机构最新动向揭示 周四挖掘20只黑马股
香雪制药:员工持股完成购买,发展驶入新航道
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司
公司公告称第一期员工持股计划已完成股票购买,总额2.41 亿元。
截至2015 年6 月18 日,“中信建投香雪财富1 号集合资产管理计划”通过二级市场购买和大宗交易方式共计买入公司股票7,810,147 股,占公司总股本1.18%,购买均价为30.84 元,总购入金额为240,859,050.86 元。公司公告称,第一期员工持股计划已完成股票购买。公司第一期员工持股计划所购买的股票锁定期为2015 年6 月19 日至2016 年6 月18 日。
员工持股均价30.84 元,提供较强的股价安全边际。
①2015 年1 月1 日,公司披露第一期员工持股计划(草案),员工持股计划的顺利完成,标志着年初以来压制股价的因素解除。②员工持股计划均价30.84 元,动用三倍杠杆,为股价提供较强的安全边际。
细胞免疫治疗有望成为最新一代技术上市公司第一家产业化的企业。
细胞免疫治疗研发扎实推进,TCR 相关技术2016 年有望上市:①公司与广州空军医院合作建立全国首家特异性T 细胞治疗中心,首选的两个适应症为非小细胞肺癌、乙肝病毒引起的肝癌。②一期临床入组21 例,两个病种均进展顺利,七月底揭盲,我们预计二期、三期周期不会太长。③公司TCR 与纳斯达克刚上市的Adaptimmune 技术同源、产品同根,2014 年6月GSK 以 3.5 亿美元与其达成癌症药物开发协议,近期股价表现良好。
小核酸药物国内首家申报临床,已入选国家重大新药创制项目。
①2015 年1 月7 日,公司与苏州圣诺生物合作研发的注射用科特拉尼新药临床注册申请获得受理,适应症为加快伤口愈合,是国内首个申报临床的小核酸药物。②科特拉尼入选全国21 个重大新药创制项目,有望成为国内首个上市的核酸干扰药物。③跟香港大学推进的含独特序列的小核酸广谱抗病毒制剂研究项目亦在顺利推进。
预计15-17 年业绩分别为0.45 元/股、0.60 元/股、0.79 元/股。
公司饮片加速发展,已成为行业隐形整合者;传统药品保持较快增长;细胞免疫治疗、小核酸等项目值得期待。我们预计公司15/16/17 年EPS 至0.45/0.60/0.79 元(2014 年EPS 为0.30 元),目前股价对应PE 71/53/40 倍,维持“买入”评级。
风险提示。
细胞免疫治疗、小核酸药物研发风险;主导产品招标降价风险。
金诚信:系统化矿山开发服务提供商
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司
金诚信(603979)是系统化矿山开发服务提供商。公司是一家集有色金属矿山、黑色金属矿山及化工矿山工程建设与采矿运营管理、矿山设计与技术研发等业务为一体的专业性管理服务企业。目前,公司主营采矿运营管理和矿山工程建设业务,并开始向矿山设计、技术研发领域延伸,已实现矿山开发系统化的服务能力。
金诚信被王氏兄弟实际控制。金诚信集团为公司控股股东,以直接和间接方式合计持有公司约66.1%股份。公司实际控制人为王先成、王慈成、王友成、王亦成、王意成,五名自然人系同胞兄弟,并已签署《一致行动人协议》,实际控制人合计持有公司约65.0%的股份。
矿业开发服务市场空间巨大。我国目前仍处于工业化阶段,经济仍将保持较长时期增长。矿产行业在国民经济中的重要性越来越高,矿产行业的持续稳定发展,为矿山开发服务业提供了广阔的市场空间。近年来,行业外资本大量进入矿产资源开发行业,更为矿山开发服务企业提供了持续的业务来源,进一步加速了矿山开发的专业化分工与协作的发展进程。经推算,国内2014 年采矿运营管理和矿山工程建设等主营业务的市场容量达964 亿元。
公司资质领先,市场占有率领先。金诚信具有矿山工程施工总承包壹级资质、隧道工程专业承包贰级资质、冶金矿山工程专业甲级工程的设计资质等,是行业内专注度最高的矿山开发服务企业之一,公司作为具备全行业一体化服务能力的企业在国内市场占有率方面存在巨大的上升空间。随着走出去战略和一路一带战略的实施,公司作为国内领先的矿山开发服务上,伴随矿业企业的海外扩张步伐,未来海外市场的空间将更大。
盈利预测。我们预计公司2015-2017 年EPS(摊薄后)分别为0.90 元、1.05元、1.25 元。综合考虑公司的行业地位、成长性、可比公司估值等,认为给予公司2015 年35-40倍的估值是合理的,对应估值区间为36.0-44.0元。
风险提示:矿业市场变化风险、公司财务风险、行业政策风险等。
德尔家居:拟推经销商持股计划,维持“买入”评级
类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司
事件:基于对公司未来持续稳定发展的信心,分享公司发展成果,实现企业长远发展与经销商利益的充分结合,公司部分经销商拟与相关专业管理机构签订管理协议,以合法方式取得公司股票。公司将与相关经销商商讨具体细节,并分析该持股计划的可行性。 本次经销商持股计划所持有的股票总数累积不超过公司股本总额的 5%,每个经销商所获股份权益对应的股票总数累积不超过公司股本总额的 1%。
点评:
继公司准备推出员工持股计划之后,公司准备推出经销商持股计划,两项激励计划总计持股的比例不超过公司总股本的15%。
我们认为此次经销商持股计划应当与公司的家居业务好意配有关,德尔计划在4 季度正式推出全屋智能定制家居业务,公司准备在现有地板经销商中挑选出资质出众的商家来开好易配的门店,因此我们认为参与经销商持股计划的个体应当主要由这部分经销商构成,目的是为了激励它们将好易配的业务做大、做强。
对于德尔的价值判断,我们认为如果仅看静态估值118 倍至少不算便宜,但是为什么公司在目前的价位推出员工和经销商持股计划?我们相信这是对公司的全屋智能定制家居业务和石墨烯业务发展前景有信心。目前德尔的大股东持股比例达到54.95%,如果假定德尔大股东的持股比例稀释至40%,那么公司可以增发将近2.4 亿股,如果以当前股价计算,融资金额可以达到85 亿,德尔目前设立的智能家居产业基金和石墨烯产业基金总计金额只有8 亿,规模偏小,并且智能家居基金已经对外投资了1.38 亿,石墨烯基金投资了1.01 亿,通过再融资的方式对两只加码只是时间早晚的问题,如果85 亿资金在全屋智能定制家居和石墨烯两个领域进行收购,以15 倍PE 的收购估值计算,可以产生5.6 亿利润,结合德尔2014 年利润1.3 亿,总计接近7 亿利润,那么对应目前的估值大致44 倍,如果考虑公司已经参股的标的对赌协议都要求至少100%的增长速度,动态地看德尔的估值估计可以降到20 倍以下。所以虽然德尔的静态估值已经在100 倍以上,但我们认为如果考虑公司未来的外延及成长,公司的估值水平依然较为便宜,我们相信这应当至少部分程度解释了员工和经销商有意愿在目前价位进行持股。我们继续坚定看好,维持“买入”评级。
风险提示:中小盘股票系统性风险。
浙江鼎力:获海外大订单,充分受益行业高景气
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司
投资要点:
公司公告海外大单,中报10转增15
充分受益行业高景气,维持目标价200元
报告摘要:
获海外大订单。公司6月9日与美国BALLYMORECOMPANY.INC签订销售合同,向公司购买门架式高空作业平台共计1697台,销售总金额合计526万美元,约占2014年收入的10%。该型号产品为客户定制产品,有较高的毛利率(45%~50%)。
公司海外市场竞争力得到验证。自2011年8月起公司与BALLYMORE合作,以公司自主品牌向美国大型家居建材超市供应公司高空作业平台产品,先后销售3650台门架式高空作业平台给美国第二大家居建材超市LOWE'SCOMPANIES,INC.;销售1080台门架式高空作业平台给美国第一大家居建材超市TheHomeDepot,INC.
使用,上述两家超市在使用公司产品前使用的均为美国本土产品,本次LOWE'SCOMPANIES,INC.再次选购公司的产品,是对公司产品的认可和信赖,对下一步公司拓展该行业领域的销售业务具有重大促进作用,且极大的提升公司产品在该领域的影响力。
高空作业平台国内尚无天花板。高空作业机械国外市场已相当成熟,目前中国市场上的高空作业平台约为3~4万台,而美国已拥有超过60万台高空作业平台。国内高空作业平台大发展的逻辑是安全和效率,将有效替代脚手架和人工。
维持买入评级,目标价200元。公司作为亮点突出的次新股,将充分受益行业高景气,同时公告中报以资本公积金向全体股东每10股转增15股,维持目标价200元。
奥瑞金:增持永新股份,布局软包装,推进“综合包装解决方案提供商”战略
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司
事件
奥瑞金发布公告,截至2015年6月19日,奥瑞金及一致行动人(即五道口创新、嘉华原龙、蔚然、嘉华成美)共计持有永新股份股票4906万股,占永新股份总股本的15.06%。 而据永新股份的最新公告,截止5月27日,管理人均为宋向前先生的五道口创新、嘉华原龙、蔚然,三家股权投资基金分别持有永新股份1189万股、1617万股、451万股,合计占公司总股本的10.00%。 故我们推测,奥瑞金已在二级市场增持永新股份约5%比例的股份。
简评
永新实际控制人持股比例不高,科研实力较强。永新股份实际控制人为黄山供销合作社旗下的黄山市华科投资有限公司,华科持有黄山永佳25%比例,而黄山永佳则直接持有永新股份28.30%的股份。永新股份科研实力较强,系国家重点高新技术企业和国家创新型企业,未来努力建成中国医药包装示范工厂、并努力成为中国医药包装、乳制品包装的主力供应商。2014年,永新股份总营收16.68亿,同比增3.09%,净利润1.54亿,同比下降12.36%;收入的低幅正增,主要因公司加大市场拓展力度,产品销量增加,净利润的下滑主要因毛利率的下降,费用率的增长。
奥瑞金“综合包装解决方案提供商”战略进一步推进。奥瑞金对永新股份进行股权战略投资,是奥瑞金践行综合包装战略的具体体现。材质上:奥瑞金主营三片罐、两片罐的金属包装,永新股份主营彩印复合包装、塑料软包装等,二者主营有望形成协同与互补效应;客户领域上:奥瑞金主要客户在食品饮料领域,永新股份主要在食品、日化、医药、农化、建材、电子、多功能薄膜等领域,有望进一步增强两家公司现有客户的客户粘性,并创造新的市场机会和利润增长点。 投资建议:维持买入。奥瑞金未来具备多重驱动因素:(1)大客户持续增长:我们预计未来几年公司关键大客户红牛,仍可保持两位数的复合增长。(2)其他客户不断拓展:2015年伊始,公司即先后与北京一轻食品、福建康之味食品签订战略合作协议。(3)整合战略不断推进:目前公司已从二级市场增持永新股份,涉足塑料软包装。而公司与汉富资本等共同发起设立产业基金将在包装及相关产业和领域进行投资。公司的国际化战略亦启航,奥瑞金大股东上海原龙投资已收购Ardagh公司在澳大利亚和新西兰的制罐业务。(4)模式不断升级,打造综合服务平台,伴随客户共成长:公司不仅仅是在创造产品,亦希望提供一个平台,在全国范围内,与品牌管理、创意、营销管理结合在一起,为客户提供服务。(5)产能在空间及品质不断深化布局:典型如布局中西部市场,具体有湖北项目和宝鸡项目投资。我们预计公司2015-2016年净利额分别为10.7、14.0亿,同比分别增32.5%、30.6%,每股收益分别为1.09、1.43元,对应停牌日(5月13日)股价PE为28.5、21.8倍。维持“买入”。
风险:二级市场增持的成本较难控制;塑料软包装业遭遇宏观经济低迷的拖累。
启源装备公司更新报告:有望占据另一大主题——“循环经济”
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
结论:公司拟收购标的六合天融与兴化市戴南镇政府签订不锈钢园区协议;六合天融推动“循环经济”项目进展,对公司产生更多积极影响。维持公司2015-2016年盈利预测,预计EPS为0.05、0.06元(若重组预案顺利通过,预计公司EPS为0.42、0.86元)。考虑公司有望新添“循环经济”催化剂,结合“央企改革+PPP+智慧环保+土十条+高纯气体”等众多主题,上调目标价至55元,维持增持评级;
事件:6月18日,六合天融与兴化市戴南镇政府签订《江苏戴南循环经济产业园区投资建设运营合作协议》(https://www.lhtr.cecep.cn/g2576/s5850/t35361.aspx);
筑巢引凤,不锈钢产业园项目需突出“绿色意义”。5月26日,国家发改委披露第六批国家“城市矿产”示范基地,江苏戴南科技园区位列第1名,其中不锈钢制品是该科技园区中六大特色产业集群之一。
不锈钢园区绿色产业链的延伸,有助于园区引入优质企业,打造不锈钢材料、配件、设备、回收利用完整体系,实现循环经济集聚效应;这将助力园区招商引资,带动周边地区开发建设,实现经济发展;
六合天融在另一“大”主题——循环经济占得先机。我们认为该不锈钢园区从制定产业政策、园区规划开始,目前已进入资源循环利用、严把招商引资关口阶段。在园区内外开展资源集约循环利用,未来将助力园区成为循环经济典范,并为六合天融积累循环经济优良业绩;启源装备拟收购六合天融,该事件将对启源装备产生积极意义;
风险因素。土地制约瓶颈影响绿色板块;园区管理尚处初级阶段。
华斯股份:投资互联网金融公司,产业链战略升级
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司
事件描述
公司公告称,公司拟与北京优舍科技有限公司(以下简称“优舍科技”)和北京易融德利网络科技有限公司(以下简称“易融德利”)共同投资设立肃宁县华斯易优互联网金融服务有限公司,其注册资金500万,公司、优舍科技和易融德利分别出资人民币300万元、105万元和95万元。
事件评论
成立金融服务公司,有利公司把握消费金融机遇消费金融是指向各阶层消费者提供消费贷款(不包括房屋和汽车)的金融服务方式,其能够打破居民的流动性约束,在一定程度上满足消费者的资金融通需要;在全球经济增长普遍放缓的环境下,消费成为中国经济增长的重要引擎,于国民经济体而言,发展消费金融是扩大消费需求的长效机制之一;经合组织中消费信贷(不包括房贷)对GDP贡献度达到15%至20%,而中国还不足6%,相比西方成熟经济体,中国消费金融市场空间巨大。2015年6月10日国务院常务会议指出发展消费金融,放开市场准入,将原在16个城市开展的消费金融公司试点扩大至全国,鼓励符合条件的民间资本、国内外银行业机构和互联网金融企业发起设立消费金融公司。而在此政策颁布一周时间之后,公司成立互联网金融服务公司,可见其跟随政策宽松趋势的积极态度,公司反应迅速,把握消费金融机遇,此外公司主营产品为奢侈品性质的裘皮,成立消费金融公司有望与旗下裘皮产品结合,切入奢侈品分期消费领域。
依靠互联网技术力量,实现产业链前后端金融贯通。
2015年5月15日,公司参股投资优舍科技(移动社交电商软件“微卖”运营主体),正式入军移动社交电商领域。与“微卖”结合后,公司计划整合现有产业链上的所有商户集成进入“微卖”,借此整合行业大数据,为裘皮商户提供商品通道、金融服务等多项解决方案。此次公司再与优舍科技合作,牵手易融德利(互联网金融平台“安心de利”运营主体),共同成立互联网金融服务公司,有望共同挖掘后端供应链、前端消费市场金融需求,从而相互配合实现共赢。对公司而言,两项投资都是提高产业链整体效率的战略布局。借助互联网技术力量,公司、移动社交电商平台和互联网金融服务公司的大数据平台将形成互为支撑的格局,实现裘皮行业信息与数据的高效收集、整理和分析,从而更好打通产业链,创造价值。
维持“推荐”评级。
公司投资成立互联网金融服务公司,是公司进行战略升级的新举措。由于互联网金融业务属于新业务形态,且该业务正式运营需要一定周期,未来业绩具有不确定性。我们维持之前的预计,2015-2016年EPS为0.70元、0.76元,对应目前估值46倍和42倍,维持“推荐”评级。
东江环保:进军河北市场,异地扩张再下一城
类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司
投资要点
事件:
东江环保发布公告称,公司拟使用自有资金人民币8500万元增资并收购睿韬环保85%的股权,涉及危废处置规模共9.06万吨/年(含二期7万吨拟建)。
无害化外延扩张继续:此次拟收购的睿韬环保(9.06万吨/年)是公司今年以来在无害化业务领域的第2起扩张(珠海兴盛环保、河北睿韬环保),自14年以来公司外延式扩张步伐显著加快,继续贯彻执行“重点发展工业无害化处置业务”的战略。收购完成后,公司危废处置总规模将到达174万吨/年,其中无害化73万吨/年。
睿韬环保是河北当地从事固废、危废和资源回收利用于一体化的专业环保服务公司。目前睿韬一期项目(共2.06万吨/年)已建成,包括危险废物的焚烧处置9,600吨/年、物化处置及利用经营11,000吨/年。二期项目目前处于前期规划阶段,拟建规模为:危险废物的焚烧处置20,000吨/年、物化处置及利用经营50,000吨/年。
战略布局京津冀,完善公司产业版图:睿韬环保作为持有河北省综合类危废许可证、业务覆盖全省的优势企业,将迎来产能扩张、业绩提升的增长期。通过本次收购,公司将进一步拓展至京津冀地区,对于完善公司产业及区域布局具有重大意义。
再融资扩充资本实力,助于继续外延扩张:4月公司公布定增方案,拟非公开发行不超过5786万股,发行价格39.80元/股,拟募集金额不超过23亿元,资本实力显著增强。考虑危废行业地域性较强的特征,兼并收购将成为龙头企业进行跨区扩张、提高市占率的主要手段,东江环保凭借完备的经营资质以及资金、技术、运营经验优势,预计公司未来将继续加快外延扩张步伐。
中科三环:承接日立全球产能转移或已拉开序幕
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
事件:18日晚间发布公告,同日立金属的合作落地,拟共同出资 10 亿(日立/三环分别占51%/49%)在江苏南通设立高端钕铁硼生产厂,产能2000吨/年,并根据市场情况决定后期扩产至6000 吨/年。
点评:维持增持评级。我们认为此次合作是公司承接日立金属全球产能转移的第一步,后期将加大同日立的合作,同时后续转型值得期待,我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.38/0.41/0.44 元,参考可比公司2015 年PE86倍估值水平,维持目标价32.66,空间28%,维持增持评级。
承接日立全球产能战略转移拉开序幕。日立披露项目投产后计划2016 年产量1000 吨,2017 年贡献收入百亿日元。我们认为本次合作只是开始,中国稀土原材料获取、制造成本等有较高的优势,后续三环或将成为日立全球产能转移的承接对象。当前日立钕铁硼产销约10000 吨/年,2014 财年收入/经营利润分别为13.42/1.17 百亿日元,可以转移的空间较大。
公司新领域探索值得期待。我们认为,公司钕铁硼主业发展平稳,除了对接巨头日立做好主业,后续或将开启转型进程。目前在手现金20 亿元、间接二股东变更为新纪元、科研院所改制,这些因素均将促使公司加速转型。而14 年8 月增资奥纳科技进军非晶软磁领域,也体现公司探索新领域的积极性。详情参考4 月深度报告《主业转型或将拉开序幕》。
风险提示:主业钕铁硼盈利下滑的风险。
恒生电子:三强联合,数据价值力撑三潭金融变身(浙)网金所
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司
事件:
公司公告,设立浙江互联网金融资产交易中心获省政府同意,从事金融资产和互联网金融产品的交易及服务。网金所注册资本5000万元,中投保出资占注册资本31%;蚂蚁金服25%;恒生电子21.75%;宁波云汉(恒生控股子公司)14.50%;盈丰时代7.75%。网金所的股权架构与三潭金融(注册资本5000万元)一致,拟以三潭金融作为承接主体进行工商变更。
点评:”我们在14年的深度报告“已经指出三潭金融的定位与陆金所相似。
陆金所旗下拥有两大平台:网络投融资平台(Lufax):面向个人及中小企业投资者提供有无抵押的P2P网贷。金融资产交易服务平台(Lfex):面向机构投资者提供综合性金融资产交易服务和投融资顾问服务。
基于数据资产的大数据授信的创新思路+恒生电子所具备的强大金融IT能力,提供三项基础业务。1)使用大数据和IT技术,提供给投资人或者金融机构完整识别风险和控制风险的工具。2)融资者把数字资产抵押给三潭金融,评估资产给出综合授信。3)中投保的再担保。由于基金质押业务和基金公司TA系统高度相关,恒生基金业务系统的技术优势和市场占有率所带来的协同性将充分发挥作用。
中投保、恒生电子和蚂蚁金服在各自专业领域的技术优势和行业地位令其组合的三潭金融拥有更大的专业优势和市场竞争力。用户数的高速增长、陆金所业务的相似性背后,三潭金融背靠三个领域的领先者,以开放式平台的姿态出现,相信有足够的潜力和后劲冲向行业更前。
风险提示:政策风险、平台运营风险、人才流失风险。
浙江鼎力点评报告:斩获美国市场重大订单,战略推进海外扩张步伐
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司
报告要点
事件描述
公司公告,2015年半年度利润分配预案为以资本公积金向全体股东每10股转增15股,转增后总股本变更为16250万股;同时以为未分配利润向全体股东每10股派发现金股利人民币1元(含税)。
另外还公告签订重大销售合同,美国BALLYMORE向公司购买门架式高空作业平台1697台,销售总金额合计526.07万美元。
事件评论
拿下美国市场大客户订单,极大提升鼎力品牌在美国市场影响力,对于公司在全球最大的高空作业平台市场后续扩张战略意义重大。
美国是全球高空作业平台规模最大的市场,终端客户规模较大、经营成熟,对供应商产品品质及服务要求较高,该市场的竞争代表高空作业平台行业最顶层的竞争,主要竞争对手包括特勒克斯和JLG。
BALLYMORE是美国高空作业平台专业销售商,产品主要供应给美国大型建材超市,2011年8月起鼎力即与其开展合作。
本次鼎力通过与BALLYMORE合作取到LOWE’S公司大型采购订单,再次获得优质大客户的认可和信赖,将极大提升鼎力品牌在该领域的影响力,为后续加强在美国市场的销售起到示范效应。
高空作业平台在中国市场正处于爆发式增长期,未来3-5年行业增速有望达到年均50%以上。a)销售租赁商网络加速扩张,有利于产品向终端客户推广;b)保有量基数较小,中国高空作业平台目前市场保有量约为美国1/20;c)建筑工人流失及人力成本上升,市场刚性需求提升较快。
新厂房投产助推业绩释放,预计2016年公司业绩将大幅提升。过去几年公司面临一定的产能瓶颈,销售增长不是很明显。行业最先进的流水线新厂房将于7月搬迁,新厂区产能是目前的5-6倍,总体产值达20-30亿元。市场、产品、团队准备就绪,过去的品牌声誉给鼎力未来发展打下了良好基础。
业绩预测及投资建议:预计公司2015-16年营收为4.91、6.96亿元,EPS约为1.82元、2.64元/股,对应PE分别为78、54倍。维持“推荐”。
风险提示
行业扩张低预期。
四通股份:定位全球的家居陶瓷供应商
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司
全球定位的家居陶瓷供应商。
公司是定位全球的家居陶瓷供应商,产品涵盖日用陶瓷、卫生陶瓷、艺术陶瓷等全系列家居生活用瓷。14年公司实现收入4.75亿元;12-14年公司产品的出口额分别居行业第2、2、3位,整体看公司是行业龙头。
行业以出口为导向,国内需求相对乐观,竞争有加剧。
我国是全球最大的陶瓷生产和出口国,欧美等主要发达国家基本都以我国产品为主,13年美国、欧盟对我国陶瓷的依赖程度分别为43.6%、44.6%。目前,总体来看行业需求相对较好,14年我国陶瓷制品行业营收3581亿,同增19.3%;不过发达国家为了降本,也纷纷向发展中国家进行产能转移,加剧了国内市场竞争。集中度看,行业十分分散,14年规模以上企业2035家;出口企业15272家,年销售额少于1亿的企业占80%以上。未来随着环保和盈利的双重倒逼下,小企业面临出局风险,行业整合契机显现。
贴牌生产为主,具备一定规模优势。
公司产品主要以贴牌生产为主,近3年占比均在80%以上。同业比较来看,公司与长城集团、帝王洁具、松发陶瓷3家同业可比公司的比较中,营收处于行业第一位,但毛利率较一般,净利率位居中游水平,反映公司在费率管控上相对到位。公司产品品类较全,具备规模和技术优势;同时对废瓷资源综合利用,实现节能与降本的双重良效。
募投项目分析:扩产能,突破产能瓶颈。
公司此次募资约2.58亿,主要用于扩产(日用2000万件、卫生80万件),将缓解目前产能瓶颈(增厚产能约50%)。本次发行价7.73元,综合考虑行业及公司情况,给予25~30倍PE估值,对应合理股价为12.5~15元,推荐。
五矿发展:线下基础+传统规模+品牌信誉,电商业务发展峥嵘初现
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司
事件描述
五矿发展持续跟踪报告。
事件评论
线下基础+传统规模+品牌信誉,电商业务发展峥嵘初现:公司拥有全国地域覆盖最广泛、综合服务能力最强的钢铁流通服务网络,具备良好的仓储配送基础。
目前公司接入数码库11 家,合作仓库79 家,四个钢铁物流园项目运营工作稳步推进,其中无锡物流园2014 年试运营实现营业收入14 亿元,完成物资吞吐量75 万吨、加工量8 万吨,此外配送工程项目总数已达1121 个,2014 年钢材配供总量达到485 万吨。同时,公司近亿吨的传统线下钢材、矿石等大宗商品贸易业务,有助于公司电商平台初期客户资源积累。最后,作为大型央企,公司具有几十年传统贸易业务经验,积累了难能可贵的品牌信誉,这将有助于公司获得更多低成本授信,进而为电商业务从事供应链金融服务提供有力支撑。
凭借线下坚实基础、长期经营的线下规模及深厚的品牌信誉,公司围绕“电商平台—鑫益联”的革新举措不断。战略层面上,新董事长何文波将鑫益联发展作为公司转型升级的重中之重;业务层面上,公司要求将线下钢铁业务与配套服务向线上导入,以期资源迅速向平台集聚,同时要求各地区销售公司作为电商平台的“触角”,借助现有“分销网络”建立一体化“电商网络”。
此外,公司控股子公司五矿钢铁近日拟以现金方式向长春新港长通机械有限公司增资5244.68 万元,占股51%,进军汽车板剪切加工及配送领域。此番现金增资控股新港长通后,将有力拓展汽车板加工业务并因此完善公司的线下布局。
今后公司将可借助新港长通在东北地区剪切加工及配送领域已有基础,实现公司钢材加工中心在东北地区的成功布局,完善电商平台鑫益联的综合服务能力及线下加工配送网络布局,在东北地区实现线上线下一体化的全流程增值服务。
随着线上线下配合发力,鑫益联发展成果也已显现。目前平台交易量突破530万吨,交易金额逾140 亿元,其中2015 年1-4 月线上成交额达207 万吨,日均成交2.6 万吨,而4 月单月成交更是达到100 万吨,日均成交4.5 万吨。
第三方平台契合转型大势,行业级生态圈呼之欲出:鑫益联定位于第三方平台,这与即将出台的《钢铁工业转型发展行动计划(2015-2017)》思路不谋而合,计划中提到“支持大型钢铁企业自有电子商务平台向行业开放平台转化”。
预计公司 2015、2016 年EPS 分别为0.27 元和0.44 元,维持“推荐”评级。
太安堂:康爱多申请挂牌新三板,夯实领军地位
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
投资要点:
公司再为康爱多加码,助力快速发展,增持评级。公司自2014年10月收购康爱多100%股权以来,不断加大对康爱多的支持力度,股权激励、资金投入、线下资源对接等,此次申请挂牌新三板,有望在融资渠道和品牌建设上助力康爱多维持领军地位。维持2015-2017年EPS 0.34/0.42/0.50元,维持目标价22.67元,我们看好公司与康爱多的共赢模式,认为公司未来有望通过“大数据挖掘”和“专业化服务”向“互联网+医药+医疗”多功能平台转型,维持增持评级。
康爱多作为医药电商龙头,会员超1000万,app 下载量近1000万。康爱多作为医药电商领军企业,2014年至今几乎每月排名天猫医药馆第一,2015年5月销售突破4000万(第二名2935万),预计有望继续突破单月销售5000万。目前,康爱多PC 端累计用户超1000万,app 端下载量近1000万,具庞大用户群体,近期开始打通PC 端和移动端间信息,对各平台资源进行整合,不断加强领先地位。
布局O2O 体验店,向“PC 端+移动端+线下体验店”全面整合。康爱多线下体验店于5月底正式营业,集“低价+体验+服务”三者于一身:1)价格:线上线下同价,促销活动全线打通;2)体验:wifi全覆盖,对接app,支持移动支付;3)服务:线下配送,针对病种设臵专业药师服务,开通网络医院布局远程诊疗。康爱多除打造O2O线下体验店外,未来有望试水连接药厂、医生和患者的DTP 模式,设立专业药房,抓住处方药网售放开的巨大机遇,同时也有望完善慢病会员管理服务,向“互联网+医药+医疗”多功能平台转型。
风险提示:电商竞争激烈;扩张影响盈利水平;业务拓展不顺利。
尤洛卡:煤矿安全行业龙头,转型升级预期较强
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司
投资逻辑
公司技术实力突出,近年来业绩下滑主要受下游需求缩减所致:公司是国内煤矿安全行业的龙头企业。主营产品涉及安全监测多个领域,其煤矿顶板安全监测仪器与系统占据细分行业龙头地位。近年来,受下游煤炭行业景气度下滑的原因,行业投资和盈利均大幅度萎缩,公司业绩遭遇了较大幅度下滑。
2013年底收购富华宇祺,未来将切入工业网络和大数据系统集成等领域:富华宇祺是国内少数几家能够提供先进的系统化矿山井下通信产品的厂商,客户以央企和国有大中型矿山企业为主,产品品种的全面程度在行业内处于领先地位。由于其同样遭遇煤炭行业下滑的原因,2014下半年度开始谋求转型,成功切入轨道交通信息化领域,未来将加大铁路(高铁)、公交巴士WIFI 系统的研发力度,打造行业领先的旅客列车WIFI 网络系统解决方案,同时与国际公司合作开拓国内数据分析市场业务,主要针对地铁大数据进行深挖市场,预计相关的业务拓展将在2015年取得成效。
公司具备较强的转型预期:公司在2014年年度报告中提出,在维持原传统行业的基础上,通过外延式发展模式,将业务逐步拓展到发展前景好、国家支持的经营行业领域,摆脱受单一行业煤炭行业影响的局面。可见,公司转型的意愿和诉求较为强烈,预计公司将会通过外延式扩张打造发展的新引擎。
投资建议
我们预测公司2015-2017年的主营业务收入分别为202百万元、220百万元和243百万元,分别同比增长12.8%,8.9%和10.5%。净利润分别为10百万元、21百万元和25百万元,EPS 分别为0.046元、0.099元和0.115元。
公司及子公司在原有业务领域内具备较强的竞争力,迫于行业景气度低迷的原因开拓新市场、寻找新出路。我们认为公司存在较强的外延发展预期,同时,子公司富华宇祺在工业网络和行业大数据两大领域的拓展前景良好。因此,我们给与公司”增持”评级。
风险
煤炭行业景气度进一步下滑;公司外延拓展不达预期;子公司新业务拓展不达预期。
同方国芯:智能卡稳健成长,集成电路蓄势待发
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司
投资要点:
同方国芯的主要业务分为三块,智能卡芯片、特种集成电路设计和石英晶体元器件。随着我国近年来对集成电路行业扶持力度的逐渐增强,国内半导体行业的发展有望迎来新的发展机遇,但即使是在行业景气向好的背景之下,我们也需要冷静地看待各个公司所面对的市场情况。典型的半导体类公司,特别是前段设计类公司在A股电子板块中占比甚少,A股半导体设计类公司中绝大多数的下游应用集中于智能卡、电力通信、家电控制等非全球化竞争领域,这些领域与消费电子相比周期性稍弱,而且技术更替节奏也较慢,成长性相对稳定。同方国芯在智能卡芯片和集成电路设计两块领域的卡位俱佳,是A股市场鲜见的优质成长型半导体标的。
1.智能卡增长稳健,关注健康卡与金融卡的销售进展。
智能卡芯片毫无疑问是公司目前最为核心的利润贡献来源,目前占比最大的两块是SIM 卡和身份证的芯片销售, 占公司总体营收比例接近五成。2015年这两块营收主体依然将保持稳健的增速:SIM 卡芯片销售同方国芯是毫无疑问的国内第一,全球第二,今年受惠于三大运营商4G 换卡以及JAVA 卡份额的增长,市场的总体份额依然有增长,但是由于竞争对手的增加,预计体现在盈利上会有一定程度的摊薄。我国自2005年开始大规模换发二代身份证,2015年首批10年期的身份证使用已经到期,今年起这几年将迎来第一波10年期的换证高峰,因此身份证芯片卡将有望进入一个新的成长周期。
居民健康卡是近年来公司一直重点开拓的领域,公司进入这个领域很早,在多个省份份额占比较高。从卫生部的发展计划来看,居民健康卡未来的目标是实现人手一张,虽然目前出货量尚小,但市场潜力很大,一旦国家开始加速推广居民健康卡,公司前期的悉心布局必然将有所回报。金融IC 卡芯片公司过去两年已经通过多家银行的标准检测和送样测试,2015年开始逐步供应起量,所以这一块会是今年公司增量的重要部分,但是从无到有需要一个过程,我们预估2015年的发行目标应该在百万片级别,真正发力应该在未来两年。
此外,公司于去年末认购华虹半导体1033万股股份后,进一步紧密深化了与华虹的上下游关系,华虹是公司最大的智能卡芯片晶圆代工厂,每年的采购量非常多,认购股份以股东身份能够有效绑定供应产能,未来还有可能在晶圆前端设计领域实现进一步合作。
综合以上,我们认为智能芯片卡今年依然会是公司利润的重要组成部分,其主体SIM 卡与身份证芯片的体量结构不会改变,今年开始起量的居民健康卡和金融IC 卡芯片会是成长较为快速的品种,而且也会是公司未来两年增长的重要助力。
2.特种集成电路是未来核心增长动能来源。
特种集成电路的主体深圳国微电子是一家非常正统的集成电路设计公司,主要从事专用集成电路、可编程逻辑器 件、微处理器、系统级芯片、总线接口与驱动等产品的设计与开发。在渠道与设计经验方面,国微电子具备极佳的先发优势,2008年至今承接超大规模可编程逻辑器件(FPGA)、创新结构的大容量存储器等多项国家“核高基”重大专项项目。
从封装测试子行业这两年成功弯道超车的例子来看,我国对半导体产业的扶持有效地促进了整体行业的发展,具体的扶持方法包括国内应用空间的准入和产业资金的补助等等。在封装、装备、晶元制造这些资金与设备密集型领域,主要以产业基金的方式进行投资扶持;在公司所处的前端设计领域,则重点以行业准入和课题专项补助为主,而这些专项补助与行业准入则与公司的行业位置和业务关系有着非常紧密的联系。国微电子不仅仅是A 股市场中少有的具备集成电路全道设计能力的优质标的,同时依托自身以及母公司多年的积累,具有非常深厚的行业关系和渠道优势资源,获得多项“核高基”工程是公司资源卡位的最好诠释,标的稀缺性不言而喻。
首先我们非常看好在当前安全形势下公司特种集成电路产品在军品以及信息安全领域的进口替代空间,从产品结构来看,国微电子的FPGA 与存储器在总体销售中占比最大,而这两块也是目前国内半导体进口依赖最为严重的领域。目前全球可编程逻辑器件90%以上的市场份额被国际巨头XILINX 与ALTERA 两家公司所垄断,国微电子的产品虽然与它们还有差距,但是在很多应用场景下已经能够实现逐步替代。
近期业内的一个重要新闻是英特尔以总价值167亿美元收购了Altera 公司,这对整个半导体芯片行业都具有非常大的影响。当下PC 市场增长乏力,移动终端市场成长也不尽理想,而各行各业都在加大数据分析领域的投入, 因此服务器与数据中心对于芯片制造企业而言,重要性已经毋庸置疑。值得注意的一点是:目前FPGA 产品越来越多的应用于各类数据服务器、通信中心和存储器产品市场,以从事查找、影像识别、智能化等特殊应用。
FPGA 所包含的逻辑架构和存储可以根据客户的需求配置,并且根据客户需要进行修改。传统ASIC 虽然对单一任务的执行效率非常高且功耗低,不过功能固定,无法执行固定操作外的操作。随着计算机结构和体系越来越大, 当从全局考虑时,这些固定功能组件虽然包含着强大计算能力,但无用武之地,而且在大数据分析时代,客户需求往往是频繁变化的,产品所面对的分析模式也是千变万化,如何将不同功能的计算组件联合在一起实现针对应用最有效率的计算(即异构处理)开始成为设计的主流思路。用简单的比喻来说就是,与其费劲思考如何用斧子(ASIC)来实现雕花(特殊场景应用)的处理,还不如现做一把钻刀(FPGA)直接了当。另一个重要的原因在于,在部分定制化应用领域,ASIC 流片太昂贵,时间周期太长,不可编程,这些特性都不适合作云计算这类需求定制化、迭代频繁的智能前端处理器应用。 目前来看,最适合异构化计算的GPU 得益于其相对完善的开发环境,在云端计算等场景中得到广泛应用,但其功耗较大,而FPGA 则相对中肯,而且能够更好的适应系统电路开发环境,因而在数据中心、图形处理等应用领域被频繁使用。受到西方棱镜门事件的影响,近年来国内越来越重视信息服务器、通信中间件、数据处理中软硬件产品的国产化率。国微电子作为国内少数具备微处理器、可编程器件、存储器较强研发与生产能力的半导体公司,未来将有较大希望在以上信息安全、核心通信、大数据处理领域占有相当比重份额,而这些领域也符合我国对特殊行业领域的市场准入与扶持政策,因此我们特别看好国微电子的行业卡位和供应商资质,国产化替代领域发展潜能很大。
3.晶体材料:盈利水平下滑,函待产品结构调整。
与其他两块主营业务相比,石英晶体产品的市场形势就稍显严峻:石英晶体的下游消费应用市场如家电、电脑、3C 产品近几年毫无例外都处于低迷期;智能手机和平板电脑市场基本被台湾大厂如晶技等独占,国内企业基本没有过多涉足的空间;网络通讯受惠国内4G LTE 基站建设相对景气,但主要份额也被台湾大厂所掌控。国内企业与台湾厂商的主要差距体现在产品性能与上下游供应链关系上,由于市场相对稳定成熟,新增产品应用量不大, 而且国内厂商对晶振晶体与底座原材料的核心制造技术还是没有完全掌握,因此石英晶体市场的竞争格局短期难以改变。
公司的石英晶体业务亦在这种行业格局下受到相当的制约,近五年来,石英晶体收入规模从2.9亿下滑至1.9亿, 毛利率亦从27%下滑到11%,盈利能力下滑还是较为明显。为适应市场的严峻竞争,公司近年来不断加强在技术进步方面的投入,提高高性能产品在整体产品中的占比,并将产品方向逐步由消费类电子领域向通讯、工业控制及汽车电子领域转移,这是一个需要时间的过程,能否成功提升高端器件市场占有率将直接左右石英晶体业务未来的盈利水平。 除石英晶体外,公司还在2011年自筹资金建设了LED 蓝宝石衬底生产线,但是主要是给台湾厂商代工,而且至今为止规模都比较小,在目前国内蓝宝石行业的竞争格局下很难有较大的突破。
4.给予同方国芯买入评级。
综合以上,公司三大业务板块结构非常清晰,智能卡与特种集成电路是未来成长的重要动力源,晶体材料类业务受限于行业掣肘短期难有起色。在上述假设下,我们预计公司15-16年的EPS 分别为0.612、0.757元,公司目前股价对应今年与明年EPS 的估值分别为80.08倍和64.69倍。我们认为同方国芯的智能卡芯片业务为公司保障稳健增长,特种集成电路相关业务在半导体领域布局卡位极佳,同时又符合国家对集成电路领域的扶持政策, 未来成长空间巨大,给予买入评级。
风险提示:
1. 健康卡放量程度低于预期,二代身份证更换高峰已经分步平缓化。
2. 金融卡IC 国产化进度不及预期,五大银行对恩智浦芯片的依赖程度比想象更甚。
3. 特种集成电路在国内特殊行业的国产化替代程度不及预期。
4. 受市场格局制约,石英晶体盈利能力继续下滑。
中飞股份:专注核电铝材,借势起飞
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司
中飞股份(300489)是国内核电铝材的核心供应商。公司所处的细分行业是核燃料加工专用设备用高性能铝合金材料加工制造业。目前,我国专用设备80%以上的结构材料为高性能铝合金材料。由于专用设备与核安全及核能的应用密切相关,目前全世界只有少数国家掌握相关的生产制造技术,所以该专用设备制造行业一直属国家核定准入的行业,其产业集中度很高;同时,国内供应专用设备用铝合金材料的厂商实行遴选供应商制,目前只有三家参研单位被遴选为专用设备用铝合金材料的供应商,因此该行业进入壁垒极高。
公司品类全,市场份额大,毛利率高。目前公司已掌握该设备用系列高性能铝合金材料的全部生产技术。随着生产设备的逐步完善和客户需求的增加,公司可向客户提供所有规格品种的高性能铝合金材料。公司2014 年为该行业提供产品的销售额占市场采购总额比约为38%,排名第一。2012-2014 年公司销售毛利率基本稳定在40%左右,远超行业类普通的铝加工企业。
行业扶持力度大,前景广阔。中飞股份抓住了我国核电产业快速发展的有利时机,实现了主营业务收入的快速发展。在我国核电行业持续增长的大背景下,专用设备用铝合金材料作为专用设备的主要构成材料也将面临良好发展机遇。
而在国家大力倡导国产化的过程中,国内核电站专用设备材料供应商将大大受益。核燃料产业是核工业发展的重要组成部分,也是保证核电供料的关键环节,而核燃料加工专用设备的制造又是该关键环节的重要组成部分。铝合金材料在专用设备的材料构成中约占80%,这就直接带动了我国专用设备用铝合金材料制造业的发展。
盈利预测。预计公司2015-2017 年EPS(摊薄后)分别为0.91 元、1.00元、1.31 元,综合考虑各方面因素,给予公司2015 年60-80 倍的估值是合理的,对应合理估值区间54.6-72.8 元。
风险提示:核电产业政策变化、原材料价格波动、客户集中导致风险等。
海王生物:与海王星辰签订战略合作协议,社会化药房形成迈出重要一步
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司
事项:
公司公告子公司海王银河与海王星辰签订《战略合作协议》、双方将本着优势互补、共同发展的原则,在药品配送、采购、DTP药房服务(特药及慢性病服务)、网络营销等方面开展合作。本次合作构成关联交易。
国信观点:
我们认为医药分家为大势所趋。事实上,从数年前开始各级医院逐步推行药品零差率,药房逐步成为成本中心而呈现剥离的趋势。随之而来是市场自发产生了药房托管、药库共管等过渡阶段的商业模式。而从长期趋势上来看,医院的门诊药房将逐步变为社会化药房,现有的零售药房将有可能承接医院药房的转移。本次海王星辰与海王生物的合作正式迈出了社会化药房形成的重要一步。未来随着网售处方药的放开,社会化药房的格局形成之后,零售药店将成为医疗服务的重要入口而会衍生出更所的电商和O2O模式(海王星辰与广东省第二人民医院合作,在终端药店开设“网络医院门诊”已经有了这样的意味)。
我们认为在网售处方药放开和社会化大药房形成的过程中,海王星辰前景广阔(承接医院处方药流出带来业务量快速增长),随之而来的是海王生物配送业务获得的增量市场。海王生物将在与海王星辰的合作中明显受益。
公司若成功在山东省外快速复制阳光集中配送,提升商业资产盈利能力,同时改善工业资产的经营,15年整体业绩将形成明显拐点。考虑剥离公司资产带来的3.17亿元的投资收益、经营利润增厚以及收购少数股权带来的净利润增厚,预计2015-2017年净利润4.53亿/4.06亿/5.84亿,EPS0.62/0.55/0.80元,对应PE56/62/43倍。事实上我们预测17年的净利润仍未达到公司17年股权激励业绩条件的8亿元净利润要求,我们认为公司在未来具有较强的并购预期。在不考虑并购预期的情况下,公司15年的合理估值应该为48.4-52.4元,目前股价为30.40元,一年期仍有60%以上的上涨空间。若考虑并购预期和工业业绩释放超预期,股价的上涨空间还将进一步提升,维持“买入”评级。
恒锋工具:国内精密刀具专家和先行者
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司
公司从事机床用工具的研发、生产与销售,产品为现代高效的精密复杂刃量具及精密高效刀具,具有技术和品牌上的优势,是国内精密刀具领域的专家和先行者。
国产现代高效工具市场潜力巨大。中国是全球最大的机床及工具消费国,自产机床工具的数量居世界第一。随着装备制造业的高效化和智能化,机床数控化率不断提升,而作为机床配套消耗品的刀具和量具等工具不仅销量增长,更出现结构调整和品种升级。相比于传统标准刀具,现代高效工具精度高效率高附加值高, 是充分发挥先进机床性能和智能制造的必然需求。目前国产刀具中现代高效工具比例低,国产市场集中度较低,而在高端产品领域进口刀具仍然占据大部分市场。拥有现代高效工具技术的国内企业将有巨大的发展潜力。
创新夯实基础,技术结合服务。公司为高新技术企业,一直以来坚持技术创新, 形成了覆盖不同品种的全面性的核心技术,具有扎实的技术实力。同时公司在不断扩充产品系列和规格的基础上,针对客户的需求,为其提供配套加工整体解决方案,不断增加产品附加值,实现盈利模式转换。
乘产业升级浪潮,做高端市场先行者。公司以发展国产现代高效工具为目标,具备了为汽车关键零部件、电气设备关键零部件、航空航天精密零部件等下游高端制造业提供配套的能力,2012-2013 年占国产现代高效工具内销金额比例稳定在6.68%和6.03%。随着高端设备制造业的发展,以及国产替代进口产品的趋势, 公司凭借扎实的技术和品牌实力,将不断提升公司在行业领先的地位。
募投项目。本次募集资金主要用于年产 35.5 万件(套)精密复杂、高效刃量具生产建设项目,拟用募集资金投入 2.13 亿元。项目拟在2 年内完成,第三年投产并于当年生产负荷达到设计生产能力的60%,第四年达到100%,达产后将形成年产35.5 万件(套)精密复杂、高效刃量具的产能,较现在年产45.70 万件(套)的产能提高77.68%。
公司此次发行新股数量为1251 万股,发行后总股本为6251 万股,募集金额约2.52 亿元,发行费用3848.20 万元,发行价格为20.11 元/股。摊薄计算公司2015-2017 年EPS 分别为1.25、1.42 和2.27 元,按照可比公司15 年动态估值, 我们给予公司2015 年25-30x 动态PE,合理价值区间应为32.12-38.54 元。
风险提示:公司业绩波动风险、宏观经济波动风险;
恒顺众昇:再签4亿大单,业绩持续高增长
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司
投资要点:公司再签6346万美元特种冶炼设备及余热电站设备成套销售合同,金额占2014年公司营业收入的60.63%,预计将大幅提升公司2015年业绩。公司依托于印尼镍铁工业园项目整合印尼矿产(煤、镍矿)、电厂资源,打造完整镍产业链;并以印尼工业园项目为起点,开拓特种冶炼设备(机械成套装备业务)的海外销售市场,业绩将继续高速增长。
事件:公司于6月19日与PT.PacificMetalurgiIndoSmelter签订了《高炉项目二期特种冶炼设备及余热电站设备成套合同》,合同金额为6346万美元,将于2015年8月1日-2015年12月底之前分批次交货。
交易对方为公司稳定客户。PT.PacificMetalurgiIndoSmelter为注册在印尼的新加坡公司,主要从事金属的冶炼、生产与运营。PT.PacificMetalurgiIndoSmelter曾于2015年4月3日与公司签订了《高炉项目一期特种冶炼设备及余热电站设备成套合同》,合同金额为3728万美元。
合同将大幅提升业绩。上述销售合同金额为6346万美元,折合人民币约39345.2万元(以人民币对美元汇率按6.2:1为基准),占公司2014年度经审计主营业务收入的60.63%。根据该销售合同的进度(拟于2015年12月底之前交货),预计将对公司2015年经营业绩产生重大影响。
订单持续释放,上半年业绩大增将兑现。公司上半年预计实现盈利1.77-1.87亿元,同比增长1058-1123%,公司盈利同比有较大增幅,主要原因为:(1)2014年签订的大额合同将持续为公司贡献利润,目前在执行订单约10亿元,按照生产计划,半年度产值较2014年同期大幅增长,将使归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加;(2)预计上半年公司非经常性损益金额为103万元,2014年同期为90万元。
维持公司“买入”评级。公司依托于印尼镍铁工业园项目整合印尼矿产(煤、镍矿)、电厂资源,打造完整镍产业链;以印尼工业园项目为起点,开拓特种冶炼设备(机械成套装备业务)的海外销售市场,2015年特种冶炼设备及余热电站设备成套合计签订销售合同金额达1.01亿美元,加上2014年在执行订单,公司2015年销售收入将大幅增加,业绩将继续高速增长。根据公司业绩及项目进度,预计公司2015-2016年EPS分别为1.70元和2.55元,结合镍板块平均估值水平以及“一带一路”战略提升公司估值水平,我们给予公司目标价101.75元,对应2015年60倍PE,维持“买入”评级。
风险提示。政策风险;订单进度风险;项目达产风险;汇率波动风险。