机构最新动向揭示 周一挖掘20只黑马股
上海家化:牵手片仔癀,实现品牌、技术、渠道战略协同
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
上海家化与漳州片仔癀签署《合作意向书》,拟共同出资设立家化片仔癀有限公司,经营牙膏产品及其它口腔护理品类产品。上海家化持股49%,片仔癀持股51%。家化和片仔癀各出两名董事,片仔癀委派董事长,家化委派总经理。
评论:
投资建议:公司出售天江药业、新工厂搬迁、关联交易等重大事项均已落实,我们判断包括公司组织架构及人事调整在内的重大事项基本落地。本次战略合作有利于借助双方优势,填补公司口腔领域空白,实现战略协同,走出类云南白药式发展之路,人事磨合及合作效果仍待观察,但中长期价值明显低估。预计2015-2017年EPS至1.70/2.08/2.53元,考虑到战略合作带来积极影响,上调目标价至:55元,对应2015年PE32倍,维持"增持"评级。
战略协同,优势互补。上海家化在日化产品领域具有很强的品牌及广泛销售渠道优势。但其口腔领域几乎还处于空白,本次战略合作将有效利用双方的优良经营资源将顺利进入口腔护理用品领域,进一步完善和提升现有业务板块,从而增强其在中国日化产业的龙头地位。同时,合资公司牙膏业务在销售渠道拓展与管控方面将与上海家化现有业务形成有效协同。
传统品牌及技术嫁接家化渠道,比翼齐飞。片仔癀有悠久历史和品牌,在中药领域具有多诸多核心技术和产权,片仔癀健康产业集团已初步形成以中成药为主导,特色功效护肤、口腔护理系列产品、日化产品生产和药品流通等良好发展态势。旗下片仔癀化妆品有限公司拥有皇后牌片仔癀化妆品和PZH片仔癀化妆品以及片仔癀口腔护理系列,2014年公司化妆品及日用品实现销售1.7亿元。尤其是片仔癀牙膏在清火、养护等领域有独特优势。片仔癀在中药领域品牌和技术优势显著,借助家化渠道等优势,发力口腔领域,未来有望实现云南白药式发展道路。
厦门信达:互联网金融+“类滴滴安防”,全面推进后服务市场
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司
投资要点:
公司大力推进后服务市场,基本面已经发生显著变化。l公司已经发生巨大变化,全面拥抱后服务市场。公司积极推进后服务市场,目前主力打造针对承兑汇票所建立的票据大平台以及利用互联网方式推进的“滴滴安防”。公司在这两块市场的大力推进,符合中国经济发展的大方向,同时也为公司打开更大的市值空间。
a)公司参与承兑汇票平台,涉水百万亿票据市场。公司4月11日公告称与西安迈科在深圳前海合资成立深圳迈科大宗商品金融服务票据平台公司,厦门信达股权占比约28.6%。深圳迈科金服位于金融创新重地前海,金服公司是全国唯一的基于贸易、物流背景的金融票据平台,可依托贸易背景实现票据的类跨境贴现,与此同时拟打造票据基金、中介综合服务互联网平台。2015年预计金服公司将实现1600亿流水的服务,实现5000万净利润,2016/2017年预计净利润规模分别达到1.5亿元、3.0亿元,从长远角度看公司净利润空间大。
b)公司拟投资1.6亿元在京东平台推进安防服务包,成立“类滴滴安防”。小商铺以及家庭安防市场正在快速崛起,然后服务市场明显不足,公司拟推进安防安装以及更新等后服务市场。公司拟募资1.6亿元,建立安防后服务平台,初期的推广将借助京东虚拟服务平台。公司计划在2016年底国内铺设接近2000个运营点,同时依托控股子公司安尼数字培训相关专业安装人员,我们看好该市场发展。
公司为厦门国企,未来将受益于国企改革推进。公司为厦门国资委控股企业,国企改革如火如荼,我们判断后续公司将积极推动激励机制改进,从根本上加强公司治理结构。如果治理结构有所改观,公司或将面临新一轮的腾飞。
光电物联网将为公司提供较好的业绩支持。公司积极推进LED与RFID业务,一方面扩大产能积极增强竞争壁垒,另一方面利用资源优势努力争取市政项目。a)LED行业快速放量的前提下,公司业绩可快速增长。b).RFID方面公司已经切入食品溯源及服装行业,未来将寻找新的应用场景,整体业绩可期。
首次覆盖给予买入评级,目标价51元。我们预计公司2015-2017年销售收入分别为267亿元、272亿元、278亿元,归母净利润分别为1.63亿元、2.64亿元、3.67亿元,对应的EPS分别为0.53元、0.85元、1.18元。我们采用分布估值法,得出公司合理市值为160亿元,对应目标价51元,买入评级。
风险提示:公司业务推进不及预期,系统性风险。
三友化工:主业景气回升,政策利好东风吹
类别:公司研究 机构:财达证券有限责任公司
摘要:
唐山三友化工股份有限公司是唐山三友碱业(集团)有限公司于1999年主发起人发起设立的。公司是粘胶短纤、纯碱、氯碱、有机硅多产业一体化的综合性企业,是国内优秀的粘胶短纤和纯碱双料龙头企业,拥有年产50万吨粘胶短纤、330万吨纯碱、50万吨烧碱以及40万吨PVC的产能。公司在国内首创了“两碱一化”的循环经济发展模式,并在此基础上不断延伸发展,通过结构调整与产业升级,优先实施资源使用和废物产生的减量化,促进废物多级资源化和资源利用的良性循环,实现资源投入最小化和废弃物的最小排放;使各产业间相互依托,互为补充,产业链上下联通,逐步形成了以纯碱、粘胶短纤维、烧碱及PVC、为主导产品,原盐、碱石为原料支撑的系列共生产业链,做到了行业内成本最低、技术最优、效益最高、发展最快。
公司现有的化工主营业务产业链一体化优势突出,盈利能力在同行业内领先,同时公司地处京津冀发展规划涵盖的唐山曹妃甸地区,土地价值有望重估,政府对公司土地收储将带来收益。此外,今年三月份,公司与唐山海港经济开发区管委会联合开发新兴产业园区,加快了公司对所属海域的开发利用,大幅提升公司所属海域的使用价值和开发价值,有助于公司调整产业结构,培育新的产业发展方向和利润增长点。
盈利预测:公司传统化工业务,基本面见底,业绩弹性大;受益于京津冀发展,土地升值空间大。我们预测公司2015年~2017年EPS分别为0.36元、0.53元、0.52元,对应目前股价的动态PE分别为29倍、20倍、20倍,给予“增持”评级。
风险分析:宏观经济与政策风险;经营风险;管理风险。
新大陆:增资深圳民德,进一步强化识别业务
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司
投资要点:
事件:本周三新大陆发布公告,公司使用自有资金3677万元增资深圳市民德电子科技股份有限公司,新大陆将持有目标公司9.9%股权。
信息识别业务再进一步。根据公告披露,民德电子科技主营业务包括:条码扫描识别及打印设备的生产、技术开发和服务;电子通讯产品的开发、系统集成;嵌入式芯片、软件的开发等;同时经营进出口业务。2014年公司实现营业收入8791万元,扣除非经常性损益后净利润达到3101万元。2015一季度实现营业收入2378万元,净利润842万元。承诺2015年经审计的税后净利润不低于3875万元;2015年、2016年经审计的税后净利润合计不低于8719万元;2015年、2016年、2017年经审计的税后净利润合计不低于14774万元。
条码识读是公司未来发展最重要战略方向之一。本次增资完成后,公司与深圳民德有望在技术研发、产品生产以及市场销售等方面形成较强的互补关系,对公司自动识别业务的发展有积极的促进作用和良好的业务联动作用。同时,本次增资事项将对公司未来财务状况和经营成果产生一定的积极影响。
围绕支付和识别的战略重心。值得注意的是新大陆在今年4月份就以自有资金5030万元对全资自动识别子公司进行增资,年初至今公司通过两次增资完进一步强化了识别业务布局。公司2014年报中提出“2015年公司将聚焦在信息识别和电子支付两个领域,通过内部整合资源和外部并购扩张逐步实现从硬件提供商到系统方案提供商,从业务运营合作方到数据运营合作方的角色转换。”
公司重心开始回归到主业金融IT上来。新大陆房地产业务是从2012年开始预售,到2013年开始确认销售收入,公司承诺地产业务做到2016年为止,公司会逐步降低房地产业务的收入占比。公司收购物联网厂商智联天地,依靠智联天地对快递行业的深入理解和优质客户资源,拉动公司二维码识读模组、MPO等产品的销售;智联天地的移动互联网业务与新大陆二维码O2O营销业务将产生很好的业务协同作用。
维持盈利预测,维持“增持”评级。预计2015-2017年新大陆收入分别为25.8、28.5和35.1亿元,净利润分别为3.8、4.4和5.3亿元。由于公司2014年年度权益分派方案实施后按新股本9.37股摊薄计算,2014年年度每股净收益为0.29元。2015-2017每股净收益分别为0.41、0.47和0.57元。
中青旅:复制乌镇成功经验
类别:公司研究 机构:元大证券股份有限公司
本中心初次将中青旅纳入研究范围,给予买入评级,系因公司有望将其在中国最热门水乡乌镇的成功经验复制到其他景点。本中心目标价人民币32元,系根据现金流量折现及市盈率估值法估算,取其平均值而得,隐含32%上涨空间。
乌镇2015年客流持续强劲,2016年有望受惠于上海迪斯尼乐园开幕的溢出效应:继2014年创下游客人数同比增长21.7%的佳绩后,乌镇2015年1季度游客人数再同比增长37.6%。由于年初至今游客人数持续快速增长,非节假日亦不受影响,我们预期未来游客数将持续强劲,且上海迪斯尼乐园将于2016年1月开幕,乌镇亦有望因溢出效应而受惠。
复制乌镇成功经验至其他项目:研究中心认为中青旅在乌镇的成功经验未来将复制到其他景点,系因1)公司管理层经验丰富;2)公司有能力将观光景点升级至休闲度假胜地,有助于提高客流量与游客人均消费。
鉴于公司在线旅行社业务,目前估值具吸引力:中青旅2005年推出遨游网,因此提前切入在线旅行社业务,该网站目前握有3.1%市占率且在中国在线度假旅游市场排名第五。虽然遨游网仍处亏损状态,但该网站仍可扮演营运利好角色,结合中青旅线下业务资源、发展O2O业务、提升中青旅整体市占率。中青旅目前估值相当于41/31倍2015/16年预估市盈率,远低于旅游同业的67/51倍。由于中国A股投资人倾向对经营在线业务公司有高度兴趣,我们认为目前估值具吸引力,未来投资价值有望进一步提升。
棕榈园林:与银行签订战略合作协议将有利于PPP项目的顺利落地
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司
投资要点:
事件:公司同浦发银行广州分行签署了《战略合作协议》,双方拟建立长期战略合作关系,浦发银行广州分行在未来三年内将为公司提供人民币100亿元的战略性多元化融资支持,并为公司的PPP业务提供项目推荐、合作伙伴推荐、交易结构设计等全流程综合金融服务。
维持盈利预测,维持“增持”评级:预计公司15/16年净利润为4.72亿/5.47亿,增速分别为10%/16%;15年和16年EPS为0.86元/1.00元,对应PE分别为40.8X/35.1X,维持增持评级。
我与大众的不同:(1)与银行签订战略合作协议有利于公司未来PPP项目的顺利实施。
采用PPP模式的优势是公司可以用少量资金撬动大的工程项目,不仅提升资本周转率,而且通过设立PPP基金,可以获取金融收益。资金是PPP项目成功运转的重要保障,此次与浦发银行广州分行签订战略合作协议,有利于公司以较低的成本获取PPP项目的参与资金。今年以来公司已经签订漯河40亿元和保定市20亿元的PPP项目战略合作协议,此外4个生态城镇项目也将采用PPP的模式建设,与银行的战略合作为公司PPP项目顺利落地提供了保障。(2)以PPP模式实施“生态城镇”战略,未来快速发展值得期待。未来围绕生态城镇的业务能力要求,公司将打造“3+1”的技术体系。“3”即泛规划设计能力(包含城乡规划、生态景观与工程设计、节能环保工程设计等)、环境综合治理能力(包含水处理、土壤修复、垃圾固废处理等)、智慧城镇技术支持与运营能力(包含智慧城镇管理、智慧社区服务、智慧市政设施等),“+1”指将传统产业与互联网、物联网工具结合的运用能力(互联网绿地系统、大数据采集系统等基于互联网的新型业态)。5月30日公司宣布进一步收购国际设计公司贝尔高林50%股权,是公司打造泛设计能力的重要举措,未来公司还将通过整合国内外资源,打造从生态城镇的顶层设计、技术支撑、建设标准、商业模式、运营服务及与智库支持等全方位的核心竞争力。(3)未来我们期待的是,公司逐步完成其“3+1”技术体系的打造,在生态城镇上奠定突出优势,持续获得PPP大单,并作为综合服务商打造其他盈利点。公司涨幅少,估值低,动力足,生态环保是未来社会发展方向,综合服务想象空间大。
股价表现的催化剂:获PPP项目大单、在业务转型升级上取得突破等。
核心风险:应收账款风险等。
长百集团:具备全球化扩张思维的A 股燃气标的
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司
投资要点:
公司是具备全球化扩张思维的A股燃气标的。公司一直致力于实现气源的多元化和自主化。目前,中天能源已建成以武汉为核心的CNG 生产和销售网络,以青岛为核心的天然气及新能源设备制造产业基地,以浙江、湖北、江苏、山东、安徽等地为基地的天然气分销业务网络,并积极调整发展战略,将核心业务由天然气中下游利用端向上游资源端延伸,在国内重点地区布局建设LNG 液化工厂项目并大力拓展LNG 进口分销业务,以及拟在沿江沿海地区建设大型LNG 集散设施,为公司未来持续快速发展提供稳定的气源保障。
董监高团队兼具国际视野和专业经验,产业元老邓总和运营专家黄总合作多年。中天能源的实际控制人是邓天洲、黄博先生。邓天洲先生在石油天然气行业拥有逾30年的从业经验,是我国天然气利用产业的先导者之一和天然气汽车产业的开创者之一。黄博先生拥有丰富的企业运营管理经营,同时拥有资本运作经验。
LNG 分销业务爆发式增长可期,布局LNG 液化厂兼具盈利和资源保障功能。公司的LNG国内分销业务增长迅速,从2014年初日均销量13万m3增长到年底的日均100万m3,我们预计到2015年底公司日均销量将进一步增长到200万m3。预期分销业务快速增长的原因包括(1)公司对下游分销市场的大力投入;(2)LNG 贸易业务拉低公司的天然气采购成本。此外公司通过建设LNG 液化厂一方面可以摆脱天然气管网限制,推进灵活的天然气运输,另一方面可以在必要时向 LNG 分销板块供气,提高供气稳定性。
LNG 贸易有望打开公司业绩成长空间。我们预计随着15年海外LNG 价格波动趋于稳定,公司大概率将开始启动LNG 贸易业务。如果公司启动LNG 贸易业务的话,我们预计公司2015-2017年进口LNG 分别达到45、60和60万吨,对应利润为7200万、9600万元和9600万元。
盈利预测及评级:不考虑外延扩张和LNG 进口贸易,我们预计公司2015-17年可实现营业收入27.97亿元、49.52亿元和71.55亿元,归母净利润分别为3.53亿元、6.24亿元和8.67亿元,对应EPS 分别为0.62元/股、1.10元/股和1.53元/股。(考虑未来LNG贸易落地带来的业绩增厚,预计公司归母净利润分别为4.25亿元、7.20亿元和9.63亿元,对应EPS 分别为0.75元/股、1.27元/股和1.70元/股。)公司未来发展受益全产业链布局、海外LNG 价格下跌和外延扩张预期。当前股价对应15年45倍和16年25倍PE,靠近前期增发价23.47元。考虑到公司管理层的优秀和预期业绩增速高于行业平均水平,对应16年EPS 给予40倍PE,未来12个月目标价44元,较当前股价有60%的上升空间,首次覆盖给予“买入”评级。
史丹利:推出员工持股,看好向农业服务转型
类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司
事项:公司25 日晚公告拟筹资1 亿元推员工持股计划,主要对象为公司科长及以下基层员工,杠杆比例为2 倍,借款来自于大股东的自有资金,锁定期1 年,股票来源计划通过二级市场购买(包括但不限于竞价交易、大宗交易和协议转让)。目前该方案仍需通过股东大会批准后才能实施。
平安观点:
员工持股计划显示公司収展信心。此次两倍杠杆的1 亿元员工持股计划有利于公司吸引和保留优秀人才和业务骨干,兼顾公司长期利益和近期利益,更灵活地吸引各种人才,从而更好地促进公司长期、持续、健康収展,也彰显出公司对未来业绩和股价的信心。
农业集约化大趋势下农资行业迎变革,公司搭建四大平台,积极卡位布局,我们在6 月16 収布《产服一体化提升农业效率能力决定农资企业未来》深度报告,指出由于我国农业效率低下,未来集约化是大趋势,集约化的核心是要提高农业效率,如农资产品服务性价比有待提升、农业技术服务匮乏、农业金融支持需要加强和农产品仓储或销售需要帮扶等多方面都是痛点,农资企业如何更好解决这些痛点问题,决定了谁能在新形势下胜出。史丹利积极务实的顺应上述大趋势,提出要从肥料制造商向农业服务商转型升级的战略目标,幵且抢先卡位布局,高效打造农资一体化、农业技术服务、农业金融服务、物联网信息化等四大平台,完善“农资+金融+信息”农业服务体系。目前公司通过与当地种植大户或优势渠道设立合资公司的模式,已经在东北覆盖了20 万亩左右土地,农资、金融和农产品仓储服务等一体化新盈利模式的前景日益明晰,未来快速复制扩张值得期待。
投资建议。我们预计公司15/16 年EPS 为1.15/1.50 元,对应当前股价市盈率为29.25 和22.46,鉴于员工持股计划推出和看好公司向农业服务战略的稳健转型,我们上调公司评级至“强烈推荐”评级,目标价50 元。
风险提示:员工持股计划尚需股东大会审批;市场系统性风险。
佛慈制药:受让中药配方颗粒技术,迎政策开放盛宴
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司
事件:公司公告称,公司与中国科学院兰州化学物理研究所签署了《技术转让(技术秘密)合同》。兰州化物所自愿将其合法拥有的中药配方颗粒的制备与鉴别技术秘密的使用权和转让权全部转让给公司,公司愿意受让并且实施技术秘密,在获得国家相关政策许可后,进行工业化生产、销售,并按约定支付费用。
中药配方颗粒优势突出,政策开放是大势所趋。配方颗粒改变了中药煎药的传统模式,具有传统饮片不可替代的优势,在安全疗效上认可度越来越高,随着国家对现代中药发展的重视,其生产资质放开是大势所趋。最新的《2015年全国药品注册管理工作会议精神》提出制定加强中药配方颗粒监督管理的有关措施,将有序放开中药配方颗粒行业限制。预计中药配方颗粒生产资格有望于2015年7月放开,采用备案制。
合作伙伴实力雄厚,公司有望取得首批生产资格。合作伙伴兰州化物所中药配方颗粒技术实力雄厚,2009年中药配方颗粒技术通过科技厅成果认定,处于国际先进水平;2015年成立甘肃省中药提取分离行业技术中心,行业地位突出。公司与中科院兰州化物所合作,并受让中药配方颗粒的制备与鉴别技术秘密的使用权和转让权,可生产400多种配方颗粒,有望取得首批生产资格。
全国试点企业仅六家,公司有望抢占市场先机。目前全国中药配方颗粒仅有六家试点企业:江阴天江、广东一方、北京康仁堂、华润三九、南宁培力和四川新绿色。公司可生产所有中成药剂型,并已取得新版GMP 认证,未来获得配方颗粒认证不成问题,且已储备好300个以上的单方配方颗粒的整个技术工艺标准和质量标准,将抢占市场先机。目前西北地区中药配方颗粒市场仍是一片空白,市场发育相对薄弱,公司有望凭借地理优势率先攻占西北市场,进而辐射全国。
业绩预测与估值: 我们暂不考虑土地资金回笼带来的利润增量,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.31元、0.44元、0.59元。虽然在当前价格水平下公司在2015年市盈率为174倍,明显高于行业水平,但我们认为公司有“小同仁堂”属性,品牌价值巨大;分享配方颗粒及大健康领域快速增长;受益于“一带一路”建设和国企改革;10余亿土地拆迁补偿有利于公司外延式扩张,理应享受高估值溢价。我们认为中药主业+中药配方颗粒+大健康业务可贡献160亿市值,如从中长期看公司市值空间则有望突破200亿元,维持“买入”评级。
风险提示:低价药提价销量或低于预期、配方颗粒放开或低于预期。
康芝药业:专注儿科大健康,战略布局“精准医疗”
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司
事件:6月23 日公告称,公司出资4500 万元购买湖南宏雅基因技术有限公司15%的股权;并与其共同成立合资公司,其中公司出资8100 万元占60%股权,宏雅基因以婴幼儿遗传基因检测技术作价5400 万元占40%股权。
精准医疗为全球前沿技术,药企争相布局。目前全球精准医疗市场规模接近600亿美元,未来5年市场增速将达15%,是医药行业增速的3~4倍。2015 年初,美国政府宣布投资“精准医学计划”之后,此概念便受到国内外企业与政府机构的追捧。目前国内已有多家药企与地方政府涉足“精准医疗”产业,积极参与并分享这块巨大市场蛋糕。
谋求战略规划,积极布局婴幼儿精准医疗产业。公司与宏雅基因合资建立婴幼儿检测产业公司,结合公司长期深耕儿童药市场的经验和营销渠道以及宏雅在个体化基因检测领域的研发和技术优势,开发一系列用于婴幼儿精准用药指导和遗传病筛查的个体化医学检测服务产品,分享估值达300 亿元遗传病筛查大蓝海。
战略参股宏雅基因,精心打造精准医疗平台。公司参股宏雅基因15%股份,与宏雅基因一起倾心打造精准医疗大平台。宏雅基因是主要从事精准医疗(即个体化)医学检测服务产品开发、运营与市场推广,打造精准医学时代的专业个体化医学检测服务运营平台,主要应用于无创产前筛查、疾病预测、疾病早期筛查、疾病早期分子诊断与分子分型、疾病个体化用药指导、疾病预后监测的分子检测技术服务。宏雅基因测序产品极为丰富,拥有开创未来“精准医疗”大时代的一切必要条件,是发展“精准医疗”的理想载体。此次对外投资是公司在结合自身儿童药用领域巨大优势基础上积极拓宽婴幼儿大健康产业的一次伟大尝试。此次投资不仅是战略布局精准医疗的开端,也是公司外延式扩张的开始。
盈利预测与投资建议。我们预计2015 年-2017 年摊薄后EPS 分别为0.32 元、0.44 元、0.59 元,对应PE 分别为118X、86X、64X。公司业绩在2014 年处于全年恢复性增长阶段,2015 年有望延续高增长;且考虑到随着员工持股计划的实施效率提升,10 亿现金为外延式扩张提供充足动力。给予公司短期目标市值240 亿,对应目标价80 元,维持“买入”评级。
风险提示:招标进展低于预期、产品降价等风险。
东方国信:投资延展“互联网+”边界,深化大数据业务布局
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司
投资延展“互联网+”边界,深化大数据业务布局
6 月24 日,公司拟以自筹资金1.2 亿元认购海芯华夏非公开发行,投资完成后将持有其43.48%的股权;拟以自筹资金3,000 万元投资摩比万思, 投资完成后将占其25%的股权。海芯华夏主要从事农村信息服务业务、设施农业物联网业务、农产品电子商务业务,运用大数据、移动互联网等打造PB 级海量农业大数据平台,覆盖中国1 亿农民、5000 万亩设施农业, 为农业生产、流通、消费、管理提供技术服务,拥有八大核心农业知识数据库。摩比万思专注于服务一线优质互联网金融企业,日均覆盖百亿流量、2 亿用户的领先移动互联网大数据精准营销公司,基于领先的移动互联网领域的实时竞价(RTB)广告技术及相关的受众数据分析、挖掘技术的研究与应用,摩比万思提供多种移动互联网大数据广告管理和广告投放解决方案,服务的互联网金融客户达50 多家,其中包括融360,宜信,陆金所等。
逐步转变盈利模式,大数据运营业务前景可观
公司战略布局电信、金融、工业、政府军队四大方向,挖掘大数据运营能力,构成基本的业务结构和跨界延伸,形成了数据应用闭环。公司2014 年收购屹通信息后获得其移动端2500 万用户,以及与之合作运营的中国电信的3 亿用户,数据增值运营业务的市场规模非常可观。公司的盈利模式将由项目型转变为运营型,数据运营主要模式包括DSP、征信、保险反欺诈识别、反恐、互联网微信平台的二次开发、衍生到LBS 定位增值服务等。
15-17 年业绩分别为0.45 元/股、0.61 元/股、0.81 元/股
预计公司15~17 年PES 分别为0.45、0.61、0.81 元,分别对应100 倍、74 倍、56 倍PE。考虑到公司核心的电信行业BI 业务依然颇具增长空间, 以及公司通过外延并购的方式积极向非电信扩张,维持“买入”评级。
风险提示 持续的收购会带来公司治理和团队之间利益平衡的挑战;BI 业务的产品化亟待提高;人员成本上升的压力长期存在;后续收购的不确定性。
恒华科技:牵手国网,“电网之家”式一站式服务云平台加速落地
类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司
事项:近期我们参加了公司投资者交流会议。
平安观点:与亿力吉奥合作打造电力信息社区,跨越电网数据鸿沟:公司近期与厦门亿力吉奥信息科技有限公司签署了《电力信息社区项目合作协议》,将建设面向电力工作人员、行业专家、设计企业、工程公司、设备厂家、材料厂家的云联网/内网信息社区。亿力吉奥作为国网信通产业集团的下属企业,国网旗下首个、也是唯一一个同时具备地理信息系统工程和云联网地图服务双甲级测绘资质的公司,将在此次合作中为项目提供所需的现状电网数据等GIS数据,从而为恒华科技的设计亐服务平台提供数据支撑。未来合作项目通过数据变现、增值服务等实现的项目收益,将由双方共享,其中恒华科技享有70%,亿力吉奥30%。我们认为,公司此次与国网的合作,开创性地实现了电网数据资源的增值利用,极大程度上解决了公司亐服务平台的核心——设计亐平台的数据来源难题,为在平台上实现信息共享及业务云动、打破地域信息的壁垒,迈出了跨越性的一步。
云服务平台落地在即,三步走战略顺延值得期待:目前,公司亐服务平台的研収工作正稳步推进,下半年有望从试点开始,逐步推广。亐服务平台主要是以数据为龙头进行布局,专注于用户的使用需求:一是为用户提供从招投标开始的标讯服务,二是解决取得标讯之后的信息资料获取服务,实现基础信息资源的合理配置。我们认为,在与国网、国家地理测绘信息局等的合作下,公司电网亐平台构想的第一步“卖数据”已初具雏形;未来随着电改对售电侧的放开,公司有望在已有的电网营销管理系统的基础上,顺势延伸进售电领域,实现第二步“卖电”;同时,考虑到公司目前已拥有新能源収电设计资质,可提供新能源収电(包括新能源汽车充电桩)的设计服务,幵可提供涵盖电网设计、施工、运营、检修、营销的整体信息化解决方案,在未来电改落地带来增量配电网、微电网投资建设的涌动之下,公司有望依托亐平台,顺势切入新能源微网等的设计、咨询、软件、运营服务等领域,实现第三步“卖服务”,进而实现线上亐平台到线下电网一站式服务商的贯通。2015年,公司已新成立项目管理中心,正式进军新能源微网建设领域。
盈利预测与估值:预计15~16年公司EPS为0.44、0.60元,对应6月23日收盘价PE分别为98.8、72.1倍,我们看好公司电网+软件+数据的资源优势,及在电改契机下其一站式电网服务亐平台的广阔収展空间,维持“推荐”评级。
风险提示:1)电网投资增速放缓;2)亐服务平台推广缓慢;3)电改推进低于预期。
恒大高新:多元化业务平台雏形初具
类别:公司研究 机构:中国民族证券有限责任公司
投资要点:
调研目的:
公司多元化业务拓展持续推进,因此我们对公司进行了调研。
调研结论:
公司业绩将触底反弹。2014年公司传统防护业务营收占比约68.95%,仍是公司最主要的营收来源。2014年第四季度,公司扣非归母净利约-941万元,至2015年一季度,扣非归母亏损环比收窄至850.58万元。按照一季报预计,经过我们初步测算,公司二季度扣非归母净利润将实现扭亏,大致利润区间为500-1,000万元。
多元化业务平台雏形初具。(1)公司与上海即加合资成立恒大车时代,进军汽车后市场领域。前期通过加油卡平台整合民营加油站,进而将平台服务延伸至其他业务领域。(2)公司申请发起设立贵金属交易所,如获批,将成为江西省内品种最齐全的金属交易所。(3)在余热发电方面,公司除以总包的方式承建福建鼎信等工程项目外,还与山西南娄合作建设水泥生产线余热发电项目,预计2015年将建成投产贡献利润。(4)公司设立的黑龙江恒大高新将凭借技术优势在智能节电及净水器方面迎来快速的发展。(5)公司签署四方框架协议,参与“三亚市智慧城市大数据应用项目及无线政务专网项目”建设,正式涉足智慧城市领域。(6)公司完成恒大声学收购,进入噪声防护领域。(7)公司与江西省地质勘探设计院合作设立恒大环境资源开发有限公司,涉足矿泉水、温泉勘探开发。公司后续将作为业务平台,围绕节能环保、循环经济等进行适度多元化的发展。
首次覆盖,给予“增持”的投资评级。公司业绩触底回升,多元化业务未来将逐步拓展,看点颇多,我们看好公司未来发展。预计公司2015-17年EPS分别为0.08元、0.11元、0.15元(不考虑尚未盈利的多元化业务),给予“增持”的投资评级。
风险提示。各项业务拓展推进不及预期的风险。
汉鼎股份:巨额定增后互联网金融外延并购正式开启,维持“买入”评级
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司
公司公告:全资子公司浙江汉鼎宇佑金融服务有限公司拟使用自有资金合计1505 万元投资获取浙江熊猫软件开发有限公司35%股权,成为其第二大股东。
标的公司雄猫软件定位于“互联网金融软件与互联网金融大数据的分析、挖掘及应用的综合服务提供商”。在互联网金融行业积累了丰厚的企业案例及庞大的互联网金融底层数据。
且专注服务于金融机构、类金融机构等行业中高端客户,提供P2P 网络借贷系统、商品/股权众筹系统、理财产品销售系统、新金融软件定制开发,并且从促进互联网金融生态系统健康发展出发,提供安全防护、后续运维、第三方支付对接、数据征信、人才推荐、人才培养、营销策划、品牌传播、行业协会接洽、风投对接等多项增值服务,是国内优秀的一站式互联网金融大数据解决方案提供商。2015 年第一季度,熊猫软件已实现营收约203万元,净利润约43 万元。就此次投资,标的方承诺2015-2017 年的利润额分别不低于500 万元、740 万元、910 万元。
巨额定增后互联网金融外延并购正式开启!公司5 月曾公告24 亿元定增预案,大股东拟10 亿元现金认购,锁三年。主要募投方向正是互联网金融,具体实施项目包括基于智慧城市的P2G 互联网金融项目、基于智慧城市的网络消费贷平台、互联网金融大数据中心项目等。我们认为,从大股东认购彰显对公司未来发展信心以及此次投资相比募资规模的巨大差额来看,除内生增长外,外延并购或将成为公司布局互联网金融的重要手段。此次参股雄猫软件,符合公司充分利用互联网金融的巨大行业机会,抢先开启互联网金融布局,形成智慧城市、互联网金融服务、互联网娱乐服务三大业务体系紧密合作、协同发展,提升公司核心竞争力,打造“汉鼎股份互联网金融生态圈”的战略布局。
维持“买入”评级。考虑本次投资影响,上调盈利预测,预计公司15-17 年EPS 为0.33/0.54/0.91 元(原预测对应近期除权后EPS 为0.32/0.53/0.90 元),对应15-17 年PE 分别为98/60/36。公司正在形成以智慧城市为基础、互联网金融平台为核心、互联网生活服务为延伸的汉鼎生态系统,目前股价调整充分,维持“买入”评级。
新都化工:增发过会,农村电商业务即将起航
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司
事件:
公司6 月24 日晚间公告,非公开发行股票的申请获证监会审核通过。
点评:
顺利增发将有力支撑未来业务并降低较高财务费用。公司此次增发不超过7300万股,募集资金总额不超过11.3 亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于补充流动资金。我们认为公司此次增发的意义主要在于:1)为公司各项业务的顺利开展提供资金支持;2)优化公司资本结构,增强公司的偿债能力和抗风险能力,2014 年公司财务费用高达1.34 亿元,而归属于母公司所有者的净利润仅有1.14亿元;3)公司可能按约定购回12 年3 月发行的公司债券,需要准备一定现金。
以化肥、食盐为基础向农资、消费品、增值服务延伸,打造独特、可行的农村电商平台。公司因化肥、食盐等业务长期深入农村市场,充分掌握农民的消费心理和消费习惯,并在此基础上建立哈哈农庄农村电商平台,围绕农民生产、生活需求,主营化肥、调味品、酒水、农机、农药、种子等农村刚需类产品(可覆盖农村消费的70%的商品;均为公司自营产品)和提供医院挂号及代收费服务,打造农村精英创业、农村公交物流整合、电商下乡最后一公里承接综合平台。该模式既与我们熟悉的城市电商显著不同,也有别于目前A股中的各家涉农资电商公司。
与其他农资电商企业和城市电商相比,公司拥有渠道和先发优势:1)全国活跃复合肥经销商约2700 家,在村镇开展店铺经营的活跃复合肥零售商超过10 万家,他们能够为农户贴身提供农技咨询、服务、田间指导;2)盐业公司直接配送的村镇一级的小超市、副食店过100 万家,他们主营酒水、调味品、日化(生活)用品,稍加培训、调整,即具备化肥销售的条件;3)在哈哈农庄经营的四大类农村刚需产品中,公司在农资及调味品方面具有强大的资源整合能力,以刚需产品建立消费者粘性后还有可能增加理财、保险、游戏等服务项目。4)公司三年前组建农村电商团队,一年前开始软硬件研发测试,准备充分,蓄势待发。
哈哈农庄体验店预计7 月可正式上线,三个月扩张1500 家。按照公司发展规划,2015 年哈哈农庄将在全国范围开设县级配送中心100 家,哈哈商城注册会员10万名,农村代理人2 万名,哈哈带货注册车主1 万名,并在重点乡镇建设哈哈农庄体验中心。哈哈农庄按照公司计划在运营,目前已在公司现有生产基地四川、湖北、河南、山东等地建设了32 个配送中心,第一批体验店有望7 月份正式上线,预计三个月内终端店可快速扩张至1500 家。食盐业务拥有生产端和销售端壁垒,盐改后率先受益、弹性最大。1)生产端壁垒。目前公司是业内规模最大、全国布局最全面的盐类企业,品种盐中最大的两个品类海藻碘和低钠盐,公司在上游产能全国布局占行业超过20%,形成有效壁垒。2)销售端壁垒。公司与14家省级盐业公司合作,提前占领渠道资源。因此我们认为,新都化工目前是体制内最具备优势的企业,盐改放开后公司率先受益,渠道价值期待重估和再开发。
A 股中其他两家相关公司目前主要具有部分上游资源优势。
盈利预测与投资建议。我们预计公司主业15-17 年EPS 分别为0.61/1.30/2.26元(按增发后股本摊薄),给予16 年30xPE,对应每股价格为39 元,此外,我们预测哈哈农庄16 年流水20 亿元,给予4xPS,对应80 亿市值,每股价格为19.8 元(摊薄后)。综合两项业务,公司目标价为58.8 元(摊薄后,若按增发前股本计算,对应目标价为72 元),买入评级。
主要不确定因素。盐改进度不达预期,食品安全问题。
真视通:具有优势的多媒体视讯解决方案服务商
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司
报告摘要:
公司主营业务是向能源、政府、金融、交通、教育、医疗等领域的客户提供多媒体视讯综合解决方案,业务流程包括方案咨询、规划设计、定制开发、系统实施调试及增值服务。
公司的多媒体视讯综合解决方案分为多媒体信息系统解决方案以及基于多媒体信息系统平台支持的生产监控与应急指挥系统解决方案。
多媒体视讯系统作为行业信息化沟通的重要应用平台,其应用范围、应用规模不断向基层深化;多媒体视讯系统逐步从普通的通用型多媒体视讯系统,发展成为具有不同行业特性的解决方案平台。
能源、政府、金融领域对多媒体视讯系统有较大的需求,这为多媒体视讯系统行业发展提供了有力支撑,我国多媒体视讯系统市场规模将较快增长。
当前我国多媒体信息系统行业企业数量较多,竞争较为激烈。公司的竞争优势在于积累了丰富的行业实践经验,在方案实施、售后服务、品牌与客户资源方面具有一定优势。
2012-2014年,公司实现营业收入60,890.80万元、65,080.00万元 、58,177.80万元,同比分别增长25.16% 、6.88 % 、-10.61%;实现归属母公司股东的净利润5,891.78万元、5,938.89万元、4,672.02万元,同比分别增长16.42% 、0.80 %、-21.33%。
公司发行A 股,募资主要投向多媒体信息系统项目、生产监控与应急指挥系统项目、补充营运资金等。
预测公司2015-2017年发行后摊薄EPS 为0.68/0.83/0.98元,二级市场合理的估值区间为34元-38元,对应2015年PE50-56倍。
风险提示:市场需求波动、竞争激烈、业绩增长低于预期等。
文科园林:设计施工一体化园林绿化企业
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司
核心观点:
公司是设计施工一体化园林绿化企业。
公司是一家综合性园林绿化企业,提供从园林景观设计、绿化苗木供应到园林绿化工程施工、园林养护的产业链一体化园林绿化服务,以地产园林和市政园林的绿化工程施工及园林景观设计业务为主。公司未来将扩大园林景观设计业务和绿化苗木种植业务规模,以增强业务协同效应,强化产业链一体化经营优势。
园林行业需求稳步增长,生态修复成为新增长点。
随着房地产投资完成额的增长和城市化进程的不断推进,地产园林的市场容量和园林绿化的市场规模将继续扩大。此外,铁路绿化里程、公路绿化里程、水土保持及生态工程投资、矿山地质环境治理投资持续增长,生态修复成为园林行业新的增长点.l 公司品牌、跨区域经营优势明显,已经形成设计施工一体化模式。
公司品牌优势明显,与大客户建立了长期稳定的合作关系;在全国范围内设立分公司开展业务,跨区域经营能力出众;下设专业的设计院,形成设计与施工一体化模式;拥有雄厚的专业技术和人才优势。
投资建议。
我们预计2015-2017年,公司归属母公司净利润分别为:1.13、1.35、1.63亿元,分别增长25.20%,19.22%,21.10%;摊簿后EPS 分别为0.94,1.12,1.36元。我们认为2015年给予公司28-32倍市盈率估值较为合理,合理价值在26.5元左右。
风险提示。
房地产宏观调控风险,客户集中度高风险,应收账款坏账风险。
元力股份:员工持股彰显公司高管信心,重申买入
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司
事件:6月25号公司股票复牌,并公告了第一期员工持股计划。
公司参与员工不超过39名,筹集资金总额不超过5500万元,通过兴证证券定向资产管理计划,取得股票不超过133万股。在股东大会审议通过之后6个月内,通过二级市场购买,锁定期一年,存续期2年,公司实际控制人卢元建为员工提供无息借款,但借款与自筹比例不超过1.5:1。
39人中包含公司监事、高级管理人员7人,合计认购份额为1,750万份,占员工持股计划总份额的比例为31.82%,其他员工合计认购份额不超过3,750万份,占本员工持股计划总份额的比例为68.18%!投资要点:全部高管参与员工持股彰显公司高管信心。本次员工持股计划涵盖人员包括公司总经理,3个副总,董秘兼财务总监,以及2个监事,且实际控制人提供无息1.5:1的借款,直接从二级市场购买,体现公司对自身未来发展以及对公司股价的信心。
木质活性炭龙头向平台型公司跨越。公司原有主营业务活性炭国内市占率超过30%,为行业绝对龙头,有望凭借较强的研发实力逐渐拓展多个高端领域下游应用,取代被国外产品占据的活性炭高端市场,实现从活性炭生产企业向多应用领域的平台型公司的跨越。
公司积极转型,着眼布局包括环保在内的6大新兴领域。从研发进度来看,目前环保领域推进速度最快,环保包括烟气治理和水处理两个大的方向。另外,公司在汽车油气回收碳、电容碳、载体碳、储能碳和医疗针剂五个领域也有望不同程度的突破,我们相信这些新兴领域应用将打开公司新的成长空间和盈利模式,引领公司转型方向。
公司近期现金收购元禾子公司,同国际领先企业赢创共筑白炭黑优质产业链。新收元禾白炭黑业务为公司的主要利润来源。公司是国内少数取得轮胎论证的供应商之一,随着欧盟“绿色轮胎”标准实施,对高分散白炭黑的需求将日趋旺盛,未来盈利能力有望进一步提高。
投资评级与估值:假设元禾子公司于2015年6月份并表,我们预计2015年-2017年公司净利润将达39、61和70百万元,对应15-17年EPS分别为0.29元,0.45元,0.51元,三年复合增长率105%。鉴于公司利用研发优势积极开拓活性炭下游多领域应用,未来将从活性炭生产向平台型公司转型跨越,其中环保应用进展较快即将发力,超级电容、医药、储能、化工载体、汽车用多领域也亟待突破,未来市值成长空间广阔,重申“买入”评级。
引力传媒:整合营销传播服务平台
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司
投资要点
事件:日前,我们和引力传媒的董秘就公司目前的经营情况和未来的发展规划做了交流。
公司传统业务受制于宏观环境弱势的影响。公司的传统业务----媒介代理业务因为宏观经济弱势,导致客户的广告支出费用缩减;另一方面,宏观经济走弱,实体经济的有效需求也开始增长乏力,导致广告的实际效用下降;再者,引力传媒的主要客户部分是受宏观经济影响较为明显的行业,三者共同导致引力传媒的业务需求受到压力,拖累公司业绩增长。
新兴业务是公司未来的增长点。我们认为,除传统电视广告业务之外,公司互联网广告业务(含互联网广告和互联网公关业务)因为业务模式逐步成熟,市场需求较大,也能和公司其他业务产生互动,未来增长预期良好;同时,内容营销业务即综艺节目和影视剧的内容植入业务,公司也做了提前的布局,2015年公司有多个影视剧和栏目合作项目,预计将在2015年呈现增长。
增发预期。公司上市募集资金约2亿元,补充流动资金有余,但要进行产业链整合则明显不足。公司发展战略定位高远,绝不仅限于目前的规模,后期外延式扩张符合公司的战略发展;而通过增发将有效解决公司自有资金不足的尴尬;另一方面,公司控股股东持股比例较高,增发带来的股权稀释很难会对控制权产生影响。
股权激励预期。作为一个轻资产企业,人才资源是公司的核心竞争力。随着公司上市以后,公司人才队伍将暴露在市场面前,有一定的人才流失风险。后期通过股权激励留住人才,保持核心竞争力符合公司的利益。
估值与评级:我们预计,2015年到2017年,公司的业绩为每股0.48元、0.55元、0.60元,对应的PE 为121倍、105倍、96倍,估值较行业均值偏高;但是考虑到公司新型业务发展预期强劲、且有增发和股权激励等市场热点,我们首次给予公司“增持”的投资评级。
风险提示:新业务或不达预期、国家广播政策或出现调整。
圣农发展:禽链景气周期来临,与麦当劳亚洲区合作有望加强
类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司
投资要点
猪价上涨带动鸡价上涨概率大。鸡肉和猪肉消费的替代作用决定了二者的价格周期大体重合。但是肉鸡行业受政府扶持相对较少,去产能情况更为彻底,短期内鸡价波动幅度更大。猪价持续上涨可能已充分反映需求端影响,而中短期和长期猪源都紧缺。仔猪价格从年初至今增幅达77%,说明中短期仔猪供给较少,猪源紧张。能繁母猪存栏量连续29个月收缩,说明长期生猪供给也将大幅减少。短期内鸡价继续下跌可能性极小,中长期肉鸡供给收缩。2015年6月初白羽肉毛鸡价格约3元/斤,达历史最低点,加上3季度旺季反弹,短期内继续下跌可能性很小。由于美国禽流感禁关,预计2015全年引种祖代肉鸡只有60-70万套左右。
产能扩张迅速,单羽肉鸡净利润高。公司目前日均屠宰量可达120万羽,且2014年4季度产能已经达到8000万羽以上。随着鸡价行情好转,我们预计公司将在2015年下半年加速放量。公司2015-2017年肉鸡屠宰量有望分别达3.4-3.6亿羽、4.2-4.3亿羽和5亿羽左右。由于主攻高端鸡肉供应,2006年以来,公司年均单羽肉鸡净利润约2元,据此计算2015年可有6.8-7.2亿净利润。
与麦当劳亚洲区合作有望加强。上海福喜事件后麦当劳确立的三大新供应商为铭基、嘉吉和圣农,福喜退出。公司封闭式一体化生产保证食品安全的经营模式获得快餐行业认可。过去OSI与公司成立了欧圣农牧和欧圣实业,直供麦当劳,预计公司未来与麦当劳将加大亚洲区合作力度。
借助KKR转型品牌型食品企业。KKR作为战略性财务投资者,最终目的是推进公司转型为一体化终端品牌型食品企业,提高公司毛利率水平。因此未来圣农食品或国际优秀标的注入公司是大概率事件。
预计公司2015-2016年EPS为0.62和1.21元,给予2016年27-30倍PE水平,目标价32.7-36.3元,给予“推荐”评级。