周五机构强烈推荐6只牛股
烯碳新材:石墨烯产业布局持续推进
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
投资要点:
首次覆盖增持评级 。预计2015-2017年每股收益0.01/0.02/0.03元(未考虑石墨烯材料孵化器中企业投资收益),考虑到公司在石墨加工领域龙头地位,结合可比新材料和石墨/碳材公司估值,给予目标价每股价格17.3元。
石墨资源→产品布局完成。2013年公司开始转型,逐步剥离地产业务,并投资石墨产业,先后参股三岩矿业(耐火碳生产)、奥宇集团(石墨矿山资源、石墨纸、电极石墨生产)获得石墨资源和加工产能。
石墨烯技术转化平台初具雏形。公司投资设立银基碳新材料研究院和鸡东奥宇烯碳石墨投资公司,搭建常州石墨烯孵化器,并拟筹备“石墨烯暨先进碳产业投资基金”。技术投资+技术孵化将显著提高上市平台框架下石墨材料技术转化率。
技术转化+产业化支持加速石墨技术发掘效率和向产品转化。公司同时搭建石墨烯技术转化平台和石墨产品生产平台,打造了从技术发现→研发→产业化链条,为未来相关领域技术研发和整合提供对接,未来新材料领域布局将进一步加速。
风险提示:投资收益不及预期风险。
通达股份:下游需求向好、新业务拓展顺利、公司迎来业绩反转
类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司
公司是国内最大的超、特高压架空导线主要供应商之一,充分受益特高压建设步伐的加速。上市后,公司不断加快在电气化铁路领域的拓展步伐,业绩贡献不断增长,2015年有望继续爆发。线缆行业相关公司转型步伐不断加速,公司也已将其纳入考量。
投资要点:
国家电网公司政策的变动成为公司2014年业务下滑的主要原因。国家电网公司改变了招投标政策,减少了招标批次和招标总量,并规定每个厂家每批只能中标一个标包,这一政策弱化了龙头企业的竞争力。同时,源于某些成本的刚性,线缆业务的毛利率从2013年的15.57%下降到2014年的12.37%。
政策变动消化完毕,特高压建设步入高峰期。国家电网招投标政策的变动是公司2014年营业收入下滑的主要原因,这一不利因素已经在公司业绩中被充分反映。2013年到2014年11月只有一条特高压线路核准开工,而2014年11月之后至今已经有三交两直五条特高压工程核准开工,预计今年下半年还将有一交四直五条特高压项目获得核准。公司钢芯铝绞线等产品被广泛应用于我国的高压、超高压及特高压主干电网,特高压建设步伐加快,源自电网板块的钢芯铝绞线业务有望出现恢复性增长。
认证添加新助力。2014年,来自铁道部及其关联企业的销售收入达到1.6亿元,成为公司业绩的重要支撑。2015年1月,公司取得电气化铁路用铜合金承力索及接触线(200-250km/h)认证,为公司未来发展注入新动力。
外延拓展已经搬上日程。公司前期收购虽未能成行,但公司期许通过外延并购打开成长空间的意向表露无遗,公司高管也在不同场合表示会考虑通过兼并收购实现公司价值提升。
给予”强烈推荐“评级。我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.50、0.72、0.94元,对应PE分别为74.86、52.46、40.23倍,我们暂时按照2016业绩给予70倍PE,我们保守估计公司未来6-12个月目标价为50元。
风险提示:新市场开拓不达预期;募投项目建设进度低于预期
搜房网:维持搜房买入评级,业务转型稳步推进
类别:公司研究 机构:申银万国证券(香港)有限公司
我们上周在北京拜访了搜房管理层,作为中国最大的房地产垂直网站,搜房表示今年的工作重心仍在战略转型上,因此虽然近期中概股私有化浪潮袭来,公司可能不会急于推进。回归A股的窗口相信在中国政府的支持态度下将长期存在,在做好转型的基础上再去推进这个事情相信会更好。搜房目前的市值大概接近于38亿美金,公司创始人、主席兼首席执行官莫天全持股在30%左右。此前曾有媒体报道说莫正着手处理其在香港上市的私人公司顺昌集团(650HK)中的股份或为搜房私有化铺路。而中国大型民企复星近期通过二级市场将其在搜房的持股从此前的2%增加到5.2%。
而对于搜房的业务转型,公司表现出足够的信心。搜房原先的业务构成主要分为三大块,分别为1)针对开发商的在线广告业务、2)针对新房买家的基于coupon销售的所谓电子商务业务3)针对二手房经纪人的在线展示业务(listingservices)。这11年以后逐步成型的三驾马车业务在2014年中国房地产市场进入下行周期后遇到了挑战。尤其是在线展示业务,二手房经纪人在市场萧条赚钱难的形势下逐步发起对搜房的联合抵制行动,期间搜房最大的挂牌客户—北京最大的二手房经纪人链家亦在三季度与搜房终止了协议,转为通过自家的网络平台推动交易。搜房以自去年6月开始全面对在线展示费用打六折留住付费经纪人,但即便是这样在过去的一年中我们仍然看到相当幅度的付费经纪人的流失(14年首季为19.6万人,15年首季为11.4万人)。在此情形下,搜房自去年8月开始了正式的业务转型,旨在建立真正的房地产在线交易平台。公司在去年下半年通过股权收购与著名的房地产中介机构--世联行(002285)和同策等建立了战略合作,公司亦着手建立自己的销售团队将原先仅基于coupon销售的电子商务业务拓展到新房直接销售环节,并在今年进一步加强了对线下二手房中介的兼并收购而将二手房交易和房屋租赁业务亦纳入到直销平台。而与此同时,搜房早先就开始涉足的互联网金融业务和家装业务也顺应市场潮流而被单独分设出来。
公司于5月底披露一季报时首次披露了GMV(GrossMerchandiseVolume)数据,新房和二手房交易首季的GMV分别达到78亿人民币(对应销售套数7270套,收取佣金率在1.6%左右)和24亿人民币(对应销售套数1189套,收取佣金率0.5%),加上家装业务的GMV2470万人民币(对应566个订单),首季的GMV总量超过100亿人民币(折合约17亿美金),对应搜房获得的销售收入为约2200百万美金,占到首季电子商务总收入的43%,而其余57%也即2900万美金收入仍来自于原先的coupon销售(对应销售套数约25000套,收取佣金率仅为0.45%左右)。四月单月的直销GMV已进一步窜升至超过15亿美金,中国房地产市场回暖为公司转型带来更好的环境。公司表示,今年全年希望至少实现直销收入占到全部电子商务收入的一半,未来基于coupon销售的旧电子商务模式会逐步伺机淡出。中国市场一年超过1000万套的新房交易、200万套左右的二手房交易,搜房拥有巨大的免费流量(每日浏览客户500万),相较传统的中介企业有不可比拟的客户获取优势,作为新业务转型中最重要的一环,直销平台就是为了可以更大程度地利用好这些客户资源。公司因此今年以来人员数量已经又增长了一倍,从原先的11000多人增加到22000多人,二手房房源推进到85套左右,未来几年将通过价格战略(二手房交易佣金一般在1%左右,搜房收取0.5%,租赁交易一般收取一个月租金作为佣金,而搜房实行免费)争取最快地占领市场获取份额,而一旦形成一定规模以后,利润率水平有望修复到至少超过传统中介的水平。
搜房的股价在2014年下滑了超过50%,今年以来已回升超过两成,而自3月中的低点至今反弹幅度接近七成。顺应业务转型的初步战绩,公司将15年的收入预测从此前的7.73亿美金(同比增10%)上调到8.08亿美金(同比增15%)。虽然利润率上仍将承压,我们预计今年Non-GAAP净利率可能从去年的40%左右进一步下滑至略超20%左右的水平,全年利润仍将出现四成左右较大幅度下滑,但市场应已较充分预期到这一趋势。我们认可搜房作为行业领军人物的平台价值并且期待进一步的转型成果,而房地产行业回暖有望推动公司业务转型较预期更为理想,近期中概私有化浪潮下带来的整体重估也可视作催化剂。我们上调目标市盈率至30倍将目标价由10.23上调到11.33,重申搜房买入评级。
新浪:好于预期的移动应用程序利用率,“买入”
类别:公司研究 机构:国泰君安证券(香港)有限公司
移动应用程序利用率提高。我们分别上调15-17 财年的门户网站收入预测3.0%/4.5%/5.0%,是由于较强的移动应用程序的利用率和产品的月度活跃用户数。
分别上调15-17 财年新浪微博收入预测4.0%/5.5%/7.0%,是由于2015 年第1 季度的日度及月度活跃用户数好于预期及改变下降的趋势,因更多服务引入微博及加强与淘宝的合作。
维持公司的投资评级为 “买入”及目标价从59.00 美元上调至69.00 美元。基于调整网上平台及微博收入的预测,我们上调15-17 财年的每股盈利预测3.0%/7.0%/9.0%。新目标价相当于163.0 倍15 财年市盈率、67.4 倍16 财年市盈率及47.3 倍17 财年市盈率。我们维持公司的投资评级为 “买入”,因微博货币化加快和更高的移动应用程序的利用率。
天保重装:环保转型正当时,大格局布局国内外市场
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司
事件:日前,我们与公司就业务和未来发展情况进行了交流。
三大板块构成主营业务,环保领域转型正当时。目前公司旗下有水电、节能和环保三大业务板块。三大业务板块定位各有不同,水电业务将继续加强与安德里茨的战略合作,保持平稳发展。节能业务未来不作为公司的发展重点。环保业务是公司未来发展的重点,公司将在现有的设备和业务基础上,以污泥处理为切入点进军环保业务,后续有望继续延伸污泥处理处置的产业链,开展环保的综合治理业务。
收购圣骑士,获取先进的污泥处理技术及市场。本次非公开发行公司拟收购美国圣骑士公司80%股权、圣骑士房地产公司100%股权。美国圣骑士公司是全球著名的环保分离设备制造及工程服务提供商,污泥处理处置技术世界领先,独创有“零能耗”工艺,经济和社会效应良好。根据盈利预测,预计圣骑士2015-2017年度实现净利润不低于651万美元、705万美元、750万美元,并表将显著增厚公司业绩。本次非公开发行,实际控制人参与认购也充分彰显了管理层对未来发展的信心。通过本次的收购将能实现两者在污泥处理核心技术上的强强联合,取得圣骑士20余年积累的主要核心技术,并使公司产品直接进入欧美发达国家市场,实现1+1>2的协同效应。
国内市场开拓方面,公司将深耕四川,辐射全国。未来公司将深耕四川,辐射全国,首先以四川作为主战场,积极加强同兴蓉投资等四川环保公司的合作,争取周边PPP 项目,重点推进污泥和环境综合治理业务的展开。后续公司将在立足四川的基础上辐射全国,进一步提升公司的规模和盈利能力。
凭借先进技术及经验持续开拓海外市场。圣骑士公司专业制造和销售卧螺离心机,渠道覆盖有南北美洲、欧洲、大洋洲、亚洲及欧洲等区域,海外市场开拓已有多年积淀,经营基础良好。随着海外节能降耗需求的提升以及合并后管理团队的整合和相关激励机制的完善,后续海外市场开拓力度有望加大,成为公司重要的利润增长点,为公司“走出去”打造为国际化机械环保企业奠定基础。
业绩预测与估值:公司正积极争取PPP 项目,开拓污泥处理等环境综合治理业务,考虑到业务开拓具有不确定性,因此基于谨慎原则,我们暂不考虑新增的环保项目预测公司2015-2017年EPS 分别为0.30元(圣骑士并表第四季度)、0.62元(圣骑士并表)和0.75元,对应的PE 为178倍、86倍和71倍,目前估值水平虽然较高,但公司后续PPP 订单的斩获,外延式的扩张和管理机制的完善均有望取得进展,且公司在环保类企业中市值最小(总市值55亿元,流通市值20亿元),业绩弹性大,我们首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:传统业务下滑风险,外延式扩张低于预期风险,汇兑损益风险。
三安光电:大基金入股,国开行、华芯投资战略合作
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司
结论与建议:
公司公告,与国开行、华芯投资展开战略合作,成立规模为25亿美金的III—V 族化合物集成电路发展专项基金,另外国开行以最优惠利率提供200亿元人民币融资总量,用于支持三安集团及三安光电的业务发展,此外三安集团与国家集成电路产业投资基金(简称“大基金”)签订了股份转让协议,向大基金转让其所持三安光电9.07%的股份,大基金将成为公司第二大股东。
上述行为标志三安光电化合物半导体业务已经获得国家层面认可,公司未来有望依托资本优势发展步伐和产业链一体化布局,跻身世界同行业前列,这将对于公司股价产生积极正面影响。
我们预计公司2015、2016年可实现净利润20.4、25.9亿元,YOY为40%、27%,EPS为0.85元、1.08元;目前股价对应2015-16年PE分别为38、30倍。维持“买入”的投资建议。
大基金入股,国开行、华芯投资战略合作:公司与国开行、华芯投资(国家大基金股东、唯一管理人)与三安光电及大股东建立战略合作关系:1)华芯投资与三安光电及大股东拟合资设立不超过25亿美元III—V族化合物集成电路发展专项基金,用于支持公司拓展以III—V族化合物半导体为重点的集成电路业务。2)国开行以最优惠利率提供200亿元融资总量用于支持三安集团及三安光电的业务发展。此外,三安集团与国家集成电路产业投资基金(简称“大基金”)签订了股份转让协议,三安集团以22.3元/股的价格,向大基金转让其所持三安光电9.07%的股份。转让完毕后,大基金将成为公司第二大股东,三安集团保持第一大股东地位。我们认为公司在宽禁带半导体业务方面的布局将在提升自身业绩的同时,将补强大陆半导体砷化镓、氮化镓器件产品短板,符合国家产业发展的方向,与大基金、国开行展开合作,标志着公司化合物半导体业务获得国家层面支持,将进一步确认其在化合物半导体研发制造方面的优势,未来想象空间巨大,对于公司股价影响积极正面。
增发扩产LED,进军半导体功率器件:公司募资35亿元,用于厦门光电产业化项目二期(24个月)及通信微电子器件项目(45个月),预计将分别形成120万片4寸led晶圆,30万片砷化镓的产能,将对于公司未来业绩诸如新的成长动力。
盈利预测与投资建议:我们暂时维持此前盈利预测,预计公司2015、2016年可实现净利润20.4、25.9亿元,YOY为40%、27%,EPS为0.85元、1.08元;目前股价对应2015-16年PE分别为38、20倍。估值较低,引入大基金将触发公司估值水平持续提升,维持“买入”的投资建议。