况下,从文件公布到征求意见结束,大概就半个月,“有些也可能会快一些,比如这次证监会公布的两融新办法,就是提前结束。当然由于养老金涉及的范围要广泛得多,从征求意见结束到最终公布需要的时间可能要长一点,但从目前形势来看,一方面养老金贬值越来越快,另一方面,市场经过调整,出现较好的入市机会。因此,我们预计很快就会公布了。”这位私募人士认为。
银河证券首席策略分析师孙建波表示,根据财政部公布的2015年基本养老保险预算情况,2015年企业职工基本养老保险基金和城乡居民基本养老保险基金两者合计的基本养老保险基金预算收入为2.7万亿元,其中保险费收入2万亿元,财政及政府补贴收入5620.38亿元,支出为2.46万亿元,本年收支结余2400亿元,年末滚存结余约3.59万亿元。假设按照养老金入市不得超过30%的比例,理论上有约1.07万亿元养老金可直接或间接进入A股。
目前A股不差钱
因此,不少机构人士称,经过前期调整,目前A股不差钱,不仅有证金公司拆借资金护盘,各大上市公司大股东也纷纷解囊增持,加上未来持续不断的养老金,股市风险已得到很好的释放。
投资建议
选股要远离绩差股
6月15日以来的A股调整,让不少股民损失较大,但也给很多投资者提供换仓以及新的入场机会。“虽然这次股市调整,基本上都是泥沙俱下,无论是黄金,还是废铁,很多未能幸免。但总体而言,低估值的蓝筹股相对抗跌一点,估值过高的创业板调整幅度更大。而经过这次调整,我们也要两面看,一方面投资者损失比较大,不少个股在短短的十几个交易日跌幅都超过50%。但另一方面,我们也看到,很多个股的泡沫也被挤掉了,干货还是不少。如果市场逐步震荡筑底,一些机会也正在出现。”深圳某基金公司首席策略分析师据记者表示。
对众多散户而言,分化之后,该如何选择?据记者了解,经过市场调整风险教育后,投资者重点关注基本面,“业绩还是第一重要的,所谓的绩优股。没有业绩支撑,虽然股价有可能暂时表现不错,但风险也很高。这也是保险资金的投资风格。”这位基金首席策略分析师表示。数据显示,今年一季报末,保险资金持股最多的依然是银行、地产、汽车、能源等业绩稳定的个股。
但如果考虑到未来养老金入市,多数分析人士预计,多数还是从业绩入手并参考全国社保基金和企业年金的操作思路,业绩和成长性兼顾。今年一季度末,TCL集体成为全国社保基金单个账户单季度增仓最多的个股。同时,三安光电、深康佳A、苏宁云商、小商品城等成长性较好的个股也都获得社保基金的青睐。因此,在经过普涨之后,投资者需要更加关注上市公司基本面和个股未来成长性,尽量远离绩差股。(广州日报)
养老金入市方案出炉在即 10股或成首选标的
养老金入市方案结束征民意
养老金入市方案结束公开征求意见,预计将有约两万多亿元资金“整装待发”进入投资运营。作为老百姓的养命钱,养老金如何安全赚钱,实现保值增值,备受关注。
养老金入市更近一步
6月29日,人社部、财政部联合发布了《基本养老保险基金投资管理办法》,向社会公开征求意见,意见反馈截止时间为2015年7月13日。随着方案今日结束征求意见,养老金离入市更近一步。
根据上述《投资办法》,养老基金投资范围将大大扩宽,除了可以投资国家重大工程和项目外,还可以投资股票、股权、股指期货、国债期货等。这意味着,新规全面解除了“养老金不能投资股市”的紧箍咒。
同时,新规也给养老金入市设定了一条“红线”:投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例,合计不得高于基金资产净值的30%。
人社部新闻发言人李忠在6月30日的新闻发布会上介绍,按照现行政策,基金投资范围严格限定于银行存款和买国债,禁止投入其他金融和经营性事业,这对保障基金安全起到了重要作用。但是,也确实存在投资渠道偏窄、基金贬值缩水的问题,不利于调动群众参保缴费的积极性,影响基金的支撑能力,也制约这个制度的可持续发展,所以迫切需要进一步完善投资运营政策。
中央财经大学中国社会保障研究中心主任褚福灵此前在接受记者采访时表示,当前养老压力日渐加大,在坚持安全、稳健投资的原则下,有必要采用多种方式对养老保险基金结余资金进行投资,这有利于提高收益水平,实现基金增值保值。
约2万亿资金“整装待发”
未来养老基金投资运营的资金规模有多大?又有多少资金会进入股市?真正入市时间又会在何时?
对于养老基金投资运营的资金规模,人社部相关负责人表示,《投资办法》规定由省级政府根据当地养老基金结余情况,预留一定支付费用后,具体确定委托投资额度。预计扣除预留支付资金外,全国可以纳入投资运营范围的资金总计约两万多亿元。
《投资办法》规定投资运营的养老基金,30%可以投入股市。按此计算,是不是意味着有6000亿元以上的资金要进入股市?
“30%规定的是养老基金投资股市的上限比例,重点仍是合理控制投资风险。在实际运营中,进入股市的资金规模和时点,不是由政府直接操作的,而是由授权受托的市场机构具体运作,而且也不可能很快达到投资比例上限。因此,养老基金投资运营对股市会产生一定影响,但这种影响是平缓和循序渐进的。”李忠表示。
而对于养老金何时开始入市,有分析认为,按照目前发展进程来看,预计最快下半年国务院将颁布政策条例,待具体投资细则和组织形式明确后,才能完成资金的归集、机构的设置等具体操作。预计政策具体落地实施可能从2016年才能开始。从时间上来看,养老金入市还有待时日。
养命钱如何安全赚钱?
基金安全是老百姓最关心的问题。作为老百姓的养命钱,养老金进入股市后,又该如何防止亏损,做到安全赚钱?
“养老保险基金是群众的养命钱,我们在拟定这个《办法》的时候,一个最主要的考虑,就是保证基金的绝对安全,不能让老百姓的养命钱出现重大风险。”李忠表示,在按照安全第一的原则下,养老保险基金的投资运营,从制度上、组织上、工作上都会有一系列的举措,来保证基金的安全。
李忠介绍,《投资办法》明确目前只在境内投资;严格控制投资产品种类,主要是一些比较成熟的投资品种。建立风险准备金制度。投资机构和受托机构分别按管理费的20%和年度投资收益的1%建立风险准备金,专项用于弥补养老基金投资发生的亏损。
在褚福灵看来,要让养老基金不在资本市场中“裸泳”,进而实现保值增值,《办法》中还有不少细节亟待完善。一是保值增值预期目标应进一步明晰,确保入市之后收益优于以往。二是风险防范和处理机制要细化,包括应当采取哪些措施来防范,出现亏损如何弥补,以及一旦亏损规模较大的话如何分担责任,“这些都要说清楚”。
褚福灵表示,养老基金是保障基金,不是投资基金,更不是风投基金。养老金在实际市场化投资运营中,需要解决的问题还有很多,还有很长的路要走,关键是一定要建立稳健的投资组合,政府要加强监管,保障基金的绝对安全,不能让老百姓的养命钱受到损失。 (中.新.网.)
片仔癀:业绩符合预期推荐
一、上半年业绩基本符合预期片仔癀2010年上半年实现销售收入4.14亿元,同比增长21.6%;实现主营业务利润1.64亿元,同比增长26%;毛利率为40%,较一季度提高5个百分点,较去年同期提高2个百分点;实现归属于上市公司股东的净利润9519万元,增长45.33%,每股收益为0.68元;扣除非经常性损益后的归母净利润为8052万元,增长24.76%,每股净利润为0.58元,基本符合预期。
二、产品提价和非经常性损益拉高利润片仔癀上半年非经常性损益大幅增长,主要是前期单独进行减值测试的应收款项减值准备在第2季度转回,金额为1638万元。如果仅看第2季度的经营情况,其单季度收入增长17.4%,增速环比下降9个百分点;但毛利率环比提高9个百分点,较去年同期提高3个百分点,导致主营业务利润单季增长26.65%,达近年最好水平,显示提价开始产生效应。
具体到业务分部,公司制药业务收入增长21.64%,毛利率增为69.55%,提高2.1个百分点;医药流通业务收入增长31.55%,毛利率为4.97%,与去年基本持平;化妆品业务收入增长22%,毛利率为61%,提高3.36个百分点。三、未来可关注化妆品业务在药品价格高企成为社会重要话题的当前,品牌中药企业产品价格提升的频率可能降低,而能源、原材料等价格持续上涨是可预期的;中国宣布增加人民币汇率弹性后,对公司出口产品的效益将产生较大影响。在此相对不利的环境下,公司一方面加大投入四川片仔癀麝业公司、陕西片仔癀麝业公司人工养麝业务以战略控制产品成本,另一方面将以片仔癀化妆品异地搬迁项目建设为契机,发展特色化妆品药妆品牌,力争形成化妆品业务未来几年内跨跃式发展驱动力。
四、维持“谨慎推荐”评级作为传统中药的重要企业,片仔癀的价值将主要体现在保健领域。公司在这一领域的开拓已有多年,但进展一直不明显。目前其化妆品业务同韩国企业合作,并引入了专业的营销团队,还是值得期待的。因2010年有较大非经常性损益的产生,我们调高公司2010年、2011年的EPS预测至1.19元和1.23元,维持“谨慎推荐”的评级。(长江证券叶颂涛)
重庆百货:业绩增长释放充分目标价54元
2010年上半年,实现营业收入44.91亿元,同比增长19.90%;归属母公司股东净利润10974万元,增长29.4%;每股收益0.53元。虽然整体增速符合我们预期,但是业绩明显好于2009年同期,收入增速较快,费用控制较好,净利润增长较好。我们认为,公司重组前后,业绩都将是稳健增长、充分释放,阻碍业绩释放的因素较少。
从单季度净利润情况来看,2010年第二季度净利润增长30.05%,保持了2010年一季度的较快增速。
2010年上半年业绩增长较好的原因:1、第二季度同比收入增速加快,二季度虽然不是商业旺季,但是公司二季度单季度收入增速仍然达到了24.43%,相比商业旺季一季度还加快了7.86个百分点;2、费用体现较为稳定,销售费用率9.34%,低于2009年同期;管理费用率2.39%,相比2009年全年4.14%下降;3、上半年无新开百货门店,因此没有开办费用和开办期亏损的体现。
2010年上半年,公司上半年已经完成新开发超市网点项目5个,新开发面积1.8万平米。完成铜梁商场、合川商场、云阳商场等3个扩容改造项目。新签彭州、梁平项目,预期2012年开业。
公司重组预案正在证监会审查阶段,我们预期2010年底前基本能够完成全部程序实现并表。重组后3年内业绩稳健增长有保障。
考虑新世纪百货资产注入,我们按照公司2010年完成重组、新股本为3.83亿股计算,预计公司2010、2011年每股收益分别为1.40元、1.81元。继续给予增持评级,按照2011年业绩参考30倍市盈率,给予54元目标价。(国泰君安刘冰)
安徽水利
据年报,2014年公司实现收入为84.09亿,同比增长23.45%;归属净利润为2.31亿,同比增长13.69%;2015年,公司计划实现营业收入不少于92亿元,实现利润总额不少于3.4。良好的预期也吸引到社保基金的驻守,前十流通股东中,社保基金108组合和601组合分别以新进持有299.99万股和229.99万股,列第七和第八位。
券商研报指出,公司为安徽省水利建设龙头,在国企改革的大背景下,作为安徽建工集团旗下的唯一上市平台,预计安徽建工有望整体上市。14年公司全年新签订单122.76亿元,同比增长35.05%,主要是工程业务订单快速增长,结合水利行业政策不断利好,给予给予“买入”投资评级.
在今年的政府工作报告中,以水利投资建设稳定经济增长态度明确,如中央加大投资,新增重大水利工程投资300亿元;以及国务院重点部署172项目重大水利工程,2015年推动27个项目新开工等。良好政策环境有望加速公司水利工程接单。
上海机电
上海机电2014年年报显示,公司去年实现营业收入207.79亿元,同比增长4.38%;实现净利润8.58亿元,同比下降9.11%;公司表示,房地产市场发展速度放缓,对未来一段时间的电梯市场可能会产生不利影响。但公司会进一步深化印机业务,彻底改观印机业务对于上海机电长期的负面影响.
前十流通股东中,全国社保基金106组合以新进320.28万股位列其中。据分析,社保基金新进驻守上海机电,或是基于公司“电梯+智能装备+参股”的发展战略持续推进,2月11日,全资子公司上海电气液压气动有限公司与日本纳博特斯克株式会社合资设立纳博特斯克(中国)精密机器有限公司,其中纳博占67%股权,液气占33%股权。随着我国工业机器人行业进入高速发展期,机器人业务未来有望成为新增长极.
长江证券研报称,伴随亏损业务的置出、机器人减速器业务的落地,未来“电梯+机器人”的新增长模式逐步清晰。此外,上海国企改革已步入深水区,未来公司顺应变革的可能性较大,市场化将带来新增长动力。
东方宾馆(00524)
据年报,公司去年实现净利润同比下降6.17%。对此,公司表示,我国经济发展进入新常态,酒店业面临成本费用持续上升等诸多方面的压力。同时,酒店内部的设备设施转换升级需要一个过程,且由于历史原因,酒店内部的闲置物业盘活空间大,需要进一步地策划盘活。
虽然如此,社保基金601组合仍以新进持有340.44万股,出现在公司前十大流通股东的第4位。对此,分析认为这可能与公司存在较强烈的国有企业改革有关。年报显示,2014东方宾馆收购了岭南集团的全资子公司广州岭南国际酒店管理有限公司100%股权,公司的主业由单体的酒店经营扩展至酒店品牌输出管理,增加了新的利润增长点.
国泰君安研报指出,公司高管与集团旗下广之旅关系紧密,广州市国企改革进度快,公司与集团旗下旅游资产存较高整合可能:一、控股股东有资产证券化率提升的需求,旗下有旅行社广之旅和旅游客运广骏汽车等;二、公司总经理此前曾担任广之旅总经理,公司董事长接任广之旅董事长;三、广州市国企改革进度快,已有广州友谊和白云山两个案例。
深圳机场
由于转债转股的关系,深圳机场去年四季度末股东情况提前曝光,全国社保基金413组合去年底新进持有1000万股.据业绩预告,2014年深圳机场实现净利润将比上年同期下降50% - 65%,公司称这主要是由于深圳宝安国际机场启用新航站楼运营后,由于经营场所大幅扩大,折旧费用、运营成本及财务费用等大幅增长.
值得一提的是,去年12月公司公告称,已启用A/B航站楼转型项目,并选定“深圳国际车窗”为项目方案,前海正宏为中选承租人。对此,分析预计A/B航站楼或于2016年2季度开始投入使用并创造利润,预计“深圳国际车窗”每年有望为公司贡献6000万元利润.
券商研报分析称,由于白云机场利用率趋于饱和,随着新航站楼的启用,深圳机场的时刻资源有望得以进一步提升.以及折旧基本不增加导致成本同比增速应会明显放缓,2015年业绩有望高增长。
华邦制药(002004):吸收合并进展顺利推荐
第一,净利润增长源于非经常性损益增加及财务费用下降2009年公司实现营业收入同比下滑5.42%,净利润1.28亿元,比去年同期增长35.37%。营业收入下降的主要原因是母公司销售折让增加导致母公司销售净收入同比下降3.62%,以及子公司陕西汉江药业集团本期减少合并陕西汉王药业有限公司。
2009年公司净利润增长的主要原因是:(1)公司非经常性损益同比净增加1,312万元,即:2009年华邦酒店转让芙蓉江公司收益1,854.04万元;2009年计入当期损益的各项政府补助1,373.47万元,比2008年增加972.32万元;2009年按成本法核算的西安杨森、西部证券等投资收益同比下降817.48万元。(2)2009年公司财务费用比2008年减少779.09万元,同比下降50.68%。
第二,资产重组进展顺利,看好公司中长期发展公司拟通过换股方式吸收合并北京颖泰嘉和科技股份有限公司,此次交易尚需获得证监会的批准,公司已经向证监会上报了本次吸收合并的申请文件,并于2010年2月21日获得正式受理。吸收合并颖泰嘉和的事情稳步推进。交易完成后,上市公司将实现由单纯医药企业向包含农药和医药两大行业的综合性精细化工企业的转变。
颖泰嘉和主要从事农药、化工中间体、精细化工产品的生产和销售,是国内知名的农药化工企业,在化工中间体的研发方面具有显著优势,同时颖泰与道化学、巴斯夫等国际知名企业形成了良好的长期合作关系。吸收合并后,公司可以充分利用颖泰嘉和的人力资源优势、研发优势和渠道优势,这将大大提升公司的核心竞争力及中长期投资价值。
第三,维持华邦制药的“推荐”评级公司2009年业绩符合我们之前的预期,我们认为资产重组完成后,由于颖泰嘉和的贡献,公司将保持比较高的增长。预计公司2010-2011年EPS分别为1.26和1.53元,维持对华邦制药的“推荐”评级。(长江证券严鹏)
广东明珠:铁矿明珠凸显区域资源优势
公司目前为实业及投资并重的综合类企业公司是一家以实业经营及投资为主的综合型公司,为广东省高新技术企业及技术创新优势企业。实业方面公司主要涉及贸易、发电设备、阀门、制药、酿酒等领域,股权投资方面其持有广东大顶矿业、大庆市商业银行等股权,已形成了多产业、多元化共同发展的格局。
各项业务进退分明大力优化业务结构公司主营业务较为分散,近些年根据实际运行状况对一些盈利能力较差的业务予以抛弃,而对一些盈利能力较强的业务给予加大投入。公司目前退出了建筑安装、房地产等业务,逐步减持了阀门、药类等业务,而对矿业投资、发电设备加大了投入,使公司的盈利能力得到了加强。
大顶矿业股权为公司看点未来存在注入预期公司03年开始对广东大顶矿业进行股权投资,06年进行了增持,目前持有其19.9%股权。大顶矿业是国内少有的高品位露天铁矿,目前储量在12887.3万吨,平均品位在43%,高于国内矿山平均水平10%,具有明显成本优势,随着此部分收益对公司业绩影响逐渐加大,后期不排除继续增持股权及大顶矿业注入上市公司的可能性。
铁矿石价格上涨将给公司业绩带来爆发性增长10年铁矿石长单协议涨价幅度高于先前市场预期已成为大概率事件,如涨幅在90%以上将与目前现货市场价格接近,从而在一段时期对目前现货价构成支撑效应。考虑到铁矿开采成本的刚性,矿价继续上涨将给矿山企业盈利带来爆发性增长,广东明珠通过其持有大顶矿业股权将间接受益。
投资建议公司目前仍属于一家以贸易、发电设备、制药、酿酒经营为主的综合类企业,但随着公司投资矿业收益对公司贡献的提高,公司具有进一步增持大顶矿业股权的可能性,且不排除将大顶矿业注入上市公司的可能,公司未来存在转型矿业公司的可能性。目前大顶矿业与广东明珠为同一实际控制人,注入在操作层面上并不存在实质性的障碍。我们预计公司10-12年每股收益分别为:0.48元、0.54元、0.58元。鉴于公司目前大顶矿业股权投资收益增长的确定性及未来存在的矿业资产注入预期,给予公司“强烈推荐”投资评级。(第一创业巨国贤)
天地科技(600582):转型正在发生目标价19元
煤机业务继续高增长:公司煤机业务上半年增长20.8%,与行业增速基本一致。09年煤炭固定资产投资中相当大的比例用于购买采矿权,此前收购的矿权将在未来两三年内形成产能,因此我们看好未来2年的煤机需求。
切入液压支架领域,煤机业务长期增长潜力大:公司通过与平顶山煤机合作的方式进入液压支架领域。液压支架的市场规模大,价值量占一套综采设备的50%~60%,我们预计2012年国内液压支架市场容量200亿元;而天地具备做好液压支架的良好基础:1)09年前天地玛珂是国内唯一能够生产电液控制系统的公司;2)公司旗下北京开采所是煤炭行业液压支架技术归口单位;3)天地拥有雄厚的客户基础,有助于液压支架的销售。
天地王坡2010年产能翻番:王坡煤矿销售收入上半年同比增长4.7亿元,同比增长24.5%,增长的主要原因在于王坡煤矿实现超产,而去年没有;王坡煤矿的毛利率下跌来自无烟煤价格同比略有下滑。王坡煤矿是公司未来两年中要增长点,2010年王坡产能将从150万吨提升至300万吨。
业务转型效果逐步体现:我们一直强调公司是一家煤炭开采综合服务商,公司未来几年发展的重点是服务业务。上半年公司服务业务实现收入3.55亿元,同比增长47.7%。未来公司可利用其数十年的积累为客户提供安全、低成本、高效率的煤炭开采服务,公司在这一领域具备垄断地位。
盈利调整
在不考虑锡林郭勒股权出售和山西煤机拆迁补偿的前提下,我们预计公司10-12年实现销售收入79.3、95.9及114.1亿元,同比分别增长20.2%、20.9%及19.0%,实现归属与母公司净利润7.8、9.7及11.4亿元,折合每股收益0.77、0.95及1.13元,同比增长10.6%、23.2%及18.5%。(由于09年公司有约1亿元的卖地收益,10年净利润增速较小)
公司在煤炭开采全产业链皆具有极强的优势,且煤炭科工集团有整体上市的预期,我们认为公司合理目标价在19.4元,折合25倍2010年PE。(国金证券张昊)
中兴商业(000715):高速成长可期目标价17元
公司2010年7月31日发布2010年半年报。2010年上半年实现营业总收入13.86亿元,同比增长5.27%;实现利润总额5859万元,同比增长1.40%;实现归属于上市公司股东的净利润4394元,同比增长1.40%,基本每股收益0.157元,略低于我们预期。主要在于二季度因早于我们预期十多天的停业导致收入增长低于预期。
另外,公司同时公告了对2010年1-3季度的累积净利润预计值为500-800万,对应于2009年同期6130万元的净利润,下降幅度为86.95%-91.84%。
简评和投资建议。如果说公司中报披露的经营状况基本还算中规中矩,而且之前我们的分析也已经预测到了公司三季度全面停业迎接9月下旬公司主力门店一、二期对接三期面积接近翻倍的全新开业而对三季度业绩带来的负面影响,但乍一看到公司对10年前三季度的业绩预计(净利润500-800万,同比下降86.95%-91.84%)仍会觉得非常突然。不过如果对公司经营情况做季度分拆的细分研究,应该说公司对前三季度的业绩预告仍是基本符合预期的,且亦符合公司相对稳健的财务会计政策。
由于10年经营方面的特殊性(超过一个季度的为面积接近翻倍后全面经营结构调整而做的停业;而公司一、二期当年对接全新开业时曾经停业超过半年),我们仍维持之前的看法:对公司的估值更应该参考11年的业绩预测。而且随着9月下旬一、二期和三期对接全新开业日期的临近,市场对公司2011年业绩大幅增长的预期也将越来越强烈。
我们通过对中报的解读,以及对公司近期经营的跟踪了解(主要是6月中下旬开始,9月24日前后将结束的全面停业等情况,以及从公司对前三季度业绩预告中推测的公司可能会在三季度出现的经常性管理/销售费用以及开办费等),我们更新了对公司2010年的业绩预期,我们的测算维持了之前对2010年全年销售收入的预期(27.2亿),较大幅度调高了对全年费用的预期,并因此下调了2010年净利润和EPS的业绩预期;基本维持对公司2011-12年的业绩预测。
我们对公司2010-2012年EPS的最新预测分别为0.288、0.683和0.884元,同比增速为-12.53%、137.46%和29.44%,应当前股价13.70元对应2010-2012年的PE分别为47.62倍、20.05倍和15.49倍,虽然看短期业绩公司估值面临一定压力,但考虑到11年的高速增长,我们仍维持“买入”的投资评级,6个月目标价为17.08元(对应11年25倍PE)。
以下是我们对公司中报中所披露的重要信息的点评,以及对公司预告前三季度业绩大幅的原因的分析,并对我们维持2011-12年业绩预期的假设因素作了强调。(海通证券路颖)